Ͱ ɽĻ
The Education of a Value Investor in 2014
- : ̾ Guy Spier
- ű: ̰
- ǻ: ̷̵ / 2015-07 / 292 / \15,500
1966 ڴ ۵ а Ϲ 濵п MBA ȭ ڶմϴ. ڸɿ ù ε ̾ 忡 ٸ մϴ. ھƺ ȸ縦 쿬 ˰ Ͻ ĺ̿ ڿ ƴ϶ λ ν ŵϴ. Ͻ ĺ Ƿ ſ ؼ Ͱ Ǹ ϴ ִٴ ˰ ˴ϴ.
1993 9 ȸ ¿ ̶ å ް Ի ù Ȯ ãƳ ߿ ֽ ȾƳѱ ε DHԴϴ.
1 ȸ翡 ڽ ȸ ҿ ŷ ϰ ġϴ ̶ ݰ ü ϰ ȸ ȸ Դϴ. Ի 18 پ鼭 ڱ ʿ ߱ϰ Ǿ ȸ翡 ûϰ ˴ϴ. ȸ (ǻ縦 ) δ Ʈ ڱ ٸ Ƴ鼭 ȸ ִ ̾Ƴ Ȳ üϰ ˴ϴ. ü ȸ Ȱ ۵˴ϴ.
з¿ ұϰ ù ٸ մϴ. Ȳϴ Ⱓ Ƶ鿩 ڽŰ ִ ڱⰳ ǿ ϰų 鼭 ڼ ٵ , [] ̾ [ ] 鼭 ˰ ġڿ ڰθ մϴ.
δ , ġڷ Ʈ ̾ ݵ带 ϴ Ŀ 湮ϱ մϴ. ū ΰ Ǿٴ, ̾ ݵ ȸ ϱ ǸŰ ߴܵ ݵ ָ ̺̿ ڻ갡ġ $128¥ $500 մϴ. ũ ؼ̿ ؼ ƺ ŷ¿ ϱ ߰ ģ ũ ؼ ѿ ϴ ġڷμ ϴ Ⱓ ϴ.
1996 ִ ƺ Ӵϴ. ȥ س ϸ Ĺ ٸ鼭 ڱ $1,000,000 ݴϴ. Ͽ , 1 ƹ ȸ Բ ߰ . $15,000,000.. ڱ 1997 9 15 Ƹ ݵ尡 ۵Ǿϴ.
ϴ ݵ ͷ ͷ ũ ռ 5 ݵ Ը 5õ Ѿ鼭 ָ Ǿµ, ħ ߳ ݵŴ ̾ Ϲ ̶ ˴ϴ. ݵ ڱ Ը ϰ ̾ ڱ ϰ ʾ 繫 ȭϰ ٹ̰ Ը Ȯϴ ϱ մϴ. 忡 Ȱ ڸ ˰ ũ ϰ ִ <ĸ > ŵ ٲٸ鼭 ȯϴ մϴ. <ĸ > ŵ ؼ ְ Ƿ ǰŷȸ 縦 ޱ մϴ.
۳ о [ŵ X] ̸鼭 ΰ ̺ ȥ ̵ ij ŵ ñ Ҵٰ ϴµ. ִ ̾ ĺ̿ Բ ڼŷ 2008 Ͱ ó ȥ 2003 ΰ̶ ֽϴ.
[ŵ X] 鼭 ǰ ģ ȥ ̵ ijа ο ϴ Ҿµ, ̾ <ĸ > ŵ ū ϳ Դϴ. Ȳ ȸϸ鼭 ̷ մϴ. ŵ ʴ ʹ. ª λ ̷ ʿ䰡 , ̷ ͺٵ DZ ̴. ĥ ϸ 츮Ե ȭ ģٰ Ѵ. ƺ ο ָ , Ǿ Ͽ ´.
Ȳϴ ñ, ǿ ߴ ڱⰳ, κԼ ⸦ õϰ ִ ̾ ̸ ϻ , -[ܵ] - Ͻ ĺ̸ ˴ϴ. ȸ ä Ʒ 尡 Ͻ ĺ 2003 ī ȸ Ѵٴ ̸ Բ ߴµ, ȸ ̾ 忡 ƿ ĺ̿ ( ֿ 10 1) ϴ.
ĺ̴ ȸ ϰ ̾ ϰ Ǿ 6 ȸ 湮濡 Բ ִ ˴ϴ. 2005 2 11 ĺ̿ ̾ Ͽ ڴ ı ȭϰ Ƽ Ǿϴ. ù ĺ̴ ̵ ؼ ڱ ϴ ݴϴ.
° ĺ̴ ̾ Ͱ ſ Բ ڰ մϴ. ó ѳ ʹ ٸ źϴµ, α ް Ǵ ڼü ݰ Ͱ Բ ϴ ̸ ̴ ħ ȸ ĺ 濡 ϰ մϴ.
° ްڴٴ ĺ ̾ ڽ δ ִ ְ ݾ ϰ ˴ϴ. ĺ̴ ڽ δ ڴٴ ϸ鼭 Ƚɽװ Ͱ ᱹ $650,100 ް ˴ϴ.
¥ 2008 6 25. å ̾ ° ̻ ٴ ܿ ٸ ̱ Ȳ ô Ƿ ̾μ δ㽺 ̾ Դϴ. 2008 Ƹ ݵ 46.7% ս Ծŵ.
Ͱ յΰ ̾ ڽ ϴ ݵ ̳ ⺻ Ϳ ؼ Ḧ ĺ ݵ忡 Ž彺ٴ ϰ ǰ -ó ݵ ü踦 ȣ ұϰ- ᱹ ⺻ Ḧ ִ ü踦 մϴ. Ϳ ڶߴ, ݴϴ. Ư Ϸ ϸ, Դϴ.
ɽĻ縦 ϸ鼭 ..
- ܸ ƴ϶ λ ư մϴ.
- ֻ ̶ , δ ־ ǰ ͽϱ? ƴϸ ־ ̶ , δ ֻ ǰ ͽϱ?
- ū ڰ , θ ʾҽϴ. ͷ պ ̶ , , γ Ѵٸ, δ ū ڰ ۿ ϱ.
- ð , 츮 ۿ ϴ.
- ̰ Ǿ ִ ƹ ٸ, ¿ ƹ Ƶ λ Դϴ. ̰ λ ϴ ñ Դϴ. -> Ƴ Լ ϴ <> Դϴ.
Ͱ 6 , ̾ ö ڼ ̻ϱ Ծ 2008 ⸦ Ǹϰ 2009 븮 ̻մϴ. ȶϴٰ ߴ ̾ Ͱ ɿ پ γ źմϴ. ѻ纮 ״ ٰ մϴ.
- Ͱ Ϸ ȸ ؾ ϴµ, װ ְ ̾ Ǵ ̴. ϴ ö. ٺ Ǽ(ü ) ġ ? ü ̿ ϴ ̴.
Ͱ ̾ Ͱ ĺ̸ Ϸ ϴ Դϴ. 븮 繫 繫 ѷ ġϰ ҿð 10~12 Ÿ ϰ 繫 մϴ.
̾ ð ߿ ֽ Ÿֹ ʴ´. 濵 ʴ´ٴ Ȯ 8 Ģ մϴ. –ܶ- κп ϴ. Ϲ ġڵ Ƶ Ģ , ġ, ʸ Ǽ, 밡 ͽϴ.
å ̰ Ե ̶ 11, ˸, üũ ۼϴ ʿ ǰڴٴ µ. 30 Ǿ ¿ ұϰ ָԱ ڸ ϴ μ ڽŸ üũ ʿ伺 Ȯ ϴ.
å å ̿ ǥ ֵ ̾ ڰµ ª ڷν Ȯ ̱ ִ ̱ ͷ ڶϴ ڶ ϴ. ڷμ ڹ ƴ϶ п Ű װ ϴ ִٴ 100% մϴ.
<ġ> ܼ ϴ ƴϴ. λ ֵ, ġڿ < ġ ߱> Եȴ. , , ȸ Ѿ ̴. -> Ͻ ĺ̿ ̶ κ ̾ ڴ ı ϴ ġ Դϴ.
å а ڼ Ѵ ڰ ƴ ȭ ϴ ģ ̻ ߱ϴ ǥ ʿϴٴ Դϴ. ڴ ſ Ѵ. ġڰ ְ ϴ ̶ бⰡ ߽ϴ. ̷μ ӹ μ Ÿ δ (10 ٰŸ) ϴ ʿϴ Ǵ ϴ. ҵ溸 ҵ ڰ Ǵ ̶ Ͽ θ ƴ϶ ־ϴ. ̴ θ ξ ģ鿡 ݾ() մϴ.
: å Ұϴ ռ Ҵµ, ڲ [ġ Ŵ]̶ å ̾ ҽϴ. ۳ 9 å а İ å, ؾ ̾ ̸ ʴ 뿡 å б оϴ.
Ϸġ پ 100 ̻ ͺؼ å ̸ ߰ ־µ, ڴ , ĺ̿ Բ ̾ ϰ ڷ ϰ ֽϴ. ڿ ̰ Ưѵ, ϰ ִٴ ͽϴ.
ã Ǵ ġڿ ־ ˸ſ ̾ 翬ϸ鼭 ̶ Ǿ űϴ.
– ġ ü ˸Դϴ. ž ϱ .