이성수, [가치투자 처음공부 in 2021].. 초보투자자에게 가치투자를 쉽게 배울 수 있게 하겠다는 취지로 쓰여진 책이지만 쉬울 것 같지 않습니다. 무려 452쪽이나 할애해서 너무 많은 것을 다루려고 하지 않았을까 싶기도 한데..
3/5쯤 읽다 멋진 문장을 발견했습니다. 지금 시점과 딱 들어맞을 것 같은^^
- 한국 증시 역사에서는 10년에 한 번은 말도 안 되는 스토리텔링과 함께 버블이 발생합니다. <나보다 더 바보 같은 투자자>를 기다리면서 말입니다.
- 반대로 말도 안 되는 가격으로 주식을 투매하기도 했습니다. 주식시장은 주가가 하락하면 가격이 더 떨어질 것이라는 공포심리에 투매하는 현상이 발생합니다.
Happy Ending: 과감한 통화 완화 정책은 성공했고 국민이 세금을 쏟아부었다고 비난받았지만 수익으로 돌려받았다고 하네요. 세계 통화라고 불리는 달러 발권국이라 가능했겠지만 질투보다는 부럽다는 마음이 듭니다.
<결론, 대화재가 지나간 이후>
다음 금융위기가 어떤 형태로 올지는 아무도 모르지만, 과거 역사를 돌아보면 위기는 과도한 위험자산 투자와 레버리지에 대한 광풍, 공황이 이어지는 패턴이 비슷하게 이어질 것이다.
-> 2020년3월부터 지금까지 계속되고 있는 <코로나19>에 따른 경제위기는 또 다른 형태의 위기라고 할까요? 미국은 2008년 금융위기 때 경험으로 엄청난 양적완화로 위기를 극복했다고 보면 될까요? 그렇다면 후유증은? 정작 지적한 <과도한 위험자산 투자와 레버리지에 대한 광풍>에 따른 위기는, 그런 문제는 지금 진행되고 있지 않나요?
심각한 공황 상황을 진정시킬 수 있는 유일한 방법은 정부의 개입뿐이다. 손실의 수준을 시장이 감내할 수 없다고 판단해서 정부가 민간 신용을 국가 신용으로 대체하는 정부 개입을 말하는 것이다.
금융위기 동안 연준은 시장의 최종 대부자(Lender-of-Last-Resort) 역할을 하려고 최대한 노력했다.
위기관리의 최종 목표는 모든 실패를 예방하는 것이 아니라 일반적인 공황 상태에서 시장 전체에 영향을 줄 수 있는 기업들의 무질서한 붕괴를 방지하는 것이어야 한다.
잘 만든 해결 권한은 혼란을 피할 수 있는 명쾌한 방법이 되는 동시에 대마불사하는 금융기관은 없다는 것을 확인시켜줘야 한다.
-> 할 말은 많지만 하지 않겠다^^
벤 버냉키 등 3인, [위기의 징조들 Firefighting in 2019].. 2008년 금융위기를 해결하기 위한 자신들의 행동을 설명하고 있으므로 어떻게 보면 자기합리화로 볼 수 있는데요. 독자로서는 당시 상황을 가장 가까운 곳에서 지켜보았고 때로는 결정/집행에 있어 큰 역할을 했던 분들의 설명을 통해 내부적으로 어떤 일이 벌어지고 있었는지 들을 수 있다는 점에서 일독의 가치는 있습니다.
2008년 9월 15일(월) 리먼브러더스는 파산(미국 역사상 가장 큰 규모)했지만 일주일 전 패니메이와 프레디맥 그리고 이틀 후 AIG가 구제된 이유를 알 수 있었는데요. 저자는 은행이 아닌 민간 금융기관은 타사 인수 외에는 구제 방법이 없었다는 건데요. 어쨌든 이 사건 이후 우리나라 주식시장과 외환시장은 패닉의 정점을 찍었던 것 같습니다.
<3장, 불길의 확산, 대재앙의 기로에 서다 - 2008년3월~2008년9월>
시장은 항상 옳지도 항상 이성적이지도 않다. 두려움의 소용돌이에 갇혀 있는 동안에는 아무도 대출을 원하지 않지만, 신뢰가 회복되면 유가증권이 그 가치를 되찾게 마련이다. 따라서, 재무적으로 회생 가능성 있는 금융기관에 정부의 대출과 유동성을 지원해 지급불능 상태에서 벗어나도록 도와주면 부실한 기업들과 함께 몰락하는 상황을 피할 수 있다.
<4장, 공황, 현실화하다 - 2008년9월~2008년10월>
파산 없는 자본주의는 지옥 없는 기독교나 마찬가지다. 그러나 전례 없는 금융위기 상황에서 만약 정책 당국이 위기를 안정시키는 것보다 금융기관을 응징하는 데 집중한다면 상황은 더욱더 악화될 뿐이다.
만약 당신의 이웃이 침대에서 담배를 피워 집에 불이 나게 했다면 비록 옆집이 불에 타버리도록 내버려두는 게 방화범에게 벌을 주는 강력한 신호를 보내는 방법일 수도 있지만, 당신은 당연히 옆집의 화재가 당신 집과 마을 전체로 확산되기 전에 소방서에 연락해 화재를 진압하게 할 것이다.
- 벤 버냉키
왕숙, [공자가어 2-1].. 과연 공자님의 말씀입니다. 밑줄 그으면서 많이 반성하게 되었고 당연한 일로 생각하고 내뱉었던 말과 행동이 스스로를 낮추는 짓거리였음을 깨닫게 되었습니다. (17)
우리 선생님 공자께 앎이란 무엇인지 들었는데, <남의 악한 것을 말한다고 해서 내가 훌륭해지는 것이 아니며, 남이 굽은 점을 말한다고 해서 내가 곧아지는 것이 아니다>라고 하더이다. 그러므로 군자는 자신의 악함을 공격할 일이지 남의 악을 공격함은 없어야 하는 것입니다.
- 공자가 최고의 제자로 인정했던 안회의 말씀인데요. 불행히도 단명하는 통에 스승보다 먼저 세상을 떠났습니다.
알고도 실행하지 않으면 모르는 것만 못하며, 친하면서도 믿어 주지 않으면 친하지 않으니만 못하다. 즐거움이 다가올 때 즐거워하되 교만한 마음을 갖지 말아야 하며, 환난이 장차 다가온다고 생각하되 근심하지는 말도록 하여라.
자신이 능하지 못한 것은 애써 해야 하며, 자신에게 갖추어지지 못한 것은 보충하도록 노력해야 한다. 또한 자신이 능하지 못한 것을 가지고 남을 의심하지 말아야 하며, 자신이 능한 것을 가지고 남에게 교만하지 말아야 한다.
하루해가 다 가도록 이야기할지라도 자산의 걱정을 남에게 끼치지 말아야 하며, 하루해가 다 가도록 일을 할지라도 자기의 근심을 남에게 넘겨주어서는 안 된다.
이는 오직 지혜 있는 사람이라야만 능히 해낼 수 있을 것이다.
벤 버냉키 등 3인, [위기의 징조들 Firefighting in 2019].. 2008년 금융위기 당시 여러 면에서 주역이었던 3인, 벤 버냉키, 티머시 기아트너, 헨리 폴슨 주니어 3인의 공저입니다.
워런 버핏이 다음과 같은 추천사를 썼다는 것만으로도 (이런 책 최소 몇 권을 읽었음에도)일독의 가치가 있다는 생각이 들었습니다.
- 세계 최악의 경제 위기에 맞선 세 명의 해결사 덕분에 수많은 자료를 찾을 필요가 없어져서 기쁘다. 이 책을 통해 나는 이전에 알지 못했던 많은 것을 알게 되었다. 정책을 만드는 사람들이라면 미래에 생길 위험을 대비하기 위해 이 책을 읽어보기 바란다.
버핏의 말씀처럼 몰랐던 많은 것을 알게 되었고 미국이 작년 3월 팬더믹 초기에 금리 인하와 양적완화를 통해 엄청난 유동성을 공급한 이유를 짐작할 수 있을 것 같습니다. 즉 불과 12년 전의 경험에서 나온 선제적 조치라는 것이죠. 이제 책에서..
<서론>
2008년 금융위기는 구제 대상 및 빈민이 넘쳐났던 1930년대 대공황 때처럼 미국 경제를 유례없이 심각한 불황에 몰아넣었을 뿐만 아니라, 세계 신용을 마비시키고, 세계 금융을 초토화시켰다.
자본주의의 보이지 않는 손은 전면적인 금융 붕괴를 막을 수 없다. 오로지 정부의 직접적인 개입만이 이를 막을 수 있다.
<1장, 일촉즉발의 시장 상황>
경제 호황기에 금융시스템의 안정성을 향상시키려는 시도는 어려움이 따르기 마련이다. 호황기의 금융시스템은 매우 건전해 보이기 때문이다.
우리는 주택시장의 일부분에서 발생한 나쁜 소식들이 경제학자 게리 고튼이 <E. 콜리 효과>라고 명명한 것을 만들어 낼 거라고는 예상하지 못했다. E. 콜리 효과란, 상한 햄버거에 관한 소문만으로 소비자들은 겁에 질려 실제로 어느 지역 어떤 가게의 어떤 고기가 문제였는지 알아내기보다는 고기 자체를 아예 먹지 않는다는 것이다.
<2장, 화마의 습격을 당하다>
일상적인 상황에서 중앙은행의 주요 역할은 금리 인하를 통해 경제 성장을 도모하거나, 반대로 금리 인상을 통해 인플레이션을 통제하는 것이다.
그러나 시장의 신뢰가 무너져내리고 대출 시장이 경색되어 금융기관들의 대출 능력에 심각한 문제가 발생했을 때 중앙은행은 <최후의 대출기관>으로 민간 상환 능력이 있는 회사에 유동성을 제공한다.
배저트는 대규모 환매 사태를 막는 유일한 방법은 공포가 진정될 때까지 지급 능력이 되는 회사들에 충분한 유동성을 공급해줌으로써 대중에게 대규모 환매에 동참할 필요가 없다는 사실을 보여주는 것이라고 했다.
배저트가, 모든 은행가가 자신의 신용을 입증해야 하는 상황이라면 논거가 아무리 좋다 한들 실제로 신용이 무너졌다는 사실을 알아야 한다라고, 했던 것처럼 허세만으로는 시장의 신뢰를 회복할 수 없다.
* 월트 배저트 Walter Bagehot, [롬바르드 거리 Lombard Street in 1873].. 저자 왈, 중앙은행 역할에 대한 바이블 같은 책
자본주의의 성공 여부는 창조적인 파괴에 달려 있다. 기존에 상품을 만들던 사람들은 누군가가 계속해서 더 좋은 상품을 만들어내기 때문에 신상품에 적응하지 못하면 도태된다.
