1) 업황의 폭발전 호전 - 2,000% 상승의 비밀

 

뛰는 말, 아니 '나는 말' 위에 올라타라

 

  업황 호전은 투자대상 종목 선정함에 있어 대단히 중요한 요소이다. 보통 업황 호전은 수년간의 사이클 가지고 움직이기 때문에 바닥에서 컨 한 해당 업종의 종목군은 장기 상승 추세 형성하게 된다. 따라서 업황 호전 등에 업은 종목 대한 투자는 매우 큰 수익 안겨준다. 일시적 호재 통해 상승하는 종목이 '뛰는 말'이라면 업황 호전 배경으로 상승하는 종목은 '나는 말'이라고 할 수 있다.

  2003년 초만 해도 현대미포조선은 액면가 한참 밑도는 3,000원선에서 거래되는 소외종목이었다. 시가총액 규모가 560억원 수준에 불과했고 거래량 미미했기 때문에 공격적인 소형기관만 이 종목에 관심 보였을 뿐 대형 기관 투자가들은 머뭇거렸다. 개인과 외국인 역시 관심 갖지 않았다.

  대중국 모멘텀으로 인해 선박 수요 크게 늘어나고 조선업황이 폭발적으로 좋아지면서 주가 서서히 오르기 시작했고 주가가 2~3만원대 올라섰을 때부터 대형 기관 투자가와 외국인이 이 종목 집중적 매수하기 시작하면서 주가 더욱더 거침없이 올라갔다.

  현대미포조선은 1990년대 후반 배 수리업체에서 신조업체로 변신하며 대규모 수주에 열을 올렸다. 그러나 경험도 없이 과도하게 물량 수주한 데다 선종도 다양하다 보니 납기일 맞추지 못하는 경우 허다했다. 이 때문에 현대미포조선은 2001~2년 대규모 적자 내고 만다. 현대미포조선이 신규 수주 하지 못하던 2002년에 타 업체들은 앞 다투어 신규 수주에 주력했다. 그런데 당시 선가가 바닥이었던 탓에 타 업체들 실적은 오히려 악화되고 말았다.

  경험 없이 신조업에 뛰어들어 엄청난 수업료 지불한 현대미포조선은 선종을 PC선으로 단순화해 능률 높였고 수주선가가 회복되기 시작한 2003년부터 신규 수주 받았다. 지난 2002년 저가에 수주물량 받아놓은 타 조선사들이 실적부진 이어갈 전망인 데 반해 현대미포조선은 이들보다 빠르게 실적 회복해가고 있다는 분석 뒤를 따랐다. 이런 과정 거쳐 현대미포조선은 업황이 폭발적으로 호전되는 조선업종 가운데에서도 가장 매력적인 종목으로 부상했던 것이다.

  현대미포조선 사례에서 보듯 업황의 폭발적 호전은 그 어떤 재료 앞서 종목선정 있어 중요한 요소 된다. 이러한 가운데 현대미포조선과 같이 턴어라운드적인 요소 복합적 결합된다면 같은 업종 내에서도 주가 상승률 보다 더 뛰어날 수 있는 것이다.

 

대중국 모멘텀과 주가의 연쇄적 폭발

 

  각각 산업은 구조적으로 동떨어져 있는 것 아니라 상호 영향 미치며 연결되어 있기 때문에 한 업종의 업황 호전은 다른 업종에도 영향 준다. 컴퓨터 판매증가는 반도체 D-ram 업황의 호조로 이어지고 자동차 판매증가는 철강업종의 매출증대로 이어지는 것과 같은 맥락이다.

  2003년 3월부터 이어진 대세상승 주도주는 대중국 모멘텀 관련주들인데 이들 종목군 상승 과정 살펴보면 한 업황 호조가 다른 업황 호조로 이어지며 주가 연쇄적으로 폭발하는 것 확인할 수 있다. 이러한 연결 과정은 주식시장에서 대단히 중요한 주가 상승의 '순환매' 파악하는 열쇠 도리 수 있는 것이다.

  중국 경제 급성장은 설비제작 필요한 기계장비 수요 급증시키게 된다. 이 과정에서 가장 먼저 가파른 상승 보이기 시작한 종목이 대우종합기계이다. 이는 2003년 3월부터 1년간 저점대비 약 600% 상승률 보여준 뒤 대중국 모멘텀 관련주들 가운데 가장 먼저 주가 조정기 들어가는 모습 보였다.

  이어 각종 제품 생산하는 데 필요한 기초소재업종과 부품주들의 상승 계속되었는데 기초소재 중 화학업종에서 한화석화와 호남석유 그리고 자동차 부품 주인 한국타이어 등 상승세 매우 돋보였다.

  이어 시장 주도주로 부각된 종목이 에너지 관련 주였다. 중국 경기의 폭발세로 각종 산업이 초호황 보이다 보니 에너지 소비 급증했고, 특히 유가의 초급등세 불러와 고유가시대 열게 된 것이다. 이러한 가운데 세계적인 정제시설과 노하우 보유하고 있는 정유업종의 주가 상승은 당연한 귀결이라 할 수 있다. 대표 주도종목은 SK와 S-Oil 이다.

  원자재 대란은 비단 에너지 업종에만 국한된 것 아니었다. 거대한 중국은 마치 블랙홀처럼 전 세계의 각종 원자재 모두 빨아들이기 시작했고 에너지 이어 자동차와 건축 등 각종 생산에 없어서는 안 될 철강재의 품귀 현상마저 불러왔다. 정유업종과 더불어 역시 세계적인 경쟁력 가지고 있는 우리 증시의 철강업체들에게는 이것 또한 더없이 좋은 기회로 작용되었다.

  철강재 가격 급등은 매출 급등으로 이어졌고, 그것은 바로 주가의 급등으로 귀결됐다. 대표 주도종목은 POSCO, INI스틸, 동국제강 등이다.

  이어 각종 원자재와 부품, 기계장비 등 운송하기 위한 물동량 폭주하면서 해운선박의 부족 현상 나타나기 시작한 것이다. 이에 다라서 해운욶임의 급등을 초래한 것은 당연한 일이다.

  벌크선 종합운임지수인 BDI(Baltic Dry Index)가 가파른 상승곡선 그리며 마침내 사상 최고치 진입하며 관련 해운업종들은 사상 최대의 신고가 경신하며 추세적인 상승세 이어나간다. 대표 주도종목은 한진해운과 현대상선이었다.

  해운운임이 장기간 걸쳐 급등한 배경에는 선박의 탄력적인 공급 쉽지 않다는 사실이 갈려 있다. 대형선박 건조하는 데는 수년 시간 소요되기 때문이다. 그런데 각종 선박 부족이 장기화되자 컨테이너선에서부터 에너지 수송선 이르기까지 다양한 종류의 선박주문이 가격과 기술 부분에서 경쟁력 보유한 국내 업체들에게 쏟아졌다. 전 세계 대부분 생산물량을 우리 기업들 독식하다시피 하면서 수년에서 십여년에 이르는 수주물량 미리 계약하게 되자 관련 조선주들 주가가 역사적 신고가 돌파하며 엄청난 상승세 이어갔다. 대표 주도종목은 현대미포조선에서부터 삼성중공업, 현대중공업, 대우조선해양 등이다.

  이 대중국 모멘텀 관련 주들은 우리나라 대표했던 전기전자 업종의 여세에 밀려 '굴뚝주'라는 오명 아래 항상 주가 크게 움직이지 못했던 종목들이었다.

  주식시장에는 영원한 스타 종목도, 영원한 저평가 종목도 없다. 오르고 뜨는 종목 있으면 지는 종목도 있다는 게 주식시장의 속성이다. 그렇기 때문에 큰 수익 안겨주는 종목은 열린 자세로 항상 공부하는 투자자의 몫이 되는 것이다.

 

2) 디스카운트 요인의 해소

 

  '코리아 디스카운트'는 한국 기업들이 펀더멘탈 비해 주가 측면에서 제대로 평가받지 못하고 있는 현상 의미한다. 그 이유는 크게 세가지 들 수 있다. 남북대치로 인한 지정학적 리스크와 후진적인 기업 지배구조, 들쑥날쑥한 기업 실적 등이다. 그러나 최근 몇 년 새 이런 문제들 해소되는 조짐 보이고 있다.

  첫 번째 지정학적 리스크 경우, 최근 외국인들 투자행태 보면 점차적으로 이 문제 대한 반응 완화되고 있는 모습 보인다.

  두 번째 기업의 지배구조 역시 과거 비해 회계와 의사결정 과정 상당히 투명해져 미래 불확실성 많이 줄었다. 대표적인 사례로 SK는 SKG의 분식회계 스캔들로 2만원대 주가 5천원대까지 떨어지자 소버린 자산운용이 대거 매집에 나서 2대 주주로 등극한다. 이후 기업의 지배구조는 대단히 투명해졌으며 이후 다른 외국계 펀드의 추가매소 속에 승승장구 상승 거듭했다.

  세 번째도 꾸준히 흑자배당 하는 기업들도 점차 늘어나고 있다.

  두,세번째 이유는 주가에 영향 미치는 중요한 디스카운트 요인들이다. SK 사례처럼 기업 지배구조 개선되면 회계의 투명성 이어져 부실요인 제거되고 건전화됨으로 인해 주가 크게 상승하는 효과 있다. 또한 꾸준하게 수익 창출하는 기업들 주가는 추세적 상승세 이어가며 계속해서 신고가 경신한다. 저금리 시대 도래로 인해 흑자배당 지속적으로 실시하고 있는 기업 대한 장기 투자 역시 지속적으로 증가하고 있다.

  과거 재벌기업들의 후진적 지배구조가 지주회사체제로 서서히 정비되면서부터 관련회사 주가 크게 올랐고 무배당에서 배당 실시하거나 배당 성향 높아진 흑자기업들의 주가 역시 한 단계 레벨업 되었다는 점은 기업 가지고 있는 할인 요소 제거가 곧바로 주가 연계된다는 사실 보여준다.

 

3) 턴어라운드와 실적

 

  턴어라운드라는 단어 자체는 넓은 의미의 기업회생 의미한다. 구조조정과 리스트럭처링, 리엔지니어링 등이 이에 포함된다.

  구조조정은 고부가가치 산업 중심으로 한 나라의 산업구조가 고도화되는 과정 말한다. 정책적인 의미에서는 산업구조의 조정 과정에서 나타나는 기업의 무더기 도산, 대량실업 등 부작용 줄이면서 경제 여건 맞는 고부가가치 산업으로 이행하도록 세제/금융지원 해주는 적극적 구조조정 의미한ㄷ. 근래에는 기업구조조정 또는 사업구조조정이란 이름으로 개별 기업 내에서 사업구조를 고도화하는 뜻으로 주로 사용되고 있다.

  주식시장에서 턴어라운드라는 말은 이러한 구조조정이나 사업구조 고도화 통해 적자에서 흑자 전환하는 기업에 흔히 사용한다.

  2000~1년 하이닉스는 주가 대폭락으로 투자자들에게 엄청난 손해 입혔던 종목이다. 이 당시 하이닉스 주주 수가 무려 30만 명이나 되었으므로 주식시장에 활발하게 참여하고 있던 투자자들이면 대부분 한 번씩은 손실 보았을 정도로 고통 안겨준 부실 대명사였던 종목이다. 6만원대였던 주가는 감자 직전 100원대까지 끊임없이 하락에 하락 거듭했다.

  그러나 상황 점차적으로 변하기 시작했다. 한국 생산하는 반도체는 메모리 반도체가 90% 차지할 정도로 비중 높다. 그런데 디지털 모바일 시대 도래하면서 메모리 반도체 수요가 폭발적으로 증가한 덕분에 한국 반도체업체들은 전 세계 반도체업체 중 가장 빠른 성장 하게 되었다.

  메모리 반도체 경기는 결국 경기 호황 -> 설비투자 증가 -> 공급과잉 -> 경기불황 -> 설비투자 감소 -> 경기 호황의 사이클 경로를 거칠 것으로 예상되지만, 과거 달라진 점은 공급업체 간 경쟁력 차이가 크게 벌어져 있어 과거 비해 경기 진폭 크게 줄어들 것으로 보이며 차별적인 원가경쟁력 가지고 있는 상위업체들은 안정적인 고수익 지속적으로 거둘 수 있게 되었다.

  하이닉스는 한때 대규모 적자로 해외에 매각될 뻔하기도 했으나 2003년 들어 경쟁력 빠르게 회복하고 시장 점유율 4위까지 밀렸다가 2위로 복귀하는 등 빠르게 턴어라운드했다. 원가경쟁력은 세계 치고 수준으로 높아졌으며 고부가 제품 구성 비율이 빠르게 개선되고 있어 하이닉스도 이제 불황에도 흑자 나는 명실상부한 우량업체 반열에 들어서게 되었다.

  주성엔지니어링은 반도체시장 불황과 삼성전자와의 거래중단 따른 극심한 영업위측으로 2003년까지 3년간 영업적자 지속했다.

  그러나 2004년부터 지난 3년간의 긴 터널 완전히 벗어나 턴어라운드하기 시작했다. 기존 사업에서 벗어나 LCD용 화학증착장치 분야로 새롭게 진출하면서 제품 다변화 성공하여 LG필립스, CMO, BOE 등으로부터 대규모 수주 받는 성과 거두었고, 보수적 회계처리 변경하여 부실자산 대한 대규모 상각 통해 부실 요인이 크게 축소되면서 제 2의도약에 성공한 것이다. 이와 함께 주가 역시 턴어라운드 예상됐던 2003년부터 가파르게 추세적 상승세 보여주었다.

  앞서 본 하이닉스가 업황 호전 의한 턴어라운드 사례였다면, 지금 살펴본 주성엔지니어링은 사업의 다각화와 과감한 부실 축소 등 고도화 향한 노력 의한 턴어라운드 사례라고 할 수 있다. 두 종목 모두 적자 허덕이며 큰 폭의 주가폭락 기록하여 투자자들로부터 한때 외면 당했던 종목이었으나 이와 같은 과정 통해 다시 주식시장의 핵심주로 급부상 했다. 주식시장의 영원한 테마 중 하나는 바로 턴어라운드 종목이다. 종목 발굴함에 절대로 놓쳐서는 안 될 핵심 요소인 것이다.

 

4) 장기 소외와 저평가

 

급등주의 공통적 조건들

 

  바닥권에서 크게 오르는 종목들의 공통점은 '절대저평가'가 배경에 자리잡고 있다는 것이다. 절대저평가란 펀더멘탈 외적인 심리적 요인에 의해서 주가 폭락한 경우와 장기 소외 겪은, 저평가된 우량주, 유무형 기업 가치 반영되지 않은 종목들 의미한다.

  저평가된 우량주는 투자자의 인식 전환과 함께 시장에서 재평가 일어나며 주가 급등했거나, 그동안 리서치 없어서 회사 가치와 발전상 제대로 알려지지 않았던 종목의 부각 들 수 있다.

  첫 번째, 투자자 인식 전환과 시장 재평가 통해 주가 급등하게 된 대표적 사례는 음식료 업종 중심으로 한 소비주 경우이다. 1999~2000년까지 '성장성'이라는 개념에 중심 둔 IT 종목 버블 붕괴되면서 이에 식상했던 투자자들은 기업 가치에 다시 주목하게 된다. 괄목할 만한 성장성 없으나 그동안 꾸준하게 좋은 실적 거두어왔던 종목들에 관심 집중된 것이다. 가장 먼저 상승 시작한 종목은 '태평양'이다. 태평양은 20년 동안 2~3만원대 박스권 안에서 매우 지루하고 무거운 움직임 보여왔다. 그러나 2001년 역사적 신고가 돌파한 뒤 주가 10배 가까이 뛰어올랐다. 뒤를 이어 농심, 롯데칠성, 롯데제과, 신세계 등으로 계속해서 이러한 움직임 확대된다. 이 종목들은 IMF 이후 보다 강력해진 독점적 지위와 브랜드 바탕으로 좋은 실적 거두어왔지만 인터넷 열풍 등과 함께 급부상한 IT 종목 가려 제대로 된 평가 받지 못해왔다는 공통점 가지고 있다.

  두 번째, 그동안 리서치 없어서 회사 가치와 발전상 잘 알려지지 않았던 종목의 부각은 주로 중소형주(스몰캡, small cap)의 경우에서 나타난다. 대형주 비해 애널리스트의 리서치 거의 없고 정보 접근 제한적이다 보니 투자자들 관심권에서 멀어져 있는 것이 그 원인이다. 이러한 종목들 가운데 '숨은 진주'가 상당수 존재하기 때문에 최근 각 증권사에 스몰캡 전담팀 생길 정도로 관심 높아지고 있다.

  최근 이런 종목들 가운데 대표적 급등 사례가 태웅과 화인텍이다. 이 두 종목은 조선업종 호황이라는 시대적 배경 속에서 각각 사상 최대 실적 구가하고 있었다. 태웅은 선박 들어가는 자유형 단조제품을 다품종 소량 생산하는 뛰어난 기술력 보유한 업체였고, 화인텍은 LNG선 보냉재 생산하는 업체로서 독점적 위치 가진 업체였다. 그런데도 조선업종 호황 따른 최대 수혜주였음에도 시장 주목 받지 못했다. 그러나 D증권사 스몰캡팀의 리서치 계기로 세간 알려지며 주가 크게 상승하기 시작하게 된 것이다. 이러한 알짜 중소형주 경우 관심종목으로 꼼꼼히 체크 해두었다가 관련 업황의 호전이나 거래량 증가 수반할 경우 매수 포인트 삼으면 좋은 수익 얻을 수 있다.

  존 템플턴은 '대다수 사람보다 나은 실적 내고 싶다면 대다수 하지 않는 무언가를 해야 한다."고 했다. 시장에서 투자자들 열광하는 종목, 당장 수익 낼 수 있을 것으로 보이는 종목 대한 충동적 매매는 대다수 투자자들 하는 매매 유형이다. 그렇기 때문에 대다수 투자자들 손실 얻거나 그저 그런 수익률 기록하고 있는 것이다.

  거래량 많지 않음에도 불구하고 내용 좋다고 무작정 매수해 기다리자는 것이 아니다. 이런 종목들 대한 준비 되어 있는 투자자라면 단지 다른 투자자들보다 반 걸음 앞서 매수해서 훨씬 좋은 성과 거둘 수 있는 기회 충분히 얻게 된다는 의미이다.

 

5) 심리적 요인 의한 주가폭락

 

  심리적 요인 의한 주가폭락 원인은 크게 경제 외적 요인, 특히 정치적 요인 의한 것과 '기정사실화'라는 현상 의한 것이라 할 수 있다.

  첫 번째 정치적 요인 의한 주가폭락은 우리나라와 같은 남북관계 특수성과 정치적 불안정성 때문에 자주 발생하게 된다. 2004년 경우 대통령 탄핵안 가결과 행정수도 위헌 결정, 이 두 번의 큰 사건 걸쳐 큰 폭의 주가변동 있었다.

  시장 외적 충격 의한 급락은 바로 본래 시세 복원하고 오히려 상승 추세로 전환시키는 계기 되기도 한다. 저가에 대량거래 이루어지며 손바뀜이 활발하게 나타나고 실질적으로 주식시장에 미치는 영향 제한적이기 때문에 단기적 충격에 그치는 것이다. 우리 시장에서 50% 가까운 주식 보유 하고 있어 절대적 영향력 행사하고 있는 외국인들 움직임은 순매수로 일관했다는 것은 시사하는 바가 대단히 크다.

  두 번째 '기정사실화(fait accompli)'라는 현상 들 수 있다.

  기정사실화라는 것은 어떠한 현상 나타나기 전까지는 '불확실성'에 의해 사람들 크게 반응 하지만, 그것이 현실화돼서 '확고한 사실'로 나타나면 오히려 크게 반응하지 않는다는 군중심리 뜻하는 말이다.

  이러한 현상은 전쟁과 같은 상황 두고 많이 발생한다. 전쟁 일어날 것이라는 위기의식이 투자자들 사이 확산되면 그만큼 주가는 하락 거듭하게 된다. 주가 하락하는 이유는 전쟁 나면 주가 큰 폭 하락할 것이라는 투자자들 공포감이 미리 반영되기 때문이다. 이러한 투자자들 심리는 전쟁 발발시점 바로 전에 가장 극심한 투매 불러온다. 대표적 사례가 2003년 발발한 미국과 이라크 전쟁이라 할 수 있다. 이 당시 필자는 강연회에서 이라크전 발발과 함께 주식시장 크게 상승할 것이기 때문에 주식 과감하게 매수하라고 강조했다. 향후 수년 통틀어서 가장 좋은, 둘도 없는 기회 될 것이라는 강한 표현 사용하기도 했다. 이후 주가는 거침없이 올라 1,000p 돌파하는 대세 상승을 보여주고 있다.

  내가 이렇게 확신 찬 예측 할 수 있었던 것은 오래전 경험에서 비롯되었다. 주식시장 관심 갖기 시작할 무렵인 1990년 걸프전 발발 당시 필자는 생생하게 기억하고 있었다. 이라크가 쿠웨이트 침공하고 걸프전 일어나기 전까지 유가는 20달러에서 40달러까지 두 배로 뛰었고 반면에 주가는 하락 거듭했다. 그러나 막상 전쟁 시작되자 상황은 역전되기 시작했다. 주가는 급등했기 시작했고, 유가는 다시 절반으로 떨어졌다. 이것이 바로 주식시장에서의 '기정사실화'현상이라는 것이다. 필자는 그때 보였던 시장 모습에 너무나 깊은 인상 받은 나머지 일기장에 여러 가지 상황들 기록해두었고 덕분에 비슷한 상황들 발생했을 때 부화뇌동하지 않고 침착하게 대응할 수 있었다.

 

6) 유무형 가치의 미반영

 

  가치가 부각되는 경우는 현재 기업이 보유하고 '유형 자산'이 반영되는 경우와 '무형 자산' 반영되는 경우가 있다.

  유형 자산은 주로 기업 보유하고 있는 부동산, 현금(사내유보율), 보유주식, 계열사의 자산 가치 등 가리키며 무형 자산은 해당 기업이나 자회사 등의 '성장성'을 주로 말한다.

  유형 자산 부각되며 주가 급등한 대표적 사례로 1992년 '저PER주', 1993년 '자산주', 2003년 이후 '지주회사 관련주'를 들 수 있다. 무형 자산, 특히 성장성 부각되며 주가 급등한 사례는 1999년 '인터넷 관련주'와 2000년 'A&D 관련주'인 쉘 컴퍼니, 2005년 '줄기세포 관련주'를 들 수 있다.

  가치 확산 과정은 대단히 조심해야 할 단서들 제공하고 있다. 최초 상승 시작한 성창기업이나 만호제강 같은 종목들은 상당히 큰 폭 오르고 조정 완만하게 받았던 데 반해 시세 확산 끝물로 갈수록 상승률 적고 오히려 쉽게 폭락하는 경향 보였다는 사실이다.

  특히 눈에 보이는 유형 자산보다 무형 자산인 '성장성'에 기반 두고 투자 하는 경우 큰 손실로 이어지기 쉽다. 성장성 경우, 그 재료나 내용이 실질적인 가치증대로 이어지지 않는 경우 거의 대부분이고 성장성 내용 환상적일수록 투자자들 눈 멀게 하기 때문에 폭발적 시세 분출하는 만큼 많은 투자자들이 탐욕의 마지막 국면 동참하게 되고 곧 돌이킬 수 없는 손실로 이어지게 된다.

  이전에 주목받지 못했던 가치 부각되어 주가 상승하는 경우, 그것이 실질적 기업의 가치증대에서 기인하고 있는 것인지, 향후 실현 가능성은 어느 정도인지 반드시 확인해보고 매수 하는 것이 무엇보다 필요하다. 단지 성장성에서 가치 부각 비롯된 경우 해당 기업의 궁극적 실적으로 이어질 가능성 매우 적고 투자자들의 기대로 인한 상승이 가장 큰 원인이므로 파티 동참 하되 비극의 종착역 도착하기 전에 남들보다 한 발 앞서 뛰어내릴 준비 항상 해야만 한다.

 

매수의 원칙

 

1. 공포의 마지막 국면

 

급등으로 이어지지 않는 폭락은 없다

 

  주식시장에서 가장 좋은 매수 기회는 바로 주가 폭락 하는 경우. 이것처럼 좋은 호재 더 이상 존재하지 않는다.

  투자자들 주식 매수 전까지 시장 더 떨어져 보다 싼 값에 주식 살 수 있는 기회 찾아오기 바라지만, 일단 주식 매수하게 되면 주가 올라가기 희망하게 된다. 이러한 희망 너무나도 간절한 나머지 매수한 종목의 긍정적 측면만 보게 되는 것. 시장 전체 바라볼 때도 마찬가지. 주식시장 참여하는 투자자 숫자 많아지면 많아질수록 시장 긍정적 바라보는 시각 점차적 증가하게 되고 마침내 온통 호재 일변도의 장밋빛 전망으로 시장 뒤덮이게 되는 것이다.

  반대로 주가 하락기 접어들고 투자자들 한 명 두 명 시장 떠나면 상황은 반대로 역전.시장 마지막까지 인내하던 투자자들 투매 발생하게 되면 그동안 시장 떠나 있던 투자자들 저가 메리트 좇아 시장 진입, 매우 낮은 가격에 활발한 손바뀜 이후 시장 다시 상승 모색하는 단계로 접어든다. 투매는 마지막 인내 이기지 못한 투자자들 의해 이루어지는 것으로 더 이상 싸게 주식 매도할 투자자들 거의 존재하지 않는다는 것 의미. 때문에 폭락은 항상 급등으로 이어지고 주식시장에서 이것만큼 좋은 호재 더 이상 없는 것.

 

인내의 마지막 국면과 급등

 

  1980년대 이후 우리 시장의 주가 추이는 상승 추세 전환 전에 전저점대 훼손 현상들 발생. 의미?

  대다수 투자자들 보편적으로 이평선이나 전저점,고점대 같은 기준들 지표로 삼다 보니 예상과 반대로 주가 움직였을 때 시장에서 큰 움직임 발생.

  만약 대다수 투자자들 전저점대에서 하락하던 주가 지지될 것 예상했는데 이탈하면 실망매물 쏟아지게 된다. 반대로 상승 주가가 전고점대 저항을 가볍게 돌파한다면 추가적 주가 상승세 예상한 매수세 유입된다.

  전저점대 하향 이탈 이후 가파른 상승 추세 전환은 대다수 투자자들 전저점대 지지 붕괴되자 단기적인 수급상의 불균형인 투매 발생하고 이를 통해 추세적인 하락 인내하고 있던 마지막 물량 출회되고 이후 몸집 상대적으로 가벼워진 주가는 쉽게 반등 성공할 수 있게 된다.

  이것을 기술적인 용어로 '함정(trap)'이라 한다. 충분한 조정 받은 상태에서 지지선 대한 투자자들 공감대 형성되었다면 일반적으로 그 지지선 잘 지켜지지 않고 빈번하게 함정 발생하게 된다. 주식 격언에 '대중과 반대로 투자하라'는 말은 바로 이러한 구조 표현한 것.

  주식시장은 피도 눈물도 없는 냉정한 곳이다. 실패는 온전히 투자자의 몫이지만 시세가 떨어지건 올라가건 시장은 항상 옳다. 주가 떨어질 때는 누구나 인내하기 힘든 공포감 느낀다. 그렇지만 분명한 것은 내가 공포 느끼는 구간에서는 대다수 다른 투자자들 역시 공포 느끼고 있다는 사실. 이러한 구간에서 용기 낼 수 없는 투자자라면 다른 투자자들 이상으로 수익 낼 수 없을 것. 인내의 마지막 국면에서의 폭락은 항상 급등으로 이어지기 때문이다.

 

2. 반전의 징후들

 

마지막 낙관론자의 변심

 

  오랜 기간 하락 추세 보이던 주가가 상승 추세 반전되기 전에 나타나는 대표적 징후의 하나가 시장을 끝까지 낙관적으로 보던 전문가가 자신의 과오 인정하고 그마저 비관론으로 돌아선다는 것. 상황 여기에 이르게 되면 너도나도 목표주가 앞 다투어 하향하는 이른바 '목표주가 하향 러시'가 나타나게 된다.

 

반대의견이론 : 전문가의 80%가 떨어진다고 하면 매수하라.

 

  상당히 오래전에 일부 사람들이 주식시장에서 이상한 법칙성 발견하게 되었다. 대다수 전문가들 혹은 투자자들 견해가 한 방향으로 지나치게 치우치면 시장은 반대 방향으로 움직이게 된다는 사실. 그래서 이후 전문가들에게 설문조사 해서 데이타 살펴본 결과 대체적으로 전문가 80% 이상 시장 상승 동의하면 시장은 떨어지고, 80% 이상이 시장의 하락 동의하면 시장은 반대로 올라간다는 개연성 발견하게 되었는데, 이러한 논리를 '반대의견 이론'이라 한다.

  문제는 이 이율배반적인 이론의 확률 매우 높아 시장 판단하는 중요한 근거로 자리잡고 있다는 것이다. 이를 적용할 방법은 다음과 같은 것이 있따.

  첫째, 주가 예측 기사나 전문가 의견을 참고는 하되 믿지 않는 것이다. 어떤 의견 대한 맹신은 '투자의 적'이다. 둘째, 언론매체에서 다들 오른다고 하면 팔 준비를 해라. 뉴스의 헤드라인에 주가 상승 알리는 소식 나와 있다면 그것은 이미 고지 가까웠음을 알리는 가장 좋은 신호이다. 세 번째, 개인 투자자들 미수금 역사상 최고치 임박하거나 갱신했다면 역시 고점 신호로 보는 것이다. 이는 개인 투자자들 투자심리 잘 반영하는 것으로 단기 투자자들이 상승에 '올인'했다는 사실 나타내므로 주가 절대로 올라갈 수 없다. 더 이상 들어올 자금 부족하기 때문에 사줄 사람 없는 시장에서 주가 올라갈 리 만무하다.

  필자는 시장 뉴스를 참고만 할 뿐이며 속보 듣고 종목 매수하는 일은 아예 하지 않는다. 시장 정보나 루머에 귀를 기울일 생각도 하지 않는다. 때문에 정보 투자 통해 큰돈 벌어본 적도 없고 손해 본 일도 없다. 그런데도 꾸준하게 수익 올릴 수 있었던 것은 오히려 정보 의존않고 스스로 판단대로 투자했기 때문이라 생각한다.

 

3. 주식을 움직이는 사람과 대화하자.

 

근본적으로 수급이 좌우한다.

 

  투자자는 세력 즉, 주식을 움직이는 사람과 끊임없이 대화를 해야만 한다. 공포와 불안 그리고 탐욕은 투자자 본인이 느끼는 감정이지 주식을 움직이는 세력의 것이 아니다. 따라서 항상 투자자는 자신이 아니라 주가 움직이고 있는 세력 입장에서 변화하는 시세 바라보아야 하는 것이다.

  세력 포착 방법에는 크게 두 가지 있다. 일단 세력의 움직임은 일정한 패턴 보이며 그 단서 제공하게 되는데, 이러한 패턴들 읽어내는 방법과 지속적으로 매수하는 모습, 즉 매집 흔적 파악하는 방법으로 나눌 수 있다.

 

외국인의 집중 매집 사례 분석

 

사례 1 - 지속적 기간매집

  우리 증시에서 외국인 차지 비중은 절대적이라 할 수 있다. 전체적으로 40% 넘어선 지 오래다.

  가장 중요하게 지켜봐야 할 흐름은 외국인 꾸준하게 사고 있는 종목이다. 외국인들 어떤 종목 꾸준하게 사들이고 있다는 사실은 그 종목의 전망 좋게 보았거나 좋은 호재 대한 정보 선취했을 가능성 매우 크기 때문이다. 때문에 단발성의 대규모 매수보다 꾸준히 매집하고 있는 종목에 주목할 필요 있다.

  대규모 단발성 매수는 급격한 주가 상승 불러오기 때문에 많은 투자자들에게 노출 되어 적지 않은 부담으로 작용하는 데 반해 지속적 매집은 긴 기간 걸쳐 큰 상승 유발하는 경우 대부분이다. 특히 지속적 매수 이루어지고 있음에도 불구하고 주가 변동 없다면 이후 주가 변동 크게 가져올 매집으로 보아도 무방하다. 현대상선에서 이를 볼 수 있다.

  지속적 매집으로 인해 외국인 보유율 증가함으로써 서서히 유통물량 감소 초래되었기 떄문에 이후 작은 매수세에도 주가 크게 상승한다. 때문에 지금 현재 외국인 꾸준한 매수세에도 불구하고 주가 크게 상승하지 않는다고 해서 섣불리 관심종목에서 삭제해버려서는 안 되고 항상 관심권 두고 주가 면밀히 관찰하는 끈기 필요한 것이다.

 

사례 2- 바닥권 대량매집

  SK의 경우 2003년 초반 SK글로벌 분식회계 파문으로 주가 처참하게 붕괴되고 있었다. 3월 들어 한 외국계 증권사 통해 SK 대량매수 포착되기 시작해 물량 거두어들이는 속도와 규모가 상상을 초월했다. 이후 외국인 지분 꾸준히 늘었고, 주가 역시 지속적 상승했다. 이 구간에 국내 기관 투자자들은 1천만주에 가까운 주식 내다팔았다. 일정 물량 매집 완료된 이후에 지분율 크게 증가하지 않는 상태에서 다른 주체의 작은 매수세에도 주가 상승하는 현상 나타났다.

  이처럼 주가 급락한 바닥권에서 대량의 외국인 매수 유입될 경우 관심 집중해야 하며, 이후 주가 상승에 대비해야만 한다. 특히 이러한 외국인들 매수세가 특정 창구 통해 집중될 경우 대규모 펀드 의한 매집일 가능성 매우 농후하다.

  필자는 SK라는 종목 꾸준하게 관찰하고 연구 진행해왔다. SK는 앞으로 펼쳐질 에너지 대란의 한가운데 있는 세계적 기업임에도 불구하고 주가 대단히 낮아서 아주 매력적인 장기 투자 대상으로 눈에 쏙 들어왔다. 그리고 이러한 판닪 하에 이 종목을 저축하듯 장기 투자하는 종목에 편입하기로 결정 내렸다. 마침 대폭락 이은 외국인 집중매수라는 기회 포착하게 되었고 이때부터 매월 SK 사들인 덕분에 현재까지 큰 수익 얻고 있다. 그전에 꾸준하게 이 종목 지켜보고 연구한 덕택이었다. 준비된 투자자의 눈에만 기회 보일 뿐이다.

 

사례 3 - 돌발사건 발생시 매집

호남석유는 2003년 10월 6일 주말 있었던 공장화재라는 돌발악재 발생으로 -10.49%라는 대단히 큰 폭의 갭 수반한 폭락이 시초가부터 발생했다. 그러나 이후 외국인 투자자들 매수세 크게 발생하며 약보합권에서 장 마감하였다. 이 결과 대량 거래 수반한 대양봉 발생했다. 매수세는 여기서 멈추지 않았다.

  돌발악재 발생했지만 외국인 투자자들은 악재가 펀더멘탈에 큰 영향 미치지 않고 이것이 저가에 많은 물량 거두어들일 수 있는 기회로 판단했다. 사건 발생 후 외국인들 매수세 이어졌고 주가는 전고점 돌파하며 신고가 갱신하는 놀라운 상승세 보여주었다.

  돌발적 악재 발생 시 그것이 실질적으로 주식시장에서 어떻게 반영될 것인가 예측하기란 개인 투자자로서는 대단히 어려운 일이다. 하지만 외국인들 대량매수 나타난다면 더 이상 돌발악재가 주가에 큰 영향 미치지 않을 것임을 수급적으로 암시하는 단서 된다. 더구나 저가에 상당량 매집 이루어진다면 오히려 이것은 추세 전환의 터닝포인트 될 가능성 매우 크다는 사실 염두에 두어야 한다.

  우리는 주식투자 하면서 수많은 악재와 호재 그리고 예상치 못한 상황 겪게 된다. 이때 근시안적으로 부화뇌동하는 매매 하는 것이 얼마나 어리석고 위험한 매매인가를 살펴보았다. 부화뇌동하지 않는 매매, 이기는 매매는 바로 주식 움직이는 사람(세력)과의 대화 통해 가능한 것임을 우리 시장의 거대세력 중 하나인 외국인들은 잘 보여주고 있다.

 

4. 강력한 상승 시그널

 

무용가에서 성공한 거부로의 변신

 

  일정하게 표출되는 상승 패턴 정형화하여 큰 수익 올릴 수 있는 것이 박스(BOX)이론이다. 이 박스이론의 근간 형성한 주식명인이 바로 니콜라스 다비스라는 인물이다. 다비스는 원래 주식투자 대해 전혀 문외한인 무용가였다. 증권 전문가들도 감히 벌기 어려운 거금을, 무용가 출신으로서 우연히 참여하게 된 주식시장에서 벌어들여 주식명인 반열 오른 그의 성공담은 우리에게 시사하는 바가 크다고 할 수 있겠다.

  다비스는 복잡하고 쉴 세 없이 변화무쌍하게 움직이는 주식시장의 변수들 일일이 쫓아다니는 대신 일정한 정형성 원리 찾고 이러한 정형성 나타날 때를 끈기 있게 기다리는 확실한 투자로 대성공 거둔 것이다. 노력과 인내만이 주식시장에서 남다른 성공 거둘 수 있는 길이다.

 

주가 상승의 원초적 단서

 

  정점 이루고 하락하는 주가는 보통 세 단계 걸쳐 하락 하고 횡보 국면으로 접어들다가 어느 순간부터 상승 국면으로 진입하기 시작한다. 그때 계속 하락만 하던 주가가 일순간 대양봉 만드는 모양 나타난다. 이대 대양봉의 1/2 이상 고공권에서 양호한 조정 마무리하고 박스권 상향 돌파하는 양봉 출현하게 되면 강한 상승 하는 모양 발생하는데 이를 '박스패턴'이라 한다.

   이전에 없던 대양봉이 5일선 위로 발생하면 조정 보이는 것이 일반적 사례이다. 이때 1일에서 5일 정도까지 양호한 조정 보인 후 박스권의 상단부 돌파하는 경우 이를 '상승 돌파 박스패턴'이라 한다. 이 상승 돌파 박스패턴에서는 박스권의 상단부를 돌파하는 시점이 매수시점이 된다. 일단 이전에 없던 대양봉이나 급격하게 주가 상승할 때에는 초기 매수하지 못했을 경우 무리한 추격매수 하지 말고 주가 추이를 관망해야 한다. 이후 주가 조정 보이게 되면 이때부터는 집중하여 추적하고 주가 등락 거듭하다 박스권 상향 돌파하게 되면 강한 상승 추세로 전환되므로 그 지점이 바로 매수시점 되는 것이다.

 

5. 결집된 에너지의 대폭발 시점을 노려라

 

  장기 소외가 만들어낸 최고의 걸작

 

  주가 장기간 하락하게 되면 이평선들 정배열에서 역배열 전환되고 이평선간 이격 크게 벌어지게 된다. 이후 급격한 하락 멈추고 기간조정 과정 거치게 되면 이평선은 이격 점차적 줄이며 수렴하는 과정 거친다. '정렬'은 제반 이평선이 정배열 구간으로 접어들기 위해 한 점에 수렴하는 것 말한다. 이것이 에너지 축적해나가는 과정이다. 이후 주가는 서서히 정배열 향해 한 걸음 한 걸음 다가서다가 어느 날 드디어 5일선 위로 첫 양봉 발생하며 정배열된 모습 갖추게 되는데, 이때 어느 정도 기술적 식견 가지고 있는 투자자라면 흥분 하기 시작하고 참을 수 없는 매수 유혹 끝에 드디어 종가에 매수 감행하게 되는 것이다. 그러나 다시 주가는 속절없이 아래로 꺼져버리고, 다시 아래로 고개를 향한다. 

  여기서 우리는 한 가지 오류 찾아내야만 한다. 한 번 실패는 실수로 볼 수 있다면 같은 실수 되풀이한다면 그것은 어쩔 수 없이 실력의 한계 드러내는 것이다.

  주가가 정배열 구간으로 접어들 때 한 번에 급등하는 놈도 있고 두 번 내지 세 번의 시도 끝에 상승 추세로 접어드는 패턴도 있다. 이 열쇠는 바로 주봉의 정렬에 있다. 즉, 주봉이 동시에 정배열 구간으로 접어드는 구간이 바로 급등 구간인 것이다.

  일봉상, 주봉상 동시에 이평선 정렬 구간에 진입했다는 것은 오랜 동안의 매집 거의 이루어지고 상승 초읽기에 돌입했다는 신호이다. 일반 투자자들은 조급해하며 눈앞의 작은 등락에 안절부절못하지만 세력은 절대 그렇지 않다. 일봉은 나뭇잎이고 주봉은 굵은 가지이며 월봉은 나무의 몸통에 해당한다. 하루 종일 바람에 출렁대는 일봉만 가지고 큰 흐름 파악한다는 것은 대단히 모순되는 것이다.

  충분히 기다리며 이 주식에 눈독 들인 투자자들 지치고 거들떠 보기도 싫어할 때서야 본격적 상승 시작된다. 세력 매집 끝나고 거대한 상승 위해서는 필연적으로 단서 남길 수밖에 없다. 일주정렬은 고점에서 주가 대하락 하고 바닥에서 다시 횡보와 조정 거듭하며 피와 눈물로 얼룩진 고점매물이 지치고 지쳐서 저가에 던져지고 떠난 후에야 이루어지는 것이다. 따라서 이것은 단순한 하나의 유행성 패턴 아니라 투자 원칙으로 자리매김할 수밖에 없는 아주 중요한 이론인 것이다.

 

6. 참을 수 없는 추세의 무거움

 

역사적 신고가 돌파 종목

 

  주가 흐름 파악하고자 할 때 가장 좋은 방법 중 하나가 추세 파악하는 것이다. 주가는 한 번 추세 정하면 좀처럼 바뀌지 않는 속성 가진다. 특히 우량주 경우 더욱더 큰 신뢰도 제공한다. SK텔레콤은 1990년대 10년 도안 장기 상승 추세 기록하며 100배 이상의 수익률 기록했다. 단기적으로야 등락 거듭하겠지만 중장기적 안목에서 볼 때 충분한 상승과 하락 신호 주고 추세 전환되기 때문에 이러한 흐름 이용한 매매는 대단히 유용한 측면이다.

  추세가 본격적인 장기 상승 국면으로 진입하기 전에 나타나는 아주 중요한 단서 중 하나가 바로 '역사적 신고가'를 돌파하는 것이다. 장기적으로 일정한 박스권 안에서 움직이던 종목이 큰 저항대로 작용하는 박스권 상단부 돌파하며 신고가 경신한다는 것은 새로운 기술 개발, 업황의 장기 상승 국면 진입, 독과점적 지위의 확보, 미반영되었던 기업가치 부각 등의 요인이 작용한 결과물이라고 할 수 있다.

  특히 이러한 요인들은 기업 상황 잘 파악하고 있는 외국인들이나 정보 선취 용이한 내부자와 주변 투자자들 의해 지속적으로 매집 일어나 유통물량 감소하게 되는 경우 주로 발생한다.

  '역사적 신고가'는 새로운 제2의 상승 추세 말해주는 신호이고 중장기 종목 선정 잇어서 필수적으로 고려해야 할 중요한 기준 중의 하나이다.

  미국 주식투자 챔피언으로 1985년 이후 연가 100% 이상 수익률 꾸준하게 올리고 있는 데이비드 라이언 경우 이 역사적 신고가 경신을 종목 선정의 중요한 원칙 중 하나로 삼고 매매한다고 설명하고 있다.

  역사적 신고가 경신한 종목은 중장기 투자 할 때 매매원칙으로 삼으면 대단히 유용하다. 필자 역시 장기 투자에 역사적 신고가 경신한 종목을 선정하고 있다. 역사적 신고가는 주가 차트에서 월봉상으로 역사적 신고가 돌파시 분할매수 방법 이용한다면 무리가 없다.

  단기 투자 치중하는 투자자들도 반드시 일정한 수익금을 정기적으로 떼어내 적금 넣듯 한두 개의우량주에 장기적으로 투자할 것을 궎나다. 그리고 이런 방법으로 투자할 때는 역사적 신고가를 돌파한 종목 선택하는 것이 좋다.

 

매도의 원칙

 

1. 매도, 투자의 예술이자 모든 것

 

   매수 기회는 여러 번 주어진다. 그리고 매수 하지 않아도 최소한 손해 보지 않는다. 그러나 매도 잘못하면 모든 것 물거품 되어버린다. '무릎에 사서 어깨에 팔라'라는 주식 격언은 바로 완전한 고점에서 매도 하려는 투자자들 탐욕 대한 주의 환기시키는 말이다. 풍선 불 때 조금만 더 크게 하기 위해 욕심 내담보면 터져버리듯 탐욕은 적절한 시기에 매도 하지 못하도록 만드는 최대의 적인 것이다.

  자신만의 매도원칙 세우는 것은 주식투자에서 매우 중요하다. 그리고 세운 원칙대로 실천하는 것 더더욱 중요한 일이다. 물론 자신이 주식 매도한 후에 주가 더 올라갈 수도 있다. 그러나 주식시장이 열리는 한 수익 낼 수 있는 기회는 계속 존재한다. 탐욕으로 인해 큰 손실 입는다면 이러한 기회조차 사라지게 된다. 원칙 없는 매매 하거나 원칙 세웠음에도 '이번만은 다를 것이다'는 생각 때문에 원칙대로 실천하지 않는 것이야말로 지금까지 수많은 투자자들을 도탄에 빠뜨린 가장 큰 원인이다.

  목표 가격 오면 계획대로 매도 하고, 예상했던 방향과 반대로 주가 움직이면 적은 손실 아까워하지 말고 손절매 하는 것이 성공 투자의 초석이다. 매수한 순간부터 투자자들은 풍선 터지기 전에 하차할 준비 해야 한다. 투자자들이 거품이었음을 깨닫게 되는 것은 이미 거품 터지고 난 다음이기 때문이다.

  필자는 '아버지가 주식 사면 매도하라'고 투자자들에게 항상 조언한다. 나이 들고 보수적인 아버지마저 주식에 간심 보이고 그런 아버지조차도 수익 낼 정도의 장세라면 주변에서 주식투자 하고 있지 않은 사람 찾기 힘들고, 주가 또한 적정 수준 이상으로 올랐다는 의미이다. 직장 두고 말한다면 동료들의 70~80%가 주식시장에 관심 보이고 투자 한다면 주가는 이미 8부 능선 넘었다고 보면 무방하다. 만약 20% 미만 동료들만 투자 하고 있다면 아직 매수해도 되는 주가 상승의 초기 단계이거나 저평가 단계로 볼 수 있다.

  군중과 역행하는 것은 쉬운 일이 아니다. 사람들은 다수 안에 있고, 많은 사람들이 자신의 생각과 비슷하다는 것 확인할 수 있을 때 비로소 안도감 느끼게 된다. 하지만 주식시장에서는 대중 생각과 반대로 움직일 수 있는 용기와 지혜가 필요하다.

 

2. 탐욕 부추기는 단서들

 

 주가 고점에서 나타나는 대표적 현상 중 하나가 '목표주가의 상향 러시'이다. 종합주가지수나 개별 종목 대한 목표주가 상향이 여기저기서 나타나고 상향 폭 크면 클수록 주가 고점 임박했음을 의미한다. 목표주가의 상향 러시 이루어진다는 것은 주식시장을 분석하는 전문가들 대부분이 시장을 대단히 낙관적으로 보기 때문에 나타나는 현상이다.

  삼성전자의 '목표가 100만원 제시' 리포트가 나오면 어김없이 고점이었다.

  시세 고점 이르렀을 때 탐욕 부추기는 단서 중 하나가 호재의 '기정사실화'이다. 투자라는 의미 자체가 미래 일어날 불확실한 사건과 관련 있기 때문에 확고한 사실로 나타나면 더 이상 투자 하지 않는다는 것이다.

  따라서 예측 가능한 어떤 호재 존재할 때는 그 호재 발생하기 전까지는 기대감 미리 반영되어 주가 오르지만, 막상 호재 발표되어 현실로 나타나면 주가 오히려 하락하게 되는 경우 발생한다. 특히 이것은 고점에서 '사상 최대 실적'등과 같은 실적 발표와 함께 나타나는 경우 많다.

  사상 최대 실적 혹은 적자에서 흑자로 턴어라운드되는 기업의 경우, 이것이 미리 주가에 크게 선반영되어 크게 올랐다면 실적 발표와 함께 주가 하락할 가능성 매우 크다. 그러나 많은 투자자들은 오히려 이러한 호재 발표 접하고 매수 하는 오류 흔히 범한다. '기정사실화'라는 주식시장 현상에 대한 이해 부족하기 때문이다.

  삼성전자 경우, 사상 최대 실적 발표한 2002년 4월과 2004년 4월에 고점 형성했다는 것은 이러한 현상 잘 설명해주고 있다.

  이밖에도 고점에서 탐욕 부추기는 기술적 패턴의 대표적인 것은 고점에서의 가파른 시세분출이다. 상승 끝에서 피어오르는 마지막 화려한 불꽃은 마치 부나방들 모여들게 하는 블빛처럼 투자자들 유혹한다. 상승 초기 동참하지 못한 투자자들이 가파른 시세에 동참하지 못한 불안한 투자심리 좇겨 추가적 상승 기대하며 매수 하게 되는 것이다. 이렇게 미처 매수하지 못한 투자자들 대거 동참하면 주가는 하락 길 걷게 된다. 더 이상 매수해줄 투자자들 없기 떄문이다.

  특히 대형주 경우, 상승 추세 중 상한가 가까운 시세 분출하게 되면 90%는 고점이라고 보아도 무방하다. 아래 사례들 보면 대형 블루칩이 상한가 가까운 시세 분출하게 되면 이후 소진된 에너지로 인해 주가 하락하게 된다는 사실 잘 보여주고 있다.

 

3. 거래량의 변화와 매도의 원칙

 

  고공권에서 발생한 대량거래 수반한 장대음봉은 고점 나타내는 전형적 단서가 된다. 고공권임에도 거래량 크게 증가되었다는 것은 투자심리 과열되어 바닥권에서도 매수 주저하던 투자자들이 마지막으로 타오르는 화려한 불꽃에 탐욕 드러냈다는 것 보여준다. 그러나 실질적으로도 시초가를 초고가를 형성하고 줄기차게 하락했기 때문에 이날 매수 한 투자자들 거의 대부분 물려 들어갔다고 할 수 있다. 투자자들 탐욕과 공포는 이렇게 기술적 모습 속에 그대로 투영되어 있는 것이다.

  가파른 시세 도취되어 탐욕의 마지막 국면에 뛰어드는 것은 아닌지 투자자들은 항상 냉철하게 바라보아야 한다. 주식 매수한 투자자라면 거래량 증가와 함께 나타난 장대음봉은 반드시 하차해야 할 단서이므로 추가적 수익 대한 미련 접고 매도 해야만 한다.

   대체적으로 고공권에서 대량거래 수반한 장대음봉 내지는 다른 형태의 대규모 물량 처분 이루어진 경우 주가는 급락 하게 된다. 급락 파동 도중 발생한 거래량 증가 수반한 반등은 투자자들을 재상승 국면에 돌입하는 것으로 인식하게 해서 매수 유인한다. 그러나 급락 도중 발생한 대량거래는 중간반락 즉, 미약한 기술적 반등에 머무는 경우 대부분이다.

 

4. 강력한 하락의 시그널

 

  주가는 올라가든지 떨어지든지 둘 중 하나의 길로 향해야 하는 운명을 갖고 태어난다. 물론 횡보하거나 지루하게 박스권 잠시 머물러 있기도 하지만 그것 역시 방향 정하기 위한 잠시 동안의 움츠림에 불과한 것이다.

  이러한 주가 속성 때문에 앙드레 코스톨라니는 '보유'라는 단어야말로 애널리스트들의 편의 의해 만들어진 말이라고 혹평을 했다. 더 이상 사들일 필요 없는 주식은 가지고 있을 이유가 없기 떄문이다.

  '하락전환 박스패턴'은 상승 추세 있던 주가가 상승 멈추고 횡보 국면에서 등락 거듭하다가 박스권 하단부를 하향 이탈하는 패턴 말한다. 이 하락전환 박스패턴 발생하면 주가는 하향추세로 접어들게 된다. 일정하게 저점 훼손하지 않고 조정 보이던 주가가 저점 깨고 하향 이탈하게 되는 시점이 바로 매도 시점이다.

 

5. 손절매의 원칙

 

  주식은 궁극적으로 매도의 예술이다. 한 번 매도 실패하면 정말 큰 기회 잃어버리게 된다. 일단 큰 손실 입으면 주식투자에서 가장 중요한, 저가 매수할 기회 놓치게 되며 오랜 기간 동안 심리적 고통 감수해야 한다. 주가 다시 제자리 찾아온다고 해도 역시 원금 회복하는 수준에 머무르는 것이다. 그나마 본전에라도 주식 처분할 수 있는 기회 온다면 그것은 아주 행복한 경우라 할 수 있다. 대부분 마음고생 끝에 저가에 매도하는 우를 범하게 되는 것이 일반투자자들의 모습이다.

  일단 주식투자 하려면 많은 노력 기울여 투자기법을 공부해야 하는 것이 첫째요, 수많은 기법 중에서 자신만의 원칙 만드는 것이 둘째이며, 마지막 가장 중요한 일은 원칙대로 실천하는 것이다. 대부분의 투자자들은 원칙이 없다. 그리고 원칙 있는 투자자들도 욕심 자제하지 못해 제때에 실천하지 못하는 경우 대부분이다. 그래서 주식투자를 어렵다고 하는 것이다. 욕심 자제하고 마음 다스려 원칙에 부합할 때만 매수와 매도 해야 폭락도 면하고 수익도 낼 수 있는 것이 주식투자이다.

  매수 했던 종목이 예상했던 방향과 반대로 움직일 대는 손절매 해야 한다. 이러한 손절매 원인은 두 가지 요인으로 나누어 파악해 볼 수 있다. 첫 번째는 매수 할 필요성이 소멸됐을 경우이다. 그리고 두 번째는 기술적인 분석상의 기준 이탈한 경우 들 수 있다.

  첫번째 매수 필요성의 소멸 살펴보도록 하자.

  예를 들어 적자에서 흑자구조로 돌아선 턴어라운드 기업 경우 실적 수준이 다시 실망스러운 수준으로 접어들 것이 예상된다거나 기업의 오너가 내실 다지기보다는 사업 영역 확장해 다시 리스크 부각되는 경우 매수 필요성 소멸되게 된다. 또한 업황의 호전이 있었던 종목의 급작스러운 둔화가 예상될 경우도 마찬가지다. 2004년 '차이나 모멘텀' 즉, 중국의 경기 호황으로 인한 주가 상승이 기계, 화학, 해운주를 중심으로 전개되었다. 하지만 중국의 경기 경착륙에 대한 우려와 중국정부의 인플레이션 억제 정책이 예견되면서 '차이나 모멘텀'은 '차이나 쇼크'라는 단어로 뒤바뀌며 주가에 큰 충격 주었다. 이 밖에 유가 급등이나 환율 변동도 관련 수혜주들에게 악재로 작용할 수 있으므로 해당업종 매매할 때에는 관심 기울여야 한다.

  두 번재로 기술적 분석상 포인트들 점검해보자. 필자 경우 대체로 단기 투자는 3%, 중기투자는 10% 손실을 로스컷 기준으로 삼고 매매 한다. 투자 기간 따라 손절매 기준 달라야 하겠지만, 어느 정도 기준으로 잡는가 하는 것이 중요한 게 아니라 정해놓은 기준 지키는 것이 더욱더 중요하다. 가격 정해놓은 기준 이탈할 대 무조건 매도하는 기계적인 습관 몸에 배도록 하는 것이 관건이다. 필자는 장기 투자 조옥 경우 손절매 원칙 세우지 않는다. 매월 발생한 투자수익금을 적립식 펀드에 넣듯 동일한 종목에 투자하기 때문에 시간으로 리스크 분산시키기 때문이다.

  각 패턴별로 손절매 기준 정하는 방법도 있다. 각 패턴의 신호 발생할 때 저점 훼손하는 라인이 손절매 기준이다. 박스패턴 경우, 박스패턴 신호 발생하는 박스패턴 고점대 훼손을 1차 손절매 라인으로 잡고, 저점대 훼손할 때 2차 손절매 라인으로 설정하면 무리가 없다. 급등 W패턴 경우 눌림목 조정 후 20일선 위에서 5일선 상승 전환시킨 양봉의 저점이 손절매 라인이다.

  마지막으로 한번 더 강조하고 싶은 말은 투자는 습관이라는 것이다. 습관만 잘 들어 있으면 그것으로 충분하다. 주식투자에 사실 특별한 비법이 존재할 수는 없다. 어떤 절대적 기법이 존재해서 모두 그 기법대로 움직인다면 시장은 수익 낼 수 있는 변동 폭 사라져버리기 때문에 존재 가치 역시 소멸되고 만다.

  필자는 공부도 많이 하고 오랜 시간 주식시장에서 풍부한 경험 쌓은 투자자들 많이 보아왔지만 돈 버는 투자자는 몇 명 보지 못했다. 지식과 경험 풍부하면서도 주식투자로 좋은 성과 거두지 못하는 이유는 원칙 지키는 습관이 없기 때문이다. 터틀스가 주식시장에 발을 들여놓은 지 2주 만에 승승장구하면서 오랜 기간 좋은 성과 거두었던 단 한 가지 이유는 2주 동안 배운 간단한 원칙대로만 매매 하였기 때문이다.

  필자가 평상시 접하는 투자자들은 대부분 원칙 없는 매매를 반복적으로 한다. 손실 나면 막연한 기대감에 중장기로 가져간다. 원래 중장기 투자 계획했던 것이 아니라 주가 떨어졌기 때문에 그냥 가져가는 것이다. 반대로 수익 발생한 경우는 금방 팔아버린다. 손실은 작게 하고 수익은 길게 가져가는 것이 주식투자의 기본원칙이건만, 반대로 손실 길게 가져가고 수익 짧게 가져가는 매매 하고 있는 것이다.

  필자는 주식투자 좋아한다. 때로는 주가가 슬픔과 두려움을 주기도 하지만, 그래도 즐겁게 하루하루 보내며 지낸다. 주식투자 처음 시작할 무렵에는 걱정 때문에 밤잠 설치기도 하고 손실 많이 나서 취할 때까지 술을 마시기도 했다. 필자가 그랬던 이유는 주식투자를, 한 번에 큰 돈 벌기 위해 싸워야 할 적으로 생각했기 때문이었다. 그러나 필자가 투자 원칙 세우고 원칙대로 매매 하면서 투자 그 자체가 삶이고 놀이이고 취미가 됐다. 즐겁지 못한 투자는 죽음을 부르는 투기에 불과하다고 필자는 생각한다. 명인들처럼 큰 돈 벌 수 있을지는 필자도 모른다. 그저 주식을 평생 함께할 벗으로 여기고 원칙 지키는 즐거운 투자 하며 살아갈 뿐이다.