TOP-DOWN ÅõÀÚ Àü·«

Investing from the Top Down in 2009

- ÁöÀºÀÌ: ¿£¼­´Ï Å©·¹¼¾Ä¡ Anthony Crescenzi

- ¿Å±äÀÌ: ÀÌ °Ç

- ÃâÆÇ»ç: ¸®µù¸®´õ / 326 ÂÊ / \20,000

 

ÀÌ Ã¥Àº Á¦°Ô ¾î¿ï¸®Áö ¾Ê½À´Ï´Ù. ¹ø¿ªÇϽŠÀÌ °Ç´Ôµµ Àú °°Àº »ç¶÷À» ¿°µÎ¿¡ µÎ¾î¼­Àϱî, ¼­µÎ¿¡¼­ ȯÀ²ÀÌ ¿ì¸® °æÁ¦¿¡ ¹ÌÄ¡´Â ¿µÇâ·Â¿¡ ´ëÇÑ È«Ãá¿í ¹Ú»çÀÇ °­ÀÇ¿¡ ´ëÇØ ¾ð±ÞÇϸ鼭 ÇÏÇâ½Ä Top-Down ÅõÀÚ¹æ½ÄÀÇ Çʿ伺À» ¿ª¼³ÇÏ°í ÀÖ½À´Ï´Ù.

 

¼¼°è ÃÖ°íÀÇ Ã¤±ÇÆݵ带 ¿î¿ëÇÏ´Â ÇËÄÚÀÇ ºÎ»çÀåÀ̱⵵ ÇÑ ÀúÀÚ´Â ÇËÄÚÀÇ Æݵå¸Å´ÏÀú ºô ±×·Î½º¸¦ ÀÚ½ÅÀÇ ¿ì»óÀ̶ó°í Çϸ鼭 ¾Æ¿ï·¯ Á¶Áö ¼Ò·Î½º¸¦ Á¸°æÇÏ´Â À§´ëÇÑ ÅõÀÚÀÚ¶ó°í Ī¼ÛÇÕ´Ï´Ù. Àι° ºñÆò¿¡ ÀÖ¾î ÁÁ°í ³ª»ÝÀÌ ±Ø´ÜÀûÀ¸·Î ¾ù°¥¸®´Â ¼Ò·Î½º¸¦ Á¸°æÇÑ´Ù´Â, ÀúÀÚÀÇ ¼­¹®¿¡¼­ ÀÌ¹Ì ÅõÀÚ¿¡ ´ëÇÑ Á¦ °üÁ¡°ú ¸¹ÀÌ ´Ù¸§¿¡ µû¸¥ °ÅºÎ°¨À» ´À³¢°Ô µË´Ï´Ù.

 

- Á¦°Ô ÀÖ¾î ¼Ò·Î½º¿¡ ´ëÇÑ ÀÌÇØ´Â IMF ¶§ÀÇ ±â¾ï¿¡¼­ ¿¬À¯µÈ, ¾Ç¶öÇÑ Åõ±â²Û¿¡¼­ öÇÐÀÚ°¡ µÇ±â¸¦ ¿øÇß´ø ¼º°øÇÑ/¸¹Àº ±âºÎ¸¦ ÇÏ´Â Åõ±â¼º £Àº ÅõÀÚÀÚ·Î º¯Çß½À´Ï´Ù. ÀÌ´Â À۳⿡ Àоú´ø ¼Ò·Î½ºÀÇ Æ¯°­ ¸ðÀ½Áý, [À̱â´Â Æз¯´ÙÀÓ]¿¡¼­ öÇÐÀÚÀÇ Ç³¸ð¸¦ ´À³¢°Ô µÇ¾ú°í, ÀÌ¾î ³ª½É Å»·¾ÀÇ [Çà¿î¿¡ ¼ÓÁö ¸¶¶ó]¿¡¼­ ¾ð±ÞµÈ ÃÖ°íÀÇ Æ®·¹ÀÌ´õ·Î½áÀÇ ¼Ò·Î½º, ±×¸®°í ¼Ò·Î½º¿¡°Ô ±íÀº ¿µÇâÀ» ³¢Ä£, Ä® Æ÷ÆÛÀÇ [»îÀº ¹®Á¦ÇØ°áÀÇ ¿¬¼ÓÀÌ´Ù]±îÁö Àд °úÁ¤¿¡¼­ÀÇ º¯È­ÀÔ´Ï´Ù. ÇÑ Àι°À» ´Ü¼ø ´À³¦/¼±ÀÔ°ü¸¸À¸·Î ÆÇ´ÜÇؼ­´Â ¾È µÈ´Ù´Â ±ÍÁßÇÑ ¹è¿òÀÇ °úÁ¤À̾ú½À´Ï´Ù.

 

ÀúÀÚ´Â °¡Ä¡ÅõÀÚ°¡ ¹«Ã´ ¾î·Á¿î ÅõÀÚ ¹æ¹ýÀ̶ó°í ÁÖÀåÇÕ´Ï´Ù. ´ëºÎºÐ ¼öÇÐÀ» ²ûÂïÀÌ ½È¾îÇϹǷΠÀ繫Á¦Ç¥ ºÐ¼®À» ½È¾îÇÑ´Ù´Â ¾à°£ÀÇ ³í¸®ºñ¾à±îÁö ÇÕ´Ï´Ù. Àú ¿ª½Ã ¼öÇÐÀ» ½È¾îÇÏ°í ´ëÀÔ ½ÃÇè ¶§´Â ¾Æ¿¹ Æ÷±âÇÑ °ú¸ñÀÌÁö¸¸, À繫Á¦Ç¥¸¦ º¼ ÁÙ ¾Ë°í Áö±Ý±îÁö ÀÌ ÀÏÀ» ¾÷¹«·Î Á÷Àå»ýÈ°À» ÇÏ°í ÀÖ½À´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ¼öÇÐÀÌ ¾Æ´Ñ ±âÃÊ ¿¬»ê¸¸ ÇÒ ¼ö ÀÖÀ¸¸é À繫Á¦Ç¥¸¦ Àаí PER, PBR, ROE µî ¸î °¡Áö Áß¿äÇÑ ÁöÇ¥¸¦ È°¿ëÇϴµ¥ ÀüÇô ÁöÀåÀÌ ¾ø´Ù°í ÇÏ¿´´Âµ¥, Àú´Â ÀÌ·± ¹öÇÍÀÇ ¸»¾¸¿¡, Àý´ë °ø°¨ÇÕ´Ï´Ù.

 

¹Ý¸é¿¡ ÇÏÇâ½Ä ÅõÀÚ´Â ¸Å¿ì ¸íÈ®ÇÏ°íµµ ½Å·Ú¸¦ ÁÖ´Â ÁöÇ¥¸¦ ÁÖ·Î ÀÌ¿ëÇÏ´Â ÅõÀÚ °³³äÀ̶ó°í ÇÕ´Ï´Ù. ¶ÇÇÑ ÁÖµÈ ÅõÀÚ ¹æ¹ýÀº Å׸¶ ÅõÀڷνá, ÅõÀÚÀÚ°¡ ¾ÆÀ̵ð¾î¸¦ ¸ÕÀú ¹Þ¾ÆµéÀÎ ´ÙÀ½, ¾ÆÀ̵ð¾î¿¡ ¸Â´Â ÁÖ½Ä, ä±Ç, ÅëÈ­, ºÎµ¿»ê µîÀ» »çµéÀÌ´Â ¹æ¹ýÀ̶ó°í ÇÕ´Ï´Ù.

 

À繫Á¦Ç¥¸¦ Àд ¹æ¹ýÀ» ¹è¿ì±â ¾î·Æ´Ù´Â ¸é¿¡¼­´Â ÀÏÁ¤ ºÎºÐ ÀúÀÚÀÇ ÁöÀû¿¡ °ø°¨ÇÏÁö¸¸ °ú¿¬ ÀúÀÚÀÇ ÁÖÀåó·³ ÇÏÇâ½Ä ÅõÀÚ¹æ¹ýÀÌ ½±°í °£°áÇÑ ÅõÀÚ ¹æ¹ýÀΰ¡¿¡ ´ëÇؼ­´Â ´Ü´ÜÈ÷ µûÁö´Â ¸¶À½À¸·Î ÀÐ¾î ³ª°¬½À´Ï´Ù.

 

¿¡µå¿öµå ÇÁ·¹½ºÄàÀÇ 2004³â ³ëº§»ó ±â³ä°­¿¬ÀÇ Á¦¸ñ, [°Å½Ã°æÁ¦Á¤Ã¥ÀÇ º¯È­]¸¦ ÀοëÇϸ鼭 ÇÏÇâ½Ä ÅõÀÚ´Â Å« ±×¸²¿¡¼­ º¯È­¸¦ Àо´Â ÅõÀÚ¹æ½ÄÀ̸ç, ÀÌ·± º¯È­°¡ ±â¾÷ÀÇ À繫Á¦Ç¥¿¡´Â ³ªÅ¸³ªÁö ¾ÊÀ¸¹Ç·Î, ÇÏÇâ½Ä ÅõÀھ߸»·Î Áö±Ýó·³ ¿ªµ¿ÀûÀÎ ½Ã´ë¿¡ ÀûÇÕÇÑ ÅõÀÚ¹æ½ÄÀÓÀ» È®ÀÎÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù°í ÁÖÀåÇÕ´Ï´Ù.

 

¹Ý¸é¿¡ »óÇâ½Ä ÅõÀÚ´Â ½ÃÀåÀÚº»ÁÖÀÇ°¡ È®»êÇϸ鼭 âÃâÇϴ Ź¿ùÇÑ ÅõÀÚ±âȸ¸¦ ¿Ü¸éÇÏ´Â ÆíÇùÇÑ »ç¶÷µé¿¡°Ô³ª ¾î¿ï¸®´Â ¹æ¹ýÀ̸ç, ÇÏÇâ½Ä ÅõÀھ߸»·Î Æø³Ð°Ô »ý°¢Çϸç ÀÌÀÍÀ» Ãß±¸ÇÏ´Â »ç¶÷µé¿¡°Ô ÀûÇÕÇÑ ¹æ¹ýÀ̶ó°í ÇÕ´Ï´Ù.

 

Å׸¶ ÅõÀÚ¿¡ ´ëÇÑ ¾ð±ÞÀÔ´Ï´Ù. ¡®°æÁ¦¿Í ½ÃÀå¿¡ °­·ÂÇÑ ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¡´Â ÁÖ¿ä Ãß¼¼, Á¤ºÎ ±ÔÁ¦ ¹× ¼¼¹ýÀÇ º¯È­, ¼¼°èÀû »ç°Ç µîÀ» ¹ÙÅÁÀ¸·Î ¾ÆÀ̵ð¾î¸¦ µµÃâÇÏ´Â ÇÏÇâ½Ä ÅõÀÚ±â¹ýÀ̸ç, ÇÙ½ÉÀº Å׸¶¸¦ ÀÏÂġ ÀâÀº ´ÙÀ½, ±ºÁßÀÌ ¸ô·Áµé¾î °ú¿­µÉ ¶§¿¡´Â ºüÁ®³ª°¡´Â °ÍÀÌ´Ù.¡¯ ¾îÈÞ~

 

7Àå, °¡Ä¡ÅõÀÚÀÇ ºóÆ´ ¸Þ¿ì±â¶õ Àå¿¡¼­ °¡Ä¡ÅõÀÚ¸¦ À§·ÎÇÕ´Ï´Ù. ¡®³ª´Â °¡Ä¡ÅõÀÚ¸¦ Çæ¶âÀ¸·Á´Â °ÍÀÌ ¾Æ´Ï¶ó, ºóÆ´À» ¸Þ¿ì·Á´Â °ÍÀÌ´Ù¡¯ ±×·¯¸é¼­ ºóÆ´À» ¸Þ¿ì´Â, Áï ³»Àç°¡Ä¡ Æò°¡ Á¤È®µµ¸¦ ³ôÀÌ´Â 7´Ü°è¸¦ Á¦½ÃÇÕ´Ï´Ù.

 

1. ±â¾÷ÀÇ ÀÚ»ê Æò°¡ 2. ±â¾÷ÀÇ À¯µ¿¼º Æò°¡ 3. ±â¾÷ÀÇ Àå±â À繫°ÇÀü¼º Æò°¡ 4. ±â¾÷ÀÇ ¸ÅÃâ¾× Áõ°¡Ãß¼¼ ºÐ¼® 5. ±â¾÷ÀÇ ¸ÅÃâ¿ø°¡ ºÐ¼® 6. ±â¾÷ÀÇ ÀÌÀÍ·ü ºÐ¼® 7. ±â¾÷ÀÇ ¸ÅÃâ¾×°ú °¡°Ý °áÁ¤·Â Àü¸Á

 

°¢ ºÎ¹®¿¡ ÀÖ¾î °Å½Ã º¯¼ö¸¦ °í·ÁÇÏ¿© Æò°¡/ºÐ¼®¿¡ ÀÖ¾î Á¤È®µµ¸¦ ³ôÀÏ ¼ö ÀÖ¾î ¼º°ø°¡´É¼ºÀÌ Ä¿Áú °ÍÀ̶ó°í ÁÖÀåÇÕ´Ï´Ù. °¡Ä¡ÅõÀÚÀÚ´Â ÇâÈÄ Àü¸Á¿¡ ´ëÇÑ »ý°¢ÀÌ ÀüÇô ¾ø´Ù´Â °Íó·³ µé¸®´Â °ÅºÏÇÑ ¸»ÀÌÁö¸¸(À̴ å Àüü¿¡ °ÉÃÄÀÖ´Â ºÐÀ§±â) µµ¿òÀÌ µÇ´Â ³»¿ëÀÔ´Ï´Ù.

 

¹° ÀÎÇÁ¶óó·³ ÇÏÇâ½Ä ÅõÀÚ¿¡µµ Àå±â ÅõÀÚ°¡ ÇÊ¿äÇÏ´Ù°í ÇÕ´Ï´Ù. 1926³âºÎÅÍ 1993³â ÅõÀÚ¼öÀÍ·ü ¿¬±¸ÀڷḦ ÀοëÇϸ鼭 ´ëºÎºÐÀÇ ¼öÀÍÀº 67³âÀÇ ±â°£ Áß °Ü¿ì 7%ÀÇ ±â°£¿¡ ¹ß»ýÇ߱⠶§¹®À̶ó´Âµ¥, ÇÏÇâ ÅõÀÚ => Å׸¶ ÅõÀÚ¸¦ ¾ð±ÞÇÒ ¶§¿Í´Â »ó´çÈ÷ ¸ð¼øµÇ´Â ¸»¾¸ÀÌ ¾Æ´ÑÁö¡¦¡¦

 

°á·ÐÀ̶ó°í ÇÒ ¼ö ÀÖ´Â 40´ë ÇÏÇâ½Ä ÁöÇ¥´Â °¢ ÁöÇ¥¸¶´Ù È¿¿ë Ãâó ÇÏÇâ½Ä °üÁ¡ È°¿ë¹ýÀ¸·Î ±¸ºÐÇؼ­ ¼³¸íÇÕ´Ï´Ù. ÀÍÈ÷ µé¾î¿Â ÁöÇ¥µµ ÀÖÁö¸¸ »ý¼ÒÇÑ °Íµµ ¸¹½À´Ï´Ù. µµ¿òÀÌ µÉ¸¸ÇÑ °ÍÀ» Ãß·Á È°¿ëÇÒ ¼öµµ ÀÖ°ÚÁö¸¸, ÀúÀÚ´Â ¼º°øÀûÀÎ ÅõÀÚÀü·«À» ¼ö¸³ÇÏ·Á¸é À̵é ÁöÇ¥¸¦ ¸ðµÎ ÃßÀûÇØ¾ß ÇÑ´Ù°í ÇÕ´Ï´Ù. 40 °¡Áö ÁöÇ¥°¡ ÀûÁö ¾ÊÀº °Íµµ ¹®Á¦Áö¸¸ Àû¿ë ¹æ¹ýÀ» ÀÍÈ÷´Â °ÍÀÌ ¸¸¸¸Ä¡°¡ ¾Ê½À´Ï´Ù. ¼­µÎ¿¡¼­ ÀúÀÚ´Â ½±°í °£°áÇÑ ÅõÀÚ ¹æ¹ýÀ̶ó°í Àå´ãÇß´ø °Í°ú´Â ¿ª½Ã ¸ð¼øÀ» ´À³§´Ï´Ù.

 

¾î¼¸é ¿ì¸®³ª¶ó ÅõÀÚÀÚ¿¡°Õ ºÎ·Ï¿¡¼­ È«Ãá¿í ¹Ú»ç°¡ Á¦½ÃÇÑ ÁöÇ¥ Top 5¸¦ ±âº»À¸·Î ±ò°í¼­ 40°¡Áö ÁöÇ¥¿¡¼­ È°¿ë °¡´ÉÇÑ °ÍÀ» Ãß·Á »ç¿ëÇÏ´Â °ÍÀÌ ÁÁ°Ú´Ù´Â »ý°¢ÀÔ´Ï´Ù.

 

* Çѱ¹ÀÇ ÇÏÇâ½Ä ÅõÀÚÀÚ°¡ ´«¿©°ÜºÁ¾ß ÇÒ ÁöÇ¥ Top 5

1. ´Þ·¯/¿ø ȯÀ² 2. Çѱ¹ °æ»ó¼öÁö 3. Çѱ¹ ±³¿ªÁ¶°Ç, ƯÈ÷ ¼öÃâ´Ü°¡Áö¼ö 4. ¹Ì±¹ ÅõÀÚºÎÀû°Ý µî±Þ ä±Ç °¡»ê±Ý¸® 5. ¹Ì±¹ ½Å±Ô ½Ç¾÷¼ö´ç ½ÅûÀÚ¼ö

 

±â¾÷ÀÇ ³»Àç°¡Ä¡¿¡ ºñÇØ ½Î°Ô °Å·¡µÇ¸é¼­ ¹è´ç¼öÀÍÀ²À» ÅõÀÚ Á¾¸ñ ¼±Á¤¿¡ ÀÖ¾î °ÅÀÇ ¸ðµÎ·Î »ý°¢ÇÏ°í ÀÖ´Â Á¦°Ô ÀÖ¾î, ÅõÀÚ¿¡ ÀÖ¾î ÀüÇô ´Ù¸¥ ´«À¸·Î º¼ ±âȸ¸¦ °¡Á³´Ù´Â Á¡¿¡¼­ Àϵ¶ÇÒ °¡Ä¡´Â ÀÖ¾ú½À´Ï´Ù. ±×·¸Áö¸¸ ÀúÀÚÀÇ ½±°í °£´ÜÇϸç Çö´ë ¼¼°è¿¡¼­ °¡Àå ÈǸ¢ÇÑ ÅõÀÚ ¹æ¹ýÀ̶ó´Â ÁÖÀå¿¡ ´ëÇؼ­´Â µ¿ÀÇ ÇÒ ¼ö°¡ ¾ø½À´Ï´Ù.

 

ÀúÀÚ´Â È¿À²Àû ½ÃÀåÀÌ·Ð/Çö´ë Æ÷Æ®Æú¸®¿À ÀÌ·ÐÀ» ºñ³­Çϸ鼭 ¸í¹éÇÏ°Ô Index ÅõÀÚ¸¦ ¿ËÈ£ÇÏÁö´Â ¾Ê¾ÒÁö¸¸ Çö´ë Æ÷Æ®Æú¸®¿À ÀÌ·ÐÀÇ º¸¿ÏÀ¸·Î ±¹Á¦ÀûÀÎ ºÐ»êÅõÀÚ¸¦ °­Á¶ÇÏ°í ÀÖ´Â °ÍÀ¸·Î ÁüÀ۵˴ϴÙ. Áï, ÀúÀÚ´Â 40% ±Ô¸ðÀÎ ¹Ì±¹¿¡ ÇÑÁ¤µÈ °ÍÀÌ ¾Æ´Ñ ±¹Á¦Áõ½Ã/°æÁ¦ ±Ô¸ð¿¡ ¸Â°Ô ¹èºÐµÈ ¼¼°Ô ÀüüÀÇ Index ÅõÀÚ¸¦ ±ÇÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î ´À²¼½À´Ï´Ù.

 

ÀúÀÚ°¡ º»¹®¿¡¼­ ¾ð±ÞÇÏ°í Àִ åÀÌ Á¦°¡ 2 ³â Àü¿¡ Àоú´ø ¹öÆ° ¸áųÀÇ [½ÃÀå º¯È­¸¦ À̱â´Â ÅõÀÚ: A Random work down Wall Street in 2007]¸¦ ´Ù½Ã Àоî¾ß ÇÏ°Ú´Ù´Â »ý°¢À» °®°Ô Çß½À´Ï´Ù. ´©±¸µµ ±× ¾î¶² ±â¹ýÀ¸·Îµµ ÀÏ°üµÇ°Ô ¹Ì·¡¸¦ ¿¹ÃøÇÒ ¼ö ¾ø´Ù´Â »ç½ÇÀÌ È¿À²Àû ½ÃÀå ÀÌ·ÐÀ» µÞ¹ÞħÇÏ´Â Áõ°Å·Î º¸Àδٴ ȿÀ²Àû ½ÃÀå°¡¼³ÀÇ ¿ËÈ£ÀÚÀÎ ÀúÀÚ´Â Index ÅõÀÚ¸¦ ÃÖ°íÀÇ ÅõÀÚ ¹æ¹ýÀ¸·Î, Àû±Ø ±ÇÇÏ°í ÀÖ½À´Ï´Ù.

 

´©±¸µµ ºÎÀÎÇÏÁö ¸øÇÏ´Â °¡Ä¡ ÅõÀÚÀÇ ´ë°¡, ¿ö·» ¹öÇÍÀ» À§½ÃÇÑ ¸¹Àº °¡Ä¡ÅõÀÚÀÇ ±¸·çµé ¿ª½Ã ÇÑ°á°°ÀÌ ÀÏ¹Ý ÅõÀÚÀÚ¿¡°Ô Index ÅõÀÚ¸¦ ±ÇÇÑ´Ù´Â, Top-Down ¹æ½Ä, Bottom-Up ¹æ½Ä ±×¸®°í Çö´ë Æ÷Æ®Æú¸®¿À ÀüÇô ´Ù¸¦ °Í °°Àº ¼¼ °¡Áö ÀÌ·Ð ¸ðµÎ°¡ °ø°¨ÇÏ´Â, ¹¦ÇÑ ¾ÆÀÌ·¯´Ï¸¦ ´Ù½Ã °¨»óÇÏ°í ½Í¾ú½À´Ï´Ù.