이 글을 올리면서 약간 틀린 비유와 잘못 써둔 부분도 있고 해서 조금씩 고치고 있습니다.

완결되지 않은 글 올린점 사과드립니다.

 

이 게시판에서 심심치 않게 벌어지는 반기업주의 논의를 보면서

지적인 갈증을 느껴서 진작에 사뒀던 전IMF부총재이자

노벨경제학상 수상자인  스티글리츠교수의 시장으로 가는 길을 읽기 시작했습니다. 진작 사뒀던 책이었는데 한참 포트폴리오를 구성하고 옆자리 분에게 빌린

코스톨라니옹의 책을 바쁘게 보느라 미뤄둬 늘 미안하던 책이었습니다.

 

 성장과 분배가 같이 갈 수 있다고 주장하는 이 학자의 학설은 노무현 정부에게 인용되고 이식되어 친기업이니 반기업이니 하는 논쟁을 일으켰습니다. 이 논쟁은 모두 오해에서 시작된것이라고 알고 있습니다.

제가 관찰해본결과 노무현 정부의 정책에서 기업의 투자를 가로막는 정책은 없었습니다. 이에 반해 제대로 된 분배정책을 내놓은 기억도 없습니다.(있다면 구체적으로 언급바랍니다)

전 이런 논쟁을 "요약본에 대한 논쟁"이라고 부르고 있습니다.

이런 논쟁이 원전에 대한 이해가 아닌 요약된 부분을 자기 이해에 맞게 논리를 오용해서 공격하는 고약한 방식으로 진행되고 있다는 사실이 너무 마음이 안좋더군요.

진짜 오리지날은 어떤말을 하고 있는지 궁금했습니다.

 

대체 시장 친화적인게 뭔지

신자유주의는 옳고 수정자본주의는 틀렸는지

잠깐 주식공부를 멈추고 공부할때가 된것 같습니다.

지금 신자유주의는 미국의 이해에 따라 전세계의

자본시장을 무장해제 시키며 전성시대를 맞고 있습니다.

하지만 영원할것 같던 제국들은 결국 자기모순에 멸망했고

효율만은 내세워 대단한 자본의 비대칭을 옹호하는 이 논리도

시간이 문제일뿐 자기모순에 휩싸여 쓰러질것은 확실합니다.

 

신자유주의는 대자본의 부의 축적을 가속화하는 댓가로

인류가 사용할 수 있는 자원과 환경파괴, 부의 집중으로 인한

대중의 구매력의 감소로 전 지구적 자본주의 자체의 한계가

전혀 예측이 불가능한 영역인 기상이변과

자본과 자원, 시장을 위한 전쟁으로 치닫고 있습니다.

 

중국, 브라질, 인도, 러시아가 미국처럼 자원을 소모해대면 경제성장은 고사하고 지구 자체의 모든 생명체가 과연 살아남을 수 있을까요?

이를테면 글로벌 기업이이 계속되는 구조조정으로 30%대의 순익을 올리고 인원을 대폭 감원합니다. 주가는 치솟습니다. 이걸 더 대대적으로 확장해서 궁극적으로 세계는 부자와 빈자로 이분화 됩니다.

부자들이 하루에 세 끼 먹는걸 네 끼 먹진 않습니다. 그들도 사람입니다.

부자들이 1명 더 생기는 것보다 중산층이 10명 생기는것이 기업에게는

더 좋은것입니다.

 

자원의 고갈과 독점화 되는 자본의 이윤을 위해 물가는

점점 크게 치솟게 될 것이고 절대수요의 초과가 화폐가치의

하락을 부르고 돈이 휴짓조각이 되고 궁극으로 가면

식량, 석유, 광물자원등 수입국은 국가체제의 주요한

위협이 될 것입니다. 암울하죠.

 

시간이 얼마나 걸릴지 모르지만요.

한국은 국민소득 농업을 모두 포기하고 5만달러가 될 정도로 잘 살게 될지도 모릅니다. 하지만 돈을 먹거나 마실순 없겠죠.

 

제 생각엔 아무래도 경제성장과 돈만이 능사는 아닌것 같습니다.

제가 얘기하고 싶은건 90년(3대죠)동안 100000% 성장하는 주가가 아니라

1000년후에도 우리 후손들이 모든 억만 창생들과 공존할 수 있는

그런 세상을 더 긴 안목을 생각해보는 것입니다.

 

잡설이 길었습니다.

다 읽고 독후감을 올릴것을 맹세합니다.

끝.

 

삼성SDI가 700 억에 삼성물산 지분을 사들입니다.

투자목적이라고 하는데 별로 신빙성은 없어보입니다.

한참 치열하게 국내외의 디스플레이 업체들과 경쟁을 벌이고

있는 터에 약간은 실망감이 듭니다.

주가도 많이 빠졌군요.

 

그렇지만 뒤집어서 생각해보면

삼성물산이 보유한 기업들이 삼성의 대표기업들이라는 점,

삼성SDI가 700억을 투자해서 지분을 매입하면 삼성물산의

주가가 뛸 것이고 장기보유시에 지분법평가이익도 얻을 수 있을것입니다.

더 재밌는 생각은 삼성SDI가 지주회사의 지주회사가 될 수 있겠죠.

삼성SDI주식을 어떤 기업이 몽땅 사들인다면 지주회사의 지주회사의 지주회사가 됩니다.

단박에 삼성전자의 작은 할아버지뻘이 되어버리네요 허헛..

약간 더 엉뚱하게 생각하면 삼성전자와 엎치락 뒤치락 하고 있는

OLED 사업을 지킬 수 있는 여지가 생기지 않을까하는 생각도 해봅니다.

이유는.. 경영권을 아들에게 물려주느라 노심초사 하고 있는

이건희 회장에게 더 이쁘게 보이는 효과가 있는거겠죠.

 

상상속의 대화.

SDI : 회장님 저 이쁘죠? OLED그거 좋다는데 저 하믄 안될까여? 삼성전자 쟤는

자기네 주식사느라 바쁜데 저는 우리 식구를 이렇게 잘 챙기자나여~~

이건희:허헐.. 기특한지고. 옛다 OLED인가 뭔가 너네가 해라.

 

주가 할인요인은 언젠간 제거된다는 낙관론에 근거한다면

이번 아주 싼 가격에 매수기회가 찾아올 것이라 생각되네요.

설비 및 기술투자 기회 감소로 잠재적인 성장능력에 타격을

입지만 않는다는 판단이 되면 이 기회를 적절히 활용해야 한다는 생각이 듭니다.

물론 리스크가 있지만..

리스크는 해결되라고 있는거구요.

일단 삼성SDI가 얼마만큼의 현금 동원력이 있는지 사업보고서를 찾아보니

1. 현금및현금등가물 : 406,915,431,888
2. 단기 금융상품      : 215,092,031,231
계                            622,007,463,119

정도군요. 미수금이라든지 재고자산을 감안해도
저 정도면 감당 할 수 있는 수준으로 보입니다.

 

 

 

"리레이팅이 시작됐다"

2004/09/17  11:19:13  머니투데이

[머니투데이 권성희기자]삼성전자(차트, 입체분석, 관련기사)의 자사주 매입이 있었던 오늘(17일) 종합지수는 약세다.

외국인들의 선물 매도가 프로그램 매물을 유도하며 지수를 끌어내리고 있다.외국인은 340억원 순매도하고 있지만 삼성전자 매도분을 제외하면 실질적으로는 순매수다. 기관은 프로그램 중심으로 순매도다. 개인은 소폭 순매도하다 187억원 가량 순매수로 전환했다. 3대 매매 주체들이 적극적으로 매매를 펼치지 않는 가운데 종합지수는 프로그램이 끌어내리고 있다.

증시가 과열권이라 조정이 예상되는 국면이다. 이 점에 대해서는 어떤 사람도 별다른 이견을 보이지 않고 있다. 중요한 것은 현재 시점에서 어떻게 대응할 것이냐란 점이다. 한 금융기관의 펀드매니저에게 물었다. "주가가 많이 올라왔는데 비중을 줄이실건가요? 늘리실 건가요? 그냥 보유하고 있을 건가요?"이 펀드매니저는 다음과 같이 대답했다. "710에서부터 주식을 많이 사와서 더 늘릴 필요는 없다. 지수가 많이 올라오긴 했지만 주식을 매도하진 않고 그냥 가지고 갈 생각이다. 조정이 있을 수는 있다고 보지만 중기적으로 좋게 보기 때문에 주식을 축소할 필요를 못 느낀다."전날 김영일 KB자산운용 주식운용본부장의 "국내 증시에서 처음으로 본격적으로 가치(Value)에 대한 인식이 나타나고 있다"는 의견을 소개했다. 최근들어 기관 투자가들 사이에서 한국 증시, 엄밀히 말하자면 한국 우량주에 대한 재평가(리레이팅)가 이뤄지고 있는 듯한 느낌을 받는다는 의견들이 많다.

위에 소개했던 펀드매니저는 리레이팅에 대한 자신의 느낌을 다음과 같이 밝혔다. "증시가 생각보다 강하다 보니 불안하게 보는 의견들이 많은데 낙관적인 견해를 바꿀 이유가 없다고 생각한다. 해외 주요 투자자들의 '매도'는 없을 것이라고 본다. 왜냐하면 달러화는 약세 추세를 계속할 것이기 때문에 달러화 자산에 대한 헤지를 위해 비달러화 자산에 대한 자산 배분은 계속될 것으로 예상하기 때문이다.

이렇게 되면 밸류에이션이 싸면서 글로벌 경쟁력을 갖춘 한국 우량주에 대한 선호는 계속될 것이며 이는 우량주 리레이팅으로 이어질 수 있다. 기업들의 자사주 매입도 계속되는 흐름이기 때문에 우량주에 대한 수요는 더 커지고 있다.

9월들어 외국인들의 대규모 순매수는 달러화 자산에 대한 헤지라고 생각하면 단순하다. 10월쯤 G10 회담이 열릴 예정인데 이 때 아시아 통화에 대한 통화 절상 움직임이 나올 수 있다.(이는 달러화 약세로 이어져 외국인 투자자로서는 아시아 주식에 투자할 때 환차익까지 덤으로 얻을 수 있게 된다.)물론 전기전자(IT) 업황이 좋지 않고 내수도 침체다. 그러나 거꾸로 보면 1980년대 이후 미국은 물론 유럽과 일본, 브릭스 등 전세계 경제가 동반 호황을 누린 적은 이번이 처음이다. 펀더멘털에 대해서도 과도하게 우려할 필요는 없다고 생각한다."지난해부터 본격화된 비달러화 자산에 대한 국제 자금 이동이 재강화될 수 있으며 이는 밸류에이션이 상대적으로 저렴한 우량주에 대한 수요로 이어져 우량주 리레이팅으로 귀결될 수 있다는 의견이다.

또 다른 금융기관의 주식운용팀장는 가치주에 대한 리레이팅이 일어나고 있다는 견해를 밝혔다. "최근 에스원 주가를 본 적이 있는가. 폭발적인 상승세를 보이면서 사상최고치를 경신하고 있다. 현대차 주가도 사상최고가다. 삼성전자의 자사주 매입을 계기로 사람들의 관심이 삼성전자로 가 있지만 내수 관련주들의 움직임은 놀라운 수준이다.

이는 안정적인 성장세를 보이고 있는 한국 가치주에 대한 리레이팅 신호라고 생각한다. 현대모비스나 풀무원도 최근 가파르게 치고 올라오고 있다. 앞으로 먼저 오른 이런 가치주와 비슷한 펀더멘털을 가진 저평가주들도 함께 오를 것이라고 생각한다.

9월말 10월초엔 조정이 있을 것이다. 중국에서 전인대회가 끝나면 위안화 절상이나 금리 인상 논의가 나올 수 있다고 본다. 그러면 시장은 다시 중국 경기 경착륙과 대중국 수출 둔화 등을 우려하면서 흔들릴 것이다. 이 때의 주가 하락, 이 때의 조정이 가치 있는 한국의 우량주를 매수할 수 있는 마지막 기회라고 생각한다."두 금융기관의 펀드매니저가 갖고 있는 생각은 비슷하다. 종합지수를 바라보지 않고 개별 종목을 바라볼 때 우량주에 대한 리레이팅이 진행되고 있다는 느낌을 받는다는 것이다. 올해 증시를 긍정적으로 전망하고 있는 이들과 달리 향후 수개월간은 증시가 박스권 등락을 계속할 것이라고 보고 있는 한 투신사 주식운용팀장도 리레이팅이란 점에서는 이들과 의견을 같이 했다.

이 팀장은 "세계 경기 사이클이 꺾일 때 증시가 추세적 상승세를 보인 적은 없기 때문에 수개월간 증시는 800~870 박스권 등락을 계속할 것으로 전망한다"며 "그러나 800 밑으로 떨어지긴 어려울 것"이라고 말했다. 이유는 긍정적인 구조적 변화가 증시에 반영되고 있기 때문이란 설명이다.

이 팀장은 "삼성전자가 자사주 매입에 적극적인 것이 국내 기업들의 전형적인 구조적 변화를 상징한다"며 "기업 실적이 좋아 현금은 넘쳐나는데 이제 어떤 기업도 이 돈을 방만하게 쓸 수 없게 됐다"고 지적했다.

이 팀장은 아울러 "기업지배구조 개선과 더불어 국내 증시의 유동성 변화(자사주 매입, 개선된 수급 구조 등)와 향후 10년간 인구구성상 소비 및 생산주체 비중이 두텁다는 점 등도 국내 증시의 전망을 밝게 한다"고 말했다.

이 팀장은 또 "수개월간 지수 자체는 박스권 등락을 계속한다 해도 개별 종목이 크게 움직이면서 시장 내부적으로는 매우 역동적일 것으로 본다"며 "종목별 수익률 격차가 더 커지게 될 것"이라고 말했다.

따라서 "주식이 없는 투자자라면 조정 때마다 주식을 매수해야 한다고 생각하고 주식이 충분한 투자자라면 팔지말고 보유한채 기다리면 된다고 본다"고 말했다. 또 "기관 투자자 중에도 조정 때 사려는 대기 매수 세력이 많다"고 전했다.

국내 증시의 리레이팅 스토리는 일이년 된 얘기가 아니다. 많은 투자자들이 너무나 오래 속아왔기 때문에 선뜻 믿음이 가지 않는 것도 사실이다. 그러나 지속적으로 높아지고 있는 종합주가지수의 저점, 글로벌 경기 사이클 하락 속에서도 일부 종목들의 신고가 경신 등은 무엇인가 변화가 일어나고 있다는 것을 시사한다. 종합지수를 보지 말고 알게 모르게 역동적으로 움직이고 있는 시장 내부를 바라보자.

권성희기자 shkwon@moneytoday.co.kr

 

그동안 조용히 있다가 이런 소릴 해대는걸 보니 기관이 주식을 사기로 한 모양입니다.

기관이 풀어놨던 곰이 우리로 돌아가려나 봅니다. 역시나 그들은 좀 늦군요.

기관이 들어와서 주식을 사기 시작하면 이제 개인이 나올차례도 다가오는군요.

늑대와 소년이야기에서 마지막엔 결국 늑대가 나타났단 사실을 되새깁니다.