2007.5.15
현재가 5,400원 시총 970억
매출액 245억 영업이익 28억 순이익 35억
(전년동기 212억 영업이익 24억 순이익 26억)
자동차용밸로우즈의 대규모 수조로 이부분의 매출액이 늘었으며
역시나 LNG 신축이음 부분은 10억 정도 더 증가함.
LNG매출은 100억은 과도해 보이면 그 이하로 생각하고 오히려 자동차
밸로우즈의 매출증가 주목..돈 잘벌구 있으니 계속 보유
[정리]
년 800억 매출에 LNG 신축이음 100억은 달성 가능.
그러면 매출액은 대충 15% 이상의 상승과 자동차 밸로우즈의 매출증대로
매출증대는 더 커질듯..
LNG의 매출규모가 15%정도이지만 실제 영업이익률은 자동차 밸로우즈가 대충 5%선이고
LNG 영업이익률은 이보다 높으니 영업이익은 더 상승할 듯..
2007.5.2
부국증권 안종훈 애널님과 통화: 02-368-9524
작년 LNG 신축이음관련하여 대우해양조선으로부터 52억에 받았고
9척 정도의 규모다. 올해에는 삼성38척,대우 37척, 현대 25척이므로
이 부분으로부터 수주가 예상되고 그러므로 년 매출 100억정도로 예상한다.
2007.5.2
이대일 주담님과의 통화
1. 신축이음이 그동안 수입을 해왔는데 만드는데에 특별한 어려움이 있는가?
-우리 회사에서 만드는 신축이음은 LNG캐리어선에 들어가는 부품이다.
따라서 초저온에 견뎌야 하고, 파도 및 해풍등으로 인한 진동, 바닷물에 의한 부식등에
견뎌야 합니다. 또한 이런 선급검사에 합격하고 선주들의 허락도 있어 이것이
진입장벽으로 작용합니다. 이때까지는 프라승 SFG가 독점이었는데 너무 멀어
운송 및 A/S에 문제가 있고 독점의 페해가 있어 조선사와 같이 공동연구하여
어렵게 이 부분에 수주를 받을 수 잇게 되었습니다.
2. LNG선에 들어가는 신축이음의 가격은?
-대충 5-6억선입니다. ㅡ.ㅡ 에개..
3. 자동차밸로우즈 관련하여 GM이나 포드등으부터 대규모 수주를 받았다. 통상적으로
대규모 수주를 받게되면 발주처에서는 조금 더 싼 가격에 계약을 하는데 이 부분은 어떠한가?
-그런 면이 있지만 그렇게 우려할 사항은 아니다..
신축이음:Expansion Joint
열에 의한 관(管)의 팽창·수축을 적당히 흡수해서, 관의 축방향 변형력을 일으키지 않게 하는 이음.
2007.4.27
보통 주식투자를 하면서 가장 기본적으로 비교하는 것이 은행저축, 즉 무위험수익률이다.
은행에 100원을 맡기면 1년후에 은행은 대충 5%의 이자를 준다.
즉 100원을 투자하면 이익이 5원이 들어온다는 말이다.
그럼 기업이 100원을 가지고 사업을 한다면 얼마의 이익을 내야 하는가?
바보가 아닌 이상 무위험 수익률보다 높아야 한다. 즉 자기자본 이익률
ROE가 5 이상인 적어도 10 이상은 되야 한다.
그러나 기업이 사업을 잘 하였다면 해마다 돈을 벌고 이는 배당 등을 통하여
외부로 나가거나 새로운 사업에 투자를 하거나 또는 현금 등의 형태로 내부에
쌓이게 된다. 즉 초기 100원을 가지고 했던 사업자금이 100원 이상으로
늘어나게 되고 기업은 이 늘어난 자본을 가지고 ROE 10 이상을 계속 유지하여야 한다.
대부분의 회사들은 이를 잘 못한다. 전형적인 회사들이 과거에 많은 돈을 벌였으나
그 사업의 성장이 멈추고 결국에는 토지나 현금, 유가증권등의 형태로 자기자본은
쌓이나 ROE을 유지못하는 은행적금보다도 못하는 회사들이 속출하게 된다.
이러한 관점에서 바라보면 SJM은 상당히 매력적인 회사이다.
이 회사의 현재주가 5,000원에 시총은 대충900억 자산도 대충 1,100억이다.
무차입경영으로 자기자본이 시총과 비스한 900억이다. PBR이 1이라는 말이다.
1,100억의 자산을 가지고 이 회사는 매출 828억 영업이익 42억 영업외수익 75억
당기순이익 83억을 만들어 내고 있다.
1,100억의 자산을 뜯어내면 영업이익을 창출하는 유형자산 170억 매출,및 재고400억
즉 670억의 자산을 가지고 매출 828억에 영업이익 42억을 창출한다.
조금 심하게 말하면 토지, 기계자산등 유형자산 170억을 가지고 826억의 매출과
영업이익 42억을 만드는 회사다.
더욱이 영업외수익을 만드는 현금 및 현금등가물, 지분법투자자산 500억을 가지고
영업외 수익 75억을 만들어 내는 은행보다 3배 이상의 이익을 지속적으로 만들어내고
있는 회사이다.
더욱 놀라운 것은 이 회사의 인건비가 년 27억원 정도인데 그와 비슷하게 경상개발비도
25억선이다. 즉 직원 전체 인건비와 1년동안 사용되는 개발비가 비슷하다는 이야기이다.
무쟈게 연구를 많이 한다는 이야기인것 같고 이로 인해 이 회사가 만들어내는 부품은
국내 1위 세계2-3위를 하고 있는 자랑스러운 대한민국 기업이다.
이렇게 자산을 효율적을 잘 사용하는 이 회사는 수년간 매출이 정체됨으로 인하여
시장에서 외면을 받아왔던 이 회사가 드디어 LNG선박의 신축이음(Expansion Joint)로
매출정체를 극복하려고 한다. 이야 말로 투자자의 흥미진지한 기업의 이야기이다.
