매집의흔적 | 2013-10-10 01:0818기 최종발표자료 | 과제 제출
분석 멋지네요.
내용중에 여쭤볼게 있어 조심스럽게 덧글 남깁니다.
ROE&PBR법에서 지속가능한 ROE를 순이익률 11%로 하셨는데,
ROE 대신 순이익부분을 본다면 순이익률이 아닌 순이익증가율을 봐야 하지 않을까요?
동사의 2010년부터 수익성이 좋아졌으니, 이 수준이 향후에도 유지된다고 긍정적으로 보신다면,
최근 2,3년새의 순이익증가율이나 ROE를 이용해서 벨류에이션을 해보는것도 좋겠다는 생각입니다.
이 근거로 템플턴방법도 적용해보면 어떨까 싶구요.
멋진 발표 기대하겠습니다.~
13.10/10 08:10
반갑습니다,영규님.
님께서 지적하신 말씀이 맞습니다.
우선 '지속가능한 ROE' 부분이 가장 어려운 것 같습니다.
가장 딜레마는 최근 3년 새의 고성장을 유지가능하겠느냐로 보는 것이었습니다.
최근 매출실적과 이익 성장률이 정체 경향를 보이는 상태에서 고성장 수치를 쓰는 건 리스크가 높다고 판단했습니다.
그리고 템플턴법에서 (키코 시절을 제외하고) 3년 EPS 성장률을 이용했더니 90%가 넘는 어마어마한 숫자가 나와버렸습니다. 그래서 EPS 증가율을 어디다 붙일 엄두를 못냈고요.
결국 3년 수치는 과다계상, 5년 수치는 과소계상 되는 바람에 뭘로 쓸까를 고민하다 그냥 겐또로^^ (이러면 안되지만)
최종적으로 고마진 구조의 사업이고, 최근 2년 정도의 분기별 순이익률은 대략 11%를 유지하는 듯 보여서, 아무리 못해도 마진은 먹지 않겠나 싶어 11%로 판단해 버렸습니다. (물론 못 배워먹은 방법이란 건 알고 있습니다^^)
개인적으론 키코 문제와 같은 일회성 문제들을 가진 기업들이 적진 않을 것 같아,
이런 경우는 순이익 수치를 사용하는 여타의 가치평가법보다는 야마구치의 방법이 더 유효하지 않나 싶은 생각을 해보았습니다.
답이 되었나 모르겠습니다.
토요일날 뵙죠.
13.10/10 12:41
안녕하세요. 보다 보니 약간의 의문이 있어서 댓글 남깁니다.
2008년과 2009년의 큰 손실규모가 파생상품에 기인한 것으로 v차트 상으로 나오네요.
해당 연도의 EPS 손실을 일시적인 것으로 취부하고 2007년과 2006년의 데이터를 대신 사용해서
5년 EPS 성장률로 반영해도 되지 않나요.
그렇게 계산하니 5년 EPS 성장률이 10%로 산출이 되네요.
해당 성장률 기반으로 적정매수가격 산출시 2364원. 1차 매도 가격 3546원. 2차 매도가 4728원 으로
나오는데요.
이렇게 해도 맞는 건지 잘 몰라서 문의 드립니다.
아.. 그리고 자료 훌륭하네요. 좋은자료 감사드리며 수고 많으셧습니다.
13.10/11 17:05
안녕하세요, 대용님.
제가 야매로 한 11%보다 님께서 하신 방법으로 하니 조금 더 보수적인 수치가 나오는 것 같아 믿음이 갑니다.
근데 정말 이래도 되나요? ^^ (대표님한테 야단 맞는 거 아닌가 싶어 ㅎㅎㅎ)
응용능력이 뚸어나셔서 부럽습니다.
토욜날 뵐게요.
13.10/11 21:40
