그럼 주가란 무엇인가?
주가란 미래 현금흐름의 대한 기대가치이다.
즉 주가란 미래에 대한 투자자의 기대치까지 포함된것이다. price multiple을 통한 valuation에서 이점을 간과해서는 안된다.
per 20이나 per 5나 pbr 2나 pbr 1을 가지고 어떤것이 저평가되어있다는 근거는 어디에도 없고 알수 도 없다.
주가를 보고 투자를 한다는 것은 이 기대치가 얼마나 현주가에 반영되어있는지 판단하고 측정하는가이며 이것이 안전마진을 좌우하는 것이다.
흔히들 안전마진하면 유동자산 - 유동부채 혹은 bps pbr per 정도로 생각하고 있는데 이것은 안전마진에 대한 오해이다.
물론 이런것들도 안전마진의 일부가 될수 있지만, 전부는 아니다.
본질적인것과 겉에 들어나 있는것과의 차이를 파악할수 있는 주식이 진짜 안전마진을 확보하고 있는 주식인 것이다.
