10¿ù 5ÀÏ ±èÇÑÁø¹Ú»ç´Ô Ư° µè°í Á¤¸®ÇÑ ³»¿ëÀ» ¿Ã¸³´Ï´Ù.
½Ç¹°°æÁ¦¿¡ ´ëÇÑ ±èÇÑÁø¹Ú»ç´ÔÀÇ ±íÀÌ ÀÖ´Â °ÀÇ¿¡ °¨»ç¸¦ µå¸³´Ï´Ù.
¾ðÁ¦ ÀÌ·± °ÀǸ¦ ´Ù½Ã µéÀ»¼ö ÀÖÀ»±î ÇÒ Á¤µµ·Î ÈǸ¢ÇÑ °ÀÇ¿´´Ù°í »ý°¢ÇÕ´Ï´Ù.
---------------------------------------------
I. ½Ç¹°°æÁ¦
1. ±Û·Î¹ú ±ÝÀ¶À§±â´Â IT¹öºíÀ§±âº¸´Ù Ãæ°ÝÀÇ ±â°£ÀÌ ´õ ±æ°í, ÁøÆøµµ ´õ ±íÀ½.
è ÃßÈÄ È¸º¹°úÁ¤Àº 1¹øÀÇ Ãâ··ÀÓ ÀÌÈÄ ¼¼È÷ ȸº¹µÉ °ÍÀ¸·Î º¸ÀÓ.
2. Áö³ 30³â°£ ±ÝÀ¶±â°üÀÇ È®À彺Å丮
(1) °ñµå¸¸»è½º´Â CDO(ºÎä´ãº¸ºÎÁõ±Ç) µîÀÇ ÆÄ»ý»óÇ°À» óÀ½À¸·Î ¸¸µé°í ¸ÕÀú ºüÁ®³ª¿È.
(2) ¼±Áø±¹ÀÇ Å»»ê¾÷È ½ºÅ丮
±ÝÀ¶È¸»çÀÇ ¿å±¸¿¡ µû¶ó ½Å¿ë ¹× ÅëÈÆØâ¿¡ µû¸¥ À¯µ¿¼ºÈ®´ë à ¾Æ½Ã¾Æ µîÀÇ ½ÅÈï½ÃÀå¿¡ °øÀåÀ» °Ç¼³ÇÔ à Áß±¹ ¿Üȯº¸À¯°í Áõ°¡ à Áß±¹Àº ä±ÇÀÚ, ¹Ì±¹Àº 乫ÀÚ à ¼±Áø±¹Àº Á¦Á¶¾÷ÀÇ °æÀï·ÂÀ» ½ÅÈï±¹¿¡°Ô ³Ê¹« ÀÏÂï ³Ñ°ÜÁÜ
(3) Áß±¹
- ±â¼úÇõ½Å ºü¸£°í Á¦Á¶¾÷¼ºÀå¼Óµµ ºü¸§
- Áß±¹ÀÌ °³µµ±¹¿¡¼ ¼±Áø±¹À¸·ÎÀÇ ÁøÀÔ¼Óµµ°¡ ÀϹÝÀûÀÎ »ý°¢º¸´Ù ´õ ºü¸¦ºü¸¦ °ÍÀ¸·Î ¿¹»óµÊ à 50³â¿¡ ¼ºÀåÇÒ °ÍÀÌ 10³â¸¸¿¡ ÀÌ·ê ¼öµµ ÀÖÀ½.
3. °æÁ¦ÁöÇ¥¸¦ ´Ü¼øÈ Çضó.
(1) ÀÎÇ÷¹À̼ÇÀ» ±âÁØÀ¸·Î º¸ÀÚ(2011³â ÇϹݱâ±îÁö ¹°°¡»ó½ÂÀÌ Áö¼ÓµÉ µí)
(2) Áß±¹ÀÇ ¹°°¡
- Áß±¹ÀÇ ¹°°¡¸¦ ÀÚ±ØÇÏ´Â ¿ä¼Ò : ÀÓ±Ý, ¿¡³ÊÁö, °î¹°, ¼ö»ê¹°°¡°Ý
- µµ½ÃÈÀ² 45% à 70% µÊ¿¡ µû¶ó Àӱݻó½Â¿¹»ó
- µµ½ÃÈÀ² Áõ°¡ ¹× ÀÓ±Ý »ó½Â à »õ·Î¿î ¼ºñ½º»ê¾÷ ´ëµÎ à »ê¾÷´Ù¾çÈ, º¹ÀâÈ à µ¿½Ã´Ù¹ßÀûÀ¸·Î ½Å±Ô»ç¾÷ÀÌ »ý±èÀ¸·Î½á ºü¸£°Ô Å»»ê¾÷È°¡ ÁøÇà
4. ¹Ì±¹ÀÇ °æÁ¦´Â ¾ÆÁ÷ Àý¹ÝÀÇ È¸º¹¿¡ ºÒ°ú
(1) ¿Ï¸¸ÇÑ °æÁ¦È¸º¹À» º¸ÀÌ¸é ´ÙÇà
(2) Æø¶ôÇÏ¸é ¼¼°è°æÁ¦¿¡ ¹®Á¦°¡ µÉ µí
(3) ¼±Áø±¹ÀÇ °æ±âµÐÈÀÇ ±àÁ¤ÀûÀÎ ¿ä¼Ò : ÀÎÇ÷¹À̼ǿ¡ ºê·¹ÀÌÅ© ¿ªÇÒ
5. ½ÅÈï±¹ÀÇ Àڻ갡°Ý ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç °¡´É¼º ¹× ½ÅÈï±¹ÀÇ ¼Òºñ°ßÀÎ ¿¹»ó
(1) ±Û·Î¹úÀÚº»ÀÌ ½ÅÈï±¹À¸·Î À̵¿ÇÔ
(2) ¸¸¾à ´Þ·¯È °¼¼, ¾ÈÀüÀÚ»ê ¼±È£°¡ µÇ¸é ÁÖ½Ä 1~2³â Á¤µµ ½¬´Â°Ô ÁÁÀ½
(3) Áß±¹ÀÇ ÀÎÇ÷¹ÀÌ¼Ç à ´Þ·¯°¼¼ à ¹Ì±¹±Ý¸® Àλó±â´ë°¨
(4) Áß±¹ÀÇ ÀÎÇ÷¹À̼ÇÀÌ ¹Ì±¹ÀÇ ±Ý¸®Á¤Ã¥À» °áÁ¤
6. 2012³â À̺¥Æ®
(1) ¹Ì±¹ÀÇ °øÀûÀÚ±Ý »óȯÀÌ 2012³â¿¡ ÀÌ·ç¾î Áü
- À¯°¡»ó½Â?
- ÅõÀÚÀÇ À̵¿ : ±Ý à ¾Æ½Ã¾ÆÁÖ½Ä à »óÇ°½ÃÀå
(2) 6~7°³±¹ÀÇ Á¤±Ç±³Ã¼°¡ ÀÌ·ç¾î Áü
(3) Áß±¹ÀÇ ÁöµµºÎ±³Ã¼½Ã±â
(4) ´Ù¾çÇÑ À̽´·Î ÀÎÇÏ¿© ´Ù¼Ò 2012³âÀº ¾î¼ö¼±ÇÑ ½Ã±â°¡ µÉ µí.
7. ±¹³»°æÁ¦
(1) Çѱ¹ÀÇ Àα¸±¸Á¶¿¡ µû¶ó 2014³âºÎÅÍ Áý°ªÀÌ ´ë¼¼Ç϶ô
(2) ºÎµ¿»êÀº Àç°íÁ¶Á¤¿¡ µû¶ó ´Ü±âÀûÀ¸·Î´Â »ó½ÂÇÒ ¼ö À־, Àα¸±¸Á¶¿¡ µû¶ó¼ Àå±âÀûÀ¸·Î Ç϶ôÀÌ ºÒ°¡ÇÇ
(3) ÁÖÅÃÀÓ´ëºñÀ²ÀÌ Àå±âÀûÀ¸·Î 20%ÀÌ»óÀ¸·Î ³ô¾ÆÁú µí
II. ÁֽĽÃÀå
1. Àϵ尸(Yield Gap)
(1) Àϵ尸Àº ¾ÈÀüÀÚ»ê´ëºñ ÁÖ½ÄÀÇ ÃÊ°ú±â´ë¼öÀÍÀ» ÀǹÌ
(2) Àϵ尸ÀÌ ¾ÈÀüÀÚ»ê ¼öÀÍÀ²ÀÌ 2~3¹è°¡ µÈ´Ù¸é ÁÖ½ÄÅõÀÚ´Â ¸Å·ÂÀûÀÓ.
(3) Àϵ尸 Ç϶ôÀÇ »óȲ
- ÁÖ°¡ÀÚüÀÇ »ó½ÂÀ¸·Î ÀÎÇÑ Àϵ尸 Ç϶ô : Best »óȲÀÓ.
- ±Ý¸®»ó½Â : ÇÏÁö¸¸ Àα¸±¸Á¶¿Í ±¹³» ÀÚº»ÃàÀûµµ¸¦ °í·ÁÇßÀ» ¶§ Àϵ尸À» Å©°Ô ÈѼÕÇÒ Á¤µµÀÇ ±Ý¸®»ó½ÂÀº ¹ß»ý°¡´É¼º ³·À½
- EPS°¡ Ç϶ô : Áß±¹, ¹Ì±¹°æÁ¦¿¡ ¾î´À Á¤µµ ÀÇÁ¸ÇÏ°í ÀÖÀ½. Áß±¹ÀÌ 9% ¼ºÀåÀÌ 1~2³â Áö¼ÓµÇ°í ±× ÈÄ ¾ÈÁ¤µÈ °í¼ºÀåÀÌ ¿¹»óµÊ¿¡ µû¶ó °¡´É¼º ³·À½. Áß±¹Àº ÀçÁ¤ÀÌ ¾ÈÁ¤µÇ¾î ÀÖ°í, Á¤Ã¥Ä«µå°¡ ¸¹À½.
2. ÁÖ½ÄÀÚ»êÀÇ ºñÁßÈ®´ë°¡ ¿¹»óµÊ
(1) ÇâÈÄ ±ÝÀ¶Àڻ꿡¼ ¿¹±ÝÀÚ»êÀÇ ºñÁßÀÌ Ç϶ôÀÌ ¿¹»ó
(2) ÇâÈÄ 10³â ÈÄ ±ÝÀ¶ÀÚ»ê ÀÚüÀÇ Å©±â°¡ ÇöÀçÀÇ 2¹è°¡ µÉ µí
(3) 2010~2011³âÀº ¿¹±Ý¼ºÀÚ»ê°ú ÁÖ½ÄÀÚ»êÀÇ ºñÁßÀÌ ¿ªÀüÀÌ µÇ´Â ÇØ°¡ µÉ µí
(4) ³ëµ¿ºÐ¹èÀ² < ÀÚº»ºÐ¹èÀ²ÀÎ »óȲ¿¡¼ ÁÖ½ÄÅõÀÚ´Â ÀÚº»°¡µéÀÇ ÀÌÀÍÀ» share ÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ¹æ¹ýÀÓ.(´Ü, ROIC°¡ ³ôÀº±â¾÷¿¡ ÅõÀÚ)
(5) ±¹³»°æÁ¦´Â ÇöÀç °¡°èÀÚ»ê Áß ºÎµ¿»ê µî ºñ±ÝÀ¶ÀÚ»êÀÌ 80% ¼öÁØÀÓ
(6) °¢ ±¹ÀÇ °¡°èÀÚ»ê Áß ±ÝÀ¶ÀÚ»ê ºñÀ²ºñ±³
- Çѱ¹ 20.4%(2006³â)
- ¹Ì±¹ 64.9%(2010³â 2ºÐ±â)
- ÀϺ» 58.7%(2008³â)
- ¿µ±¹ 45.2%(2009³â)
3. ±¹³»°æÁ¦ÀÇ Å« È帧µµ
(1) È®°íÇÑ, ÁßÈÇÐ °ø¾÷±â¹Ý, IT±â¼ú, ¾ÈÁ¤µÈ »ê¾÷ÀÎÇÁ¶ó à ±¹³»±â¾÷Àº °íÀ¯°æÀï·ÂÀÌ ±¸ÃàµÇ¾î ÀÖÀ½ à ¼ºÀ强ÇÁ¸®¹Ì¾ö, ¿ì·®±â¾÷ ÁÖ°¡Â÷º°È
(2) Á¤ºÎÁ¤Ã¥Ãø¸é = ½Å¼ºÀå»ê¾÷À°¼º
- ¿¡³ÊÁö Àý¾àÇü »ê¾÷
- ¿¡³ÊÁö ¼ºÀå°ü·Ã »ê¾÷
(3) ±â¾÷Àü·«Ãø¸é = ±Û·Î¹ú°æ¿µ
- ½ÅÈï±¹ ¼Òºñ °ü·Ã»ê¾÷
- Áß±¹ ºÎÀÚ°ü·Ã »ê¾÷
(4) ¼öÃâȯ°æÃø¸é = ½ÅÈï±¹ ¼ÒºñÁõ´ë
- ½Å±â¼úÀÇ ±â¼úÀ¶ÇÕ »ê¾÷
- ³ë·ÉÈ °ü·Ã »ê¾÷
(5) 3°¡Áö Ãø¸é à 90³â´ë ¹Ì±¹, ÀϺ»ÀÇ ¿ì·®±â¾÷ÀÇ µµ¾à°ú À¯»çÇÔ à Àå±â°£ Çѱ¹±â¾÷ ¿ì·®ÁÖÀÇ re-ratingÀÌ ÁøÇàµÉ µí
4. ¼ºÀåÁÖ¸¦ ã´Â 3°¡Áö ¹æ¹ý(°á°úÀûÀ¸·Î ºÃÀ» ¶§ Å©°Ô »ó½ÂÇÏ´Â ÁÖ½ÄÀº ´ÙÀ½ÀÇ Æ¯Â¡ÀÌ ÀÖ¾úÀ½.)
(1) PBRÀÌ 1.5¹è~3¹è
- ½ÃÀåÀº ÀÌ¹Ì ¾Ë°í Àֱ⠶§¹®¿¡ ³ôÀº ÇÁ¸®¹Ì¾öÀ» ÁÖ°í ÀÖÀ½.
- °í PBR ÁÖ½Ä Áß °É·¯³¾ °ÍÀº °É·¯³»¾ß ÇÔ.
- ÇâÈÄ ÁÖ°¡´Â ¿À¸£Áö¸¸ ÀÌÀÍÀÇ Áõ°¡·Î PBRÀº ³ô¾ÆÁöÁö ¾ÊÀ» °Í.
(2) FCF(À׿©Çö±ÝÈ帧, Free Cash Flow)°¡ ¼¼È÷ Áõ°¡ÇÏ´Â ±â¾÷
- °ú°Å 5³â°£ ²ÙÁØÈ÷ Áõ°¡
- FCFÀÇ Áõ°¡´Â ÇØ¿ÜÁøÃâ, »õ·Î¿î »ê¾÷ÁøÃâÀÇ °è±â°¡ µÊ
(3) 52ÁÖ ½Å°í°¡ ´ëºñ (+),(-) 30% ±â¾÷À» ²ÙÁØÈ÷ °üÂû
5. ´Ü¼øÈ°¡ ¼º°øÀÇ ¿äÀÎ
(1) Å°¿öµå¸¦ ÀâÀÚ ex)Áß±¹, ÀÎÇ÷¹À̼Ç, ÀÓ±Ý
(2) º¹ÀâÇÑ °ÍÀ» ´Ü¼øÈÇÏ¸é °³³äÈ°¡ µÇ°í, ±×°ÍÀÌ ´äÀÌ´Ù
(3) Áֽļº°øÀº ÇÑ°¡Áö ´Ü¼øÈµÈ ¿øÄ¢À» ÁöÅ°´Â °ÍÀÌ Áß¿äÇÔ.
III. ±âŸ
1. ¼ºÀåÁÖ
(1) »õ·Î¿î ±â¼úÄÁ¼Á, ±â¼úÀ¶ÇÕ(±â°è + IT)¿¡ µû¶ó¼ ¾Ö³Î¸®½ºÆ® ¾÷Á¾ÀÌ ºÒºÐ¸íÇÑ ºÐ¾ß¿¡¼ ½Å¼ºÀåÁÖ°¡ ³ª¿Ã µí.
(2) Áß±¹°ü·ÃÁÖ
- µðÁöÅÐ µîÀº ÀÚº»ÃàÀû¿¡ µû¶ó ±Ý¹æ µû¶ó ÀâÀ»¼ö Àֱ⠶§¹®¿¡ ¾Æ³¯·Î±×¿¡ °ü½É
- ÀÚº»À» ÃàÀûÇصµ ÀÌ·ê¼ö ¾ø´Â ºÎÇ°¼ÒÀçÁÖ¿¡ °ü½É ex)Á¤¹ÐÈÇÐ
- ¼ÒºñÀç¿¡¼ ºÎÇ°¼ÒÀç(±â°è, Á¤¹ÐÈÇÐ)À¸·Î °ü½ÉÀ̵¿
(3) ȯÀ²
- ¿ø vs ´Þ·¯ : (´Ü±âÀûÀ¸·Î) ¿øÈ°¼¼°¡ ¿¹»óµÊ
- ¿ø vs ¿£È : ¿£È°¡ ´Þ·¯ÀÇ ´ëüÅõÀÚ·Î½á °ü½ÉÀ» ¹Þ±â ¶§¹®¿¡ ¿£È°¼¼°¡ ¿¹»óµÊ
- À§¿£È : Áß±¹Àº ÇÊ¿äÇѸ¸Å¸¸ À§¿£ÈÀý»óÀ» ÇÒ °ÍÀ̸ç, ÀÓ±ÝÀλóÀ¸·Î ´ë¿Ü ºÒ±ÕÇüÀ» ÇؼÒÇÒ °ÍÀ¸·Î º¸ÀÓ