PBR=PER*ROE

PBR=1+pV(ROE-r)

여기서, pV는 프리미엄 밸류(ROE와 r에 의한)

PBR은 과거에 대해 알려주고

PER은 현재에 대해 말해주며

ROE는 미래에 대해 그려준다!

ROE는 품질에 대해 말해주고

PBR은 가격에 대해 말해주며

PER은 모멘텀에 대해 말해준다!

성장주(고 ROE) 투자는 잘 살필줄 알아야 하며

안정주(저 PBR) 투자는 인내할 수 있어야 하며

모멘텀(저 PER) 투자는 부지런 해야 한다.

BPS Line의 미분(기울기) = ROE

기업의 ROE를 바라보는 법

-> 기업의 사업내용

   (매출 시장, 점유율, 자산수익률, 자기자본 수익률, 잉여현금흐름,​ 주주이익)

-> 기업의 이익에 대한 배분권

   (경영자, 대주주, 오너 리스크 또는 프리미엄)

-> ROE의 시간성(지속성, 성장성, 변동성)

   (기업의 해자!, 시장의 크기와 성장, 점유율, 사이클)

Valuation(가치평가)

내재가치 

 = 미래 현금흐름(EPS)의 현재가치 합

 = 현재가치(BPS) + 미래 초과이익(잔여이익=B*(ROE-r)의 현재가치

안전마진 = 가치 - 가격 = V - P

자산관리 :  f = 1- R^2, R=(P/V)