아..살 떨려..Paxnet에서 퍼온 글입니다...
Paxnet 들어간 본지 한 4년만에 첨 인것 갔네요..
현재 이 종목은 대단히 저평가되어 있습니다.
1. 주당 순자산 가치 : 2004년 12월 31일자(3분기)로 총자산에서 총부채를 차감한 금액은 2,596억입니다. 1 주당 순자산가치가 61,343원입니다. 현재 주식시가 27,550원의 두배가 넘습니다.
지난 3분기말(2004/12/31) 재무제표를 보시면 알겠지만 거의 모든 자산이 현금성자산입니다. 현금으로 팔면 곧바로 팔릴 수 있는 자산들입니다. 특히 리스자산의 금융리스채권 잔액 1,721억, 운용리스자산 156억, 유형자산 제외 7억(단, 토지와 건물이 있는데 종로 한복판에 있는 토지와 건물로서 지금 팔아도 장부가로 있는 140억의 두배는 받을 수 있을 겁니다.)해도 현금성 자산은 3,673억입니다.
또한, 금융리스채권 1,877억은 실제로 3,087억인데 못받을 위험이 높다고 보고 1,721억만 자산으로 잡고 있는데, 이게 이 회사의 보물창고입니다. 이제 국내경기가 자꾸 좋아지면 실제로 1,721억만 받을 수 있는게 아니라는겁니다. 하지만, 이건 솔직히 불확실하니깐 더이상 왈가불가하지 않고 여러분의 판단에 맡기겠습니다.
다만 참고로 2005.2.16일에 공시한 내용을 읽어보세요. 금융리스채권중 상당액이 이런식으로 상환될 가능성이 높다는 것을..
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회사는 리스이용자인 화승제지(주)에 대한 리스계약을 아래와 같은 조건으로 조기 종결하기로 결정하였음을 공시합니다.
- 아 래 -
1. 리스이용자: 화승제지(주)
2. 리스채권액(실질 미회수원금 기준): 885억원
3. 리스채권액 조기상환예정일 및 상환금액
- 2005년 2월 15일: 695억원
- 2005년 5월 31일: 23억원
- 2005년 8월 31일: 47억원
- 총 상환금액: 765억원
4. 회계상 예상이익: 475억원
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2. 한국개발금융의 주당순이익 분석을 해보겠습니다.
지난 3분기말로 회사의 매출액 1,387억인데 당기순이익이 무려 819억입니다.
그런데, 위의 공시된 순이익 증가액 475억을 더하면 무려 1,294억입니다.
자, 1주당 당기순이익은 30,572원입니다.
지금 주가 27500원보다 3천원이 더 많습니다.
3. 미래성장성? 이제 경기가 좋아지기 시작하면 투자를 해야합니다. 하지만 국내 리스회사들 거의 다 죽었습니다. 올바로 남아있는 회사가 한국개발금융뿐이라고 봐도 무방합니다. 이제 경기회복에 따른 과실을 다 먹을수 있는 회사란겁니다.. 하지만, 한국개발금융은 리스로 승부를 보는 회사가 아닙니다. 이 회사의 전신인 화인캐피탈(썬캐피탈)의 성장동력은 바로 M&A를 통한 성장이었습니다. 썬캐피탈의 M&A history를 짚어보십시요.
4. 이회사 세무상 이월결손금이 3000억이 넘습니다. 5년간 이월결손금에 대해서는 세금 한푼도 안냅니다. 3000억을 고스란히 세금안낸다면 1/4이 세금으로 나갈돈이었는데 750억을 세금을 안낼수 있습니다.
하지만, 이 법인세절감으로 인한 이익은 장부와 회사가치에 전혀 반영되어 있지 않습니다.
5. 한가지 더 3/4분기 보고서를 보면 알겠지만, 이 회사 가지고 있는 현금만 지금 2000억이 넘습니다.
2004년말에 주식병합후 결손보전했습니다. 왜 결손보전했을까요? 본인의 추측이지만 배당을 하기 위해서라는 것은 눈감고도 알 수 있는 대목입니다. 과연 얼마나 배당 할지는 현재로서는 추측불가..(즐거운 추측입니다.^^)
6. 마지막으로 작년에 이회사에 합병된 썬캐피탈이란 회사를 알아야 합니다. 썬캐피탈의 수익구조는 아래에 링크된 곳으로 가보시길 바랍니다. 이제 한국개발금융은 과거의 한국개발금융이 아닙니다.
썬캐피탈이 한국개발금융이 된것이라는 사실을 알아야 합니다.
http://dart.fss.or.kr/
위 주소를 찾아가서 "썬캐피탈"을 찾아보세요..
결론을 내리겠습니다.
주식의 목표가
1)주당 순자산가치 : 61,340원 (현금성 자산들이므로 전액 인정 가능)
2)주당 순이익율을 통한 수익가치 : 30,572 * PER(2) = 61,144
3)주당 예상 적정가격 : 122,484원
4)Risk discount : 20%
5)주당 목표가 : 97,987원
실현율 80% 적용시 목표가는 80,000원입니다.
기다리십시요. 3월 배당 발표하면 6만원대로 올라가 있습니다.
그리고, 5월 실적발표하면 8만원~10만원대 주식입니다.
