½ÃÀå º¯È­¸¦ À̱â´Â ÅõÀÚ

A Random walk down Wall Street in 2007

- ÁöÀºÀÌ: ¹öÆ° G. ¸Èų Burton G. Malkiel

- ¿Å±äÀÌ: ÀÌ °Ç / ±è È«½Ä

- ÃâÆÇ»ç: ±¹ÀÏÁõ±Ç°æÁ¦¿¬±¸¼Ò / 2009-01 / 509 ÂÊ / \23,000

 

7³â Àü¿¡ ÀÌ Ã¥À» óÀ½ ÀÐ°í¼­ µ¶ÈÄ°¨À» ³²±â±âµµ Çß½À´Ï´Ù. ÀÌÈÄ ÇÑ ¹ø ´õ Àоú°í Áö³­ ÁÖ¿¡ 5ÀÏ°£ ÇØ¿Ü ÃâÀåÀ» ´Ù³à¿À´Â µ¿¾È Ä£±¸·Î »ï¾Æ µ¥·Á°¡¼­ Æ´Æ´ÀÌ ÇÑ ¹ø ´õ Àоú½À´Ï´Ù. ¾Õ¼­ Á¦°¡ ½è´ø µ¶ÈÄ°¨À» ´Ù½Ã º¸¸é¼­ À̹ø¿¡ ´À²¼´ø ³»¿ëÀ» Á¶±Ý ´õ ³Ö°í ½Í´Ù´Â »ý°¢ÀÌ µé¾î ÄÄÇ»Å͸¦ ÄÑ°Ô µÇ¾ú½À´Ï´Ù.

-> 2009³â¿¡ ÀÛ¼ºÇß´ø µ¶ÈÄ°¨Àº µÚ¿¡ ºÙ¿´½À´Ï´Ù.

 

1973³â¿¡ óÀ½ ÀÌ Ã¥À» Àú¼úÇÑ ÀúÀÚ´Â ¿©·Á Â÷·Ê °³Á¤ÆÇÀ» ³»¸é¼­ ³»¿ëÀ» º¸¿ÏÇÏ°í ÀÖ½À´Ï´Ù. ÀúÀÚ´Â ÃÊÆÇ¿¡¼­µµ ÅõÀÚÀÚ°¡ °³º°Á¾¸ñÀ» »ç°íÆȰųª Àû±ØÀû ¿î¿ë Æݵ忡 ÅõÀÚÇÏ´Â °Íº¸´Ù À妽ºÆݵ忡 Àå±â ÅõÀÚÇÏ´Â ÆíÀÌ ÈξÀ À¯¸®ÇÏ´Ù°í ÇÏ¿´´Âµ¥, ÀÌ·± ÀÚ½ÅÀÇ ÁÖÀåÀ» ´õ¿í °­·ÂÇÏ°Ô ¹Ï°Ô µÇ¾ú´Ù¸ç ¼ýÀÚ·Î Áõ¸íÇØ º¸ÀÔ´Ï´Ù.

 

1969³âÃÊ¿¡ S&P500 À妽ºÆݵ忡 1¸¸ ´Þ·¯¸¦ ÅõÀÚÇÏ¿´°í ±× ¹è´ç±ÝÀ» ÀçÅõÀÚÇÏ¿´À» °æ¿ì, 2006³â¿¡´Â 42¸¸ 2õ ´Þ·¯°¡ µÇ¾ú°ÚÁö¸¸, Æò±ÕÀûÀÎ Àû±ØÀûÀÎ ¿î¿ë Æݵ忡 ÅõÀÚÇß´Ù¸é 28¸¸ 4õ ´Þ·¯°¡ µÇ¾úÀ» °ÍÀ̶ó°í ÇÕ´Ï´Ù. À妽ºÆݵå ÅõÀÚÀÚ°¡ Àû±ØÀû ¿î¿ë Æݵ忡 ÅõÀÚÇÏ¿´À» ¶§º¸´Ù ÅõÀÚ±ÝÀ» 50%³ª ´õ ºÒ·ÈÀ» °Å¶ó´Â °Ì´Ï´Ù.

 

ÀúÀÚÀÇ ÀÌ·± ÁöÀûÀº È¿À²Àû½ÃÀå°¡¼³À» ºñ¿ô´Â ¿ö·± ¹öÇÍÀ» ºñ·ÔÇÑ ¸¹Àº °¡Ä¡ÅõÀÚÀÇ ±¸·çµéÀÌ ÀÌ¹Ì ÀÎÁ¤ÇÑ ºÎºÐÀÔ´Ï´Ù. ´ëºÎºÐÀÇ ÁÖ½ÄÇü Æݵ尡 ½ÃÀåÀ» À̱âÁö ¸øÇÑ´Ù°í ÇÏ¿´ÁÒ. ÀÌ´Â Æݵå ÆǸÅ/¿î¿ë¼ö¼ö·á¿Í °Å·¡ ºñ¿ë ¶§¹®Àε¥, ±×·³¿¡µµ ´ëºÎºÐÀÇ Æݵå¸Å´ÏÀúµéÀÌ Æݵ忡 ÆíÀÔÇÏ´Â Á¾¸ñÀ» À妽ºÆݵåó·³ ¿î¿ëÇÏ¿´´Ù´Â µ¥µµ Å« ÀÌÀ¯°¡ ÀÖ½À´Ï´Ù.

 

ÈçÈ÷ µè´Â ¾ê±â·Î <¾ÆÀ̺ñ¿¥ IBM>-¿ì¸®³ª¶ó¶ó¸é <»ï¼ºÀüÀÚ>-À» ¸Å¼öÇؼ­ ¼Õ½ÇÀ» º¸´õ¶óµµ ±×·² ¼ö ÀÖ´Ù°í ºÁ ÁÖÁö¸¸ º°·Î ¾Ë·ÁÁöÁö ¾ÊÀº ÀúÆò°¡µÈ ÁÖ½ÄÀ» ¸Å¼öÇؼ­ ¼öÀÍÀ» º¸¸é ´ÙÇàÀÌÁö¸¸ ÀÌ Á¾¸ñ¿¡¼­ ¼Õ½ÇÀ» º¸¸é ºñ³­À» ¸éÄ¡ ¸øÇϱ⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù. ´ëºÎºÐÀÇ Æݵå¸Å´ÏÀú´Â ÀÚ½ÅÀÇ Á÷¾÷À» ÀÒÁö ¾Ê±â À§ÇØ ³»¿ÜºÎÀÇ ´«Ä¡¸¦ º¸´À¶ó Àû±ØÀûÀÎ ¿î¿ëÀ» ÇÏÁö ¾Ê±â ¶§¹®À̱⵵ ÇÕ´Ï´Ù.

 

À̹ø Àб⿡¼­ ´À²¼´ø °Í Áß¿¡ °¡Àå Å« °ÍÀº ÅõÀÚ¿¡ Âü°íÇÒ ¸¸ÇÑ Ã¥À» Âü ¸¹À̵µ ¼Ò°³ÇÏ¿´´Ù´Â °Ì´Ï´Ù. ¾Æ¸¶µµ ÀÌÈÄ ÀúÀÚÀÇ ÃßõÀ¸·Î ÀÐ°Ô µÈ Ã¥µµ ²Ï ÀÖ¾úÀ» °ÍÀ¸·Î ÁüÀÛÀÌ µÇ´Âµ¥¿ä. ÀúÀÚ°¡ ¾ð±ÞÇÑ Ã¥µéÀ» ´ëÃæ ³ª¿­ÇØ º¾´Ï´Ù.

 

- Á¸ Àª¸®¾ö½º, [ÅõÀÚ°¡Ä¡ ÀÌ·Ð The Theory of Investment Value]

- º¥Àú¹Î ±×·¹À̾ö°ú µ¥À̺ñµå µµµå, [Áõ±Ç ºÐ¼® Security Analysis]

- Á¸ ¸ÞÀ̳ʵå ÄÉÀνº [°í¿ë, ÀÌÀÚ ¹× È­ÆäÀÇ ÀÏ¹Ý ÀÌ·Ð The General Theory of Employment, Interest and Money] – °øÁß´©°¢ ÀÌ·ÐÀÇ ´ëÇ¥ÀÚ·Î ÄÉÀνº¸¦ Áö¸íÇÑ °ÍÀº Á¶±Ý ÀǾÆÇÑ ºÎºÐ^^

- ·Î¹öÆ® ½Ç·¯, [ÀÌ»ó °ú¿­ Irrational Excuberance]

- ´ë´Ï¾ó Ä«³Ê¸Õ, [ÇàÅÂÀ繫·Ð Behavioral Finance]

- ±¸½ºÅ¸ºê ¸£ ºÀ, [±ºÁß ½É¸®ÇÐ Psychologie des foules]

- Âû½º ¸ÆÄÉÀÌ, [´ëÁßÀÇ ¹Ì¸Á°ú ±¤±â Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds]

- Á¸ Ä«½ºÀ£, [³²ÇØȸ»ç °ÅÇ° »ç°Ç The South Sea Bubble]

- ÇØ·²µå ºñ¾î¸Õ 2¼¼, [1929³âÀÇ °Å´ëÇÑ Ç㱸 The Great Myth of 1929]

- ¾Ö´ý ½º¹Ì½º, [¸Ó´Ï °ÔÀÓ The Money Game]

- ÇÁ·¹µå ½´µå 2¼¼, [°í°´ÀÇ ¿äÆ®´Â ¾îµð¿¡ ÀÖ³ª¿ä? Where are the Customers¡¯ Yachts?]

- ÇÇÅÍ Àª¸®¾ö½¼, [ÅõÀÚ Investments]

- ¹ÙÅÏ ºò½º, [ÅõÀÚ ÀüÀï Hedgehogging]

- Çظ® ¸¶ÄÚÀ§Ã÷, [Æ÷Æ®Æú¸®¿À ¼±Åà Portfolio Selection]

- Åè ÇÇÅͽº & ·Î¹öÆ® ¿öÅ͸Õ, [ÃÊ¿ì·® ±â¾÷ÀÇ Á¶°Ç In Search of Excellence]

- ·¡¸® ½ºÀ§µå·Î, [ºñÇÕ¸®Àû ½Ã´ëÀÇ ÇÕ¸®Àû ÅõÀÚ Rational Investing in Irrational Times]

- Âû½º ¿¤¸®½º, [ÆÐÀÚ¸¦ »Ì´Â °ÔÀÓ Winning the Loser¡¯s Game]

- ¾Øµå·ù ·Î, [¿ù°¡ÀÇ ³í·£´ý¿öÅ© A Non-Random Walk Down Wall Street]

- Á¦ÀÓ½º ¿À¼î³×½Ã, [¿ù½ºÆ®¸®Æ®¿¡¼­ ÅëÇÏ´Â ±â¹ý What Works on Wall Street]

- Á¦·¹¹Ì ½Ã°Ö, [ÁÖ½Ä ÅõÀÚ ¹ÙÀ̺í Stocks for the Long Run]

 

 

¶ÇÇÑ Âû½º ¸ÆÄÉÀÌ°¡ ¾´ Åõ±âÀÇ ¿ª»ç¼­¶ó°í ÇÒ ¼ö ÀÖ´Â, [´ëÁßÀÇ ¹Ì¸Á°ú ±¤±â]¿¡ ³ª¿À´Â À¯¸íÇÑ Åõ±â»ç°Çµé Áß¿¡¼­ Æ«¸³°ú South See »ç°Ç¿¡ ´ëÇØ ¿ä¾àÇؼ­ ¼Ò°³Çϴµ¥, Àç¹ÌÀÖ°íµµ ½±°Ô ÀÌÇØ°¡ °¡µµ·Ï ¼³¸íÇÕ´Ï´Ù. ¶ÇÇÑ 20¼¼±â ¸»¿¡ ½ÃÀÛµÈ ÀÎÅͳݹöºí±îÁö ¹öºíÀÇ ¿ª»ç¸¦ ´Ù·ç¸é¼­ ¿ì¸®°¡ ¹è¿ö¾ß ÇÒ ±³ÈÆÀ» µé·ÁÁÝ´Ï´Ù.

 

¿Å±äÀÌÀÇ ¸»¾¸Ã³·³ ÀúÀÚ´Â µ¶ÀÚµéÀÌ ÀÌÇØÇϱ⠽±°Ô ±ÛÀ» ¾²´Â ´É·ÂÀÚ¶ó´Â °ÍÀ» ¾Ë ¼ö Àִµ¥¿ä. ±× Áß¿¡¼­ ³×´ú¶õµå Æ«¸³ ±¸±Ù Åõ±â¸¦ ´Ù·é ºÎºÐÀ» ¿Å±é´Ï´Ù. ¹öƼ´ø »ç¶÷µéÀÌ °á±¹ Åõ±â¿¡ Âü°¡ÇÏ´Â ¸ð½À/ÀÌÀ¯¿Í ¹«³ÊÁö´Â ¹öºíÀ» Àß º¸¿©ÁÝ´Ï´Ù.

 

<<±¸±Ù °¡°ÝÀÌ ´õ´Â µµÀúÈ÷ ¿Ã¶ó°¥ ¼ö ¾ø´Ù°í ¸»Çß´ø »ç¶÷µéÀº Ä£±¸¿Í ģôµéÀÌ ¸·´ëÇÑ ÀÌÀÍÀ» ¿Ã¸®´Â ¸ð½ÀÀ» ÁöÄѺ¸¸é¼­ ¹è°¡ ¾ÆÆÍ´Ù. Åõ±â ´ë¿­¿¡ °¡´ãÇ϶ó´Â À¯È¤À» »Ñ¸®Ä¡±â Èûµé¾ú´Ù. ÀÌ À¯È¤À» À̰ܳ½ ³×´ú¶õµå »ç¶÷Àº °ÅÀÇ ¾ø¾ú´Ù. ´ë·« 1634~1637³â±îÁö Áö¼ÓµÈ Æ«¸³ Åõ±âÀÇ ÀýÁ¤ ±â°£¿¡ »ç¶÷µéÀº Æ«¸³¿¡ ÅõÀÚÇؼ­ ´õ Å«µ·À» ¹ú·Á´Â ¿å½É¿¡ ÅäÁö, º¸¼®, °¡±¸ µî Àç»ê±îÁö ³»³õ±â ½ÃÀÛÇß´Ù. ±¸±Ù °¡°ÝÀº õ¹®ÇÐÀûÀÎ ¼öÁرîÁö ¿Ã¶ú´Ù. ¡¦¡¦¡¦.

 

¡¦¡¦ ¸ðµç Åõ±â ¿­Ç³¿¡¼­ ±×·¸µíÀÌ °á±¹ °¡°ÝÀÌ Áö³ªÄ¡°Ô ¿Ã¶ó°¡ÀÚ ÀϺΠ»ç¶÷µéÀÌ ½ÅÁßÇÑ ÀÚ¼¼¸¦ ÃëÇÏ¿© ±¸±ÙÀ» Æȱ⠽ÃÀÛÇß´Ù. °ð ´Ù¸¥ »ç¶÷µéµµ ±× µÚ¸¦ µû¶ú´Ù. ´«µ¢ÀÌ°¡ ºñÅ»±æÀ» ±¼·¯°¡´Â °Íó·³ ±¸±Ù °¡°ÝÀº °¥¼ö·Ï ´õ »¡¸® ¶³¾îÁ³À¸¸ç, Áï½Ã °øȲÀÌ ¸ô¾Æ ´ÚÃÆ´Ù.>>

 

1929³â ¹Ì±¹ Áõ½Ã¿¡¼­ ½ÃÀÛÇÑ ¼¼°è´ë°øȲ±îÁö ¼¼ °¡Áö »ç°ÇÀ¸·Î <±ºÁßÀÇ ±¤±â>¸¦ ´Ù·é ´ÙÀ½, ÀúÀÚ´Â ´ÙÀ½°ú °°Àº ¸»·Î Á¤¸®ÇÕ´Ï´Ù.

 

<<³» °æÇè¿¡ ºñÃß¾î º¼ ¶§ ½ÃÀå¿¡¼­ °è¼Ó ½ÇÆÐÇÏ´Â »ç¶÷µéÀº Æ«¸³ ±¸±Ù ¿­Ç³ µûÀ§¿¡ ÂüÁö ¸øÇÏ°í ÈÛ¾µ·Á ¹ö¸®´Â »ç¶÷µéÀ̾ú´Ù. ½ÃÀå¿¡¼­ µ· ¹ö´Â ÀÏÀº Á¤¸»ÀÌÁö ¾î·ÆÁö ¾Ê´Ù. ¡¦¡¦. ´ÜÁö Àß ºÐ»êµÈ ÁÖ½Ä Æ÷Æ®Æú¸®¿À¸¦ ¸Å¼öÇؼ­ º¸À¯Çϱ⸸ Çصµ »ó´çÈ÷ ǪÁüÇÑ Àå±â ¼öÀÍÀ» °ÅµÑ ¼ö ÀÖ´Ù. Á¤¸»·Î ÇÇÇϱâ Èûµç À¯È¤Àº ´Ü±â°£¿¡ ºÎÀÚ°¡ µÇ·Á´Â Åõ±â ¿­Ç³¿¡ ÈÛ¾µ·Á µ·À» ³»´Ù ¹ö¸®°Ô µÇ´Â Ã浿ÀÌ´Ù.>>

 

 

°¡Ä¡ÅõÀÚÀÚµéÀÌ ÁöÇâÇÏ´Â ¹æ¹ýÀÎ ¡®°ß°íÇÑ Åä´ëÀ̷С¯°ú ±â¼úÀû ºÐ¼®À¸·Î ´ëÇ¥µÇ´Â ¡®°øÁß´©°¢ À̷С¯À» ºñÆÇÇϸ鼭 ÀÌ ÅõÀÚ°¡ ¾î·Á¿î ¹æ¹ýÀÓÀ» °­Á¶ÇÕ´Ï´Ù. °¡Ä¡ÅõÀÚ¸¦ ÁöÇâÇÏ´Â Àú·Î¼­´Â <°ß°íÇÑ Åä´ëÀÌ·Ð> Áï, ±âº»Àû ºÐ¼®ÀÌ È¿°ú°¡ ¾ø´Ù´Â ÀúÀÚÀÇ ±ÛÀ» ¿Å±â¸é¼­ ÀúÀÚÀÇ ÁÖÀå¿¡ ¹Ý¹ÚÇÏ·Á°í ÇÕ´Ï´Ù.

 

<<±âº»Àû ºÐ¼®Àº ±×·²µíÇÏ°í °úÇÐÀûÀÎ °Í °°Áö¸¸ ÀÌ ¹æ¹ý¿¡´Â ¼¼ °¡Áö °áÇÔÀÌ ÀÖ´Ù. ù°, Á¤º¸¿Í ºÐ¼®ÀÌ ºÎÁ¤È®ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. µÑ°, Áõ±ÇºÐ¼®°¡°¡ ³»¸®´Â <°¡Ä¡>¿¡ ´ëÇÑ Æò°¡°¡ Ʋ¸± ¼ö ÀÖ´Ù. ¼Â°, ½ÃÀåÀÌ À߸øÀ» ¹Ù·ÎÀâÁö ¾Ê¾Æ¼­ ÁÖ°¡°¡ ¿¹»ó°¡Ä¡¿¡ ¼ö·ÅÇÏÁö ¾ÊÀ»Áö ¸ð¸¥´Ù.>>

 

ù°¿Í µÎ ¹ø° ÁöÀû¿¡ ´ëÇØ ±×·² ¼ö ÀÖ´Ù°í º¾´Ï´Ù. ´Ù¸¸ ±×·¸±â ¶§¹®¿¡ °¡Ä¡ÅõÀÚÀÚ´Â ÃæºÐÇÑ <¾ÈÀü¸¶Áø>À» È®º¸ÇÑ »óÅ¿¡¼­ ÅõÀÚ¸¦ °áÁ¤ÇÕ´Ï´Ù. Áï, °è»êµÈ °¡Ä¡°¡ 100À̶ó¸é °¡Ä¡ÅõÀÚÀÚ´Â °¡Ä¡ÀÇ 50 ÀÌÇÏÀÇ °¡°Ý¿¡¼­¸¸ ¸Å¼öÇÔÀ¸·Î½á °¡Ä¡ ºÐ¼®ÀÇ ¿À·ù¸¦ Ä¿¹öÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ÃæºÐÇÑ ¿©À¯¸¦ °¡Áý´Ï´Ù. ¼¼ ¹ø°ÀÇ ¹®Á¦´Â ±×·¡¼­ °¡Ä¡ÅõÀÚ´Â ÇÊ¿äÇÏ´Ù¸é, ½ÃÀå¿¡¼­ °¡Ä¡¸¦ ¾Ë¾ÆÁÙ ¶§±îÁö, Áï °¡°ÝÀÌ ¿À¸¦ ¶§±îÁö Àγ»ÇÏ¸ç ±â´Ù¸³´Ï´Ù. À̸¦ À§ÇØ ÁÖÁÖ °³ÀÎÀÇ ¼ºÇâ¿¡ µû¶ó 1³â¿¡ ÇÑ ¹ø ÀÌ»ó ±â¾÷ÀÌ ÁÖÁÖ¿¡°Ô ÁöºÒÇÏ´Â ¹è´çÀÌ Àγ»ÇÏ¸ç ±â´Ù¸®´Âµ¥ Áß¿äÇÑ ¿äÀÎÀÏ µÉ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù.

 

ÀúÀÚ´Â ±»ÀÌ <·£´ý¿öÅ© ÅõÀÚÀÚ¸¦ À§ÇÑ Áöħ¼­>¶ó°í Á¦¸ñ ºÙÀÎ Àå¿¡¼­ ÅõÀÚÀÚ¿¡ ´ëÇØ Á¶¾ðÀ» ÇÏ°í Àִµ¥, ¸ðµç ÅõÀÚÀÚ, ȤÀº »çȸ»ýÈ°À» Çϸç ÀºÅð Èĸ¦ °èȹÇØ¾ß ÇÒ ¸ðµç »ç¶÷µé¿¡ ´ëÇÑ Á¶¾ðÀ¸·Î ¹Þ¾Æµé¿©µµ ÁÁÀ» ÀúÀÚÀÇ ¸»¾¸À» ¿Å±é´Ï´Ù.

 

<<Àþ¾úÀ» ¶§ ÀúÃàÀ» ÇÏÁö ¾Ê¾Ò°í ¹ú½á 50´ë°¡ µÇ¾úÁö¸¸ ÀúÃ൵ ¾ø°í ÅðÁ÷±Ýµµ ¾øÀ¸¸ç Ä«µå ºú¸¸ ÀÖ´Ù¸é ¾î¶»°Ô ÇØ¾ß Çϴ°¡? ¾È¶ôÇÑ ÀºÅ𸦠°èȹÇϱⰡ ÈξÀ Èûµé °ÍÀÌ´Ù. ±×·¯³ª ¾Æ¹«¸® ´Ê¾ú¾îµµ °èȹÀ» ¼¼¿ï ¼ö´Â ÀÖ´Ù. ÀÒ¾î¹ö¸° ½Ã°£À» µÇãÀ» ¹æ¹ýÀº ¾øÀ¸¹Ç·Î Áö±Ý ´çÀå »ýÈ° ±Ô¸ð¸¦ ÁÙÀÌ°í ¾ö°ÝÇÑ ÀúÃà ÇÁ·Î±×·¥À» ½ÃÀÛÇØ¾ß ÇÑ´Ù. ¶ÇÇÑ ÀÏÀÚ¸®¸¦ °è¼Ó ÁöÅ°¸é¼­ ÀºÅ𸦠¸î ³â µÚ·Î ¹Ì·ç´Â ¼ö¹Û¿¡ ¾ø´Ù. ¡¦¡¦. ±×·¯´Ï ½Ã°£À» ´ç½Å ÆíÀ¸·Î ¸¸µé¾î¶ó. ÀúÃàÀ» ÀÏÂï ½ÃÀÛÇÏ°í ±ÔÄ¢ÀûÀ¸·Î »ýÈ°Ç϶ó. °Ë¼ÒÇÏ°Ô »ýÈ°ÇÏ°í ÀúÃàÇÑ µ·¿¡´Â ¼Õ´ëÁö ¸¶¶ó. ÀÌ·¸°Ô Çϱâ À§ÇØ ÀÚ±â ÀýÁ¦°¡ ´õ ÇÊ¿äÇÏ´Ù¸é Á×´Â °Íº¸´Ù ´õ ³ª»Û ÀÏÀÌ ÀºÅðÀÚ±ÝÀÌ ¶³¾îÁø µÚ¿¡µµ »ì¾Æ ÀÖ´Â °ÍÀ̶ó´Â Á¡À» ¸í½ÉÇ϶ó.>>

 

<»ý¾ÖÁÖ±â ÅõÀÚ>ÀÇ Àå¿¡¼­ ÀúÀÚ´Â 20³â ÀÌ»ó(ÀúÀÚ´Â ÀϹÝÀûÀ¸·Î ¾Ë·ÁÁø 10³âÀÇ µÎ ¹è¸¦ ¾ê±âÇϳ׿ä) ÅõÀÚÇÑ´Ù¸é È®½ÇÈ÷ ÁÖ½ÄÅõÀÚ°¡ °¡Àå ¼öÀÍ·üÀÌ ³ôÁö¸¸ ±×º¸´Ù ÅõÀڱⰣÀÌ Âª´Ù¸é Àû´çÇÑ ÀÚ»ê ¹èºÐÀÌ ÇÊ¿äÇÏ´Ù°í ÇÕ´Ï´Ù. ÀþÀ»¼ö·Ï ÁÖ½Ä ºñÁßÀ» ³ôÀÌµÇ ³ªÀÌ°¡ µé¼ö·Ï ÁÖ½Ä ºñÁßÀ» ÁÙÀ̶ó´Â ¾ê±äµ¥¿ä. ÁֽĺñÁßÀ» 100¿¡¼­ °¢ÀÚÀÇ ³ªÀ̸¦ »« ¸¸Å­ °¡Á®°¡¶ó´Â ¾î´À ºÐÀÇ Á¶¾ð°ú ÀÏÄ¡ÇÏ´Â ¸»¾¸ÀÔ´Ï´Ù.

-> ¹è´çÀ» Áß½ÃÇÏ´Â Àú´Â 2³âÁ¤µµÀÇ »ýÈ°ºñ¸¦ Á¦¿ÜÇÑ ³ª¸ÓÁö´Â 100% ÁÖ½Ä ºñÁßÀ» À¯ÁöÇÏ´õ¶óµµ ¹«³­ÇÏ´Ù´Â »ý°¢À» °®°í ÀÖ½À´Ï´Ù.

 

ÀúÀÚ´Â ÀºÅð ¹ØõÀ» °ü¸®ÇÏ´Â ¹æ¹ýÀ¸·Î 4.5% ÇعýÀ» Á¦½ÃÇÕ´Ï´Ù. ÀÌ´Â ¸Å³â ÀºÅð ¹Øõ ÃÑ °¡Ä¡ÀÇ4.5% À̳»¿¡¼­ ÁöÃâÇϸé 100¼¼±îÁö »ì¾Æµµ µ·ÀÌ ¶³¾îÁöÁö ¾Ê´Â´Ù´Â °Çµ¥¿ä. ´Ù¸¥ À̷аú´Â Á¶±Ý ´Ù¸¥ °ÍÀÌ Àü³âµµ Æò°¡¾×ÀÇ 4.5%°¡ ¾Æ´Ñ ÃÖÃÊ ÀºÅð ½ÃÁ¡ÀÇ ÀÚ»êÆò°¡¾×ÀÇ 4.5%¸¦ ¾ê±âÇÕ´Ï´Ù. ±×·¡¾ß Æò°¡¾×ÀÇ º¯È­·Î ÀÎÇØ ¸Å³â »ýÈ°ºñ°¡ µé¾¦³¯¾¦ ÇÏ´Â °ÍÀ» ¸·À» ¼ö ÀÖ´Ù´Â °Çµ¥¿ä. ÀÌ¿¡ µ¡ºÙ¿© ¿¬ ÀÎÇ÷¹À̼ÇÀÌ Æò±Õ 2% Á¤µµÀ̹ǷΠ»ýÈ°¼öÁØÀ» À¯ÁöÇϱâ À§Çؼ­´Â ¸Å³â ÁöÃâ¾×À» 2%¾¿ ´Ã·Á³ª°¡¶ó°í ÇÕ´Ï´Ù.

 

Áï, ÀºÅð ¹ØõÀÌ 10¾ïÀ̶ó¸é 1Â÷ ¿¬µµ´Â ÀºÅð ¹ØõÀÇ 4.5%´Â 0.45¾ï, 2Â÷ ¿¬µµ´Â 4.5% * 1.02 = 4.59%À̹ǷΠ0.459¾ï, ±× ´ÙÀ½ ÇØ »ýÈ°ºñ´Â 4.59% * 1.02 = 4.6818, 0.46818¾ïÀÌ µË´Ï´Ù. ¹°°¡»ó½Â·ü¸¸Å­ »ýÈ°ºñ¸¦ ´Ã·ÁÁÜÀ¸·Î½á µ¿ÀÏÇÑ ¼öÁØÀÇ »ýÈ°À» À¯ÁöÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù´Â °Çµ¥, °í°³¸¦ ²ô´öÀÌ°Ô µË´Ï´Ù.

 

ÀúÀÚ´Â 2007³â ½ÃÁ¡¿¡¼­ ºÃÀ» ¶§, ÀºÅð ¹Øõ ÀÚ»êÀ» ÁÖ½Ä:ä±ÇÀ» 50:50À¸·Î ±¸¼ºÇϸé Àå±âÀûÀ¸·Î 6.5%ÀÇ ¼öÀÍ·üÀ» ±â´ëÇÒ ¼ö ÀÖÀ¸¹Ç·Î ÀÌ·± ¹æ¹ýÀ¸·Î »ýÈ°ºñ¸¦ »©³»¾î »ç¿ëÇϸé óÀ½ ÀºÅð ¹Øõ °¡Ä¡ ¿ª½Ã ¿ÂÀüÈ÷ º¸Á¸ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù°í ÇÕ´Ï´Ù. ÇÏÁö¸¸ ÀÌ´Â ±â´ëµÇ´Â ¼öÀÍ·üÀ» ÁÖ½Ä, 7.5% ä±Ç, 5.5%¸¦ ÀüÁ¦·Î ÇÏ¿´À¸¹Ç·Î Àú´Â ÀúÀÚÀÇ 4.5% ÇعýÀ» Àû±Ø ÁöÁöÇÏÁö¸¸ ÀúÀÚÀÇ ¸»¸¸ ¹Ï°í¼­ ¹«ÀÛÁ¤ 4.5% ·êÀ» Àû¿ëÇÏ´Â °ÍÀº ÇöÀçÀÇ Àú±Ý¸® »óȲ¿¡¼­´Â ¹«¸®ÇØ º¸ÀÔ´Ï´Ù.

 

 

Ã¥¿¡¼­µµ ¾ð±ÞÇßµíÀÌ º¥Àú¹Î ±×·¹À̾öÀº ¸»³âÀÇ ÀÎÅͺ信¼­ À妽ºÆݵåÀÇ °­Á¡¿¡ ´ëÇØ ÀÎÁ¤Çß°í ¿ö·± ¹öÇÍ ¿ª½Ã ¸î ³â Àü¿¡ ÁÖ½ÄÇüÆݵ庸´Ù À妽ºÆݵ尡 ¼öÀÍ·üÀÌ ³ôÀ» °ÍÀ̶ó´Âµ¥ ¹èÆÃÀ» ÇÒ Á¤µµ·Î °¡Ä¡ÅõÀÚÀÇ ±¸·çµéµµ À妽ºÆݵåÀÇ °­Á¡¿¡ ´ëÇؼ­´Â ÀÎÁ¤ÇÏ¿´½À´Ï´Ù. µÎ ¹ø° Àаí ÀÖ´Â Á¦°¡ »ý°¢ÇÏ´Â ¿ö·± ¹öÇÍÀÇ Àü±â·Î¼­´Â ÃÖ°íÀ̸鼭 °¡Àå ¸ÕÀú ³ª¿Â Àü±âÀÎ ·ÎÀú ·ÎÀ¢½ºÅ¸ÀÎÀÌ ¾´, [¹öÇÍ]¿¡¼­µµ ±×ÀÇ ½º½Â, ±×·¹À̾öÀÌ ÀÌ·± ¸»À» Çß´Ù´Â °ÍÀ» ÀÎÁ¤Çϸ鼭 ±×¿¡ ´ëÇØ ¹öÇÍÀº ¾Æ¹«·± Æò°¡¸¦ ÇÏÁö ¾Ê¾Ò´Ù´Â ¾ê±â¸¦ ÇÏ°í ÀÖ½À´Ï´Ù.

 

<<1976³â ±×·¹À̾öÀº Á×±â Á÷ÀüÀÇ ÀÎÅͺ信¼­ ÀÌ·¸°Ô ¸»Çß´Ù.

¡°³ª´Â ´õ ÀÌ»ó ¿ì¿ùÇÑ °¡Ä¡ ±âȸ¸¦ ã±â À§ÇØ Áõ±ÇºÐ¼®ÀÇ Á¤±³ÇÑ ±â¹ýÀ» ÁÖÀåÇÏ´Â »ç¶÷ÀÌ ¾Æ´Õ´Ï´Ù. µµµå¿Í ÇÔ²² ±³À縦 ¹ßÇàÇßÀ» ¶§ÀÎ 40³â Àü¿¡´Â ÀÌ°ÍÀÌ º¸¶÷ ÀÖ´Â È°µ¿À̾úÁö¸¸ Áö±ÝÀº »óȲÀÌ ¹Ù²î¾ú½À´Ï´Ù.¡±

I am no longer an advocate of elaborate techniques of security analysis in order to find superior value opportunities. This was a rewarding activity, say, 40 years ago, when our textbook ¡°Graham & Dodd¡± was first published; but the situation has changed¡¦ [¿ø¼­: P.313]

 

±×·¹À̾öÀº 6°³¿ù Àü¸¸ Çصµ ·£´ý¿öÅ©¿Í È¿À²ÀûÀÎ °¡°ÝÀ̶ó´Â °³³äÀ» ºñ³­Çß¾ú´Ù. ¾Æ¸¶µµ ±×´Â ÀÌ·ÐÀû Àǹ̿¡¼­ ºñÈ¿À²À» °è¼Ó ÀνÄÇÏ°í ÀÖ¾ú±â ¶§¹®¿¡ ±× ÀÌ·ÐÀ» ÀÌ¿ëÇÒ ¼ö ÀÖÀ¸¸®¶ó°í »ý°¢ÇÏÁö ¾Ê¾ÒÀ» °ÍÀÌ´Ù. ¹öÇÍÀº °áÄÚ ±×·¹À̾öÀÇ º¯ÀýÀ» ¾ð±ÞÇÑ ÀûÀÌ ¾ø´Ù. ±×´Â ´Ã ±×·¹À̾öÀ» ÀÌ»óÈ­Çß°í ±×¸¦ ÅõÀÚÀڷμ­º¸´Ù ½º½ÂÀ¸·Î¼­ ´õ¿í Á¸°æÇß´Ù. – [¹öÇÍ] P.501

 

ÇÏÁö¸¸ Àú´Â °¨È÷ °¡Ä¡ÅõÀÚÀÚ¶ó¸é ÃæºÐÈ÷ ½ÃÀåÀ» ÀÌ±æ ¼ö ÀÖ´Ù°í ÁÖÀåÇÕ´Ï´Ù. ÀÌ´Â °¡Ä¡ÅõÀÚÀÇ ±¸·çµéÀÌ ½ÇÀûÀ¸·Î Áõ¸íÇÏ¿´°í µ¥À̺ñµå µå·¹¸Õ µîÀº Åë°èÀڷḦ °®°í¼­ ´Ü¼øÈ÷ ÀúPER, ÀúPBR·Î ±¸¼ºÇÑ Æ÷Æ®Æú¸®¿À·Î ½ÃÀå Æò±ÕÀ» ÈξÀ ´É°¡ÇÏ´Â ¼öÀÍÀ» ¾ò°í ÀÖÀ½À» º¸¿©ÁÖ¾ú½À´Ï´Ù.

 

Á¦°¡ ÀÌ Ã¥¿¡¼­ Å©°Ô °ø°¨ÇÏ´Â °ÍÀº ÁÖ½ÄÅõÀÚ¸¦ ÇØ¾ß ÇÑ´Ù´Â ´çÀ§¼º°ú ÀºÅðÈÄÀÇ »ýÈ°ºñ Á¶´Þ ¼ö´ÜÀ¸·Î ÀÏÁ¤ ºÎºÐÀº ¹Ýµå½Ã ÁֽĿ¡ ´ëÇÑ ÅõÀÚ¸¦ ÇØ¾ß ÇÑ´Ù´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. ½ÃÀå Æò±Õ ÀÌ»óÀÇ ¼öÀÍÀ» ¾ò´Â °ÍÀº ºÒ°¡´ÉÇϴٸ鼭 ±× Áõ°Å·Î ²ÙÁØÇÏ°Ô ³ôÀº ¼öÀÍÀ» Áö¼ÓÇÑ Æݵ尡 ¾ø´Ù´Â Á¡°ú ÆÝµå ¿î¿ë ±â°£ µ¿¾È ÇÑ Çصµ ½ÃÀåÀ» À̱âÁö ¸øÇÑ ÇØ°¡ ¾ø¾ú´ø, ÇÇÅÍ ¸°Ä¡¸¶Àú ±×°¡ 46¼¼¶ó´Â ÀþÀº ³ªÀÌ¿¡ ÀºÅðÇÑ ¸¸Å­ °è¼Ó ±×·± ½ÇÀûÀ» ³¾ ¼ö ÀÖ¾úÀ»Áö ¸ð¸¥´Ù´Â (¹«¸®ÇÑ) ÁÖÀåÀ» Æì¸é¼­ È¿À²Àû½ÃÀå°¡¼³¿¡ ¹ÙÅÁÀ» µÐ À妽ºÆݵ忡 ´ëÇÑ ÅõÀÚ°¡ ÃÖ¼±ÀÇ ÅõÀÚ¹ýÀÓÀ» ÁÖÀåÇÕ´Ï´Ù.

 

ÀúÀÚ´Â ¿ö·± ¹öÇÍÀÇ ¼º°ú¸¦ ¿¹¿ÜÀûÀÎ °æ¿ì·Î ÀÎÁ¤Çϸ鼭µµ ÇÑÆíÀ¸·Î´Â °ú°Å´Â ¹Ì·¡¸¦ º¸ÀåÇÏÁö ¾Ê´Â´Ù¸ç ¾ÕÀ¸·Î ÀßÇÒ °Å¶ó´Â º¸ÀåÀº ¾ø´Ù´Â ´Ü¼­¸¦ ºÙÀ̸鼭 -ÅõÀÚÀÇ Àç¹Ì¶ó´Â ÀüÁ¦¸¦ ´Þ±ä ÇßÁö¸¸- Á÷Á¢ ÅõÀÚ¸¦ ¼±È£ÇÏ´Â »ç¶÷µéÀ» À§ÇØ ³× °¡Áö ÅõÀÚ Á¶¾ðÀ» Çϱ⵵ ÇÕ´Ï´Ù. -> 2009³â¿¡ ¾´ µ¶ÈÄ°¨ ÂüÁ¶

 

¶ÇÇÑ ÀúÀÚ´Â ÅõÀÚ°¡ Àç¹ÌÀÖ´Ù´Â ¸»¾¸À» ÇÕ´Ï´Ù. ÀÌ´Â Á¦°¡ °¡Ä¡ÅõÀÚ¸¦ Çϸé ÅõÀÚ´Â Áñ°Ì´Ù°í ¸»ÇÏ°ï ÇÏ´Â °Í°ú °°Àº ¶æÀ¸·Î ºÁµµ µÉ µí ÇÕ´Ï´Ù. ±×·±µ¥ ±×ÀÇ ¸»¾¸Àº À妽ºÆݵ忡 ÅõÀÚÇÏ´Â °ÍÀÌ ÃÖ¼±ÀÇ ÅõÀÚ¹ýÀÓÀ» °­Á¶ÇÏ´Â ºÐÀÇ ¸»¾¸°ú´Â ´Þ¸® ¿ÀÈ÷·Á °¡Ä¡ÅõÀÚ°¡ ÃÖ¼±ÀÇ ÅõÀÚ¹ýÀ̶ó°í ÁÖÀåÇÏ´Â ÀúÀÇ ¾ê±â·Î º¸ÀÏ Á¤µµÀÔ´Ï´Ù. ³Ê¹«³ª Áö´çÇÑ ÀúÀÚÀÇ ¸»¾¸À» ¸¶Áö¸· ±Û·Î ¿Å±é´Ï´Ù. (P.38)

 

<<¹«¾ùº¸´Ùµµ Áß¿äÇÑ Á¡Àº ÅõÀÚ°¡ Àç¹ÌÀÖ´Ù´Â »ç½ÇÀÌ´Ù. ¼ö¸¹Àº ÅõÀÚÀÚµé°ú Áö¼ºÀ» °Ü·ç¾î¼­ ±× º¸»óÀ¸·Î ÀÚ»êÀ» ´Ã¸®´Â ÀÏÀº Àç¹ÌÀÖ´Â ÀÏÀÌ´Ù. ÅõÀÚ ¼öÀÍÀÌ ¿ù±Þº¸´Ù ºü¸¥ ¼Óµµ·Î ½×ÀÌ´Â ¸ð½ÀÀ» º¸´Â ÀÏÀº Â¥¸´ÇÏ´Ù. Á¦Ç°°ú ¼­ºñ½º¿¡ °üÇÑ »õ·Î¿î ¾ÆÀ̵ð¾î¸¦ ¹è¿ö¼­ ÅõÀÚ¹æ½Ä¿¡ Çõ½ÅÀ» ÀÏÀ¸Å°´Â Àϵµ ÀÚ±Ø