ÁÖ½ÄÅõÀÚ´Â Å©°Ô µÎ °¡Áö Á¢±Ù¹ýÀÌ ÀÖ´Â °ÍÀ¸·Î ¾Ë·ÁÁ® ÀÖ½À´Ï´Ù. ½ÃÀå ¼ö±Þ È帧¿¡ ÁýÁßÇÏ´Â ±â¼úÀû ºÐ¼®°ú ±â¾÷ ³»Àç°¡Ä¡(intrinsic value) Æò°¡¸¦ ±â¹ÝÀ¸·Î ÅõÀÚÇÏ´Â °¡Ä¡ÅõÀÚÀÔ´Ï´Ù. ¿ö·» ¹öÇÍÀº ±×ÀÇ ½º½ÂÀÎ º¥ÀڹΠ±×·¡ÇÔ ±³¼ö¿Í ÇÔ²² °¡Ä¡ÅõÀÚÀÇ ´ë¸í»ç·Î ÀÏÄþîÁö´Â »ç¶÷ÀÔ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ¸Å³â ºô °ÔÀÌÃ÷¿Í ÇÔ²² ¼¼°è ÃÖ°íÀÇ ºÎÀÚ ÀÚ¸®¸¦ ³õ°í °æÇÕÀ» ¹úÀÌ°í ÀÖ°í, ¼¼°èÀû ËÝÝ£ Áß À¯ÀÏÇÏ°Ô ÁÖ½ÄÅõÀÚ¸¦ ÅëÇØ ºÎ¸¦ ÀÌ·é »ç¶÷À̱⵵ ÇÕ´Ï´Ù.
ÀÌ ±ÛÀº ¿ö·» ¹öÇÍ½Ä °¡Ä¡ÅõÀÚ¸¦ ¸íÄèÇÏ°Ô Ç®¾î³½ Ã¥, "The Warren Buffett Way" (Wiley & Sons, Inc. 1995)ÀÇ ³»¿ëÀ» Áß½ÉÀ¸·Î ±×ÀÇ ÅõÀÚ Ã¶Çаú ÅõÀÚ ±â¹ýÀ» ¿ä¾àÇÑ °ÍÀÔ´Ï´Ù. ¿ö·» ¹öÇÍÀÇ ÅõÀÚ Ã¶Çп¡ °üÇؼ °£´ÜÇÏ°Ô ¼Ò°³ÇÑ ´ÙÀ½, ±â¾÷ÀÇ ÁúÀûºÐ¼®(qualitative analysis)À» Á¤¸®ÇØ º¸°í, ±×°¡ »ç¿ëÇÑ ¹ë·ù¿¡ÀÌ¼Ç ±â¹ýÀ» »ìÆì º¸°Ú½À´Ï´Ù.
¿ö·» ¹öÇÍÀÇ ÅõÀÚ Ã¶ÇÐ
ÅõÀÚ¿Í Åõ±â (Investment vs Speculation)
¹öÇÍÀÇ ½º½ÂÀÎ º¥ ±×·¡ÇÔ ±³¼ö´Â Ä÷³ºñ¾Æ ´ëÇÐ ºñÁî´Ï½º ½ºÄðÀÇ ±³¼öÀÌÀÚ ¿ö·» ¹öÇÍÀ» Å°¿ö³½ Àι°·Î ÃÖÃÊ·Î ÁÖ½ÄÅõÀÚ¸¦ ¹Ì½ÃÀû °üÁ¡¿¡¼ ½ÉÃþ ºÐ¼®ÇÑ »ç¶÷ÀÔ´Ï´Ù. ±×´Â ÇкΠÁ¹¾÷ ÈÄ ¿ù ½ºÆ®¸´¿¡¼ ¿À·§µ¿¾È ä±ÇÅõÀÚ¿Í ÁÖ½ÄÅõÀÚ¸¦ Á÷Á¢ Çß´ø »ç¶÷ÀÌ°í, ´ë°øȲ°ú ÁֽĽÃÀå ºØ±«(stock market crash)¸¦ À̰ܳ»°í ²ÙÁØÈ÷ ½ÃÀå ¼öÀÍÀ²º¸´Ù ³ôÀº ¼öÀÍÀ²À» ±â·ÏÇØ ¿Â ÅõÀÚȸ»ç¸¦ Á÷Á¢ °æ¿µÇß´ø, Çй®°ú ÇöÀå °æÇè ¸ðµÎ¸¦ µÎ·ç °âºñÇÑ »ç¶÷ÀÔ´Ï´Ù.
±×´Â ÅõÀÚ(investment)¿Í Åõ±â(speculation)ÀÇ Â÷ÀÌ¿¡ ¸¹Àº °ü½ÉÀ» °®°í ÀÖ¾ú°í ÀÌ°ÍÀ» ¾ö¹ÐÇÏ°Ô ±¸ºÐÇØ¾ß ÇÑ´Ù°í °Á¶Çß½À´Ï´Ù. ±×°¡ Á¤ÀÇÇÑ ÅõÀÚ´Â ÀÌ·¸½À´Ï´Ù.
"ÅõÀÚÇàÀ§¶õ, öÀúÇÑ ºÐ¼®À» ±â¹ÝÀ¸·Î ¿ø±ÝÀÇ ¾ÈÀü¼º°ú ÀûÁ¤ÇÑ ¼öÀÍÀ» ¾à¼ÓÇÏ´Â °ÍÀÌ´Ù."[1]
"An investment operation is one which, upon thorough analysis promising safety of principal and an adequate return."
ÅõÀÚ´Â ÅõÀÚÇÏ·Á´Â ȸ»çÀÇ »ç¾÷»óÀÇ Æ¯Â¡°ú À繫ÀûÀÎ °ÇÀü¼ºÀ» öÀúÇÏ°Ô ºÐ¼®À» ÇÑ ´ÙÀ½¿¡ ÇàÇÏ´Â °ÍÀÌ°í ¶ÇÇÑ ¿ø±Ý º¸Á¸À» À§ÇØ Ä¡¹ÐÇÏ°Ô ¾ÈÀüÀåÄ¡¸¦ ±¸ÃàÇÑ ´ÙÀ½¿¡ ÇÏ´Â °ÍÀ̸ç ÀûÁ¤ÇÑ ¼öÀÍÀ» ±â´ëÇÏ´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. ÀÌ°ÍÀ» µÚÁýÀ¸¸é, ÀÚ½ÅÀÌ ÅõÀÚÇÏ·Á´Â ±â¾÷ÀÌ ¹«¾ùÀ» ÇÏ´Â ±â¾÷ÀÎÁö, À繫ÀûÀ¸·Î ¾ó¸¶³ª °Ç½ÇÇÑÁö¸¦ ÀüÇô ¾Ë¾Æº¸Áö ¾Ê°í, ¶Ç ¿ø±Ý º¸Á¸ÀÇ °·ÄÇÑ ÀÇÁö´Â º°·Î ¾øÀ¸¸é¼, ¸·¿¬È÷ ³ôÀº ¼öÀÍÀ» ±â´ëÇÏ´Â °ÍÀÌ Åõ±âÀÔ´Ï´Ù. ÁÖº¯ÀÇ ÁÖ½Ä'ÅõÀÚÀÚ' Áß¿¡ ÁøÁ¤ÇÑ Àǹ̿¡¼ ÅõÀÚÀÚ¿¡ °¡±î¿î »ç¶÷ÀÌ ¸¹ÀºÁö ¾Æ´Ï¸é Åõ±âÀÚ¿¡ °¡±î¿î »ç¶÷ÀÌ ¸¹ÀºÁö ÇÑ ¹ø »ý°¢ÇØ º¸¼¼¿ä.
±×·¯¹Ç·Î °¡Ä¡ÅõÀÚ¶õ ¾î¼¸é µ¿¾î¹Ýº¹ÀÏ ¼öµµ ÀÖ½À´Ï´Ù. ÅõÀÚ´Â ±âº»ÀûÀ¸·Î ´Ù °¡Ä¡ÅõÀÚ¿©¾ß ÇÕ´Ï´Ù. °¡Ä¡ÅõÀÚ¶ó´Â ´Ü¾î°¡ ¾²ÀÌ°í ÀÖ´Ù´Â °Í ÀÚü°¡ ÀϹÝÀûÀÎ ÀǹÌÀÇ ÅõÀÚ°¡ ÀÌ¹Ì ÅõÀÚ º»·¡ÀÇ Àǹ̸¦ ³Ñ¾î¼ Åõ±â±îÁö ¾Æ¿ì¸£°Ô µÈ Çö½ÇÀ» ¹Ý¿µÇÑ °ÍÀÔ´Ï´Ù.
±×·¸´Ù¸é ¾î¶»°Ô °¡Ä¡ÅõÀÚ¸¦ ÇÒ ¼ö ÀÖ´ÂÁö, ±× öÇаú ±¸Ã¼ÀûÀÎ ¹æ¹ý·ÐÀ» ¾Ë¾Æº¾½Ã´Ù.
ÁÖ½ÄÀ» »ç´Â °ÍÀÌ ¾Æ´Ï´Ù. »ç¾÷ü¸¦ »ç´Â °ÍÀÌ´Ù
ÀϹÝÀûÀ¸·Î ÁÖ½ÄÅõÀÚ¶ó°í ÇÏ¸é ¿À¸£±â Àü¿¡ »ç¼ ¶³¾îÁö±â Àü¿¡ ÆÇ´Ù´Â °ÍÀ» »ý°¢ÇÕ´Ï´Ù. ±â¼úÀûºÐ¼®Àº ÀÌ·± ÅõÀÚ ¹æ½ÄÀ» ´ëÇ¥ÇÏ°í ÀÖ½À´Ï´Ù. °³º° ÁÖ½Ä ¶Ç´Â ÁֽĽÃÀå ÀüüÀÇ È帧°ú ¼ö±Þ¿¡ ÁýÁßÇÏ´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. ÀÌ·± ÅõÀÚ ¹æ½ÄÀº, ¹°·Ð ±×·¸°Ô Çؼ Å« µ·À» ¹ø »ç¶÷µµ ÀÖ±â´Â ÇÏ°ÚÁö¸¸, ±âº»ÀûÀ¸·Î ´ë´ÜÈ÷ ÇÇ°ïÇÕ´Ï´Ù. ½ÃÀåÀÇ È帧À» ¿¹ÃøÇÑ´Ù´Â °ÍÀÌ »ç½Ç»ó ºÒ°¡´ÉÇÏ´Ù´Â Á¡À» ³í¿Ü·Î ÇÏ´õ¶óµµ Ç×»ó ÁÖ°¡ È帧À» »ìÆì¾ß ÇÏ°í »õ·Î¿î È帧ÀÌ ³ªÅ¸³ª´ÂÁö ÁöÄÑ ºÁ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. °Ô´Ù°¡ ¼ö±ÞÀ» ¿¹ÃøÇÏ°í ÀÌ¿ëÇÏ°Ú´Ù´Â °ÍÀº ´Ù¸¥ ÅõÀÚÀÚµéÀÇ ½É¸®¸¦ Àоî¾ß ÇÑ´Ù´Â °ÍÀε¥ ¾î¶»°Ô ÀÌ°ÍÀÌ °¡´ÉÇÏ°Ú½À´Ï±î? ³»°¡ ÀüüÀÇ ÀϺκÐÀÎ Àüü¸¦ Àаڴٴ °ÍÀº Çö½Ç¼ºÀÌ ¾ø½À´Ï´Ù.
°¡°Ý º¯ÈÀÇ Å¸À̹ÖÀ» ¸ÂÃç¼ µ·À» ¹ú°Ú´Ù´Â °ÍÀº ±× ±Ù°Åµµ Èñ¹ÚÇÒ »Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó ÅõÀÚÀÚ¸¦ ½±°Ô Åõ±âÀûÀÎ ¼ºÇâÀ¸·Î ³»¸ô±â ¶§¹®¿¡ ´õ¿í ¹Ù¶÷Á÷ÇÏÁö ¾Ê½À´Ï´Ù. °¡°ÝÀÌ ¿À¸£´Â µíÇÑ ¸ð½ÀÀ» º¸ÀÌ¸é ±âȸ¸¦ ³õÄ¡Áö ¾Ê±â À§ÇØ Ä¡¿ÇÏ°Ô ºªÆÃÀ» ÇÕ´Ï´Ù. °¡°ÝÀÌ ÇÑ ¹ø ¶³¾îÁö±â ½ÃÀÛÇÏ¸é °ÅÀÇ °øȲ»óÅ°¡ µË´Ï´Ù. '³»ÀÏÀÇ Àü·«'À» ¾ê±âÇϸç ÇÏ·çÇÏ·ç ÁÖ°¡°¡ ¿À¸¦Áö ³»¸±Áö ³ë½ÉÃÊ»çÇÏ°í ¿Ã¶óµµ ºÒ¾È, ³»·Áµµ ºÒ¾ÈÇØ ÇÕ´Ï´Ù. ³¯¸¶´Ù ¶°µµ´Â ¾ê±âµé¸¸ µéÀ¸¸ç À̸®Àú¸® ¸ô·Á ´Ù´Ï´Ù°¡ ¿ø±Ý¸¶Àú ÀÒ°Ô µÇ°í, À̸¦ ¸¸È¸Çϱâ À§ÇØ ´õ¿í Åõ±âÀûÀÎ ÀåÀ¸·Î ºüÁ®µé¸ç, ÃÖÁ¾ÀûÀ¸·Î ¸Å¿ì ÁÁÁö ¾ÊÀº »óÅ·ΠÁֽĽÃÀå¿¡¼ ¶°³ª°Ô µË´Ï´Ù. ŸÀ̹ÖÀ» ¸ÂÃç¼ »ç°í ÆÈ°Ú´Ù´Â ½ÄÀÇ Á¢±ÙÀº ÇÊ¿¬ÀûÀ¸·Î ÁÖ½ÄÀ» ÀÏÁ¾ÀÇ µµ¹ÚÀ¸·Î ¹Ù¶óº¸°Ô ¸¸µì´Ï´Ù.
ÅõÀÚÀڴ ŸÀֿ̹¡ ÁýÁßÇؼ´Â ¾ÈµË´Ï´Ù. °¡°Ý¿¡ ÁýÁßÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. °¡°ÝÀÌ ³»°¡ °è»êÇÑ °Íº¸´Ù ³·À¸¸é ±¸ÀÔÇÑ´Ù´Â ½ÄÀ¸·Î Á¢±ÙÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù.
Åõ±â°¡ ¾Æ´Ñ, ÅõÀÚ¸¦ ÅëÇؼ ºÎ¸¦ ½×°íÀÚ ÇÑ´Ù¸é ÁÖ½ÄÀ» º¹±ÇÀ̳ª ÄÄÇ»ÅÍ »óÀÇ ¼ýÀÚ·Î »ý°¢Çؼ´Â ¾ÈµË´Ï´Ù. ¸ðµç ÁÖ½Ä µÚ¿¡´Â 'ȸ»ç'¶ó´Â ½Çü°¡ ³õ¿© ÀÖ½À´Ï´Ù. ÁÖ½ÄÀº ȸ»ç Àڻ꿡 ´ëÇÑ Ã»±¸±ÇÀ̱⠶§¹®¿¡ ÃÖ¾ÇÀÇ °æ¿ì ȸ»ç°¡ û»êµÇ´õ¶óµµ ÁÖÁÖ ¸òÀ» û±¸ÇÒ ¼ö ÀÖ´Â Áõ¼ÀÔ´Ï´Ù. ÁÖ½ÄÀº Á¾ÀÌ Á¶°¢ÀÌ ¾Æ´Õ´Ï´Ù. ȸ»çÀÇ ¼øÀÚ»êÀ̶ó´Â ½Ç¹°ÀÌ µÚ¿¡ ³õ¿© ÀÖ½À´Ï´Ù.
ÁÖ½ÄÅõÀÚ´Â °ø°³µÈ ±â¾÷ÀÌ ¾Æ´Ñ »çÀûÀÎ ±â¾÷¿¡ ÅõÀÚÇÏ´Â °Íó·³ ÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ÁֽĽÃÀåÀ̶õ °ÍÀÌ ¾ø¾îµµ ±× ȸ»ç ÁÖ½ÄÀ» »ç°Ú´Â°¡¶ó´Â Áú¹®À» ´øÁ®¼ ±×·¸´Ù¶ó´Â ´ë´äÀÌ ³ª¿Ã ¶§ ±× ȸ»ç ÁÖ½ÄÀ» ±¸ÀÔÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ÁÖ½ÄÅõÀÚ´Â '»ç¾÷ü¸¦ »ç´Â °Íó·³ ÇÒ ¶§' ¼º°øÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù´Â °Ô ¹öÇÍ°ú ±×·¡ÇÔÀÇ ¸Þ¾¾ÁöÀÔ´Ï´Ù.
¾î¶² ºñÁî´Ï½ºÀÇ ÁÖ½ÄÀÌ ¿Ö ÀåºÎ°¡ÀÇ ¸î ¹è ÀÌ»óÀÇ °¡°ÝÀ¸·Î °Å·¡µÉ±î¿ä? ±× ºñÁî´Ï½º°¡ ¹Ì·¡¿¡ ¹ú¾îµéÀÏ Çö±Ý ¶§¹®¿¡ ±×·² ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. ÇÏÁö¸¸ ´ë°³ ±× ÁÖ½ÄÀ» ¼øÀڻ갡ġº¸´Ù ÈξÀ ³ôÀº °¡°Ý¿¡ ¾ðÁ¦µçÁö ´Ù½Ã ÆÈ ¼ö ÀÖ´Â ±âȸ°¡ ÀÖÀ» °ÍÀ̶ó ¹Ï±â ¶§¹®ÀÔ´Ï´Ù. ¼øÀڻ갡ġ ÀÌ»óÀ» ÁöºÒÇÏ°íµµ ±× ÁÖ½ÄÀ» ´Ù½Ã »ç ÁÙ ´©±º°¡°¡ ÀÖÀ» °ÍÀ̶ó´Â ¹ÏÀ½ÀÌ Àֱ⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù. ±× '´Ù¸¥ »ç¶÷'¿¡´Â ¹Ù·Î ³ª Àڽŵµ Æ÷ÇԵ˴ϴÙ. ¾î¶² ÀÌÀ¯·Î '´Ù¸¥ »ç¶÷'µéÀÌ È¸»ç¸¦ ºÒ¾ÈÇÏ°Ô »ý°¢ÇÏ´Â ¼ø°£ ¸î ¹è·Î ºÎÇ®·ÁÁ³´ø °¡Ä¡´Â »ð½Ã°£¿¡ °øÁßÀ¸·Î »ç¶óÁ® ¹ö¸³´Ï´Ù. ±× '°¡Ä¡'´Â ºñÁî´Ï½º ÀÚü¿¡¼ ºñ·ÔµÈ °ÍÀÌ ¾Æ´Ï¶ó '´Ù¸¥ »ç¶÷µéµµ ÀÌ·¸°Ô »ý°¢ÇÑ´Ù.'´Â ¹ÏÀ½¿¡ ±â¹ÝÇÏ°í Àֱ⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù. ¹ÏÀ½ÀÌ »ç¶óÁö¸é °¡Ä¡µµ ¾ø¾îÁý´Ï´Ù. ±×·± ¹æ½ÄÀ¸·Î 'ÅõÀÚ'¸¦ ÇÏ´Â »ç¶÷Àº Ç×»ó ÁÖ°¡¿¡ ½Å°æ ¾µ ¼ö¹Û¿¡ ¾ø½À´Ï´Ù. ÀÚ½ÅÀÌ ±¸ÀÔÇÑ ÀÌÀ¯°¡ ¿ÀÁ÷ ´Ù¸¥ »ç¶÷µéÀÌ ±× ÁÖ½ÄÀ» ÁÁ°Ô »ý°¢ÇØ ÁÙ °ÍÀ̶ó´Â Á¡¿¡ ±Ù°ÅÇÏ°í Àֱ⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù.
ÁøÁ¤ÇÑ ÁÖ½Ä ÅõÀÚ´Â ±â¾÷ °ø°³°¡ µÇ¾î ÀÖÁö ¾ÊÀº ºñÁî´Ï½º¿¡ ÅõÀÚÇÏ´Â °Í°ú ¶È°°¾Æ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. Ä£±¸°¡ ¿î¿µÇÏ°í ÀÖ´Â »ç¾÷¿¡ µ¿¾÷ÀÚ·Î Âü¿©ÇÏ´Â °Í°ú ¶È°°¾Æ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ÅõÀÚÇÏ·Á´Â ȸ»ç°¡ ¿À·§µ¿¾È ÀÏ°üµÈ ¿µ¾÷ ¼ºÀûÀ» º¸¿©¿Ô´ÂÁö, °æ¿µÁøÀº ÇÕ¸®ÀûÀÌ°í ÁÖÁÖÀÌÀÍÀ» Áß½ÃÇÏ´ÂÁö, ±× ºñÁî´Ï½º°¡ ¼ÓÇÑ »ê¾÷ÀÌ ¾î¶² Ư¼ºÀ» °®´ÂÁö¸¦ ¹ÙÅÁÀ¸·Î ÀûÀýÇÑ °¡°ÝÀ» °è»êÇÏ°í, ±× °¡°Ý¿¡ ºñÇØ ÇöÀúÇÏ°Ô ³·Àº °¡°ÝÀ¸·Î ÁöºÐÀ» »ì ¼ö ÀÖ´Â ±âȸ°¡ ¿À¸é ÅõÀÚ¸¦ ÇÏ´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. Á¶±Ý ÀÖ´Ù°¡ ÆÈ¾Æ ¹ö¸± Á¾ÀÌ Á¶°¢À̳ª ÄÄÇ»ÅÍ »óÀÇ ¼ýÀÚ¸¦ »ç´Â °ÍÀÌ ¾Æ´Õ´Ï´Ù. »ç¾÷ü¸¦ »ç´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. ´Ù¸¥ »ç¶÷ÀÇ º¯´ö½º·± ÀÇ°ß¿¡ ÀÇ°ÅÇؼ °¡Ä¡¸¦ ¸Å±â´Â °ÍÀÌ ¾Æ´Õ´Ï´Ù. ½ÇÁ¦ ºñÁî´Ï½º°¡ ¾î¶»°Ô ¿î¿ëµÇ°í ÀÖ´ÂÁö¿¡ ±Ù°ÅÇؼ °¡Ä¡¸¦ ¸Å±â°í ÁöºÐ Âü¿©¸¦ ÇÏ´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù.
¹öÇÍÀº ÁÖ½Ä ½ÃÀåÀÌ 10³â Á¤µµ ¹®À» ´Ý¾Ò´Ù°¡ ¿¬´Ù°í Çصµ ÀÚ½ÅÀÇ ÅõÀÚ¿¡´Â ¾Æ¹« »ó°üÀÌ ¾ø´Ù°í±îÁö ¾ê±â¸¦ Çß½À´Ï´Ù. ½ÃÀåÀÌ ¾î¶»°Ô Èê·¯°¡°í Àִ°¡´Â 'ÇöÀç' ´Ù¸¥ »ç¶÷µéÀÌ ¾î¶² ÀÇ°ßÀ» °®°í ÀÖ´À³Ä Á¤µµÀÇ Àǹ̸¸ ÀÖÀ» »ÓÀÔ´Ï´Ù. °³º° ÁÖ½ÄÀ» »ç´Â °Í°ú ÁÖ½Ä ½ÃÀå Àüü¸¦ Àü¸ÁÇÏ´Â °ÍÀº ÀüÇô ´Ù¸¥ ¹®Á¦ÀÔ´Ï´Ù. ±×¸®°í °¡Ä¡ÅõÀÚ´Â ´Ù¸¥ »ç¶÷ÀÇ ÀÇ°ß°ú ¿¹Ãø, Áï ½ÃÀå Àü¸Á¿¡ ±â¹ÝÇؼ ÅõÀÚ¸¦ ÇÏ´Â °ÍÀÌ ¾Æ´Ï¹Ç·Î ÁÖ½Ä ½ÃÀåÀÇ È帧Àº ¾Æ¹« Àǹ̰¡ ¾ø½À´Ï´Ù. ¾Ë°í º¸¸é ½ÃÀå È帧À» Àü¸ÁÇÑ´Ù´Â °ÍÀº °ÅÀÇ ºÒ°¡´ÉÇÕ´Ï´Ù. ÁÖ½Ä ½ÃÀåÀº ÀÏ¸é ±â¾÷ °¡Ä¡ÀÇ °´°üÀûÀÎ Æò°¡ÀÇ ÀåÀ̱⵵ ÇÏÁö¸¸ ´ë°³ÀÇ °æ¿ì ¿å¸Á°ú °øÆ÷ÀÇ ¼Ò¿ëµ¹ÀÌÀÔ´Ï´Ù. ±× ¸¹Àº ÅõÀÚÀÚÀÇ ½É¸®Àû »óÅÂ, ±×°Íµµ ±Ø´ÜÀûÀΠŽ¿å°ú °øÆ÷°¡ ¸ô¾ÆÄ¡°í ÀÖ´Â °ÍÀ» '¿¹Ãø'ÇÏ°í 'ºÐ¼®'ÇÏ°Ú´Ù´Â ½Ãµµ´Â ºÒ°¡´ÉÇÒ »Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó ±×·² ÇÊ¿äµµ ¾ø½À´Ï´Ù.
ºÒÇàÈ÷µµ ÁֽĽÃÀåÀº ºñÁî´Ï½ºÀÇ ÆÝ´õ¸àƲÀÌ ¹Ý¿µµÇ´Â Ãø¸éº¸´Ù ºªÆÃÇÑ »ç¶÷µéÀÇ ÀϽÃÀû °¨Á¤ »óÅÂÀÇ ¹Ý¿µÀÎ °æ¿ì°¡ ÈξÀ ¸¹°í, »ç¶÷µéÀÌ ÀÏ´Ü Å½¿åÀ̳ª °øÆ÷°¨¿¡ ¾ÐµµµÇ°í ³ª¸é Å͹«´Ï¾øÀÌ ³ôÀº °¡°ÝÀ̳ª ³·Àº °¡°Ý¿¡ ÁÖ½ÄÀ» »ç°í ÆÈ°Ô µË´Ï´Ù. ´Ù¸¥ »ç¶÷µéÀÌ ´Ù °øÆ÷¿¡ Àý¾îÀÖ´Ù¸é ¾Æ¹«¸® ÈǸ¢ÇÏ°Ô ¿î¿µµÇ°í ÀÖ´Â ºñÁî´Ï½ºµµ ÇüÆí¾øÀÌ ³·°Ô Æò°¡µË´Ï´Ù. ´Ù¸¥ »ç¶÷µéÀÌ ¸ðµÎ ±Ù°Å¾ø´Â Ž¿å¿¡ ºÒŸ¿À¸£¸é ²®µ¥±â¹Û¿¡ ¾ø´Â ȸ»çµµ ³ôÀº °¡Ä¡°¡ ÀÖ´Â °Íó·³ ¿©°ÜÁý´Ï´Ù. ±×·± '°¡Ä¡'´Â ¿ÀÁ÷ ´Ù¸¥ »ç¶÷µéÀÇ ÀÇ°ßÀÌ Àá½Ã ÀÏÄ¡ÇÒ µ¿¾È¸¸ Á¸ÀçÇÏ´Â °¡Ä¡ÀÔ´Ï´Ù.
¸ÅÀϸÅÀÏÀÇ ÁÖ°¡´Â µé¿©´Ù º¼ ÇÊ¿ä°¡ ¾ø½À´Ï´Ù. ´Ù¸¥ »ç¶÷µéÀÇ °¨Á¤ÀÇ ±âº¹¿¡ ¼ÒÁßÇÑ ³ªÀÇ Àç»êÀ» °É ÇÊ¿ä°¡ ¾ø±â ¶§¹®ÀÔ´Ï´Ù. ¿ì¸®°¡ ºÁ¾ß ÇÒ ºÎºÐÀº, ±×·± ¿äµ¿Ä¡´Â °¨Á¤ÀÇ ¼Ò¿ëµ¹ÀÌ°¡ ÀÖÀ½¿¡µµ ºÒ±¸ÇÏ°í Àå±âÀûÀ¸·Î ÆÝ´õ¸àƲÀÌ Æ°Æ°ÇÑ È¸»ç´Â °á±¹ ÀûÀýÇÏ°Ô Æò°¡µÇ´Â ½Ã±â°¡ ¿Â´Ù´Â »ç½ÇÀÔ´Ï´Ù. ±×·¡ÇÔ ±³¼ö´Â ÁֽĽÃÀåÀÌ ´Ü±âÀûÀ¸·Î´Â ÀαâÅõÇ¥ÀåÀÌÁö¸¸ Àå±âÀûÀ¸·Î´Â üÁß°è¶ó´Â ºñÀ¯¸¦ Çß½À´Ï´Ù.
º¥ÀڹΠ±×·¡ÇÔ ±³¼ö´Â ÁÖ½Ä °¡°Ý¿¡ µÎ °¡Áö ¼º°ÝÀÌ ÀÖ´Ù°í ¾ê±âÇÕ´Ï´Ù. Çϳª´Â ÅõÀÚÀû ¼º°Ý(investment characteristic)ÀÌ°í ´Ù¸¥ Çϳª´Â Åõ±âÀû ¼º°Ý(speculative characteristic)ÀÔ´Ï´Ù. ÀüÀÚ´Â ±â¾÷ÀÇ ºñÁî´Ï½ºÀû °¡Ä¡ÀÔ´Ï´Ù. ÈÄÀÚ´Â ÅõÀÚÀÚÀÇ Å½¿å°ú °øÆ÷ÀÇ °á°ú¹°ÀÔ´Ï´Ù. ÅõÀÚÀÚÀÇ Å½¿å°ú °øÆ÷´Â ÁÖ°¡¸¦ ÅõÀÚÀû ¼º°Ý°ú »ó°ü¾øÀÌ ±Ø´ÜÀûÀ¸·Î Ä¡¼Ú°Ô ¸¸µé°Å³ª ±Ø´ÜÀûÀ¸·Î Æø¶ôÇÏ°Ô ¸¸µì´Ï´Ù. ¿ª¼³ÀûÀ¸·Î ÈǸ¢ÇÑ ºñÁî´Ï½ºÀϼö·Ï ´õ¿í Åõ±âÀû °¡°ÝÀÌ Çü¼ºµÉ °¡´É¼ºÀÌ ³ô¾ÆÁö°í ´õ¿í Å« ÆøÀ¸·Î °¡°ÝÀÌ ¿äµ¿Ä¥ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. Àß °æ¿µµÇ°í ³ôÀº ¼ºÀ强À» °®´Â ȸ»çÀϼö·Ï Å« ÆøÀÇ °¡°Ýº¯µ¿¼ºÀ» °®´Â °æ¿ì°¡ ²Ï ÀÖ°í, ±× ȸ»ç´Â ±³°ú¼ÀûÀÎ Á¤ÀÇ¿¡ µû¸£ÀÚ¸é ¸Å¿ì ¸®½ºÅ©°¡ Å« ȸ»ç°¡ µË´Ï´Ù. ÁÁÀº ȸ»ç°¡ ´õ ÅõÀÚ À§ÇèÀÌ Å« ȸ»ç°¡ µË´Ï´Ù. ¸®½ºÅ©¸¦ ±â´ë¼öÀÍÀ²ÀÇ º¯µ¿¼ºÀ¸·Î Á¤ÀÇÇÏ´Â °ÍÀÇ ´Ù¸¥ ÇÑ Æí¿¡´Â ÀÌ·± ¿ª¼³Àû »ç½ÇÀÌ ´ã°Ü ÀÖ½À´Ï´Ù. ±×°ÍÀÌ ÇöÀåÀÔ´Ï´Ù.
ÅõÀÚÀÚÀÇ °¨Á¤»óÅ¿¡ ÀÇÇØ Çü¼ºµÈ Åõ±âÀû °¡°ÝÀº ÇÏ·çÇÏ·ç 'ÅõÀÚÀÚ'¸¦ ±âºÐÁÁ°Ô ¸¸µé±âµµ ÇÏ°í °øÆ÷°¨¿¡ Èçµé¸®°Ôµµ ¸¸µéÁö¸¸ ÅõÀÚÀÚµéÀÌ ¾î¶² °¨Á¤ »óÅ¿¡ ÀÖµç »ç½Ç ±× ±â¾÷Àº ¾îÁ¦µµ ¿À´Ãµµ, ±×¸®°í ³»Àϵµ ²ÙÁØÈ÷ ºñÁî´Ï½º¸¦ ÇØ ³ª°¡°í ÀÖÀ» »ÓÀÔ´Ï´Ù. ÀαâÅõÇ¥¸¦ ¾î¶»°Ô ÇÏ°í ÀÖµç ȸ»çÀÇ ºñÁî´Ï½º´Â ÅõÇ¥ °á°ú¿Í »ó°ü¾øÀÌ ÁøÇàµÇ¾î ³ª°©´Ï´Ù. ±×¸®°í ºñÁî´Ï½º¸¸ Á¦´ë·Î µÇ¾î ³ª°£´Ù¸é °á±¹ Á¦´ë·Î Æò°¡µÇ´Â ½ÃÁ¡ÀÌ ¿É´Ï´Ù.
ÁøÁ¤ÇÑ ÅõÀÚÀÚ°¡ µÇ±â À§Çؼ´Â Áֽİ¡°ÝÀÇ ÅõÀÚÀû ¼º°Ý¿¡ ÁýÁßÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ±× ÁÖ½ÄÀÌ ´Ù¸¥ ÅõÀÚÀÚÀÇ Å½¿å°ú °øÆ÷¿¡ ÀÇÇØ ¾ûÅ͸®·Î Æò°¡µÉ ¶§ ±×°ÍÀ» ÀÌ¿ëÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ÃÖ¼ÒÇÑ ±×µéÀÇ ÀÇ°ß¿¡ ÈֵѷÁ¼´Â ¾ÈµË´Ï´Ù. ±×·¡ÇÔ ±³¼ö´Â À繫Á¦Ç¥¸¦ ±â¹ÝÀ¸·Î °¡Ä¡Æò°¡µÈ °¡°Ý ÀÌ»óÀÇ ½Ã°¡´Â ÁÖ½Ä ½ÃÀå¿¡ »óÀåµÇ±â À§ÇØ ÁöºÒÇÏ´Â ¿ä±Ý Á¤µµ·Î »ý°¢Ç϶ó°í Á¶¾ðÇÕ´Ï´Ù. öÀúÇÏ°Ô ÀåºÎ °¡Ä¡¿Í ¿µ¾÷ ¼ºÀû¿¡ ±â¹ÝÇؼ ÅõÀÚ¸¦ ÇÏ°í ½ÃÀåÀÌ À̸¦ ÀûÀýÇÏ°Ô Æò°¡ÇÒ ¶§±îÁö ±â´Ù¸®°Å³ª °úÇÏ°Ô Æò°¡ÇÒ ¶§ À̸¦ ÀÌ¿ëÇÏ¸é µË´Ï´Ù.
º¥ÀڹΠ±×·¡ÇÔ ±³¼ö´Â ÁÖ½Ä ½ÃÀåÀÇ ÀÌ·± Ư¼ºÀ» ÀÌÇØÇϱ⠽±°Ô Çϱâ À§ÇØ "Mr.Market"À̶ó´Â ºñÀ¯¸¦ µé¾ú½À´Ï´Ù. ÁÖ½Ä ÅõÀÚ¸¦ "¹Ì½ºÅÍ ¸¶ÄÏ"À̶ó´Â Ä£±¸¿Í ÇÔ²² ¼ÕÀâ°í »ç¾÷À» ÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î »ó»óÇØ º¸¼¼¿ä. ±×·±µ¥ "¹Ì½ºÅÍ ¸¶ÄÏ"Àº Á¤¼°¡ ºÒ¾ÈÇÕ´Ï´Ù. Á¶¿ïÁõ ȯÀÚÀÔ´Ï´Ù. ¾î´À ³¯Àº ±Ø´ÜÀûÀÎ ³«°ü·Ð¿¡ È۽ο©¼ ¸ðµç °ÍÀ» ¹à°Ô Àü¸ÁÇÏ´Ù°¡ ¾î´À ³¯Àº ÃÖ¾ÇÀÇ ºñ°ü·ÐÀÚ°¡ µÇ¾î¼ ³»ÀÏÀº ¾ø´Â °Íó·³ »ý°¢ÇÕ´Ï´Ù. ÁÖ½Ä ÅõÀÚ¸¦ ÇÑ´Ù´Â °ÍÀº ÀÌ·± ¹Ì½ºÅÍ ¸¶ÄÏ°ú µ¿¾÷À» ÇÏ´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. ºñÁî´Ï½º´Â ´Ã ±×´ë·Î ÁøÇàµÇ°í Àִµ¥ ¾î´À ³¯ ¹Ì½ºÅÍ ¸¶ÄÏÀº ±Ø´ÜÀûÀ¸·Î È°±â¿¡ ³ÑĨ´Ï´Ù. ±×´Â »ç¾÷ÀÌ ÇѾøÀÌ Àß µÉ °ÍÀ¸·Î ³«°üÇϱ⠶§¹®¿¡ ¾Æ¹«¸® ³ôÀº °¡°ÝÀ» ºÒ·¯µµ ÁöºÐÀ» ³»³õÁö ¾Ê½À´Ï´Ù. ¶Ç ¸Å¿ì ºñ½Ñ °ª¿¡ ³» ÁöºÐÀ» »ç°Ú´Ù°í ´ýº÷´Ï´Ù. ¹Ý´ë·Î ¹Ì½ºÅÍ ¸¶ÄÏÀÌ ¿ì¿ïÇÑ ¸ðµå¿¡ Á¢¾îµé¸é ±×´Â ¸ðµç °ÍÀ» ºñ°üÇÕ´Ï´Ù. °®°í ÀÖ´Â ¸ðµç ÁöºÐÀ» Çæ°ª¿¡ ÆÈ¾Æ ¹ö¸®·Á ÇÕ´Ï´Ù. ³»ÀÏÀº ¾ø´Â °Íó·³ ¸ðµç °ÍÀ» ³»´øÁö·Á°í ÇÕ´Ï´Ù.
ÀÌ·± ¹Ì½ºÅÍ ¸¶ÄÏ°ú µ¿¾÷À» ÇÑ´Ù¸é ¾ðÁ¦ ÁöºÐÀ» »ç°í ¾ðÁ¦ ÁöºÐÀ» ÆÈ¾Æ¾ß ÇÒ±î¿ä? ±×°¡ ¸ðµç °ÍÀ» ³«°üÇϸç Ž¿å¿¡ ºÒŸ¿À¸¦ ¶§ ±×ÀÇ ÁöºÐÀ» »çµéÀÌ´Â °ÍÀº ¾î¸®¼®Àº ÀÏÀÔ´Ï´Ù. ±×°¡ Å͹«´Ï¾øÀÌ ºñ°üÇÏ°í ÀÖÀ» ¶§ Çæ°ª¿¡ ÁöºÐÀ» »çµéÀÌ´Â °ÍÀÌ ÇÕ¸®ÀûÀÔ´Ï´Ù. ¾ó¸¶ Áö³ªÁö ¾Ê¾Æ ±×´Â ¶Ç ´Ù½Ã ³«°ü·Ð¿¡ È۽ο© ºñ½Ñ °ªÀ» ÁÖ¸ç ÁöºÐÀ» µÇ»ç°íÀÚ ÇÒ °ÍÀ̱⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù.
»ó´ç¼öÀÇ ÁÖ½ÄÅõÀÚÀÚ´Â ¹Ý´ë·Î ÇൿÇÕ´Ï´Ù. ¹Ì½ºÅÍ ¸¶ÄÏÀÌ ÀDZâ¾ç¾çÇÏ¸ç ¸ðµç °ÍÀ» ±àÁ¤ÇÒ ¶§ ÁֽĽÃÀå¿¡ ´Þ·Áµé¸ç, ±×°¡ Ç®ÀÌ Á×¾îÀÖÀ¸¸é ÁֽĽÃÀåÀ» ¿Ü¸éÇÕ´Ï´Ù. Á¤¸» ÀÌ»óÇÑ ÀÏÀÔ´Ï´Ù. ¿Ö ¾ÕÀ¸·Î Å« ÀÌÀÍÀ» ÁÙ ÁÁÀº ±âȸ°¡ ã¾Æ¿ÔÀ» ¶§´Â °Åµé¶° º¸Áö ¾Ê´Ù°¡ Àڱ⿡°Ô º°·Î ÀÌÀÍÀ» ¸ø ÁÙ ¶§´Â ±×·¸°Ô ¾È´ÞÀ» ÇÒ±î¿ä? ÁÖ°¡°¡ ´ëÆø¶ôÀ» ÇÏ°í ¾Ï´ãÇÑ Àü¸ÁÀÌ ½ÃÀå Àüü¸¦ Áþ´©¸¦ ¶§¸¦ »ý°¢ÇØ º¸¼¼¿ä. ¾Æ¹«µµ ÁÖ½Ä 'µûÀ§´Â' °Åµé¶° º¸Áö ¾Ê½À´Ï´Ù. ¹Ý¸é¿¡ ÁÖ°¡°¡ ±ÞµîÇÏ°í ³Êµµ³ªµµ ÁÖ½ÄÀ» ÇÑ´Ù°í ´Þ·Áµé¸é ÇÏ·ç¶óµµ »¡¸® ÁÖ½ÄÀ» »çÁö ¸ø Çؼ ¾ÈÀýºÎÀýÇÕ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀÇ Ç¥Çö¿¡ µû¸£¸é, "You pay a very high price in the stock market for a cheery consensus."ÀÔ´Ï´Ù. ¸ðµÎ ´Ù ±âºÐ ÁÁ°Ô ¹Ì·¡¸¦ ±àÁ¤ÇÏ´Â °ÍÀ» »ç±â À§ÇØ ºñ½Ñ °ªÀ» Ä¡·ç´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. ÁÁÀº ½ÃÀå ÄÁ¼¾¼½º¸¦ »ç±â À§ÇØ ¸Å¿ì ºñ½Î°Ô ±¸ÀÔÇÏ´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù.
ÀÚ½ÅÀÌ ÅõÀÚÇÏ°íÀÚ ÇÏ´Â »ç¾÷ü¿¡ ´ëÇØ ºÐ¼®ÀÌ ³¡³µ´Ù¸é, Áï ¾î´À Á¤µµ°¡ ±¸ÀÔÇÒ ¸¸ÇÑ °¡°ÝÀ̶ó´Â ºÐ¼®ÀÌ µÇ¾îÀÖ´Ù¸é ¾Ï¿ïÇÑ ½ÃÀåÀ̾߸»·Î ¿øÇÏ´ø ÁÖ½ÄÀ» °ª½Î°Ô ±¸ÀÔÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ÀýÈ£ÀÇ ±âȸÀÔ´Ï´Ù. ÀÌ°ÍÀº ³Ê¹«µµ ¸íÄèÇÑ À̾߱âÀÌ°í ½¬¿î À̾߱âÁö¸¸ ÀÚ±â Àç»êÀÌ °É¸®°í ³ª¸é Á¤¸»·Î ½ÇõÇϱⰡ ¾î·Æ½À´Ï´Ù. ¿¹ÄÁµ¥ ÀûÁ¤°¡°¡ 1¸¸ ¿øÀ¸·Î »ý°¢µÇ´Âµ¥ ÇöÀç ÁÖ°¡°¡ 5õ ¿øÀÎ ÁÖ½ÄÀ» 1¾ï ¿ø¾îÄ¡ ±¸ÀÔÇß½À´Ï´Ù. ±× ȸ»çÀÇ ÁÖ°¡°¡ 5õ ¿ø¿¡¼ 3õ ¿øÀ¸·Î ¶³¾îÁ®¼ Æò°¡¾×ÀÌ 6õ¸¸ ¿øÀÌ µÇ¾úÀ» ¶§µµ 'ÁÁÀº ±âȸ±º..'À̶ó¸ç ´õ ±¸ÀÔÇÒ ¼ö ÀÖ´Â »ç¶÷ÀÌ ¾ó¸¶³ª µÇ°Ú½À´Ï±î? ´ë°³ ÀÌ°É ´øÁ®¾ß Çϳª ¸»¾Æ¾ß Çϳª ¾ÈÀýºÎÀýÇÕ´Ï´Ù. ÅõÀÚÀÚ°¡ µÈ´Ù´Â °ÍÀº ±×·± °¨Á¤ÀûÀÎ, ±âÁúÀûÀÎ ºÎºÐÀ» ±Øº¹ÇÏ´Â °ÍÀ» ÀǹÌÇÕ´Ï´Ù. ±×°ÍÀÌ ÁÖ½Ä ÅõÀÚÀÚ¿Í ÁÖ½Ä Åõ±âÀÚ¸¦ ±¸ºÐÁþ´Â ¿ä¼ÒÀÔ´Ï´Ù. óÀ½ºÎÅÍ, ±¸ÀÔÇÒ ´ç½Ãº¸´Ù ÁÖ°¡°¡ ´õ ¶³¾îÁ³À» ¶§µµ '¹°Å¸±â'°¡ ¾Æ´Ñ °ÇÑ È®½ÅÀ» °®°í ´õ ±¸ÀÔÀ» ÇÒ ¼ö ÀÖÀ» Á¤µµÀΠȸ»ç¸¦ ±¸ÀÔÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ±× Á¤µµÀÇ °¡Ä¡Æò°¡°¡ µÈ ´ÙÀ½¿¡ ÁöºÐÀ» »ç´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. Áß¿äÇÑ °ÍÀº ÁÖ°¡°¡ ¿À¸£°í ÀÖ´À³Ä ³»¸®°í ÀÖ´À³Ä°¡ ¾Æ´Õ´Ï´Ù. ÆÝ´õ¸àƲÀÌ ±¦Ã¯À¸¸é °è¼Ó º¸À¯ÇÏ´Â °ÍÀÌ°í, ÆÝ´õ¸àƲ¿¡ ¹®Á¦°¡ »ý±â¸é ¾Æ¹«¸® ÁÖ°¡°¡ ¿À¸£°í À־ ¸Åµµ¸¦ »ý°¢ÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. öÀúÇÏ°Ô ³»Àç°¡Ä¡¿¡ ±âÁØÇؼ ÅõÀÚÇÏ°í ½ÃÀåÀÌ Àå±âÀûÀ¸·Î Æò°¡Çϵµ·Ï ³»¹ö·Á µÎ¸é µË´Ï´Ù.
¹öÇÍÀº ÀÌ»óÇÒ Á¤µµ·Î ½ÃÀå È帧¿¡ ¹«½ÉÇß½À´Ï´Ù. ±×°¡ ¿ö½ÌÅÏ Æ÷½ºÆ®Áö¿¡ ÅõÀÚ¸¦ ÇÒ ¶§ ÁÖ´ç 27´Þ·¯¿¡ ±¸ÀÔÀ» Çß½À´Ï´Ù. ¸î ´Þ µÚ ÁÖ°¡´Â 23´Þ·¯·Î ¶³¾îÁ³½À´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº óÀ½ ±¸ÀÔÇÑ °ÍÀÇ 3¹è¸¦ ´õ »çµé¿´½À´Ï´Ù. °¡°ÝÀÌ °è¼Ó ´õ ¶³¾îÁ®¼ 20´Þ·¯¼±±îÁö À̸£ÀÚ ¹öÇÍÀº ±× ¶§±îÁö ±¸ÀÔÇÑ ¾çÀÇ 2¹è¸¦ ´õ »çµé¿´½À´Ï´Ù.[3] ÀÌ°ÍÀº Á¤¸»·Î ¾î·Á¿î ÀÏÀÌ°í, ÀÚ½ÅÀÇ Æò°¡¿¡ È®½ÅÀÌ ¾ø´Ù¸é ¶ÇÇÑ ½É¸®ÀûÀ¸·Î ±»°ÇÇÏÁö ¾ÊÀ¸¸é ÇÒ ¼ö ¾ø´Â ÀÏÀÔ´Ï´Ù. öÀúÇÏ°Ô ºñÁî´Ï½ºÀÇ Æ¯¼º¿¡ ±â¹ÝÇؼ ÅõÀÚ¸¦ Çϱ⠶§¹®¿¡ Æø¶ôÀÌ ÁÖ½Ä ±¸ÀÔÀÇ ÀýÈ£ÀÇ ±âȸÀÔ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀÌ ´ç½Ã ÁÞ¾î ´ãµí »ç µéÀÎ ¿ö½ÌÅÏÆ÷½ºÆ® ÁöºÐÀº °á±¹ 15,000%°¡ ³Ñ´Â ¼öÀÍÀ²À» ±â·ÏÇÏ°Ô µË´Ï´Ù. 1,500%°¡ ¾Æ´Õ´Ï´Ù. 15,000%ÀÔ´Ï´Ù.
³ëº§ °æÁ¦ÇлóÀ» ¼ö»óÇÑ ½É¸®ÇÐÀÚ Daniel Kahneman, Amos Tversky ¾¾°¡ Á¶»çÇÑ ¹Ù¿¡ µû¸£¸é ¶È°°Àº Å©±âÀÇ µ·ÀÌ¶óµµ ±×°ÍÀ» ¾òÀ» ¶§º¸´Ù ÀÒÀ» ¶§ µÎ ¹è·Î °·ÄÇÏ°Ô ¹Þ¾Æ µéÀδٰí ÇÕ´Ï´Ù. õ¸¸ ¿øÀ» ¹ú ¶§ÀÇ ±â»Ý°ú õ¸¸ ¿øÀ» ÀÒ¾úÀ» ¶§ÀÇ °íÅëÀ» ºñ±³Çϸé ÈÄÀÚ ÂÊÀÌ µÎ ¹è³ª ´õ Å« ÆøÀÇ °íÅëÀ» ÁÝ´Ï´Ù. ¶ÇÇÑ, ÅõÀÚÀÚÀÇ »ó´ç¼ö°¡ ¿À·ÎÁö ´Ù¸¥ »ç¶÷µéÀÌ ±× ÁÖ½ÄÀ» ¾î¶»°Ô »ý°¢ÇÑ´Ù´Â Á¡¿¡¸¸ ÀÇ°ÅÇؼ ÅõÀÚÇϱ⠶§¹®¿¡ ¿Ü±¹ÀÎ ÅõÀÚÀÚ³ª ±â°üÅõÀÚ°¡°¡ ÁÖ½ÄÀ» ´ë·®À¸·Î ¸ÅµµÇÏ°í °¡°ÝÀÌ Æø¶ôÇÏ¸é °ÅÀÇ °øȲ»óÅ°¡ µË´Ï´Ù. ±×·± Á¡µéÀ» Â÷´ÜÇϱâ À§Çؼ´Â óÀ½ ÅõÀÚÇÒ ¶§ºÎÅÍ ±× ȸ»ç°¡ ¾î´À Á¤µµÀÇ °¡°ÝÀ̸é ÀûÁ¤ÇÏ´Ù´Â ±âÁØÀ» °®°í ÀÖ¾î¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ´Ù¸¥ »ç¶÷ÀÇ ÀÇ°ß¿¡ ±Ù°ÅÇؼ ¼³Á¤µÈ °¡Ä¡°¡ ¾Æ´Ñ, ºñÁî´Ï½ºÀÇ ½ÇÁ¦ ¼ºÀûÀ» ±â¹ÝÀ¸·Î ºÐ¼®Çؼ °¡Ä¡¸¦ ¸Å±â°í ÀÖ¾î¾ß ¹Ù±ùÀÇ ÀÇ°ß¿¡ ÈÛ¾µ¸®Áö ¾Ê°í, ³ª¾Æ°¡ ±×µéÀÇ °¨Á¤Àû °Ýº¯À» ÀÌ¿ëÇÒ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù.
note) Post shares had split four-for-one.
ÀÌ·± ±âÁúÀûÀÎ ºÎºÐ, ½É¸®ÀûÀÎ ºÎºÐÀ» °®Ãß´Â °ÍÀÌ ÁÖ½Ä ÅõÀÚ·Î ¼º°øÇÒ ¼ö ÀÖ´Â °¡Àå Áß¿äÇÑ ¿ä¼Ò¶ó´Â Á¡À» ¹öÇÍÀÇ ½º½ÂÀÎ º¥ ±×·¡ÇÔ ±³¼ö´Â °Á¶Çß½À´Ï´Ù. ¿ª»ç»ó ÃÖ°íÀÇ ÃµÀç·Î ¼Õ²ÅÈ÷´Â ´ºÆ°µµ ´ç´ë¿¡ ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡ ³ª¼¹´Ù°¡ Ä¿´Ù¶õ ¼Õ½ÇÀ» ±â·ÏÇÏ°í ±× ¾Õ¿¡¼ ÁÖ½Ä ¾ê±â¸¦ ÀüÇô ¸ø ²¨³»°Ô Çß½À´Ï´Ù. ¶È¶ÈÇÔÀÌ ÅõÀÚ ¼º°ø¿¡ ÀÖ¾î °¡Àå Áß¿äÇÑ ¿ä¼Ò¶ó¸é ´ºÆ° °°Àº Àι°ÀÌ ÅõÀÚ¿¡ ½ÇÆÐÇÑ´Ù´Â °ÍÀº ¸»ÀÌ ¾È µË´Ï´Ù. ´Ù¸¥ »ç¶÷ÀÌ Æȱ⠶§¹®¿¡ µÎ·Á¿ö¼ ÆÇ´Ù´Â ½ÄÀ¸·Î Çؼ´Â ·¹¹ÖÀÌ µÉ »Ó ÁøÁ¤ÇÑ ÅõÀÚÀÚ°¡ µÉ ¼ö ¾ø½À´Ï´Ù. ±×·± ½É¸®ÀûÀÎ ºÎºÐÀ» ¸¶½ºÅÍÇÏ´Â °ÍÀÌ ÅõÀÚ ¼º°øÀ» Á¿ìÇÕ´Ï´Ù.
¹öÇÍ¿¡°Ô´Â ÀϹÝÀûÀÎ ÀǹÌÀÇ ÁÖ½Ä ½ÃÀåÀ̶õ Á¸ÀçÇÏÁö ¾Ê½À´Ï´Ù. ±×´Â ÀÌ·¸°Ô ¾ê±âÇÕ´Ï´Ù.
¹öÇÍ¿¡°Ô ÁֽĽÃÀåÀº ´©°¡ ¶Ç ¾î¶² ¹Ùº¸ °°Àº Á¦¾ÈÀ» Çϴ°¡¸¦ µé¿©´Ù º¸´Â Á¤µµÀÇ Àǹ̸¸ ÀÖÀ» »ÓÀÔ´Ï´Ù.
¹öÇÍ½Ä ÅõÀÚ¿¡¼ Áß¿äÇÑ ÁöÇ¥
ÀÌÁ¦ ¿ö·» ¹öÇÍÀÌ ÁÖ½ÄÀ» ¼±ÅÃÇÒ ¶§ À繫ÀûÀ¸·Î ¾î¶² ½ÄÀ¸·Î ¼±ÅÃÇÏ´ÂÁö, ±¸Ã¼ÀûÀÎ ¹ë·ù¿¡ÀÌ¼Ç ¹æ¹ýÀº ¹«¾ùÀÎÁö ¾Ë¾Æº¾½Ã´Ù.
ºñÁî´Ï½ºÀû °üÁ¡
ºñÁî´Ï½ºÀû °üÁ¡¿¡¼ ±×´Â ¼¼ °¡Áö Ư¡¿¡ ÁÖ¸ñÇÕ´Ï´Ù.
´Ü¼øÇÏ°í ÀÌÇØÇϱ⠽¬¿î ºñÁî´Ï½º(Simple and Understandable)
ÁÖ½ÄÅõÀÚ´Â Á¾ÀÌ Á¶°¢À̳ª º¹±ÇÀ» »ç´Â °ÍÀÌ ¾Æ´Ï°í ÁöºÐÀ» ±¸ÀÔÇÏ°í µ¿¾÷À» ÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î »ý°¢Çϱ⠶§¹®¿¡ ¹öÇÍÀº ÀÚ½ÅÀÌ ÀÌÇØÇÏÁö ¸øÇÏ´Â ºñÁî´Ï½º¿¡ ÀüÇô °ü½ÉÀ» °®Áö ¾Ê¾Ò½À´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ±â¼úÁÖ¿¡ ÀüÇô ÅõÀÚ¸¦ ÇÏÁö ¾Ê¾Ò½À´Ï´Ù. ½Å±â¼ú ÃâÇö¿¡ ÀÇÇØ ´Ü ¹ø¿¡ Èçµé¸± ¼ö ÀÖ´Â ±â¼úÁÖ´ë½Å, ¼öÀÍ ¸ðµ¨ÀÌ ¸íÈ®ÇÏ¸é¼ ¾ÈÁ¤ÀûÀÌ°í, ´©±¸³ª ½±°Ô ÀÌÇØÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ºñÁî´Ï½º¸¦ ÁÁ¾ÆÇß½À´Ï´Ù. ±×¸®°í ÀÚ½ÅÀÌ ±×¿Í À¯»çÇÑ »ç¾÷À» Çغ¸¾Ò°Å³ª ÀÌÀü¿¡ ÅõÀÚ¸¦ Çß´ø ±â¾÷°ú ºñ½ÁÇÑ ¼º°ÝÀÌ ÀÖ´Â °ÍÀ» ÁÁ¾ÆÇß½À´Ï´Ù. Á÷Á¢ ±× °èÅë ÀÏÀ» Çغñ⠶§¹®¿¡ ±× ÂÊ ºñÁî´Ï½º°¡ ¾î¶»°Ô ¿î¿µµÇ´ÂÁö ¾î¶² ±âȸ¿Í À§ÇùÀÌ ÀÖ´ÂÁö Àå±âÀû Àü¸ÁÀÌ ¾î¶°ÇÑÁö¸¦ Àß ¾Ë ¼ö Àֱ⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù. ±×´Â ÀÚ½ÅÀÇ 'circle of competence'¸¦ ¹þ¾î³ª´Â »ç¾÷Àº °ü½ÉÀÌ ¾ø¾ú½À´Ï´Ù. '±× ¹Ù´Ú'À» Àß ¾Æ´Â »ç¾÷¿¡¸¸ ÅõÀÚÇß½À´Ï´Ù.
ÀÏ°üµÈ ¿µ¾÷ ¼ºÀûÀ» ±â·ÏÇØ ¿Â ¿À·¡µÈ ȸ»ç(Consistent operating history)
´Ü±âÀûÀ¸·Î´Â ³î¶ó¿î ¼º°ú¸¦ ³»°í ÀÖ´õ¶óµµ ¹öÇÍÀº ¿ª»ç°¡ ªÀº ȸ»ç¿¡´Â ÅõÀÚ¸¦ ÇÏÁö ¾Ê¾Ò½À´Ï´Ù. ¸ðµç ±â¾÷Àº, ÈǸ¢ÇÑ ±â¾÷ÀÌµç ±×·¸Áö ¾Êµç, ¾ÆÁÖ Å« À§±â¸¦ ¸ÂÀÌÇÕ´Ï´Ù. ÀÌ·± À§±â¸¦ ³Ñ°Ü°¡¸ç, ¼¼¿ùÀÇ ½ÃÇèÀ» À̰ܳ»¸ç ¿À·§µ¿¾È È°µ¿ÇØ ¿Â ±â¾÷¿¡´Â ¸¹Àº ÃàÀûµÈ ³ëÇÏ¿ì¿Í ÀÚ»êÀÌ ÀÖ½À´Ï´Ù. ÇöÀç ¾Æ¹«¸® ¸Å·ÂÀûÀ¸·Î º¸À̴ ȸ»ç°¡ ÀÖ´õ¶óµµ ±× ȸ»ç ¿ª½Ã ¹Ýµå½Ã À§±â´Â ã¾Æ¿À°í, ¿ª»ç°¡ ¾ø´Â ȸ»ç¶ó¸é À§±â¸¦ ¾î¶»°Ô ÇØ°áÇØ ³¾ Áö ¶Ç´Â ÇØ°áÇØ ³¾ ¼ö ÀÖ±â´Â ÇÑ Áö ÀüÇô ¾Ë ¼ö°¡ ¾ø½À´Ï´Ù. ºÒÈ®½ÇÇÕ´Ï´Ù. ¿À·¡ µÈ ȸ»çÀÌ¸é¼ ¿µ¾÷ ¼ºÀûÀÌ Å« ±âº¹¾øÀÌ ¹ßÀüÇØ ¿Â ȸ»ç¿©¾ß ÇÕ´Ï´Ù. °æ±â¼øȯ¿¡ µû¶ó ¸ÅÃâÀÌ ¿Ô´Ù°¬´Ù Çϴ ȸ»ç°¡ ¾Æ´Ñ, ÀÏ°üµÈ ¿µ¾÷ ¼ºÀûÀ» ±â·ÏÇØ ¿Â ȸ»ç°¡ ÁÁ½À´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº °¡±ÞÀûÀÌ¸é °æ±â¼øȯÁÖ(cyclical;°æ±â¹Î°¨ÁÖ)¿¡ ¼ÓÇϴ ȸ»ç´Â ÇÇÇß½À´Ï´Ù.
Àå±âÀû Àü¸ÁÀÌ ¹àÀº ȸ»ç(Favorable long-term prospects)
ºñÁî´Ï½ºÀû Ư¡¿¡¼ ÀÌ°Ô °¡Àå Áß¿äÇÕ´Ï´Ù. ȸ»ç´Â Å©°Ô µÑ·Î ³ª´¹´Ï´Ù. ÇÁ·£ÃÀÌÁî¿Í º¸ÅëÀç ȸ»çÀÔ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀÌ ¸»ÇÏ´Â ÇÁ·£ÃÀÌÁî´Â ´ÙÀ½°ú °°Àº Ư¡À» °®´Â Á¦Ç°À̳ª ¼ºñ½º¸¦ ÆÈ°í Àִ ȸ»çÀÔ´Ï´Ù.
- ÇÊ¿äÇÑ °Í, ¿å±¸µÇ´Â °Í(needed, desired)
- ´ëüÀç°¡ ¾ø´Â °Í(no close substitute)
- ±ÔÁ¦¹ÞÁö ¾Ê´Â °Í(not regulated)
°í°´ÀÇ »õ·Î¿î ´ÏÁ âÃâÇÏ°íÀÚ ÇÏ´Â Á¦Ç°ÀÌ ¾Æ´Ñ, ÀÌ¹Ì ¼ÒºñÀÚµéÀÌ ÇÊ¿ä·Î ÇÏ°í ¶Ç ¿å±¸ÇÏ´Â °ÍÀ» ¸¸µé¾î ³»´Â ȸ»çÀÌ¸é¼ µ¶Á¡Àû ¼º°ÝÀ» °®´Â ȸ»ç¸¦ ¶æÇÏ´Â °ÍÀÌ ÇÁ·£ÃÀÌÁîÀÔ´Ï´Ù. ÄÚÄ«ÄÝ¶ó¸¦ »ý°¢ÇØ º¸¼¼¿ä. »ç¶÷µéÀº ÀÌ¹Ì ÄÚÄ«ÄÝ¶ó¸¦ ¿ä±¸ÇÕ´Ï´Ù. ´õ¿ì¸é ÄÝ¶ó¸¦ ¸¶½Ã°í ½Í¾îÇÕ´Ï´Ù. ±×·¯¸é¼ ´ëüÀç°¡ -¹°·Ð ÀÖ±â´Â ÇÏÁö¸¸- µå¹´´Ï´Ù. ¶ÇÇÑ Æ¯º°È÷ ±ÔÁ¦¸¦ ¹ÞÁö ¾Ê½À´Ï´Ù. ÀÌ·± ȸ»ç°¡ ÇÁ·£ÃÀÌÁîÀÔ´Ï´Ù. ÀÌ¿Í ¹Ý´ëÀÎ °ÍÀÌ º¸ÅëÀçÀÔ´Ï´Ù. º¸ÅëÀç´Â ¸¹Àº °æÀïÀÚ°¡ ÀÖÀ¸¸ç, À̵éÀÌ Á¦°øÇÏ´Â Á¦Ç°°ú ¼ºñ½º°¡ ´ëµ¿¼ÒÀÌÇÏ°í, ¶§·Î´Â Á¤ºÎ ±ÔÁ¦¸¦ ¹Þ½À´Ï´Ù. ±×·¯¸é ÇÁ·£ÃÀÌÁî¿Í º¸ÅëÀ縦 ±¸ºÐÇÏ´Â °¡Àå °£´ÜÇÑ ¹æ¹ýÀº ¹«¾ùÀϱî¿ä?
¹Ù·Î '°¡°ÝÀ» ºÎ°úÇÒ ´É·ÂÀÌ ÀÖ´À³Ä.'ÀÔ´Ï´Ù. ÀÚ±â ȸ»ç°¡ °¡°ÝÀ» °áÁ¤ÇÒ ÈûÀÌ ÀÖÀ¸¸é ±× ºñÁî´Ï½º´Â ÇÁ·£ÃÀÌÁîÀÔ´Ï´Ù. ¶§¹®¿¡ ÇÁ·£ÃÀÌÁî´Â ¼ö¿ä°¡ ´Ãµç ÁÙµç, ÀÎÇ÷¹À̼ÇÀÌ ½ÉÇØÁöµç ¾î¶»µç °¡°ÝÀ» Á¶ÀýÇØ°¡¸ç ÁÁÀº ¸¶ÁøÀ²À» À¯ÁöÇÒ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. ÀÌ·± ºñÁî´Ï½º´Â »ó´çÈ÷ µå¹´´Ï´Ù.
¹öÇÍÀº ÇÁ·£ÃÀÌÁî¾ß¸»·Î Àå±âÀûÀ¸·Î Àü¸ÁÀÌ ¹àÀº ±â¾÷À̶ó°í ºÃ½À´Ï´Ù. À̵éÀÇ °¡°Ý°áÁ¤´É·ÂÀº ´ëºÎºÐÀÇ Ç³Æĸ¦ ¹«¸¶ÇÒ ¼ö Àֱ⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù. ¶ÇÇÑ ÇÁ·£ÃÀÌÁî´Â °æ¿µÁøÀÌ ½Ç¼ö¸¦ ÇÏ´õ¶óµµ ±× ºñÁî´Ï½º ÀÚü°¡ À§ÇùÀ» ¹ÞÁö ¾Ê´Â´Ù´Â Å©³ª Å« °Á¡À» °®½À´Ï´Ù. ÄÚÄ«ÄÝ¶ó¿¡ ´É·ÂÀÌ ¶³¾îÁö´Â °æ¿µÀÚ°¡ ¿Ô´Ù°í Çؼ ÄÚÄ«ÄÝ¶ó°¡ ¸ÁÇÏ´Â °ÍÀº »ó»óÇϱâ Èûµì´Ï´Ù. ÇÏÁö¸¸ ´ëºÎºÐÀÇ ±â¾÷µéÀº ±×·¸Áö ¾Ê½À´Ï´Ù. °æ¿µÁøÀÌ ¹Ù²ñ¿¡ µû¶ó, °æ±â º¯µ¿¿¡ µû¶ó ±Ø½ÉÇÏ°Ô ¼ºÀûÀÌ º¯µ¿ÇÏ´Â °æ¿ì°¡ ¸¹½À´Ï´Ù. ¹Ý¸é ÇÁ·£ÃÀÌÁî´Â ¾ÕÀ¸·Î ¿À·£ ½Ã°£µ¿¾È ¾î¶² Å« º¯È°¡ ¿À´õ¶óµµ ÀÏÁ¤ÇÑ ¼öÁØÀÇ ¿µ¾÷ ¼ºÀûÀ» Áö¼ÓÀûÀ¸·Î ³»ÁÙ ¼ö Àֱ⠶§¹®¿¡ °¡Àå Àü¸ÁÀÌ ¹àÀº ȸ»çÀÔ´Ï´Ù.
±×·±µ¥ ÇÁ·£ÃÀÌÁî´Â Âü ã±â°¡ Èûµì´Ï´Ù. ÇÁ·£ÃÀÌÁî´Â ¶ÇÇÑ Áö¼ÓÀûÀÌÁö ¾Ê°í ¾ðÁ¨°¡´Â °æÀïÀ» ¸ÂÀÌÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº °ÇÑ ÇÁ·£ÃÀÌÁîµµ °á±¹¿¡´Â »õ·Î¿î °æÀïÀÚÀÇ ÁøÀԵ ÀÇÇØ '¾àÇÑ ÇÁ·£ÃÀÌÁî'°¡ µÇ°í, ÀÌ´Â ´Ù½Ã '°ÇÑ ºñÁö´Ï½º'°¡ µÈ´Ù°í ¾ê±âÇÕ´Ï´Ù. °¡Àå ÁÁÀº °Í ¼ø¼´ë·Î Çϸé ÀÌ·¸½À´Ï´Ù.
ÇÁ·£ÃÀÌÁî - ¾àÇÑ ÇÁ·£ÃÀÌÁî - °ÇÑ ºñÁî´Ï½º - º¸ÅëÀç
±¸ÀÔÇؼ ¿À·¡ º¸À¯ÇÒ ¸¸ÇÑ È¸»ç´Â ¾ÆÁÖ ¼Ò¼öÀÔ´Ï´Ù. Ź¿ùÇÑ ºñÁî´Ï½º´Â ¸î¸î¿¡ ºÒ°úÇϸç, ¿©±â¿¡ ¼ÓÇϴ ȸ»ç¸¦ ÁÁÀº °¡°Ý¿¡ ±¸ÀÔÇؼ º¸À¯ÇÏ´Â °Ô ÇÙ½ÉÀÔ´Ï´Ù. °¡°Ý°áÁ¤´É·ÂÀÌ ÀÖ´Â ÇÁ·£ÃÀÌÁî°¡ ±×·± ȸ»çÀÔ´Ï´Ù.
°æ¿µÁø Æò°¡
¹öÇÍÀº °æ¿µÀÚ°¡ ¾î¶² »ç¶÷Àΰ¡¸¦ ¸Å¿ì Áß¿äÇÏ°Ô »ý°¢Çß°í, ±×¿Í ÇÔ²² ÀÏÀ» ÇÑ °æ¿µÀÚ´Â ¼ö½Ê ³â ÀÌ»ó ȸ»ç¿¡ ¸Ó¹°¸é¼ ¹öÇÍ°ú ÇÔ²² ¼º°øÀ» ³ª´©¾ú½À´Ï´Ù. ±×¸¸Å »ç¶÷À» º¸´Â ´«ÀÌ Å¹¿ùÇÏ°í ÀÏ´Ü ÇÔ²² ÀÏÀ» Çϱâ·Î ÇÑ °æ¿µÀÚ¿¡°Ô Àü±ÇÀ» ÁÖ¸ç ÀüÆøÀûÀ¸·Î ½Å·ÚÇÏ¿´½À´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº °æ¿µÀÚ¸¦ ÆÇ´ÜÇÒ ¶§ ´ÙÀ½ÀÇ ¼¼ °¡Áö ±âÁØÀÌ Áß¿äÇÏ´Ù°í °Á¶ÇÕ´Ï´Ù.
ÇÕ¸®¼º(Rationality)
°æ¿µÁøÀÇ ÇÕ¸®¼ºÀ̶õ ´Ù¸§ ¾Æ´Ñ ÀÚº»À» ¾î¶»°Ô ÇÒ´çÇÏ´À³Ä¿¡¼ Ç¥ÇöµË´Ï´Ù. ´ëºÎºÐÀÇ È¸»ç´Â Ãâ¹ß ÈÄ ±Þ°ÝÇÑ ¼ºÀåÀ» ÇÕ´Ï´Ù. ¼ºÀåÀ²ÀÌ ³Ê¹«µµ ³ô¾Æ¼ Å« ºÎ並 ²ø¾î µéÀ̱⵵ ÇÕ´Ï´Ù. ±×·¯´Ù°¡ ¾î´À ¼ø°£ºÎÅÍ ¼º¼÷ »óȲÀ» ¸ÂÀÌÇÏ°í ½ÇÁ¦ ÅõÀÚÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ºÎ¹®º¸´Ù ÈξÀ ´õ ¸¹Àº Çö±ÝÀ» º¸À¯ÇÏ´Â ´Ü°è°¡ ¿É´Ï´Ù. ¹Ù·Î ÀÌ ´Ü°è¿¡¼ °æ¿µÁøÀÇ ÇÕ¸®¼ºÀÌ Ç¥ÇöµË´Ï´Ù.
ºñÁî´Ï½º´Â ÀÌ¹Ì ¼º¼÷´Ü°è¿¡ µé¾î¼¼ Å« ÅõÀÚ°¡ ÇÊ¿äÇÏÁö ¾Ê°í ¶Ç Æò±Õ ÀÌÇÏÀÇ ¼öÀÍÀ²¸¸À» ±â·ÏÇÏ°í Àִµ¥ ±×µ¿¾È ÃàÀûµÈ ¶Ç ÇöÀç ¹ú¾îµéÀÌ°í ÀÖ´Â Çö±ÝÀÌ »ó´çÈ÷ ÀÖ´Â °æ¿ì °æ¿µÀÚ°¡ ÅÃÇÏ´Â ±æÀº ¼Â ÁßÀÇ ÇϳªÀÔ´Ï´Ù.
- ÀÌ ¹®Á¦¸¦ ¿Ü¸éÇÏ°í ¿©ÀüÈ÷ ±âÁ¸ÀÇ Æò±Õ ÀÌÇÏÀÇ ¼öÀÍÀ²¸¸À» ±â·ÏÇÏ´Â °÷¿¡ ÀçÅõÀÚÇÑ´Ù.
- ¼ºÀ强 Àִ ȸ»ç¸¦ »ê´Ù.
- ÁÖÁÖ¿¡°Ô ºÎ¸¦ ȯ¿øÇÑ´Ù.
¹öÇÍÀº ÀÌ ÁöÁ¡¿¡¼ °æ¿µÀÚ°¡ ÇÕ¸®ÀûÀÌ³Ä ¾Æ´Ï³Ä¸¦ ÆÇ´ÜÇß½À´Ï´Ù. ù ¹ø° ¹æ¹ýÀº, °è¼Ó ±×·± ½ÄÀ¸·Î ÇÏ´Ù°¡´Â ȸ»ç¿¡ Çö±Ý¸¸ ½×ÀÏ »Ó Á¦´ë·Î ÅõÀÚ°¡ µÇÁö ¾Ê°í Àֱ⠶§¹®¿¡ ÁÖ°¡°¡ ¶³¾îÁý´Ï´Ù. Àû´ëÀû M&AÀÇ À§Çù¿¡ ³ëÃâµË´Ï´Ù. °æ¿µÁøÀº ÀÚ¸®¸¦ º¸Á¸Çϱâ Èûµì´Ï´Ù. ±×·¯¹Ç·Î ´ëºÎºÐÀÇ °æ¿µÀÚ´Â µÎ ¹ø° ¹æ¹ýÀ» ÅÃÇÕ´Ï´Ù. ¼ºÀ强 Àִ ȸ»ç¸¦ »ð´Ï´Ù. ÇÏÁö¸¸ ¹öÇÍÀº ÀÌ·¸°Ô ¼ºÀå±â¾÷À» ±¸ÀÔÇÏ´Â °Í¿¡ ºÎÁ¤ÀûÀÔ´Ï´Ù. ¼ºÀ强 ¶§¹®¿¡ ±¸ÀÔÇϴ ȸ»çµéÀº ´ëºÎºÐ °íÆò°¡µÇ¾î ºñ½Ñ °ªÀ» ÁöºÒÇÏ°í »ç¾ßÇϸç, »õ·Î¿î ºñÁî´Ï½º¸¦ ²ø¾îµéÀÌ´Â °ÍÀº ±×¸¸Å »õ·Î¿î ½Ç¼ö¸¦ ÇÒ ¸®½ºÅ©¸¦ ³ôÀ̱⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù. ±×·¸Áö¸¸ ´ëºÎºÐÀÇ °æ¿µÀÚ´Â ³²¾Æ µµ´Â Çö±ÝÀ» Àß ¸ð¸£´Â À̸¥¹Ù ¼ºÀå±â¾÷À» ±¸ÀÔÇÏ´Â µ¥ ¸¶±¸ ÁöÃâÇÕ´Ï´Ù. Ä¿Á®°¡´Â ȸ»çÀÇ ¿ÜÇüÀ» º¸¸é¼ ÀÚ½ÅÀÌ ´É·ÂÀÖ´Â °æ¿µÀÚ¶ó°í Âø°¢ÇÕ´Ï´Ù. ÀÌÀÍÀ» ÁÖÁÖ¿¡°Ô ȯ¿øÇÏ´Â ´ë½Å »ç»ó´©°¢ °°Àº ¿ÜÇü È®Àå¿¡ ½ñ¾Æ º×½À´Ï´Ù. ±× °á°ú°¡ ´ëü·Î ¾î¶»´Ù´Â °ÍÀº ÀÌ ±ÛÀ» Àд ºÐµéµµ Àß ¾Ë °ÍÀÔ´Ï´Ù.
¹öÇÍÀº ȸ»ç¿¡ Çö±ÝÀÌ ½×¿©°¥ ¶§ ÅÃÇÒ ¼ö ÀÖ´Â °¡Àå ÇÕ¸®ÀûÀÎ ±æÀº ºÎ¸¦ ÁÖÁÖ¿¡°Ô ȯ¿øÇÏ´Â °ÍÀ̶ó°í ¾ê±âÇÕ´Ï´Ù. ºÎ¸¦ ȯ¿øÇÏ´Â ¹æ¹ýÀº Å©°Ô µÎ °¡Áö°¡ ÀÖ½À´Ï´Ù. ¸ÕÀú, ¹è´çÀ» ´Ã¸®´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. ¹è´çÀ» ¹ÞÀº ÁÖÁÖ´Â ±× µ·À» ³ôÀº ¼öÀÍÀ²À» °®´Â ´Ù¸¥ ÅõÀÚó¿¡ ÅõÀÚÇÒ ±âȸ¸¦ ¾òÀ» ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. ÇÏÁö¸¸ ¹è´çÀÌ ³ô´Ù´Â °ÍÀº µ¿ÀüÀÇ ¾ç¸éÀÔ´Ï´Ù. ±×¸¸Å ±â¾÷ÀÌ Çö±ÝÀ» ÅõÀÚÇÒ °÷À» ãÁö ¸øÇÏ°í ÀÖ´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. ¹è´çÀÌ ÁÖÁÖ¿¡°Ô Àǹ̰¡ ÀÖÀ¸·Á¸é, ±× ¹è´çÀ» ÁÖÁÖ°¡ ÀçÅõÀÚÇßÀ» ¶§ÀÇ ¼öÀÍÀ²ÀÌ ¹è´çÀ» ÇÏÁö ¾Ê°í ±â¾÷ÀÌ ÀçÅõÀÚÇßÀ» ¶§ÀÇ ¼öÀÍÀ²º¸´Ù ³ô¾Æ¾ß¸¸ ÇÕ´Ï´Ù. ÀÌ Á¡À» Àß ÆÇ´ÜÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ¹è´çÀÌ ½ÃÀå¿¡ ÁÖÁÖ ÀÌÀÍ Á߽à ½Ã±×³ÎÀ» º¸³»¼ ÁÖ°¡¸¦ ¿Ã¸®´Â°¡, ¿ªÀ¸·Î ¼ºÀåÇÒ ±âȸ¿¡ ÅõÀÚÇÒ ÀÚ±ÝÀ» ÁÙ¿©¼ ½ÃÀå°¡Ä¡¸¦ ³·Ãߴ°¡¿¡ ´ëÇؼ´Â ¸¹Àº ³í¶õ°ú ¿¬±¸°¡ ÀÖ½À´Ï´Ù. ¿©±â¼ ±× ³í¶õ¿¡ ´ëÇØ ´Ù·ç±â´Â Èûµì´Ï´Ù¸¸ ¹è´çÀÌ ¾ç¸é¼ºÀÌ ÀÖ´Ù´Â Á¡Àº ¾Ë°í ÀÖ¾î¾ß ÇÕ´Ï´Ù.
±× ´ÙÀ½À¸·Î ÁÖÁÖ¿¡°Ô ºÎ¸¦ ȯ¿øÇÏ´Â ¹æ¹ýÀº ÀÚ»çÁÖ¸ÅÀÔÀÔ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ÀÌ°ÍÀ» ´õ ÁÁ¾ÆÇß½À´Ï´Ù. ¸¸¾à ¾î¶² ȸ»çÀÇ ³»Àç°¡Ä¡°¡ 10¸¸ ¿øÀÌ°í ÇöÀç ÁÖ°¡°¡ 5¸¸ ¿øÀε¥ ȸ»ç°¡ ÀÚ±â ÁÖ½ÄÀ» ´Ù½Ã »çµéÀ̸é, ȸ»ç·Î¼´Â 5¸¸¿øÀ» ÁöÃâÇؼ 10¸¸¿øÀÇ °¡Ä¡¸¦ Ãß°¡ÇÏ´Â °ÍÀ̹ǷΠ°£Á¢ÀûÀ¸·Î º¸ÀÌÁö¸¸ ÁÖÁÖ¿¡°Ô ÀÌÀÍÀÌ µË´Ï´Ù. ¶ÇÇÑ ÀÚ»çÁÖ¸ÅÀÔÀº ½ÃÀå¿¡ ÁÖÁÖ ÀÌÀÍÀ» Áß½ÃÇÑ´Ù´Â ½Ã±×³ÎÀ» º¸³»±â ¶§¹®¿¡ ´ë°³ ÁÖ°¡ »ó½ÂÀ¸·Î À̾îÁý´Ï´Ù. ÀÚ»çÁÖ¸ÅÀÔÀº ÁÖÁÖ¿¡°Ô µÎ ¹èÀÇ ÀÌÀÍÀ» ¾È°Ü ÁÝ´Ï´Ù. ȸ»çÀÇ °¡Ä¡µµ ³ôÀÌ°í ÁÖ°¡ »ó½Âµµ À̲ø¾î ³À´Ï´Ù. ¹°·Ð, ³»Àç°¡Ä¡°¡ ÇöÀç ÁÖ°¡º¸´Ù ´õ ³ôÀ» ¶§ÀÇ À̾߱âÀÔ´Ï´Ù. ³»Àç°¡Ä¡ ÀÌ»óÀ¸·Î ÁÖ°¡°¡ ¿Ã¶úÀ» ¶§ ÀÚ»çÁÖ¸¦ »çµéÀ̸ç 'ÁÖÁÖÁ߽à °æ¿µ' ¿î¿îÇÏ´Â °æ¿ì °æ¿µÁøÀÌ ½ºÅå¿É¼ÇÀ» °í°¡¿¡ óºÐÇÏ´Â °ÍÀº ¾Æ´ÑÁö È®ÀÎÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù.
Á¤Á÷¼º(Candor)
°æ¿µÀÚ´Â °ø½Ã¿¡ ¸·´ëÇÑ ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¥ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. ½ÇÀûÀ» ºÎÇ®¸± ¼öµµ ÀÖ°í ½ÇÆи¦ ¼º°øÀ¸·Î À§ÀåÇÒ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ½ÇÆÐÇÑ °Íµµ ÀÖ´Â ±×´ë·Î ¹ßÇ¥ÇÏ´Â °æ¿µÀÚ¸¦ ¿ÀÈ÷·Á ´õ ½Å·ÚÇß½À´Ï´Ù. ½ÇÆи¦ °æÁ¦ Å¿, »ê¾÷ Å¿À¸·Î µ¹¸®¸ç ÀºÆóÇÏ·Á´Â °æ¿µÀÚº¸´Ù ¾î¶² À§Çù¿ä¼Ò ¶§¹®¿¡ ½ÇÆи¦ ÇßÁö¸¸ ¾î¶»°Ô ´ëóÇÒ »ý°¢À̶ó°í ¼ÖÁ÷ÇÏ°Ô ¹àÈ÷´Â °æ¿µÁøÀ» ¼±È£Çß½À´Ï´Ù. ±â¾÷ȸ°è±âÁØ µÚ¿¡ ¼û¾î ±³¹¦ÇÏ°Ô ½ÇÆи¦ À§ÀåÇÏ´Â °Íº¸´Ù ÀÖ´Â ±×´ë·Î ¼º°ø°ú ½ÇÆи¦ º¸°íÇÏ´Â °æ¿µÀÚ¸¦ ÅÃÇß½À´Ï´Ù. ȸ°è󸮱âÁØÀ» ¸î ³âÀÌ ¸Ö´ÙÇÏ°í ¹Ù²ã°¡¸ç ¿µ¾÷¼ºÀûÀ» 'ÈÀå'Çϴ ȸ»ç´Â ¿À·¡ °¥ ¼ö ¾ø½À´Ï´Ù.
Á¦µµÀû °üÇà(Institutional Imperative)
´Ù¸¥ °æ¿µÀÚ¸¦ ¾Æ¹« »ý°¢¾øÀÌ µû¶óÇÏ´Â °ÍÀÌ Á¦µµÀû °üÇàÀÔ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ÇÑ ´ëÇÐÀÇ °¿¬¿¡¼ ÁÖ°¡°¡ 15¹è³ª ¶Ù¾î¿Ã¶ú´Âµ¥µµ ±× ±â°£µ¿¾È ¸ÁÇÑ 37°³ÀÇ ÅõÀÚÀºÇà ¸ñ·ÏÀ» º¸¿©ÁÖ¸ç Çлýµé¿¡°Ô ¹°¾ú½À´Ï´Ù. "À̵éÀº ¸ðµÎ ¿ù°¡¿¡¼ °¡Àå ¸Ó¸®°¡ ÁÁ°í °¡Àå ¿½ÉÈ÷ ÀÏÇÏ¸ç ¼º°øÇÏ°íÀÚ ÇÏ´Â °·ÄÇÒ ¿å¸ÁÀ» °®°í È¥½ÅÀÇ ÈûÀ» ´ÙÇÑ »ç¶÷µé¿¡ ÀÇÇؼ ¿î¿µµÈ ȸ»çµéÀÔ´Ï´Ù. ±×·±µ¥ ¿Ö ¸ÁÇßÀ»±î¿ä? ±× ÀÌÀ¯´Â '¾Æ¹« »ý°¢¾øÀÌ ´Ù¸¥ µ¿·áµéÀ» µû¶óÇÑ °Í(mindless imitation of their peer)' ¶§¹®ÀÔ´Ï´Ù."¶ó°í ¾ê±âÇß½À´Ï´Ù.
¾÷°èÀÇ ´Ù¸¥ ȸ»ç°¡ ´Ùµé ±×·¸°Ô ÇÑ´Ù´Â ÀÌÀ¯¸¸À¸·Î ±× Çʿ伺¿¡ ´ëÇØ ±í°Ô »ý°¢ÇØ º¸Áö ¾Ê°í ±×³É µû¶óÇÏ´Â °ÍÀ» ¹öÇÍÀº ¾ÆÁÖ ÁÁ¾ÆÇÏÁö ¾Ê¾Ò½À´Ï´Ù. ´åÄÄ ºÕÀÌ ÀÏ°í °æÀï»ç°¡ ÀÎÅÍ³Ý »ç¾÷ü¸¦ ´ë±Ô¸ð·Î »çµéÀδٰí Çؼ ¿ì¸® ȸ»çµµ ÀÏ´Ü ±×·¸°Ô ÇØ¾ß ÇÑ´Ù°í »ý°¢¾øÀÌ µû¶óÇÏ´Â °æ¿µÁøÀº ¹®Á¦°¡ ÀÖ½À´Ï´Ù. ½Å±ÔÅõÀÚ°¡ ³ª»Ú´Ù´Â °ÍÀÌ ¾Æ´Ï°í ¿Ö ±× ÅõÀÚ°¡ ÇÊ¿äÇÑÁö Á¤¸» Áö±Ý ÇÊ¿äÇÑÁö¿¡ ´ëÇØ µ¶ÀÚÀûÀ¸·Î »ç°íÇÏ°í °á·ÐÀ» ³»¾ß Çϴµ¥, ´Ù¸¥ µ¥¼µµ ´Ù ±×·¸°Ô ÇÏ°í ÀÌ°ÍÀº °üÇàÀ̶ó´Â ¸»¸¸ ÇÏ¸ç ¹«ºñÆÇÀûÀ¸·Î ¹Þ¾ÆµéÀÌ´Â °æ¿µÁøÀÌ ÀûÁö ¾Ê½À´Ï´Ù. ±×·± °æ¿µÁø¿¡ ÀÇÇØ °æ¿µµÇ´Â ȸ»ç´Â Àå±âÀûÀ¸·Î ÁÁÀº ¼ºÀûÀ» °ÅµÑ ¼ö ¾ø½À´Ï´Ù.
9.11 Å×·¯ °°Àº ¾Æ¹«µµ ¿¹»ó ¸øÇÒ ´ëÇü »ç°í¸¸ ¾øÀ¸¸é ¿ÃÇØ ¼øÀÌÀÍÀº ¾î´À Á¤µµ°¡ µÉ °ÍÀÌ´Ù¶ó´Â ½ÄÀÇ ÃßÁ¤(pro forma)À» ÇÏ´Â °Ô º¸Çè¾÷°èÀÇ °ü·ÊÀÔ´Ï´Ù. ÀÌó·³ ´Ù¸¥ ȸ»çµµ ±×·¸°Ô ¹ßÇ¥Çϱ⠶§¹®¿¡ ¿ì¸®µµ ±×·¸°Ô Çصµ µÈ´Ù´Â ½ÄÀ¸·Î ÇÏ´Â °ÍÀ» ¹öÇÍÀº ÁÁ¾ÆÇÏÁö ¾Ê¾Ò½À´Ï´Ù. º¸Çèȸ»ç¶ó¸é ¿¹ÃøÇϱâ Èûµç ´ëÇü»ç°í´Â ºñÁî´Ï½ºÀÇ ÀϺÎÀÔ´Ï´Ù. ´Ù¸¥ ȸ»çµéÀÌ Æ¯º°ÇÑ »ç°ÇÀÎ ¾ç Ãë±ÞÇϱ⠶§¹®¿¡ ¿ì¸®µµ ±×·¸°Ô Çصµ µÈ´Ù°í Çϴ ŵµ°¡ ¹Ù·Î Á¦µµÀû °üÇàÀÔ´Ï´Ù.
¹öÇÍÀÇ ½º½ÂÀÎ ±×·¡ÇÔ ±³¼ö´Â °æ¿µÀÚÀÇ Æ¯¼º °°Àº ±â¾÷ÀÇ ÁúÀûÀΠƯ¼ºÀº ÁÖ°üÀûÀ̱⠶§¹®¿¡ Æò°¡¿¡ Å©°Ô °í·ÁÇÏÁö ¾Ê¾Ò½À´Ï´Ù. ±×·¡ÇÔÀº Á¤·®ÈµÉ ¼ö ÀÖ´Â º¯¼ö¿¡¸¸ ÁýÁßÇß½À´Ï´Ù. ÇÏÁö¸¸ ¹öÇÍÀº °æ¿µÀÚ¿¡ ¸Å¿ì Å« ºñÁßÀ» µÓ´Ï´Ù. ±×°¡ ÀÚ½ÅÀ» "85%´Â º¥ÀڹΠ±×·¡ÇÔÀÌ°í 15%´Â Çʸ³ ÇǼÅ"¶ó°í ¹àÈù µ¥¼ ¾Ë ¼ö ÀÖµíÀÌ ¹öÇÍÀº °æ¿µÀÚ°¡ ¾î¶² »ç¶÷À̳Ŀ¡ µû¶ó ±â¾÷°¡Ä¡°¡ ¿ÏÀüÈ÷ ´Þ¶óÁø´Ù°í »ý°¢Çß½À´Ï´Ù.
ÀϹÝÀûÀÎ ÅõÀÚÀÚ°¡ ¹öÇÍó·³ °æ¿µÀÚ¿Í Á÷Á¢ ¾ê±â¸¦ ³ª´² º¸°í ÆľÇÇÏ´Â °ÍÀº »ç½Ç»ó ºÒ°¡´ÉÇÕ´Ï´Ù. ´ë½Å »ç¾÷º¸°í¼ÀÇ ¿µ¾÷º¸°í¼³ª ÀÌ»çÀÇ °æ¿µÁø´Ü ÀÇ°ß¼, CEOÀÇ ÀÎÅÍºä µîÀ» ÅëÇØ °æ¿µÀÚÀÇ Æ¯¼ºÀ» ¾Ë ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. CEO°¡ Àü³âµµ¿¡ ¾î¶² À̾߱⸦ Çß´ÂÁö¸¦ º¸°í ¿ÃÇØ ½ÇÁ¦ ¾î¶»°Ô ÇൿÇß´ÂÁö¸¦ ºñ±³ÇÏ¸é °æ¿µÁøÀÇ Á¤Á÷¼º°ú ¿ÜºÎ ȯ°æ º¯È¸¦ ¾î¶² ¹æ½ÄÀ¸·Î ´ëÀÀÇÏ´ÂÁö, ÀÚº»À» ¾î¶»°Ô ÀçÇÒ´çÇÏ´ÂÁö ¾Ë ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. »ç¾÷º¸°í¼´Â ÀüÀÚ°ø½Ã½Ã½ºÅÛÀ» ÅëÇؼ Á¢±ÙÇÒ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù.
¹öÇÍÀº Ç×»ó CEO¿Í ȸ»ç¸¦ ÇÔ²² ÀμöÇÕ´Ï´Ù. ±×´Â [Ź¿ùÇÑ °æ¿µÀÚ - ±¦Ã¯Àº »ç¾÷¸ðµ¨]°ú [±¦Ã¯Àº °æ¿µÀÚ - Ź¿ùÇÑ »ç¾÷¸ðµ¨]ÀÌ ÀÖ´Ù¸é ÀüÀÚ¸¦ ÅÃÇÑ´Ù°í Çß½À´Ï´Ù. ±× Á¤µµ·Î °æ¿µÀÚ¸¦ Áß½ÃÇß½À´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ÀμöÇÒ È¸»çÀÇ CEO¿Í ´Ü ¸î ºÐÀÇ ÀüÈÅëȸ¸À¸·Î ±× »ç¶÷ÀÌ 'our type of manager'¶ó°í È®½ÅÇß´Ù°í ¹àÈú Á¤µµ·Î ÃÖ°í ¼öÁØÀÇ ÆÇ´Ü·ÂÀ» °®°í ÀÖ½À´Ï´Ù. ±×´Â '¿À³Êó·³ »ý°¢ÇÏ´Â', 'µ· ¶§¹®¿¡ ÀÏÀ» ÇÒ ÇÊ¿ä´Â ¾ø´Â' ¸Å´ÏÁ®¸¦ ¼±È£ÇßÀ¸¸ç, ÀÚ½ÅÀÌ Á¸°æÇÒ ¸¸ÇÑ ¿ä¼Ò°¡ ÀÖ´Â °æ¿µÀÚ¸¸À» ÅÃÇÕ´Ï´Ù. ÀϹÝÀûÀÎ ÅõÀÚÀÚ´Â ¹öÇÍó·³ CEO¿¡ Á¢±ÙÇÒ ¼ö ¾ø±â ¶§¹®¿¡ ÇÑ°è°¡ Å©´Ù´Â »ý°¢º¸´Ù´Â ´Ü ¸î ºÐÀÇ ÀüÈÅëÈ·Î ±× »ç¶÷ÀÌ ÈǸ¢ÇÑ ¸Å´ÏÁ®ÀÎÁö ¾Æ´ÑÁö¸¦ ÆÇ´ÜÇÒ ¼ö ÀÖÀ» Á¤µµÀÇ ½Ã°¢À» ±â¸£´Â µ¥ ÁÖ·ÂÇÏ´Â °Ô ÁÁ½À´Ï´Ù. °ø°³µÈ Á¤º¸¿Í ÀÎÅͺ丸À¸·Îµµ »ó´çÇÑ ¼öÁØÀÇ ÆÇ´ÜÀ» ÇÏ´Â µ¥ Å©°Ô ºÎÁ·ÇÏÁö ¾Ê½À´Ï´Ù. ¹öÅ©¼ÅÀÇ ÀÚȸ»ç CEO Áß¿¡´Â ¸î ³â µ¿¾È ¹öÇÍÀ» ÀüÇô ¸¸³ªÁö ¾Ê°Å³ª, ÀÏ ³â ³»³» ¸î ÅëÀÇ ÀüÈÅëȵµ ÇÏÁö ¾Ê´Â »ç¶÷µµ ÀÖ½À´Ï´Ù. ±×·³¿¡µµ ºñÁî´Ï½º´Â º¯ÇÔ¾øÀÌ ÈǸ¢ÇÏ°Ô ¹ßÀüÇÏ°í ÀÖ½À´Ï´Ù. Áß¿äÇÑ °ÍÀº ÈǸ¢ÇÑ °æ¿µÀÚ¸¦ º¼ ÁÙ ¾Æ´Â ¾È¸ñÀÔ´Ï´Ù.
À繫Àû Æò°¡
À繫Àû Æò°¡¿¡¼µµ ¹öÇÍÀÇ µ¶ÀÚÀûÀÎ »ç°í¹æ½ÄÀÌ °·ÄÇÏ°Ô ºûÀ» ³À´Ï´Ù. ¹öÇÍ¿¡°Ô Áß¿äÇÑ °ÍÀº ¾î¶² ±â¾÷ÀÇ ÀåºÎ°¡Ä¡°¡ ¾Æ´Õ´Ï´Ù. ÀåºÎ°¡Ä¡´Â ÅõÀÚ À§ÇèÀ» ÆÇ´ÜÇÏ´Â µ¥´Â À¯¿ëÇÏÁö¸¸ ±â¾÷ÀÇ ÁøÁ¤ÇÑ °¡Ä¡¿Í´Â ÀüÇô »ó°üÀÌ ¾øÀ» ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. ±â¾÷ÀÇ °¡Ä¡´Â ¹Ì·¡¿¡ ¾ó¸¶³ª ¸¹Àº Çö±ÝÈ帧À» âÃâÇÒ ¼ö ÀÖ´À³ÄÀÌ°í À繫Àû Æò°¡ ¿ª½Ã ÀÌ Á¡¿¡ ÁÖ¸ñÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù.
ROE(ÅõÀÚ¼öÀÍÀ²; Return On Equity)¸¦ Àоî¾ßÁö EPS¸¸ Àо ¾ÈµÈ´Ù
EPS(ÁÖ´ç¼øÀÌÀÍ)´Â ÁÖ½Ä °¡°ÝÀ» Æò°¡ÇÒ ¶§ ³Î¸® ¾²ÀÌ´Â ÁöÇ¥ÀÔ´Ï´Ù. ±×¸®°í ÇöÀç ÁÖ°¡¸¦ ÁÖ´ç¼øÀÌÀÍÀ¸·Î ³ª´« ÁÖ°¡¼öÀͺñÀ²(PER)µµ ¸Å¿ì Áß¿äÇÏ°Ô Ãë±ÞµË´Ï´Ù. ÇÏÁö¸¸ ¹öÇÍ¿¡ ÀÇÇϸé ÁÖ´ç¼øÀÌÀÍÀÌ Àü³â¿¡ ºñÇØ ¾ó¸¶ ´Ã¾ú´Ù°í ¾ê±âÇϸç ÀÚ¶û½º·´°Ô ¹ßÇ¥ÇÏ´Â °ÍÀº ÀÌ»óÇÑ ÀÏÀ̶ó°í ÇÕ´Ï´Ù. ¿ÖÀϱî¿ä?
¾î¶² ȸ»ç°¡ ¿ÃÇØ ÁÖ´ç¼øÀÌÀÍÀÌ À۳⺸´Ù 10% ´Ã¾ú´Ù°í ÇսôÙ. ±×·¯¸é ³»³â¿¡´Â 10%¸¸Å ´Ã¾î³ ÀÚ±âÀÚº»À¸·Î »ç¾÷À» ÇÏ´Â °ÍÀ̹ǷΠ'´ç¿¬È÷' ÁÖ´ç¼øÀÌÀÍÀÌ ¿ÃÇغ¸´Ù ´õ Ä¿Áý´Ï´Ù. ±×·¸Áö ¸øÇß´Ù¸é ±×°ÍÀº º¸Åë °æ¿µÀ» À߸øÇÑ °ÍÀÌ ¾Æ´Õ´Ï´Ù. ´Ã¾î³ ±× ÀÌÀÍÀ׿©±ÝÀº ÀºÇà¿¡ ¿¹Ä¡ÇØ µÎ¾îµµ ÀÌÀÚ°¡ ºÙ±â ¶§¹®ÀÔ´Ï´Ù. ±× ÀÌÀÚµµ ³»³â EPSÀÇ ÀϺÎÀÔ´Ï´Ù.
EPS°¡ Àü³â¿¡ ºñÇØ ´Ã¾ú´Ù´Â »ç½Ç¸¸ À̾߱âÇÏ´Â °ÍÀº ¹«ÀǹÌÇÕ´Ï´Ù. 10¸íÀ̼ 1¾ï¾¿ ÅõÀÚÇؼ ¾î¶² ȸ»ç¸¦ ¼¼¿ü½À´Ï´Ù. ÆíÀÇ»ó ÇÑ ÁÖÀÇ ¾×¸é°¡°¡ 1¾ïÀÎ ÁÖ½Ä 10ÁÖ¸¦ °¢ÀÚ º¸À¯Çß´Ù°í ÇսôÙ. ±× ȸ»ç°¡ ¿ÃÇØ 1¾ï¿øÀÇ ¼øÀÌÀÍÀ» ±â·ÏÇß´Ù¸é ÅõÀÚ¼öÀÍÀ² ROE´Â 1¾ï/10¾ï = 10%ÀÔ´Ï´Ù. ÁÖ´ç¼øÀÌÀÍÀº 1¾ï/10 = 1000¸¸¿øÀÔ´Ï´Ù. ÀÌ È¸»ç´Â ³»³â¿¡´Â 11¾ïÀÇ ÀÚ±âÀÚº»À¸·Î ½ÃÀÛÇÕ´Ï´Ù. (ÀÚ±âÀÚº» = ÀÚº»±Ý + ÀÌÀÍÀ׿©±Ý + ÀÚº»Á¶Á¤) ±×·±µ¥ ³»³â¿¡µµ 1¾ïÀÇ ¼øÀÌÀÍÀ» ³»¾ú½À´Ï´Ù. ±× ȸ»çÀÇ ÁÖ´ç¼øÀÌÀÍÀº ¿©ÀüÈ÷ 1¾ï/10 = 1000¸¸¿øÀÔ´Ï´Ù. ÀÛ³â°ú ÁÖ´ç¼øÀÌÀÍÀÌ ¶È°°À¸¹Ç·Î °æ¿µÀ» Å©°Ô À߸øÇÑ °ÍÀº ¾Æ´Ï¶ó°í ÇÒ ¼ö ÀÖÀ»±î¿ä? ´ç¿¬È÷ ¾Æ´Õ´Ï´Ù. ¿ÃÇØ¿¡´Â 10¾ïÀ¸·Î »ç¾÷À» ÇÑ °ÍÀÌ°í ³»³â¿¡´Â 11¾ïÀ¸·Î »ç¾÷À» ÇÑ °ÍÀ̹ǷΠÅðº¸ÇÑ °ÍÀÔ´Ï´Ù. ÀÌ °æ¿ì ÅõÀÚ¼öÀÍÀ²À» °è»êÇØ º¸¸é ¿ÃÇØ´Â 10%Àε¥ ¹ÝÇØ, ³»³â¿¡´Â 1¾ï/11¾ï = ¾à 9%ÀÔ´Ï´Ù. ¹°·Ð ¹è´çÀº ¾ø¾ú´Ù´Â ÀüÁ¦ÀÔ´Ï´Ù. ¸¸¾à ¼øÀÌÀÍ 1¾ï ¿øÀ» ¸ðµÎ ´Ù ¹è´çÇß´Ù¸é ³»³â¿¡ 1¾ï ¿øÀÇ ¼øÀÌÀÍÀ» ³Â¾îµµ ROE´Â 1¾ï/10¾ï = 10%ÀÔ´Ï´Ù.
EPS°¡ Àü³âµµº¸´Ù ¾ó¸¶ ´Ã¾ú´Ù ¾Æ´Ï´Ù¸¸ °¡Áö°í ÆÇ´ÜÇÏ´Â °ÍÀº ³Í¼¾½ºÀÔ´Ï´Ù. ÀÌÀÍÀ» ³»¾ú´Ù¸é ±× ÀÌÀÍÀÌ ÀçÅõÀÚ°¡ µÇ¾î ´õ Å« ÀÌÀÍÀ» ±â·ÏÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ÅõÀÚÇÒ °÷ÀÌ ¾ø´Ù¸é ¹è´çÀ¸·Î ÁÖÁÖ¿¡°Ô µÇµ¹·Á Áà¾ß ÇÕ´Ï´Ù.
±×·¯¹Ç·Î, EPS°¡ ¾Æ´Ñ ROE¸¦ Àоî¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ROE°¡ Áö¼ÓÀûÀ¸·Î ´Ã°í Àְųª ÃÖ¼ÒÇÑ À¯ÁöµÇ°í ÀÖ¾î¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀÇ ¾ê±âÀÔ´Ï´Ù.
¹öÇÍÀº °¡±ÞÀû Ãß°¡ÀûÀÎ Â÷ÀÔ¾øÀÌ ROE°¡ ´Ã¾î³ª´Â °ÍÀ» ¼±È£Çß½À´Ï´Ù. ºÎ並 ´Ã¸®¸é ROE´Â ¿Ã¶ó°¥ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. ÇÏÁö¸¸ ÈǸ¢ÇÑ ±â¾÷Àº ºÎä ¾øÀ̵µ ROE¸¦ °è¼Ó ´Ã·Á°¥ ¼ö ÀÖ´Â ±â¾÷ÀÔ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀÇ ¾ê±âÀÔ´Ï´Ù.
¶ÇÇÑ ºÎäºñÀ²ÀÌ Áö³ªÄ¡°Ô ³ôÀº ±â¾÷Àº °æ±âÇÏ°½Ã Å« Ÿ°ÝÀ» ¹ÞÀ» ¸®½ºÅ©¸¦ °®½À´Ï´Ù. ¹°·Ð ºÎäºñÀ²Àº ±× ºñÁî´Ï½ºÀÇ Çö±ÝÈ帧ÀÇ Æ¯¼º¿¡ µû¶ó ÀûÀýÇÑ ¼öÁØÀÌ ´Þ¶óÁý´Ï´Ù. ÇÏÁö¸¸ ·¹¹ö¸®Áö¸¦ Å©°Ô ´Ã·Á¼ ROE¸¦ Å°¿ì´Â ±â¾÷Àº ÁÖÀÇÇؼ º¸¾Æ¾ß ÇÕ´Ï´Ù.
¹öÇÍÀº º¹¸®ÀÇ ¸¶¼úÀ» Áñ°Ü À̾߱â Çϴµ¥ ROE¸¦ Àд °ÍÀº Àü³âµµ ÀÌÀÍÀÌ ÀçÅõÀÚ µÇ¾î °°Àº ¼öÀÍÀ²(ÀÌ»ó)À» ³ªÅ¸³»Áֱ⸦ ¹Ù¶ó´Â °ÍÀ̹ǷΠ±â¾÷ÀÌ º¹¸®½ÄÀ¸·Î ¼ºÀåÇÏ´Â °ÍÀ» ¹Ù¶ó´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù.
¿À³Ê¾î´×(Owner Earnings)
¹öÇÍÀÌ ±â¾÷À» ¹ë·ù¿¡ÀÌ¼Ç ÇÒ ¶§ »ç¿ëÇÑ ÁöÇ¥°¡ ¹Ù·Î "¿À³Ê¾î´×"À̶ó´Â µ¶Æ¯ÇÑ ¼ýÀÚÀÔ´Ï´Ù. Çö±ÝÈ帧(cash flow)Àº º¸Åë ¼¼ÈļøÀÍ¿¡ °¨°¡»ó°¢(depreciation), °¨¸ð»ó°¢(depeltion; À¯Çü °íÁ¤ ÀÚ»êÀÇ »ó°¢), »ó°¢(amortization;ƯÇã±Ç, »óÇ¥±Ç, ¿µ¾÷±ÇµîÀÇ ¹«Çü °íÁ¤ ÀÚ»ê Ãëµæ°ú â¼³¿¡ ¼Ò¿äµÈ ±Ý¾×ÀÇ »ó°¢) µîÀ» ÇÕÃļ °£´ÜÇÏ°Ô °è»êÇÒ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù¸¸ ÀÌ°ÍÀº ÀÚº»ÀûÁöÃâ(capital expenditure)À» °¨¾ÈÇÏÁö ¾ÊÀº °ÍÀÔ´Ï´Ù. ¸ðµç ºñÁî´Ï½º´Â ÇöÀçÀÇ °æÀï»óÀÇ À§Ä¡¸¦ À¯ÁöÇϱâ À§ÇØ ÇÊ¿¬ÀûÀ¸·Î ÁöÃâÇØ¾ß ÇÏ´Â ºñ¿ëÀÌ ÀÖ½À´Ï´Ù. »õ·Î¿î ¼³ºñ¸¦ µµÀÔÇϰųª ±âÁ¸ ¼³ºñ¸¦ ¾÷±×·¹À̵å Çϴµ¥ ÇʼöÀûÀ¸·Î ¼Ò¿äµÇ´Â ºñ¿ëÀÌ ÀÖ½À´Ï´Ù. ÇöÀçÀÇ °æÀï»óÀÇ À§Ä¡¸¦ À¯ÁöÇϱâ À§ÇØ, Áï ¹Ì·¡¿¡ Àå±â°£¿¡ °ÉÃÄ Çö±ÝÈ帧À» âÃâÇØ ÁÖ´Â ÀÚº»À縦 ±¸ÃàÇϱâ À§ÇØ ÁöÃâµÇ´Â ºñ¿ëÀ» ÀÚº»ÀûÁöÃâÀ̶ó°í ÇÕ´Ï´Ù. ÁÖÁÖ¿¡°Ô ÁøÁ¤ÇÑ Àǹ̰¡ ÀÖ´Â Çö±ÝÈ帧Àº ÀÚº»ÀûÁöÃâÀ» Â÷°¨ÇØ¾ß ¾Ë ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. ÀÚº»ÀûÁöÃâ°ú ºÎ°¡ÀûÀÎ ¿îÀüÀÚº»À» Â÷°¨ÇÑ ÀÌÀÍÀ» ¹öÇÍÀº "¿À³Ê¾î´×"À̶ó°í ¸í¸íÇßÀ¸¸ç, ±â¾÷ÀÇ °¡Ä¡´Â ¹Ì·¡ ¿À³Ê¾î´×À» ÇöÀç°¡Ä¡·Î ÇÒÀÎÇؼ °è»êÇÕ´Ï´Ù.
±×·±µ¥ ÀÚº»ÀûÁöÃâÀº »ç¾÷¿¡ µû¶ó ¾ó¸¶µçÁö ´Þ¶óÁú ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. ¾î¶² ºñÁî´Ï½º´Â ¼º°Ý»ó ÇöÀçÀÇ À§Ä¡¸¦ À¯ÁöÇϱâ À§ÇØ ¸¹Àº ÀÚº»ÀûÁöÃâÀÌ ÇÊ¿äÇѵ¥ ¹ÝÇØ ´Ù¸¥ ºñÁî´Ï½º´Â ±×·¸Áö ¾ÊÀ» ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. ³ôÀº ROE¸¦ ±â·ÏÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù¸é ºÎ°¡ÀûÀÎ ÀÚº»ÀûÁöÃâÀº ´õ¿í Å« Çö±ÝÈ帧À» âÃâÇÒ °ÍÀ̹ǷΠ¹Ù¶÷Á÷ÇÕ´Ï´Ù¸¸ ROE´Â ³ôÁö ¾ÊÀºµ¥ °è¼ÓÇؼ Å« ÀÚº»ÀûÁöÃâÀÌ ÇÊ¿äÇÑ °æ¿ì´Â ¹Ù¶÷Á÷ÇÏÁö ¾Ê½À´Ï´Ù. (Âü°í:ROE¿Í ÀÚº»ÀûÁöÃâ)
¿À³Ê¾î´× °è»êÀ» À§ÇÑ ÀÚº»ÀûÁöÃâÀº Çö±ÝÈ帧ǥÀÇ ÅõÀÚÈ°µ¿À¸·Î ÀÎÇÑ Çö±ÝÈ帧°ú À繫Á¦Ç¥¿¡ ´ëÇÑ ÁÖ¼®ÀÇ "Ãëµæ/ÀÚº»ÀûÁöÃâ"À» ÀÌ¿ëÇؼ ÃßÁ¤ÇØ º¼ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. ´ëü·Î °¨°¡»ó°¢ºñ¿Í ÀÚº»ÀûÁöÃâÀÌ ºñ½ÁÇÑ °æ¿ì°¡ ¸¹½À´Ï´Ù.
¹öÇÍÀÌ EBITDA¸¦ ¸Å¿ì ºñÆÇÀûÀ¸·Î º» ÀÌÀ¯°¡ °ÅÀÇ ¸ðµç ºñÁî´Ï½º¿¡¼ °¨°¡»ó°¢Àº '½ÇÁ¦' ºñ¿ëÀÌ°í, À̸¦ º¸ÃæÇϱâ À§ÇÑ ÀûÀýÇÑ ÀÚº»ÀûÁöÃâÀÌ ÇʼöÀûÀ̱⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ½Ç»óÀ» ÀÖ´Â ±×´ë·Î ¹Ý¿µÇÏ´Â Á¤¸»·Î Àǹ̰¡ ÀÖ´Â ¼ýÀÚ¸¦ ¿øÇÕ´Ï´Ù.
ÀÌÀÍ ¸¶Áø(Profit margin)
°°Àº ¾÷Á¾¿¡¼µµ ¸¶ÁøÀ²ÀÌ ³ôÀº ±â¾÷ÀÌ ÁÁÀº ±â¾÷ÀÔ´Ï´Ù. ¸¶ÁøÀ²À» ¾÷°è Æò±Õ°ú ºñ±³Çؼ Ưº°È÷ ³ôÀº ±â¾÷Àº ³ô°Ô Æò°¡ÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ±× ÀÚ½ÅÀÌ »ç¾÷À» ÇÏ°í Àֱ⠶§¹®¿¡ °æ¿µÀÚ¿¡ µû¶ó ºñ¿ëÀÌ ¾ó¸¶µçÁö ´Þ¶óÁú ¼ö ÀÖ´Ù´Â Á¡À» Àß ¾Ë°í ÀÖ¾ú½À´Ï´Ù.
Àç¹ÌÀִ ǥÇöÀÌÁÒ? '¿À´ÃºÎÅÍ ºñ¿ëÀý°¨¿¡ ³ª¼°Ú´Ù'¶ó°í ¹ßÇ¥ÇÏ´Â °ÍÀº '¿À´ÃºÎÅÍ ¼û½¬±â¸¦ ½ÃÇàÇÏ°Ú´Ù'´Â °Í°ú ¶È°°½À´Ï´Ù. ´ë±Ô¸ðÀÇ ºñ¿ëÀý°¨ ÇÁ·ÎÁ§Æ®¸¦ ¹ßÇ¥ÇÏ´Â ±â¾÷Àº ¹ú½á Å« ¹®Á¦°¡ ÀÖ´Â ±â¾÷ÀÔ´Ï´Ù. ±â¾÷Àº »ó½ÃÀûÀ¸·Î ºñ¿ëÀý°¨À» À§ÇØ ³ë·ÂÇÏ°í ÀÖ¾î¾ß ÇÏ°í ÀÌ°ÍÀº ¼û½¬±â¿Í °°ÀÌ ÀÚ¿¬½º·¯¿î ÀÏÀ̾î¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ±×·± °ÍÀ» ¹«½¼ Ưº° ÇÁ·ÎÁ§Æ®·Î ÇÏ°Ú´Ù´Â °ÍÀº ±×µ¿¾È ¾ó¸¶³ª ¹æ¸¸ÇÏ°Ô °æ¿µÇÏ°í ÀÖ¾ú´Â°¡¸¦ ¹ÝÁõÇÒ »ÓÀÔ´Ï´Ù.
¸¶ÁøÀ» ´Ã·Á °¡´Â °ÍÀº ºñ¿ëÀý°¨À» ÅëÇؼ »Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó °¡°ÝÀ» ÀλóÇؼ ÀÌ·ê ¼öµµ ÀÖ½À´Ï´Ù. °¡°Ý°áÁ¤´É·ÂÀÇ Á߿伺À» Âü°íÇϼ¼¿ä.
1´Þ·¯ ÀüÁ¦(The One-Dollar Premise)
À繫 ºÐ¼®ÀÇ ¸¶Áö¸· ±âÁØÀ¸·Î 1´Þ·¯ ÀüÁ¦°¡ ÀÖ½À´Ï´Ù. ÀÌ°ÍÀº ±â¾÷ÀÌ 1´Þ·¯¸¦ À¯º¸Çϸé 1´Þ·¯¸¸Å ½ÃÀå°¡Ä¡¸¦ ´Ã·Á¾ß ÇÏ´Â °ÍÀ» ÀǹÌÇÕ´Ï´Ù. Àü³âµµ¿¡ 100¾ïÀ» ³»ºÎÀ¯º¸ÇßÀ¸¸é °¡±ÞÀû 1-2³â ³»¿¡ ½Ã°¡°¡ 100¾ï ´Ã¾î¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ±×·¸Áö ¾ÊÀ¸¸é À¯º¸ÇÑ ÀÌÀÍÀÌ Á¦´ë·Î ÀçÅõÀÚµÇÁö ¸øÇÑ °ÍÀÔ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ½ÇÁ¦ ÀÌ ÁöÇ¥¸¦ ÀÌ¿ëÇؼ ±â¾÷ÀÌ Áö³ ¼ö ³â µ¿¾È ¾ó¸¶³ª ÈǸ¢ÇÏ°Ô ÀÌÀÍÀ׿©±ÝÀ» ÀçÅõÀÚÇß´ÂÁö Æò°¡Çß½À´Ï´Ù. ÀÌ°ÍÀº ¹è´çÁ¤Ã¥°úµµ °ü°èµË´Ï´Ù. ÀÌÀÍÀ׿©±ÝÀÌ ½×¿©°¥ ¶§ À̸¦ ÁÖÁÖ¿¡°Ô ¹è´çÇÏ´À³Ä ¾Æ´Ï¸é »õ·Î¿î ¼ºÀå ±âȸ¸¦ °ø·«ÇÏ´À³Ä´Â ¸¹Àº ³í¶õÀÌ ÀÖ°í ¶Ç ºÒÈ®½ÇÇÑ Ãø¸éÀÌ ÀÖ½À´Ï´Ù. ¹è´çÀ» ¸¹ÀÌ ÇÑ´Ù´Â °ÍÀÌ ¹Ýµå½Ã ÁÁÀº °Í¸¸Àº ¾Æ´Õ´Ï´Ù. ±â¾÷ÀÌ ÀçÅõÀÚÇؼ ´õ ³ôÀº ¼öÀÍÀ²À» ±â·ÏÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù¸é ³»ºÎÀ¯º¸¸¦ ÇÏ´Â °ÍÀÌ ¹Ù¶÷Á÷ÇÕ´Ï´Ù. ÅõÀÚÀÚ´Â 1´Þ·¯ ÀüÁ¦¸¦ »ç¿ëÇÔÀ¸·Î½á ÀÌ ±â¾÷ÀÌ ÀÌÀü ¼ö ³âµ¿¾È À¯º¸ÇÑ ÀÌÀÍÀ» ÃæºÐÈ÷ ½ÃÀå°¡Ä¡ âÁ¶·Î À̾°¬´ÂÁö º¸´Ù °´°üÀûÀ¸·Î Æò°¡ÇÒ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. 1´Þ·¯¸¦ À¯º¸Çϸé 1´Þ·¯¸¸Å ½ÃÀå°¡Ä¡¸¦ ´Ã¸°´Ù´Â °ÍÀ» ¸î ³â ÀÌ»ó ´Þ¼ºÇØ ¿Ô´Ù¸é ±× ±â¾÷Àº ÀÚº» ÇÒ´çÀ» ÇÕ¸®ÀûÀ¸·Î ÇÏ°í ÀÖ´Ù°í »ý°¢ÇÒ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù.½ÃÀå ºÐ¼®
¸¶Áö¸·À¸·Î ½ÃÀå ºÐ¼®ÀÔ´Ï´Ù. À§ÀÇ ºñÁî´Ï½º ºÐ¼®, À繫 ºÐ¼®À» °ÅÃÄ ÈǸ¢ÇÑ ±â¾÷À» ¹ß±¼ÇØ ³Â´Ù°í ÇÏ´õ¶óµµ ±× ±â¾÷ÀÌ ÀÌ¹Ì ½ÃÀå¿¡¼ °íÆò°¡µÇ¾î Àְųª Á¦´ë·Î Æò°¡µÇ°í ÀÖ´Ù¸é ÀüÇô ¸Å·ÂÀûÀÌÁö ¾Ê½À´Ï´Ù. ¿ì¸®°¡ ã´Â °ÍÀº ÈǸ¢ÇÑ ±â¾÷Àε¥µµ 'ÅõÀÚÀÚ'µéÀÇ Å½¿å°ú µÎ·Á¿ò¿¡ ÀÇÇØ ÇöÀúÇÏ°Ô ÀúÆò°¡µÇ¾î ÀÖ´Â ±â¾÷ÀÔ´Ï´Ù.
¹ë·ù¿¡À̼Ç(Determine the value)
±â¾÷ÀÇ °¡Ä¡Æò°¡´Â ÀϹÝÀûÀ¸·Î Å©°Ô ¼¼°¡Áö ¹æ¹ýÀÌ »ç¿ëµË´Ï´Ù. ù°, û»ê°¡Ä¡(liquidation value; ÀåºÎ°¡Ä¡)ÀÔ´Ï´Ù. Áö±Ý ÀÌ ½ÃÁ¡¿¡ ±â¾÷ÀÌ ¹®À» ´Ý´Â´Ù¸é ¾ó¸¶ÀÇ °¡Ä¡°¡ ÀÖÀ»±î¶ó´Â Á¢±ÙÀ¸·Î ±â¾÷ÀÌ Ã¢ÃâÇÒ ¹Ì·¡ Çö±ÝÈ帧À» ¹«½ÃÇÏ°í öÀúÇÏ°Ô ÀåºÎ¿¡ ±â¹ÝÇؼ Æò°¡ÇÏ´Â ¹æ¹ýÀÔ´Ï´Ù. û»ê°¡Ä¡´Â ÀûÀýÇÑ °¡Ä¡Æò°¡ ¹æ¹ýÀÌ ¾Æ´ÏÁö¸¸ 'ÃÖ¼ÒÇÑÀÇ' ¾ÈÀü ÀåÄ¡·Î È°¿ëµÉ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. û»ê °¡Ä¡¸¦ ÀÌ¿ëÇÑ ÃÖ¼ÒÇÑÀÇ ¾ÈÀü ÀåÄ¡ Æò°¡´Â ¹öÇÍÀÇ ½º½ÂÀÎ º¥ ±×·¡ÇÔÀÇ "margin of safety"¶ó´Â °ÍÀ¸·Î ¼³¸íµÇ°í ÀÖ½À´Ï´Ù. ¾ÈÀü¸¶ÁøÀÌ ÀÖ´Ù´Â °ÍÀº ½Ã°¡ÃѾ×ÀÌ ¼øÀ¯µ¿ÀÚ»ê(Net current asset) ÀÌÇÏ, ¶Ç´Â ¼øÀÚ»ê(net asset value)ÀÇ 2/3 ÀÌÇÏÀÎ °ÍÀ» ÀǹÌÇÕ´Ï´Ù.[4]
¶Ç ´Ù¸¥ ±â¾÷ °¡Ä¡Æò°¡ ¹æ¹ýÀº °íÀ×ÄÁ¼±(going-concern;°è¼Ó±â¾÷)Àû Á¢±Ù¹ýÀÔ´Ï´Ù. ±â¾÷ÀÌ ÇöÀç¿Í °°Àº ¿µ¾÷À» °è¼ÓÀûÀ¸·Î ÇÑ´Ù°í °¡Á¤ÇÒ ¶§ ±â¾÷ÀÇ °¡Ä¡°¡ ¾ó¸¶°¡ µÉ °ÍÀΰ¡¸¦ Æò°¡ÇÏ´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. ¹Ì·¡ÀÇ Çö±ÝÈ帧À» ÇöÀç °¡Ä¡·Î ȯ»êÇؼ ¹ë·ù¿¡À̼ÇÇÏ´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. ÀÚ¼¼ÇÑ ³»¿ëÀº Çö±ÝÈ帧À» ÅëÇÑ ³»Àç°¡Ä¡(intrinsic value) ºÐ¼®À» Âü°íÇϼ¼¿ä.
¸¶Áö¸·À¸·Î ½ÃÀå°¡Ä¡¸¦ ÀÌ¿ëÇؼ ±â¾÷À» ¹ë·ù¿¡À̼ÇÇÏ´Â ¹æ¹ýÀÌ ÀÖ½À´Ï´Ù. ÀϹÝÀûÀ¸·Î ÀÌ ¹æ¹ýÀÌ ¸¹ÀÌ »ç¿ëµË´Ï´Ù. PER³ª PBRó·³ ¼øÀÌÀÍ ´ëºñ, ÀÚ»ê ´ëºñ ÇöÀç ÁÖ°¡°¡ ¾ó¸¶³ª ³ôÀºÁö ³·ÀºÁö Æò°¡ÇÏ°í ÁÖ´ç¼øÀÌÀÍÀ̳ª ÁÖ´ç¼øÀÚ»ê, ÁÖ´ç¼øÇö±ÝÈ帧¿¡ ¾÷°è Æò±ÕÀ» °öÇؼ ÇöÀç ÁÖ°¡¸¦ °è»êÇÏ´Â ¹æ¹ýÀÔ´Ï´Ù.
±×·¡ÇÔÀº ÀÌó·³ '¾ÈÀü¸¶Áø'À» À繫Á¦Ç¥»óÀÇ ¸íÈ®ÇÑ ¼ýÀÚ·Î ÆÇ´ÜÇßÁö¸¸ ¹öÇÍÀº À̸¦ ÁúÀûÀÎ Ãø¸éÀ¸·Î ¹Þ¾Æ µé¿´½À´Ï´Ù. Àڻ갡ġ¸¦ ±âÁØÀ¸·Î¸¸ È°¿ëÇÑ °ÍÀÌ ¾Æ´Ï¶ó ³»Àç°¡Ä¡¿¡ ºñÇØ 'ÇöÀúÈ÷' ÀúÆò°¡µÇ¾î ÀÖÀ» ¶§ ±¸ÀÔÇÑ´Ù, Áï °¡±ÞÀû ½Î°Ô »ê´Ù´Â Ãø¸é¿¡¼ ½º½ÂÀÇ °¡¸£Ä§À» ¾÷µ¥ÀÕÇÕ´Ï´Ù. ÀÌ ºÎºÐÀº º¥ÀڹΠ±×·¡ÇÔÀÇ "cigar butt approach"¿Í ÀüÇô ´Ù¸¥ ¹öÇÍÀÇ Á¢±Ù¹ý°úµµ ¿¬°áµÇ´Â ºÎºÐÀÔ´Ï´Ù. ½º½Â º¥ÀڹΠ±×·¡ÇÔ¿¡ ´ëÇÑ ¹öÇÍÀÇ »ý°¢À» Âü°íÇϼ¼¿ä.
±×·¸´Ù¸é ¹öÇÍÀº ¾î¶² ¹æ¹ýÀ» »ç¿ëÇßÀ»±î¿ä? '½ÃÀå'ÀÌ Å½¿å°ú °øÆ÷ÀÇ È¥µ·À̶ó´Â »ç½ÇÀ» Àß ¾Ë°í ÀÖ´Â ¹öÇÍÀº °íÀ×ÄÁ¼±ÀûÀ¸·Î ±â¾÷À» °¡Ä¡Æò°¡ÇÕ´Ï´Ù. ¹Ì·¡ Çö±ÝÈ帧À» ÇöÀç°¡Ä¡·Î ÇÒÀÎÇؼ °è»êÇÕ´Ï´Ù. ¹öÇÍ½Ä ¹ë·ù¿¡ÀÌ¼Ç ¹æ¹ýÀ» ÀÌÇØÇϽ÷Á¸é ÈÆóÀÇ ½Ã°£°¡Ä¡, ä±ÇÀÇ °¡Ä¡, ÁÖ½ÄÀÇ °¡Ä¡¿¡ °üÇؼ ¾Ë°í ÀÖ¾î¾ß ÇÕ´Ï´Ù. À§ ³»¿ëÀº ¾È´Ù´Â ÀüÁ¦ÇÏ¿¡ ¼³¸íÇÕ´Ï´Ù.
ù°, ¹öÇÍÀº ±â¾÷ÀÇ ¹Ì·¡ Çö±ÝÈ帧À» ä±ÇÀÇ ÄíÆùó·³ »ý°¢Çß½À´Ï´Ù. ÀÌ°ÍÀº »ó´çÈ÷ Ȳ´çÇÑ °¡Á¤ÀÔ´Ï´Ù. ±â¾÷ÀÇ ¹Ì·¡ Çö±ÝÈ帧À» ¾î¶»°Ô È®Á¤¼ÒµæÁõ±ÇÀΠä±ÇÀÇ ÀÌǥó·³ È®½ÇÇÑ °ÍÀ¸·Î »ý°¢ÇÒ ¼ö ÀÖÀ»±î¿ä? ¿ªÀ¸·Î ±×¸¸Å ½ÉÇÃÇÏ°í, È®½ÇÇÏ°í, ÀÌÇØ°¡ ½±°í, Àå±âÀûÀ¸·Î Áö¼ÓÀû Çö±ÝÈ帧ÀÌ Ã¢ÃâµÇ´Â ¾ÈÁ¤ÀûÀÎ ºñÁî´Ï½º¸¸À» ÅÃÇÑ °ÍÀÔ´Ï´Ù. ±×´Â 4-5³â, ȤÀº ±× µÚÀÇ Çö±ÝÈ帧À» ¿¹ÃøÇÒ ¼ö ¾ø´Ù¸é ±× ±â¾÷Àº ÀÌ¹Ì ÅõÀÚÇÒ °¡Ä¡°¡ ¾ø´Ù°í »ý°¢Çß½À´Ï´Ù. ÀÌ ±âÁظ¸À¸·Îµµ ³ª°¡ ¶³¾îÁú ±â¾÷ÀÌ ¼öµÎ·èÇÕ´Ï´Ù. ¿ì¸®³ª¶ó »óÀå±â¾÷ Áß¿¡ 5³â µÚÀÇ Çö±ÝÈ帧À» ä±ÇÀÇ ÄíÆù Á¤µµ·Î »ý°¢ÇÒ ¸¸ÇÑ ±â¾÷ÀÌ ¸î °³³ª µÉ Áö ÇÑ ¹ø Á¶»çÇØ º¸¼¼¿ä.
µÑ°, ¹öÇÍÀº ¹Ì·¡ Çö±ÝÈ帧ÀÇ ÇÒÀÎÀ²·Î Àå±â ±¹°øä ÇÒÀÎÀ²(30³â¸¸±â ¹Ì±¹ À繫¼º ä±Ç)À» »ç¿ëÇß½À´Ï´Ù. ÀÌ°Í ¿ª½Ã Ȳ´çÇÑ °¡Á¤ÀÔ´Ï´Ù. ¾î¶»°Ô '¸®½ºÅ©-ÇÁ¸®'ÇÑ ±¹°øä ÇÒÀÎÀ²À» ¹ë·ù¿¡À̼ǿ¡ È°¿ëÇÒ ¼ö ÀÖÀ»±î¿ä? ÀÌ ¶ÇÇÑ ±×°¡ Àå±âÀûÀ¸·Î È®½ÇÇÑ ±â¾÷¸¸À» ÅÃÇß´Ù´Â °ÍÀ» ¹ÝÁõÇÕ´Ï´Ù. ±×°¡ ¿Ö ±â¼úÁÖ¸¦ öÀúÈ÷ ¿Ü¸éÇß´ÂÁö ÀÌÇØ°¡ µË´Ï´Ù. ¿Ö ÄÚÄ«Äݶó, Áú·¹Æ® °°Àº ±â¾÷ÀÌ ÇöÀúÇÏ°Ô ÀúÆò°¡µÇ¾úÀ» ¶§ ÁÖ½ÄÀ» »çµé¿´´ÂÁö Àß ÀÌÇص˴ϴÙ. ±×°¡ ±¸ÀÔÇÑ °ÅÀÇ ´ëºÎºÐÀÇ ±â¾÷µéÀº ¾ÆÁÖ ÀÌÇØÇϱⰡ ½±°í, Àå±âÀûÀ¸·Î ¾ÈÁ¤ÀûÀ̸ç, ÇöÀç¿¡³ª ¹Ì·¡¿¡³ª °ÅÀÇ ¸®½ºÅ© ¾øÀÌ È®Á¤ÀûÀÎ Çö±ÝÈ帧À» º¸ÀåÇØ ÁÖ´Â °Í»ÓÀÔ´Ï´Ù. ¿ì¸®´Â ³»³â¿¡µµ, ±× ÈÄ¿¡µµ ÄÝ¶ó¸¦ ¸¶½Ã°í ¸éµµ¸¦ ÇÒ °ÍÀ̸ç ƼºêÀ̸¦ º¾´Ï´Ù.
¹öÇÍÀÌ Àå±âä ÇÒÀÎÀ²À» ÀÌ¿ëÇÑ °Í¿¡ ´ëÇؼ ¸¹Àº ºñÆÇÀÌ ÀÖ¾ú½À´Ï´Ù. Áö³ªÄ¡°Ô ¸®½ºÅ°ÇÏ´Ù´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. ÇÏÁö¸¸ ±×´Â ÀÏ¸é ¸®½ºÅ°ÇÏ´Ù´Â °ÍÀ» ÀÎÁ¤Çϸ鼵µ ºÎäºñÀ²ÀÌ Áö³ªÄ¡°Ô ³ôÀº ±â¾÷À» Á¦¿ÜÇÏ°í ÀÏ°üµÈ Çö±ÝÈ帧À» ¹Ì·¡¿¡µµ º¸ÀåÇØÁÙ ¼ö ÀÖ´Â ±â¾÷À» ÅÃÇÑ´Ù¸é ÃæºÐÈ÷ ±×·² ¼ö ÀÖ´Ù°í ¾ê±âÇÕ´Ï´Ù.
±×·¯¸é ½ÇÁ¦·Î ±â¾÷À» ¾î¶»°Ô ¹ë·ù¿¡À̼ÇÇÏ´ÂÁö ¿¹¸¦ µé¾î º¾½Ã´Ù. Ã¥¿¡ ÀÖ´Â Áú·¹Æ® ºÐ¼®À» ÀοëÇؼ ¼³¸íÇÕ´Ï´Ù.
ù ¹ø° ´Ü°è·Î Áú·¹Æ®ÀÇ °ú°Å 10³âµ¿¾ÈÀÇ ¸ÅÃâ, ¼øÀÌÀÍ, °¨°¡»ó°¢, ÀÚº»ÀûÁöÃâÀ» ÀÌ¿ëÇؼ ¿À³Ê¾î´×À» °è»êÇÕ´Ï´Ù. Ç¥¸¦ º¾½Ã´Ù.
³âµµ | ¸ÅÃâ¾× | ¼øÀÌÀÍ | °¨°¡»ó°¢ | ijÇÇƲ ÀͽºÆæµðÃÄ | ¿À³Ê ¾î´× |
1981 | 2334 | 124.3 | 76.7 | 116.1 | 84.9 |
1982 | 2239 | 135.1 | 77.5 | 90.5 | 122.1 |
1983 | 2183 | 145.9 | 78.2 | 90.1 | 134.0 |
1984 | 2288 | 159.3 | 76.0 | 155.3 | 80.0 |
1985 | 2400 | 159.9 | 77.7 | 158.1 | 79.5 |
1986 | 2818 | 15.8 | 97.3 | 229.7 | -116.6 |
1987 | 3166 | 229.9 | 114.1 | 168.0 | 176.0 |
1988 | 3581 | 268.5 | 127.4 | 189.0 | 206.9 |
1989 | 3818 | 284.7 | 134.6 | 222.6 | 196.7 |
1990 | 4344 | 367.9 | 162.1 | 255.2 | 274.8 |
1991 | 4683 | 427.4 | 172.4 | 286.0 | 313.8 |
1992 | 5162 | 513.4 | 188.0 | 321.4 | 380.0 |
1981-1985 | 0.6% | 5.2% | 0.3% | 6.4% | -1.3% |
1987-1990 | 11.1% | 17.0% | 12.4% | 15.0% | 16.0% |
1987-1992 | 10.3% | 17.4% | 10.5% | 13.9% | 16.6% |
´ÜÀ§´Â ¹é¸¸´Þ·¯ÀÌ°í, ¸¶Áö¸· ¼¼ÁÙÀÇ %´Â º¹¸®½ÄÀ¸·Î °è»êÇÑ ¿¬¼ºÀåÀ²ÀÔ´Ï´Ù.
ÀÌ·¸°Ô °ú°Å 10¿©³âÀÇ ½ÇÀûÀ» ÅëÇؼ Áú·¹Æ®ÀÇ ¿À³Ê ¾î´×ÀÌ ´ë·« 16.6%ÀÇ ¼ºÀåÀ²À» ¾ÕÀ¸·Î ±â·ÏÇÒ °ÍÀ¸·Î ¿¹ÃøÇÒ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. ÀÌÁ¦ ÀÌ°ÍÀ» ÀÌ¿ëÇؼ Áú·¹Æ®ÀÇ ÇöÀç°¡Ä¡¸¦ Æò°¡ÇØ º¾½Ã´Ù. ¼ºÀåÀ² 16.6%´Â º¸¼öÀûÀ¸·Î 15%·Î Àâ°í, Áú·¹Æ®°¡ ¾ÕÀ¸·Î 10¿© ³âµ¿¾È 15%¾¿ ¸Å³â ¿À³Ê¾î´×À» ´Ã·Á°¡°í 11³â°ºÎÅÍ´Â 5%¾¿ ¿µ¼Ó ¼ºÀåÇÑ´Ù°í °¡Á¤ÇÏ¸é ´ÙÀ½°ú °°ÀÌ °è»êµË´Ï´Ù.
1990³â ¿À³Ê¾î´×ÀÎ 2¾ï 7500¸¸ ´Þ·¯¿¡¼ ½ÃÀÛÇؼ 10³âµ¿¾È ¼ºÀåÀ² 15%, ÇÒÀÎÀ²Àº(Àå±â ±¹°øä ÇÒÀÎÀ²ÀÎ) 9%·Î °è»êÇϸé,
³âµµ | Àü³â ¿À³Ê¾î´× | ¼ºÀåÀ² | ±Ý³â ¿À³Ê¾î´× | ÇÒÀÎÀ² | ÇÒÀÎÈÄ ¿À³Ê¾î´× |
1 | 275 | 15% | 316 | 0.9174 | 290 |
2 | 316 | 15% | 363 | 0.8417 | 306 |
3 | 363 | 15% | 417 | 0.7722 | 322 |
4 | 417 | 15% | 480 | 0.7084 | 340 |
5 | 480 | 15% | 552 | 0.6499 | 359 |
6 | 552 | 15% | 635 | 0.5963 | 379 |
7 | 635 | 15% | 730 | 0.5470 | 399 |
8 | 730 | 15% | 840 | 0.5019 | 422 |
9 | 840 | 15% | 966 | 0.4604 | 445 |
10 | 966 | 15% | 1111 | 0.4224 | 469 |
À§¿Í °°ÀÌ µÇ¹Ç·Î 10³â°£ÀÇ ¿À³Ê¾î´×À» ¸ðµÎ ÇÕÇϸé 290+306+322+ ... = 37¾ï 3100¸¸ ´Þ·¯°¡ µË´Ï´Ù. 11³â°ºÎÅÍ´Â 5%ÀÇ ¼ºÀåÀ²À» °¡Á¤ÇϹǷΠ11³â° ½ÃÀÛ ¿À³Ê¾î´×Àº 10³â° ¿À³Ê¾î´×ÀÎ 1111 x 0.05 = 11¾ï6700¸¸ ´Þ·¯ÀÔ´Ï´Ù. ±×·¯¹Ç·Î °íÁ¤¼ºÀå¸ðÇü¿¡ ÀÇÇØ d/r-g
·Î °è»êÇϸé 1167/(0.09-0.05) = 291¾ï 7500¸¸ ´Þ·¯ÀÔ´Ï´Ù. ÀÌ°ÍÀ» ÇöÀç°¡Ä¡·Î ȯ»êÇϸé 29175 x 0.4224 = 123¾ï 2400¸¸ ´Þ·¯ÀÔ´Ï´Ù. (0.4224´Â 10³â ÇÒÀÎÀ²) µû¶ó¼ Àüü ±â¾÷ °¡Ä¡´Â 3731 + 12324 = 160¾ï 5500¸¸ ´Þ·¯°¡ µË´Ï´Ù.
ÀÌ°ÍÀ» ÇöÀçÁÖ°¡ x ¹ßÇàÁÖ½ÄÃѼö¸¦ ÇÑ °ª°ú ºñ±³Çؼ Â÷ÀÌ°¡ ¾ó¸¶³ª ÀÖ´ÂÁö È®ÀÎÇÏ¸é µË´Ï´Ù. ¹öÇÍÀÌ ±¸ÀÔÇÒ ´ç½ÃÀÇ Áú·¹Æ®´Â ¾à 80¾ï ´Þ·¯¿´½À´Ï´Ù. ÀÌ°ÍÀº ¼ºÀåÀ²À» 7%·Î ÇßÀ» ¶§ÀÇ °ªÀÎ 85¾ï ¸¸´Þ·¯º¸´Ù ´õ ³·Àº °¡°ÝÀÔ´Ï´Ù.[5]
¹°·Ð ¼ºÀåÀ²Àº ±â¾÷ ¼º°Ý¿¡ µû¶ó¼ ´Ù¸¥ °ªÀ» ³Ö¾î¼ °è»êÇØ º¼ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. ±×¸®°í ¼ºÀåÀ²À̳ª ÇÒÀÎÀ²ÀÌ Á¶±Ý¸¸ ´Þ¶óÁ®µµ ¹ë·ù¿¡À̼ÇÀÌ Å©°Ô ´Þ¶óÁö¹Ç·Î ÀÌ´Â º¸´Ù ±íÀº °øºÎ°¡ ÇÊ¿äÇÕ´Ï´Ù. ¿ì¸® ³ª¶óÀÇ ½ÇÁ¤¿¡¼ ÀϹÝÀûÀÎ ±â¾÷À» ¹ë·ù¿¡À̼ÇÇÒ ¶§ ÇÒÀÎÀ²À» ±¹°øä ÇÒÀÎÀ²·Î ÇÏ´Â °ÍÀº »ç½Ç»ó °ï¶õÇÕ´Ï´Ù. ´ëü·Î ÀûÀýÇÑ °¡ÁßÆò±ÕÀÚº»ºñ¿ë(wacc)¸¦ ÀÌ¿ëÇÏ´Â °ÍÀÌ º¸ÅëÀÔ´Ï´Ù. ÇÏÁö¸¸ °¡ÁßÆò±ÕÀÚº»ºñ¿ëÀ̶ó´Â °Í ÀÚü°¡ ¸Å¿ì ³í¶õÀÌ ¸¹Àº ¼öÄ¡À̱⠶§¹®¿¡ ÇÒÀÎÀ²À» ¾î¶»°Ô °áÁ¤ÇÒ °ÍÀΰ¡´Â ¿©ÀüÈ÷ ºÒÈ®½ÇÇÑ Ãø¸éÀÌ ÀÖ´Â °Ô »ç½ÇÀÔ´Ï´Ù.
¹ë·ù¿¡À̼ÇÀº °æÇè ¸¹Àº ¾Ö³Î¸®½ºÆ®°¡ °°Àº µ¥ÀÌŸ¸¦ °®°í Çصµ ÀüÇô ´Ù¸¥ °ªÀ» °è»êÇÒ ¼ö¹Û¿¡ ¾ø´Â ºÒÈ®½ÇÇÑ ¿ä¼Ò°¡ ¸¹½À´Ï´Ù. ±×¸®°í ±×°Ç Áö±ØÈ÷ ´ç¿¬ÇÕ´Ï´Ù. µÎ »ç¶÷ÀÌ ¾î¶² »ç¾÷ü¸¦ »ç·Á°í ÇÒ ¶§, °°Àº Á¤º¸¸¦ °®°í À־ ¾ó¸¶¸¦ ÁÖ°í »ç´Â °Ô ÀûÀýÇÑ°¡¿¡ ´ëÇؼ´Â ÀÇ°ßÀÌ ´Ù¸¦ °¡´É¼ºÀÌ Å®´Ï´Ù. ±× ºñÁî´Ï½ºÀÇ ÇâÈÄ Àü¸Á¿¡ ´ëÇÑ »ý°¢ÀÌ ´Ù¸¦ ¼öµµ ÀÖ°í ±× ºñÁî´Ï½ºÀÇ ¸®½ºÅ©¿¡ ´ëÇÑ ÆÇ´ÜÀÌ ´Ù¸¦ ¼öµµ ÀÖ½À´Ï´Ù. ±×·¯¹Ç·Î ¹ë·ù¿¡À̼ÇÀÇ 'Á¤´ä'À» ã´Â °ÍÀº Å« Àǹ̰¡ ¾ø½À´Ï´Ù. ƯÈ÷ DCF ¹ýÀ» ÀÌ¿ëÇÑ ³»Àç°¡Ä¡ °è»êÀº °ªÀÇ ÆíÂ÷°¡ ¸Å¿ì Ŭ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. DCF ¹ë·ù¿¡À̼ÇÀº ±× ºñÁî´Ï½ºÀÇ Àå±âÀû °¡Ä¡¸¦ °è»êÇÏ´Â °ÍÀ̱⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ÀÌ·¯ÇÑ DCF ¹ýÀÇ À§ÇèÀ» ÁÙÀ̱â À§ÇÑ µÎ °¡Áö ±âÁØÀ» »ý°¢Çß½À´Ï´Ù. ù°, öÀúÇÏ°Ô ÀÚ½ÅÀÌ ÀÌÇØÇÏ´Â ºñÁî´Ï½º¿¡¸¸ ÅõÀÚÇÕ´Ï´Ù. ¹Ì·¡ Çö±ÝÈ帧 ¿¹ÃøÀÇ ¿À·ù¸¦ ÁÙÀÌ·Á¸é ÀÚ½ÅÀÌ Àß ¾Æ´Â ºñÁî´Ï½º¿¡ ÅõÀÚÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ¼öÀÍ ¸ðµ¨ÀÌ º¹ÀâÇϰųª ±â¼úÀÇ º¯È¿¡ Å« ¿µÇâÀ» ¹Þ´Â ºñÁî´Ï½º´Â ¿¹ÃøÀÌ »ó´ëÀûÀ¸·Î Èûµì´Ï´Ù. µÑ°, °¡±ÞÀû ¾ÈÀü¸¶Áø(margin of safety)ÀÌ È®º¸µÉ ¼ö ÀÖ´Â °¡°Ý´ë¿¡ ¸ÅÀÔÇÕ´Ï´Ù. DCF ¹ý¿¡ ÀÇÇÑ ¹ë·ù¿¡ÀÌ¼Ç °ªÀº ÆíÂ÷°¡ Å©¹Ç·Î ¾ÈÀü¸¶ÁøÀÌ ÀÖÀ» ¶§, Áï ½ÉÇÏ°Ô ÀúÆò°¡ »óÅ¿¡ ÀÖÀ» ¶§ ±¸ÀÔÇÏ´Â °ÍÀÌ ¹ë·ù¿¡ÀÌ¼Ç ¿À·ù¿¡ µû¸¥ ÅõÀÚ À§ÇèÀ» ÁÙÀÏ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù.[6]
°á±¹ ¹öÇÍÀº ÇÒÀÎÀ²¿¡¼ ¸®½ºÅ©¸¦ ¹Ý¿µÇÏÁö ¾Ê°í Çö±ÝÈ帧¿¡¼ ¸®½ºÅ©¸¦ ¹Ý¿µÇÏ´Â °ÍÀ̶ó°í º¼ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. ºñÁî´Ï½º º°·Î ÀûÁ¤ ÇÒÀÎÀ²À» °áÁ¤ÇÏ´Â °ÍÀº °ï¶õÇϹǷΠÇö±ÝÈ帧ÀÇ Á¤È®ÇÑ ¿¹Ãø¿¡ ÁýÁßÇÏ°í ´ë½Å ÇÒÀÎÀ²Àº ºñÁî´Ï½º¿¡ »ó°ü¾øÀÌ 30³â ¸¸±â ¹Ì À繫¼º ä±Ç ÇÒÀÎÀ²À» »ç¿ëÇÏ´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù.
[6] Warren E. Buffett. Shareholder Letter. 1992.
¸Å·ÂÀûÀÎ °¡°Ý¿¡ »ç¼ °è¼Ó º¸À¯ÇÑ´Ù
¹ë·ù¿¡À̼ÇÀ» ÇÑ °¡°ÝÀ» ÇöÀç ½ÃÀå¿¡¼ Çü¼ºµÈ °¡°Ý°ú ºñ±³ÇÕ´Ï´Ù. À§¿¡¼ ¸»ÇÑ ´ë·Î ÀÏ´Ü ¾ÈÀü¸¶Áø(margin of safety)ÀÌ ÀÖ¾î¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ¹Ì·¡ Çö±ÝÈ帧À̳ª ¼ºÀåÀ²Àº ¹°·Ð öÀúÇÏ°Ô ¼±º°Ç߱⠶§¹®¿¡ »ó´çÇÑ È®½Ç¼ºÀ» °®°í ÀÖ±â´Â ÇÏÁö¸¸ ¾î·µç ¿¹ÃøÄ¡¿¡ ºÒ°úÇÕ´Ï´Ù. r
°ú d
°¡ Á¶±Ý¸¸ ¹Ù²î¾îµµ ¹ë·ù¿¡ÀÌ¼Ç °ªÀº Å©°Ô ´Þ¶óÁú ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù.
°¡±ÞÀû ÇöÀúÈ÷ ÀúÆò°¡µÈ °¡°Ý¿¡ »ç¼ Æò±ÕÀûÀÎ °¡°Ý¿¡ ÆÈ´õ¶óµµ Å« ÀÌÀÍÀÌ ³²´Â °ÍÀ» Ãß±¸ÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ÁÁÀº ±â¾÷ÀÌ °íÆò°¡µÉ Á¤µµ·Î °ªÀÌ ¿À¸£´Â °ÍÀ» ¸ñÇ¥·Î ÇÏÁö ¾Ê¾Ò½À´Ï´Ù. ¾ÆÁÖ ³·Àº °¡°Ý¿¡ »ç¼, Àå±âÀûÀ¸·Î ±× ±â¾÷ÀÇ ½Ç·Â¿¡ ¸Â°Ô Æò°¡¹Þ´õ¶óµµ Å« ÀÌÀÍÀÌ ³²´Â °ÍÀ» ¸ñÇ¥·Î Çß½À´Ï´Ù. ¹öÇÍÀÇ ¾ê±âÀÔ´Ï´Ù.
[7] Warren Buffett. Letter to partners, January 18, 1963.
ÁÁÀº ºñÁî´Ï½º°¡ °ú¿¬ ½ÉÇÏ°Ô ÀúÆò°¡µÈ »óÅÂÀÏ ¼ö ÀÖÀ»±î¿ä? ¹öÇÍÀÌ ÁֽĽÃÀåÀÇ ¿òÁ÷ÀÓÀ» '·¹¹Ö'¿¡ ºñÀ¯ÇÏ¸ç µ¶ÀÚÀûÀ¸·Î »ç°íÇÏ°í ¿ë±âÀÖ°Ô ÇൿÇÏ´Â °ÍÀ» °Á¶ÇÑ ÀÌÀ¯°¡ ÀÌ°ÍÀÔ´Ï´Ù. ÁÁÀº ºñÁî´Ï½º°¡ ÀúÆò°¡ »óÅ¿¡ ÀÖ´Â »óȲÀº ÁֽĽÃÀå Àüü°¡ ±Øµµ·Î ħüµÇ¾î Àְųª ±× ȸ»ç¿¡ Å« ¾ÇÀç°¡ ÀÖ´Â °Íó·³ ¾Ë·ÁÁ³À» ¶§ÀÔ´Ï´Ù. ¸ðµÎ ´Ù ºñ°üÇϸç ÁÖ½ÄÀ» ¿Ü¸éÇÏ´Â ¾Ï´ãÇÑ ½ÃÀå¿¡¼ ¿ë±âÀÖ°Ô ÁÁÀº ȸ»ç¸¦ ±¸ÀÔÇÒ ¼ö ÀÖ¾î¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ±æ°Ô º¸¸é Å« ¸®½ºÅ©°¡ ¾Æ´Ñµ¥ ¾ÆÁÖ À§ÇèÇÑ °Íó·³ º¸ÀÌ´Â °ÍÀ» ²ç¶Õ¾î º¼ ¼ö ÀÖ¾î¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ¶Ç´Â ½Ã°¢À» Àå±âÀûÀ¸·Î °¡Á®°¥ ¼ö ÀÖ¾î¾ß ÇÕ´Ï´Ù. ÀÌ·± Á¡µéÀ» °®Ãß°í ÀÖ¾î¾ß ÁÁÀº ºñÁî´Ï½º°¡ ÀúÆò°¡µÇ¾î ÀÖÀ» ¶§ ±¸ÀÔÇÒ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù.
Á¤¸®
¿ö·» ¹öÆêÀÇ ÅõÀÚ Ã¶ÇÐÀº PER³ª PBRÀÌ ³·Àº ÁÖ½ÄÀ» »ç¼ ¹«ÀÛÁ¤ Àå±â º¸À¯ÇÏ´Â °ÍÀÌ '°¡Ä¡ÅõÀÚ'ÀÎ °Íó·³ ¿©°ÜÁö´Â »óȲ¿¡¼ µ¶º¸ÀûÀÎ ÅëÂû·ÂÀ» º¸¿©ÁÖ°í ÀÖ½À´Ï´Ù. ±×´Â 'ÇÁ·£ÃÀÌÁî' ±â¾÷ÀÌ ´Ü±âÀûÀÎ ¾ÇÀ糪 ÁֽĽÃÀå ÀüüÀÇ Ä§Ã¼ ¶§¹®¿¡ Å©°Ô ÀúÆò°¡µÇ¾úÀ» ¶§ ±¸ÀÔÇؼ ¿À·§µ¿¾È º¸À¯Çß½À´Ï´Ù. ÀúÆò°¡µÈ ȸ»ç¸¦ Àå±âº¸À¯ÇÑ´Ù´Â ´ë¿øÄ¢Àº À¯ÁöÇϵÇ, ±×·¡ÇÔ°ú ´Þ¸® ÁÁÀº ºñÁî´Ï½º¸¦ ÀûÁ¤°¡¿¡ ±¸ÀÔÇÏ´Â °ÍÀÌ º° º¼ ÀÏ ¾ø´Â 'bargain'À» ±¸ÀÔÇؼ °è¼Ó º¸À¯ÇÏ´Â °Íº¸´Ù ÈξÀ Áß¿äÇÏ´Ù°í »ý°¢Çß½À´Ï´Ù.
¹öÇÍÀº °¡°ÝÀÌ ¸ÅÀÔ°¡º¸´Ù ¶³¾îÁ³À» ¶§ Áñ°Å¿î ¸¶À½À¸·Î ´õ ±¸ÀÔÇÒ ¼ö Àִ ȸ»ç°¡ ¾Æ´Ï¶ó¸é ¾Æ¿¹ óÀ½ºÎÅÍ ±¸ÀÔÇÏÁö ¸»¶ó°í Á¶¾ðÇÕ´Ï´Ù. ´ë½Å, ¸ðµç ºÐ¼®À» ÅëÇØ ±â¾÷ °¡Ä¡°¡ È®½ÇÇÏ´Ù°í »ý°¢ÇÏ¸é °¡±ÞÀû ¸¹Àº ¾çÀ» ±¸ÀÔÇ϶ó°í ¾ê±âÇÕ´Ï´Ù. ±×Àú ±×·± ȸ»ç¸¦ ¼ö½Ê °³ ±¸ÀÔÇÑ´Ù°í Çؼ (ºñü°èÀû) ¸®½ºÅ©°¡ ºÐ»êµÉ °ÍÀ̶ó°í »ý°¢ÇÏ´Â Æ÷Æ®Æú¸®¿À ÀÌ·ÐÀº ÇöÀå°ú Å« °Å¸®°¡ ÀÖ½À´Ï´Ù. ¾î¶² ȸ»ç¸¦ 100% ±¸ÀÔÇÏ´Â °Í°ú ¼ö½Ê ÁÖ¸¦ ±¸ÀÔÇÏ´Â °ÍÀÇ ±âÁØÀÌ ´Ù¸¦ ÀÌÀ¯°¡ ÀüÇô ¾ø½À´Ï´Ù. ±×¿¡°Ô ÁֽĽÃÀåÀº, Çù»óÀ» ÅëÇØ È¸»ç¸¦ 100% ±¸ÀÔÇÏ´Â °æ¿ìº¸´Ù ´õ Àú·ÅÇÑ °¡°Ý¿¡ ÁöºÐÀ» ±¸ÀÔÇÒ ¼ö ÀÖ´Â íÞÀÇ Àǹ̸¸À» °®½À´Ï´Ù.
¹öÇÍÀº ÀÏ»ý¿¡ ÁÖ½ÄÀ» µü ½º¹« ¹ø¸¸ »ì ¼ö ÀÖ´Â °Íó·³ ÅõÀÚÇ϶ó´Â ¸»À» Çß½À´Ï´Ù. ±×¸¸Å ÅõÀÚÇÒ È¸»ç¸¦ Àß ¼±º°ÇØ¾ß ÇÏ°í, È®½ÇÇÏ´Ù´Â ÆÇ´ÜÀÌ µé¸é ¾ÆÁÖ ¸¹ÀÌ ±¸ÀÔÇÏ´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. ¿©·¯ ¹ø °è¼ÓÇؼ ¼º°øÇÒ ¼ö´Â ¾ø°í ±×·² ÇÊ¿äµµ ¾ø½À´Ï´Ù. ½ÅÁßÇÑ ÆÇ´Ü°ú °ú°¨ÇÑ Çൿ¿¡ ÀÇÇÑ ´Ü ¸î ¹øÀÇ ÈǸ¢ÇÑ ¼±ÅÃÀÌ Æò»ýÀÇ ÅõÀÚ ¼ºÆи¦ °¡¸¨´Ï´Ù.
ÅõÀÚÇÏ·Á´Â ºñÁî´Ï½º°¡ ¾î¶² ºñÁî´Ï½ºÀÎÁö ÀüÇô ¸ð¸¥ ä À̸¥¹Ù ÃÆ®ºÐ¼®À̶ó´Â °ÍÀ¸·Î ½ÃÀåÀ» ¿¹ÃøÇغ¸°Ú´Ù´Â(¹Ù²ã ¾ê±âÇÏÀÚ¸é ¼ö¹é¸¸ ¸íÀÇ ½É¸®¸¦ ¿¹ÃøÇØ º¸°Ú´Ù´Â) ±â¼úÀûºÐ¼®°ú ´Þ¸®, ±»ÀÌ ÁֽĽÃÀåÀ» ÀÚÁÖ µé¿©´Ù º¼ ÇÊ¿äµµ ¾ø°í Á¶¿ëÈ÷ »ç¾÷º¸°í¼¸¦ Æò°¡ÇÏ°í °æ¿µÁøÀÌ ¾î¶² ŵµ¸¦ °®°í ÀÖ´ÂÁö¸¸ ºÐ¼®ÇÏ¸é µÇ´Â ¹öÇÍ½Ä °¡Ä¡ÅõÀÚ ¹æ¹ýÀº ¿Â°® »ç¼úÀÌ ÆÇÀ» Ä¡´Â ÁÖ½Ä ÅõÀÚÀÇ Àå¿¡¼ ´Ü¿¬ µ¸º¸ÀÌ´Â, ¶ÇÇÑ ±Ã±ØÀûÀ¸·Î ±â¾÷À̳ª ÅõÀÚÀÚ ¸ðµÎ¿¡°Ô ÀÌÀÍÀÌ µÇ´Â ÈǸ¢ÇÑ ¹æ¹ýÀÌÀÚ ÅõÀÚ Ã¶ÇÐÀ̶ó°í ÇÒ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù.