오늘 아침 인천중앙도서관에 책을 반납하고 취미중 하나인 무관한 서가 아이쇼핑을 하던 중 재미있는 사실을 알았습니다.

 

대부분의 사람이 가지 않는 정부 간행물등을 보관하는 서가쪽에 가보니

기업이 창업 몇년 기념등의 목적으로 발간하는 사사가 한칸을 차지하고 있는데

삼성이나 LG, 현대차, 포항제철 같은 대형 기업들뿐이 아닌 정말 많은 기업들의

사사들이 있었습니다.

 

물론 사사가 기업들이 발간하므로 그들의 입장만을 미화하는 측면이 있지만

기업의 역사를 체계적으로 정리했기에 가치투자에 관심있는 이들이나

취업을 준비하는 이들에게는 많은 도움이 될 것같습니다.

 

제가 인천중앙도서관에서 본 사사 중 거래소와 코스닥에서 거래되면서

일반적으로 사사를 발간하지 않았을 것 같으면서도

발간한 기업들은 아래와 같습니다. 

그동안 이곳에서 언급된 기업들도 많은데요,

관심있는 분들은 가까운 도서관에 가보셔요.

 

선진, 동서식품, 태영, 농심, 캠브리지, 태광산업, 웅진, 남해화학, 대웅제약,

동화약품, KEC, 희성전선, LG전선, LG상사, LG애드, 고려제강, 삼부토건,

한국타이어, 새한미디어, 삼성중공업, 한국가스공사(공기업들은 거의 다 있음),

제주은행(은행들은 거의 다 있음), 경방, 한국중공업(지금은 두산중공업으로),

INI스틸, 오뚜기, CJ, 롯데칠성음료... 

 

금융업은 어느 산업보다도 역동적이고 다양한 산업이다. 따라서 이 분야에 대한 이해를 위한 적절한 자료를 찾는다는 것은 쉬운 일이 아니다. 좀 심도 깊은 내용이다 싶으면 우리의 상황과는 다소 차이가 있는 외국 상황이거나 과거의 내용이고,  현재 우리 상황을 다룬 내용이다 싶으면 깊이가 떨어지거나 지나치게 전문적이고 협소한 주제만을 다룬다.

 

특히 최근 우리의 금융업은 상당히 복잡하다. IMF 이후 서구의 금융제도가 급격히 우리나라로 유입되고 최고 금융기관들의 국내진출이 급격히 늘어나고 있으나 급격한 성장과 업종별 파괴가 진행된다는 점에서 이미 어느정도 정체된 서구의 금융상황의 기준으로 이해하는데는 한계가 있다. 또한 얼마전 중국의 금융위기에 가장 큰 타격을 받았던 우리 증시의 예나 국내은행들이 아시아권을 중심으로 한 해외진출이 증가하는 상황 등에서도 알 수 있듯이, 아시아권의 금융상황에 따라 우리시장이 크게 변하므로 아시아 금융에 대한 통시적 이해도 필요하다. 그러면서도 증시의 외국인 비중에서도 짐작하듯이 월스트리트를 중심으로 한 서구자본이 우리나라를 어떻게 생각지 파악하는 것도 중요하다.

 

 

이러한 복잡한 수요를 완벽하게 포착한 책이 있으니 바로 "맥킨지 금융보고서"이다. 이 책은 세계 최고의 컨설팅업체인 멕킨지 그룹의 아시아 지역 금융전문가들이 모여서 아시아의 총체적 금융상황 및 국가별  금융상황과 선도 금융업체들을 분석해 현지 및 외국계 은행들의 포지션 및 핵심전략을 소개한다. 이 책은 멕킨지라는 최고의 컨설팅 그룹이 쓴 데다가 지난 98년에 나온 <맥킨지 금융보고서:기득권의 종말>에 이어서 2003년에 씌여진 제2판인지라 내용의 심도와 현실 적응도에서 아직도 유효하다. 그러면서도 컨설팅 업체 근무자들이 씌여졌기에 현학적이지 않아서 일반인들이 읽는데도 큰 부담이 없다.

 

이 책을 통해 세계 최고의 금융업체들의 해외진출방식 및 향후 방향 및 우리 업체의 미래를 추정할 수 있다. 현재 서구 자본은 아시아 금융업을 어떻게 보는가? 아직 위험성이 다소 있으나 최근들어 외국자본의 개방이 증가하고 금융효율이 급속히 좋아지고 높은 수익성을 기대할 수 있는 매력적인 시장이라는 것이다. 이러한 시각은 특히 작년 3월이후 한국경제에 대한 비관론이 온 나라를 뒤엎을 때 엄청난 외국자본들이 우리나라로 들어온 배경을 이해하는 단초를 제시한다. 이때 외국의 최고 금융기관들이 몰려들어 경쟁이 치열해지므로 현지 금융업체에게는 심각한 도전이 된다. 이를 위해 현지 업체들은 이 책의 부제인 '수익성 중심의 사고방식 구축(Acquiring a Profit Mindset)'이 필요하다. 동시에 자신의 상황에 맞는 선택과 집중 및 M&A 등을 통한 규모화 같은 적절한 전략의 수립이 필요하다.

 

이 책을 앞으로의 금융은 업종별 분화가 아닌 고객층별 분화가 일어날 것임을 제시한다. 최근 금융지주회사의 등장이나 매물로 나온 3대 증권업체들에 대한 금융업계의 경쟁, 전업 카드사의 쇠락과 대조되는 은행권 카드업체의 부상 등의 현상은 이러한 변화가 이미 시작됐음을 암시한다. 또한 몇몇 선도 대형 은행들은 월마트같은 금융상품 유통업자로 소규모 금융기관은 특화된 상품 제조 및 개발자로 변신하며 그동안 취약했던 소매금융 및 중소기업 지원역량을 갖추는 등의 변화가 일어난다면, 우리의 금융업체들도 외국 금융업체의 국내진출 속에도 충분히 성장해 다른 아시아 국가로까지 진출할 수 있음을 제시한다.

 

컨설팅 업계의 문제점인 상황에 대한 지나친 도식화나 자신감이 종종 눈에 거슬리기는 하지만 우리의 금융산업에 대해 이 정도로 잘 지적한 책은 드문 것같다. 우리의 금융산업에 관심을 갖는 이들이라면 한 번은 볼만한 가치가 있는 책이다.

 

 공군 장교로써 평소 군인공제회의 막강함에 신뢰를 가지고 있기에 군인공제회와 관련된 코스닥업체중 한국캐피탈에 관심을 가지고 있었습니다.

 그러던 중 올해 나온 사업보고서를 보다가 의문나는 점이 있어서 메일로 질문을

했더니 다음과 같은 답장이 왔습니다. 그래서 이곳에 답장 전문을 공개합니다.

참고로 답변뒤에 나온 (추가)는 답변을 읽고 본인이 직접 찾아서 첨부한 내용입니다. 한국캐피탈에 관심있는 투자자들에게 많은 도움이 되었으면 좋겠습니다.

 

 

먼저 자사에 관심을 가져 주셔서 감사 드리며, 저희 회계팀장을 대신하여 답변 드리겠습니다.

 

1. 당사는 03년도와 04년도에 유동화 전문회사를 세워서 각종 채권을 유동화 전문회사에 넘겼는데 그렇다면 넘긴 채권에서 발생한 대손은 당사에 영향이 없는지? 또한 2개의 유한회사가 관계회사나 타법인출자에는 없었는데 출자관계는 어떻게 되는지? 위 2개의 유한회사는 손실 및 이익분담관계는 어떻게 되는지?

 

(A) 1,2차 SPC를 설립하여 리스채권등을 양도하였으며,특히 1차 SPC는 부실채권 위주로 양도하여 당사의 부실채권비율을 낮추었으며,채권 회수가 원활하여,현재 04년 6월말 현금유입잔액으로 선순위,후순위채 모두를 상환할 수 있을 정도여서,SPC의 추가 대손에 영향은 적을듯 합니다.
출자관계와 2개의 유한회사는 손실 및 이익분담관계는 전자공시시스템 사업보고서에 한국캐피탈제1차유동화전문회사와 한국캐피탈제이차유동화전문회사에 잘 공시되어 있으니, 참조하시길 바랍니다.

 

(추가)*1차 SPC
   - 내용 : 한국캐피탈제1차유동화전문유한회사는 자산보유자인 한국캐피탈로부터 리스채권 등을 양수받아 이를 기초로 유동화사채를 발행하여 유동화자산의 매매대금으로 지급하는 일련의 구조로 설계함.
   - 양도가액  :  30,000,000,000원
   - 결손내용은 한국캐피탈과 무관하다 

     [ 아래내용->요약정보-VII 기타 투자자보호에 관한 사항 ]
      자산보유자(한국캐피탈), 자산관리자(한국캐피탈), 업무수탁인(하나은행)등

      은 원리금지급의무가 없으므로 발행인(한국캐피탈제1차유동화전문유한회

      사)이 보유하고 있는 유동화자산의 가치가 곧 유동화증권의 상환가능성을

      판단하는 척도가 됩니다

         *2차 SPC
   - 양도가액 : 51,789,869,070원
   - 결손내용 일부책임진다.
      1) 신용공여 : 최고한도액 200억원으로 하되 미상환 선순위 유동화증권의 원금총액의 2/3 상당금액과 기 실행된 미상환된 대출금 잔액의 합계액을 한도.
      2) 자산보유자 자력담보책임 : 매매대금의 5%까지(채무자가 리스계약상의 채무를일부라도 연체하고 그 기간이 3개월을 초과한 경우에 한함)
      3) 환위험의 부분인수 : 향후 외화리스료채권대금의 원화환전시 적용환율(유동화자산확정일의 매매기준환율:1197.80원)에 시장환율(원화 환전시 적용할 시장환율:업무수탁자가 고시하는 매매기준율)이 미달함으로 인한 환손실에 대해 양도인은 전체 유동화자산 매매대금의 2.9%(금 15억원)범위내에서 보전해주기로 함으로써 유동화자산의 안정성을 제고함.

 

2. 15기 들어서 대손충당금이 급격히 줄어들었는데 그 이유가 무엇인지?
(경기가 안 좋아진 상황을 본다면 오히려 늘어야 하는 것이 아닌지?
그렇다면 당사의 15기 이익은 과대 평가된 것이 아닌지?)

 

(A) 14기에 비해 대손충당금이 크게 감소된 이유는 1번 답변에서 말씀드렸듯이, 1차 SPC에 부실채권 양도에 따라 대손충당금이 감소되었으며,채권회수활동으로 인한 대손충당금 감소등으로 인해 대손충당금이 급격히 줄어 들었습니다.

 

3. 15기 사채를 새로 끌어들였는데 사채발행조건은 어떻게 되는지?

 

(A) 전자공시시스템에 사업보고서 첨부 문서 선택에 감사보고서가 첨부되어 있으니,주석 11 사채를 참고하시길 바랍니다.

 

(추가) 15기 사채 발행종류
   1) 제198회 무보증사모사채 (03.6.30~05.12.31)

       : 연이자율 9.8%,  발행금액 ,500,000  군인공제회 분기별상환조건
   2) 제199회 무보증사모사채 (03.7.1~05.10.5)

       : 연이자율 9.8%,  발행금액 ,000,000  군인공제회 분기별상환조건
   3) 제200회 무보증사모사채 (03.11.14~06.10.29)

       : 연이자율 CD+1.5%,  발행금액 9,300,000  하나은행 분기별상환조건
            => 계 : 40,800,000 (1년내 상환액 : 21,600,000)
    상기 사채와 관련하여 회사는 원화금융리스채권 14,896,067천원(장부가액  9,609,699천원)을 담보로 제공하고 있음.

 

4. 당사가 추구하는 각 사업별(리스사업, 운전자금대출, 신기술금융자산, 프로젝트 파이낸싱, 각종 BW, CB, 후순위채 투자 등등) 수익율이 대략 어느정도나 되는지?

 

(A) 수익률은 평균 10% 이상 으로 운용하고 있습니다.

 

5. "이해관계자와의 거래내용"에 기재사항이 없던데 감사의견의 특수관계자와 차입대출이외에 정말로 거래내용이 없는지? 예를 들면 군인공제회에서 시행하는 부동산투자의 프로젝트파이낸싱에 운영자금의 명목으로 투자한 금액은 없는지?

(A) 군인공제회로부터 차입금차입,사채로 자금 조달외에는 거래가 없습니다.

 

 

추가 질문이 있으면 언제든지 연락바랍니다.
한국캐피탈 회계팀 김진성(757-5111 내선 340)