- - File.1 : 2009-2Q-PT-kor071611_57550.pdf
- 2009년 하반기 철강시황 회복 기대
- 판매량 감소 및 수출단가 하락으로 1분기 매출액 전분기 대비 22.1% 감소
13일 포스코는 IR에서 하반기 영업이익 가이던스를 2.1조원으로 발표하여 향후 실적 회
복에 대한 자신감을 피력했다.
2분기 영업이익은 1,704억원(-91.0% y-y, -54.3% q-q)을 기록, 예상대로 부진하였
다. 부진 이유는, 고가 원재료 투입과 조기 제품가격 인하, 낮은 가동률에 따른 고정
비부담 확대, 수출가격 하락에 따른 채산성 악화 등이 작용했다. 영업외수지가 예상수
준을 상회한 것은 원/달러 환율의 하향 안정으로 외화관련손익이 전년동기대비 크게
개선(2,230억원)된 것이 주요인으로 작용했다.
3,4분기 영업이익은 각각 8,629억원과 1조 3,263억원으로 전망되어 빠른 회복세
가 예상된다. 이는 1)저가 매입 원재료의 본격 투입 2)가동률 회복 3)수출가격 상승 4
)스테인레스부문 수익성 개선 등에 기인한다. 3,4분기 실적회복을 반영, 2009년 연간
영업이익 추정치를 2조 7,327억원으로 기존대비 12.2% 상향조정한다. 실적상향의 대부
분은 저가 원재료가 100% 반영되는 4분기에 이루어지는 것으로 예상했다.
| 사업 | 매입유형 | 품 목 | 구체적용도 | 매입액 | 비 고 |
| 부문 | (비율) | ||||
| 철강업 | 원재료 | 철광석 | 고로의 철원 | 14,622 | 호주BHPB, Rio |
| 36.90% | Tinto, 브라질 Vale | ||||
| 석 탄 | 원료탄:고로 열원 | 16,805 | 호주BMA, Rio | ||
| 환원제 | 42.30% | Tinto,캐나다 Teck | |||
| 무연탄:소결 연료 | |||||
| STS원료 | 스테인리스강 | 3,102 | Nickel, Fe-Cr, | ||
| 생산용 주요 원료 | 7.80% | STS고철 등 | |||
| 기타원료 | 제선,제강 부원료 | 5,170 | 철원, 합금철, | ||
| 13.00% | 비철금속, 석회석등 | ||||
| 합계 | 39,699 |
포스코 주요 원재료 가격 추이 (단위:천원/톤)
| 구 분 | 제 42기 1분기 | 제 41기 | 제 40기 |
| ('09.1.1~3.31) | ('08.1.1~12.31) | ('07.1.1~12.31) | |
| 철광석 | 128 | 101 | 54 |
| 석탄 | 415 | 327 | 103 |
(2) 주요 가격변동원인
(가) 철광석
O '08 하반기 SPOT 시황 하락 반전, FY09 연간계약 가격 협상 진행 중
O 시황가격(FOB) 추이 : U$51.5/ton → U$92.6/ton → U$92.6/ton
('07) ('08) ('09 1분기)
* 호주분광 연간 계약 가격기준(Fe 64%)
(나) 석 탄
O FY09 연간계약 국제 시황가격 $129/ton 타결(전년대비 △57%, '09. 2분기 적용)
O 시황가격(FOB) 추이 : U$98/ton → U$300/ton → U$300/ton
('07) ('08) ('09 1분기)
* 호주 고급강점탄 연간 계약 가격기준
▶ 기타 자세한 내용은 파일 첨부한 포스코 2분기 IR 자료 참조.
(단위:백만원)
포스코 V차트 분석
포스코 매출원가율
포스코 이익률
포스코 ROE&PBR
포스코 PER&PBR 차트
포스코 주가&주당순자산 V차트
최대 허용 PER 13.6배
2009년 적정 EPS(유지 가능 ROE 15%설정) 47,400원 * 13.6 = 644,756원 (대략적인 PBR 2배 수준, 현재 PBR 1.42_주가 448,000원)
유지 가능 ROE 15%일때 PBR 2.0은 약 7년정도 ROE 유지 가능할 때 적절한 가격임.
2009년 적정 EPS 47,400원*7.6(5년 평균 PER) = 360,240원. (20%~30%할인한 구간에서는 적극 매수 가능 구간)
POSCO의 지난 10년간 연평균 주당순이익 성장률은 15.8%입니다. POSCO의 주당순이익이 매년 15.8%씩 성장한다면, 10년 후 POSCO의 주당순이익은 221,147원이 될 것으로 예상됩니다. 만약 10년 후 POSCO의 주가수익배수(PER)가 지난 10년간 평균 주가수익배수인 7.99배에 거래될 경우 POSCO의 예상 주가는 1,766,966원이 됩니다.
POSCO를 현재 주가 448,500원에 매수해 10년 후 1,766,966원에 매도한다면 연간복합수익률은 14.7%로 예상됩니다.
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주당순이익 성장률에 근거한 연간 복합 수익률 계산법은 메리 버핏이 쓴 <워렌 버핏만 알고 있는 주식투자의 비밀>에 나오는
연간 복합 수익률 계산 공식에 따라 계산합니다.
