일단 기본개념은 이게 다인데 초보자들이 가장 먼저헷갈리는 것이 채권의 단위인데 채권의 기본단위는 원.
그리고 BW호가에 표시되고 채권잔고에 나오는(보통 님들이 좌라고 하는) 단위는 천원,
BW가격은 BW 만원당 가격이고
BW최소거래단위는 10만원임.
즉 어제BW종가 3000원은 BW 만원에 3000원한다는 것임.( 세종증권BW의 경우 만원이란 2049년 수령하는 금액을 기준으로 함)
사실 이론가계산은 그냥 계산기로는 할수 없음. 단지 세종증권의 가격이 15000원 훨씬 이상일때
(세종증권 가격 - 15000원) * 2/3 + 채권가격(현재200원정도)로 말함
즉 어제 세종증권의 종가가 18800이니 (18800-15000)*2/3+200=2733원이라 말함.
그럼 어제종가는 고평가다 생각된다면 그렇지 않습니다. 앞에 전제를 달았죠 세종증권 가격이 15000원 훨씬 이상일때라고 아마 옵션가격이 외가격일때 0보다크고 내가격일때 행사가격에 가까울수록 시간가치가크고 행사가격에 멀수록 시간가치가 무시되는 것과 같음.
이 개념은 옵션을 안해보신 분들은 이해가 잘 안될수 있음. 그래서 다시 예를 들면
일단 이론가란 통계학적으로 세종증권 실물을 산 사람과 BW를 산사람의 수익이 같게하는 가격임. 즉 BW에 투자한 사람과 세종증권 실물 투자와의 예로 균형을 맞추어 본다면
예시) 만일 A란 투자자가 20억을 가지고 세종증권 10만주에 투자할때를 예로 들겠음.(단 계산의 편의를 위해 세종증권가격은 2만원 BW의 가격은 3200원으로 하겠음)
그리고 1년뒤 세종증권의 가격이 5만원일때 A란 투자자는 세종증권 10만주를 샀을때 20억을 투자하여 50억을 회수 30억의 수익이 남.
반면 BW로 투자했을 경우 BW 액면가 15억원 3200원에 사면 4억8천만이 초기자금으로 들어가고 나중에 15억원으로 세종증권 10만주를 인수하여 시장에 10만주를 팔면 19억8천만원을 투자해 50억을 회수 30억2천만원의 수익이 남
거기에 채권이 남는데 제가 이제껏 잘못안것이 현재 BW는 2049년만기로만 알아 농협의 신용도로 채권가치가 3배 뛴다했는데 그건 잘못된 계산임. 아래 어떤님이 채권은 2009년에 발행사에서 되살수 있는 Call이 있다니 현재 이 채권의 가치는 200원정도임.(이건 설명하자면 길기 때문에 나중에 시간날때 다시)
즉 A투자자는 주식 50억원 회수외 BW액면가 15억원에 대한 채권가격까지 회수하면 추가로 3천만원을 더 회수함
따라서 A투자자는 BW에 투자할때 30억 5천만의 수익이 생기고 이는 세종증권 실물 투자보다 5천만만 추가이익 생김 따라서 추가이익이 생기지 않게 하기위한 BW이론가 계산식이 (세종증권가격 - 15000) *2/3 +채권가격임.
하지만 추가적인 이익을 생각한다면 이보다높음.
A란 투자자는 BW로 투자했을때 초기자금이 4억8천만이 소요되고 10억2천만원의 여유가 생김. 만일 이를 무위험 자산인 국채에 투자한다면 최소한 1년동안 3%의 수익이 추가로 생김 즉 3060만원의 추가이득이 더 생김.
또한 만일 증권시장이 무너져 세종증권이 1년뒤 5천원일때 실물에 투자하면 15억의 손실을 입지만 BW에 투자할때는 초기자금 4억8천만원중 채권가격을 제외한 나머지만 잃게되면 되기 때문에 위험회피를 할수 있음.
이런 두가지의 요소가 있기 때문에 현가격대에서는 단순한 이론가보다 할증거래되는 것이 맞음.
(좀더 설명해야하나 시간관계상 일단 줄이겠음)
