토비아스 칼라일, [주식시장을 더 이기는 마법의 멀티플].. 숫자 단위 오류를 2개 발견해서 번역자와 메일을 주고받았는데요. 오지랖(실은 추천사를 쓰면서 원고로 한 번 읽으면서 발견하지 못한 원죄가 있었음) 덕분에 좋은 인연을 만들었습니다. (10)
이 책은 저자가 제시하는 <마법의 멀티플> 공식에는 완전 공감하지는 않지만, 이 공식을 만들어낸 과정이랄까 원인, 근거로 따지면 공강할 수밖에 없는데요. 주주운동을 활발히 하는 것으로 알려진 번역자가 원서 번역 말고도 무려 110쪽을 할애해서 <장초의 나라에 오신 것을 환영합니다>라는 제목하에 저평가된 주식의 보고인 우리나라 현실과 나아질 것임을 주장하는 내용에 대한 숙향의 공감은 100%^^
평균회귀를 예상하는 투자가 훌륭한 투자다. 평균회귀는 성장률, ROE, 주가에 작동한다. 평균회귀는 가치투자의 두 가지 핵심원칙으로 이어진다.
1. 장기적으로 저평가 주식이 고평가 주식과 시장을 능가한다. 주가는 내재가치로 회귀하기 때문이다. 고평가 주식은 하락하고, 저평가 주식은 상승한다.그래서 아이칸과 버핏 같은 가치투자자들이 초과수익을 얻는 것이다.
2. ROE와 이익 증가율도 평균회귀한다. 높은 REO는 하락하고, 높은 이익 증가율도 둔화한다. 반면 낮은 ROE는 상승하고, 낮은 이익 증가율도 상승한다.
영풍정밀: 몇 년 동안 50원씩 배당금을 늘려왔기 때문에 기대는 했었지만, 이번 회기에도 300원에서 50원 늘린 350원을 책정했음
코텍: 결국 2020 사업연도는 영업이익(- 10억)까지 적자.. 외환관련 손실로 순이익 마어니스가 컸지만, 그건 가볍게 넘기고.. 무엇보다 배당금을 250원 집행한다고 했음
- 작년 400원에서 200원 정도면 다행이라고 생각했는데.. 경영 여건이 올해는 나아질 것으로 판단했을 보고 싶음
신영증권: 우선주만 자사주로 5만주 매수 공시를 했는데.. 얼마 전에도 우선주만 5만주 매수를 끝냈으므로 이제 우선주에 한 해 상장폐지를 생각해야할지도 모르겠음
- 현재 자사주 보유 비중은 우선주: 71.73% / 보통주 34.55%
- 다른 (긍정적)관점에서는 자사주 매수를 통해 우선주 주가를 올림으로써 보통주 주가에 영향을 미친다고도 볼 수 있음
토비아스 칼라일, [주식시장을 더 이기는 마법의 멀티플 The Acquirer's Multiple in 2017].. 첫 책을 낸 이후 출판사 요청을 받고서 (주제넘은)추천사를 쓴 게 어느새 13권입니다. [박 회계사의 재무제표 분석법]이 13번째이고 이 책은 12번째지만 출간이 늦었습니다. 머리말에서 인용한 워런 버핏의 말씀이 이 책의 성격을 잘 드러내 보여줍니다.
놀랍게도 사람들은 1달러짜리 지폐를 40센트에 사는 개념을 즉시 이해하거나 전혀 이해하지 못하거나, 둘 중 하나였습니다.
한 친구는 경영학을 정식으로 배우지 않았는데도, 가치투자 기법을 곧바로 이해하고서 5분 만에 적용했습니다. (1984)
평범한 주식을 싼 가격에 매수하면 초과수익은 물론, 훌륭한 주식을 적정 가격에 매수할 때보다 더 높은 수익을 얻을 수 있다.
- 그리고 저자의 말씀
[율곡 어록].. 신사임당의 둘째 아들, 10만 양병설을 주장했으나 받아들여지지 않았고 임진왜란이 일어났던 1592년보다 8년 전인 1584년에 세상을 떠난 당대 최고의 천재, 율곡 이이의 글과 제자들과의 문답을 정리한 글 모음집
<봄과 가을을 말하면서 여름과 겨울을 말하지 않는 이유>
추위와 더위를 가지고 말한다면, 여름의 더위는 봄의 따뜻함에서 시작하고, 겨울의 추위는 가을의 서늘함에서 시작한다.
생성(生成)을 가지고 말한다면, 만물은 봄에 나서 여름에 장성하며, 만물은 가을에 성숙하여 겨울에 결실된다.
그러므로 봄은 여름을 포함하고, 가을은 겨울을 포함한다고 생각할 수 있다.
<이(利>와 의(義)>
옛날에는 이(利>와 의(義)가 하나였는데, 뒤에 와서는 이와 의가 나뉘었다. 이를 꾀하면 의를 해친다는 것은 또한 후세의 말이다.
옛날에는 선(善)을 행하면 복(福)이 오고, 악(惡)을 행하면 화(禍)를 입었다. 그래서 고인들은 선을 행하기를 좋아하고 악을 행하는 것을 즐거워하지 않았다. 이것이 곧 이와 의가 일치된 것이다.
후세에는 악을 행하는 자가 이를 얻고 선을 행하는 자가 이를 얻지 못했다. 그래서 악을 행하는 것을 즐거워하고 선을 행하는 것을 즐거워하지 않았다. 이것이 곧 이와 의가 갈라진 것이다.
-> 나쁜 놈이 더 잘 된다는 것이 오늘, 어제의 일이 아님을 알았습니다. 그래도 그렇게 살아서는 안 되겠지요^^
모건 하우절, [돈의 심리학 The Psychology of Money in 2020].. 지난 주 점심을 함께 했던 (이 책 추천사를 쓰기도 한)박성진 대표 님과 식사 후 사무실에 들러 차를 마셨는데요. 이 책을 보여주길래 읽지 않았다고 했더니, 숙향님은 필요하지 않겠지만 정말 좋은 책이라며 한번 읽어보라고 하더군요.
저자는 요즘말로 신박한 주장을 많이 들려주는데.. 그는 금융은 소프트 스킬(soft skill)이고, 소프트 스킬에서는 아는 것보다 행동이 더 중요하다고 하는데요. 또한 이 소프트 스킬을 <돈의 심리학>이라고 이름 붙였습니다.
2018년, 저자는 돈을 다룰 때 사람들에게 영향을 주는 잘못된 행동 원인, 편향, 결함 중에서 가장 중요한 20가지를 골라 <돈의 심리학>이라는 제목으로 개요를 설명한 글을 썼는데, 큰 호응을 받았다고 합니다. 이 책은 이 보고서를 바탕으로 정리한 책인데, 3/4를 읽으면서 공감가는 내용이 너무 많았습니다. 당연히 배움이 컸고요.
읽다 보면, 1. 금융 성과는 지능, 노력과 상관없이 운에 좌우되며 2. 금융 성공은 대단한 과학이 아니라는 설득력 있는 저자의 설명과 적절하고도 흥미로운 예시 덕분에 금방 빠져들게 되는데.. <들어가는 글>에서 저자가 제시하는 실마리 글을 옮깁니다.
금융위기에 관해 공부를 하면 할수록, 글을 쓰면 쓸수록 나는 금융위기가 금융이라는 렌즈가 아닌, 심리학과 역사의 렌즈를 통해서 볼 때 더 잘 이해된다는 사실을 깨달았다.
사람들이 왜 빚에 허덕이는지 이해하려면 이자율을 공부할 것이 아니라 탐욕과 불안, 낙천주의의 역사를 공부해야 한다.
투자자들이 왜 약세장 바닥에서 자산을 팔아버리는지 이해하려면 미래의 기대수익 계산법을 공부할 것이 아니라, 가족들을 지켜보아야 한다.
나의 투자가 우리의 미래를 위험하게 만들고 있는 건 아닌지 의구심을 갖고 그 고통을 생각해보아야 하는 것이다.
