저는 개인적으로
1.DCF
2.BPS line
3.RIM(residual income model)
4.쥬라기공식(RIM의 변형)
을 같이 사용합니다...
큰 의미에서 DCF와 BPS line은 같은의미 같습니다. 미래
의 현금흐름을 현가로 계산한합과 미래의 BPS를 현재를
기준으로 추정해 나가는것이 같은의미 맞는것 같습니다
DCF는 계산상 대단히 보수적으로 잡지 않으면 목표주가
가 크게 나오는 단점이 있고 주가의 괴적과 흐름을 추정
하기에는 단점이 있어 보입니다..반면 BPs line은 꾸준
한 평균치 흐름은 추정할수 있지만 ROE가 변할때 기울기
의 각도가 달라지면서 최적의 매수타이밍을 놓치는 경우
도 종종 있는것 같습니다...
그래서 개인적으론 위의 2방법으로도 목표 주가를 구하
지만 실제 매수 타이밍 에서는 RIM과 쥬라기님 방법을
선호 합니다...
ROE/r*BPS 에서 r을 무위험 이자율에 리스크 프리미엄
더해서 보수적으로10 에서 12 를 주는데 하나투어
같이 시장지배력이 뛰어나고 BM이 훌륭하며 capex가 거
의 없는것은 무위험 이자율로 대치해도 무방할것 같습니
다 그러면 대략 PBR 12이상이 나오는데 프리미엄좀 주
면 현주가를 설명 하는데도 무리가 없습니다... 또한 자
산은 많지만 수익을 못내는 업체들의 주가를 계산 하는
데도 좋습니다....
그럼 RIM과 쥬라기님 공식으로 최고의 수익이 나는 종목
과 타이밍은 ROE가 확변해서 적용 PBR이 달라지는 주식
이 되겠습니다..특히 BPS가 높고 업황최악을 지나 좋아
지는 첫해가 ROE변화가 최대가 되고 최적의 투자시점 이
라고 생각합니다...이런점에서 조선업종은 작년이 최적
의 투자시점 이었고 올해도 꾸준한 수익은 줄것 같지만
작년같은 세자리수의 수익은 힘들것 같습니다...
반면 올해부터 좋아지는 골판지 같은 업종은 올해가 최
고의 투자 시점이 아닐까 합니다..골판지 중에서도 작년
부터 좋아진 동일제지가 먼저 출발 했습니다...따라서
동일제지의 최고투자시점은 작년이 아니었을까 합니다..
(물론저도 동일제지 보유중 입니다만....동일제지는 생
산성이 골판지중 최고 이기는 합니다....)
따라서 올해부터 턴하는 골판지가 수익은 더좋지 않을
까 합니다....무론 이런 종목들은 주주이익이 꾸준히 늘
어나는 장기투자 종목은 아닙니다...적당한 가격에 사서
적당한 가격이 되면 팔아버리는 꽁초식 투자이구요 제지
나 골판지 자체가 자체 경쟁력으로 영업이익율이 높고
새로운 부가가치를 창출하는 종목은 아닙니다...따라서
장기투자를 하시는 분들에게는 적합하지 않으며 역시
매우큰 자금을 운용하는 분들에게도 적합하지는 않을것
같습니다...결국 자금이 커지면 회전율을 줄이고 시간
을 자기편으로 만들며 가치를 키워 나가는 종목이 적당
하고 그렇게 가야 수익율이 좋다고 생각합니다
3월이 또 올라서 끝나면 4월도 초반에 고생좀 하지 않을
까 생각됩니다...여하튼 미국 금리인상이 큰나고 장기금
리가 하락세로 방향을 잡고 달러약세 아시아통화강세
아시아와 미국 성장율 차이가 벌어지고 국제 자금으 이
동이 본격화 될때 한 발 빠르게 증시가 움직이지 않을
까 생각합니다....장기적으론 아주 ~ 좋게 보고 있지만
5월까진 지루하지 않을까도 생각해 봅니다.. 1분기 기업
이익 컨센서스는 여전히 않좋군요....2분기가 바닥이면
2분기 끝나기 전엔 움직이지 않을까요....쉬지않고
2004 8월부터 달려왔으니 좀 쉬어도 무방하지 않을까 생
각해 봅니다
