동일제지의 궁금한 점.

 

1.2004 순이익=61.8억,   BPS=19188,  EPS=1557, 3/22 현재가 4510원

 

a.ROE=EPS/BPS=            8%

b.배당률 250원/4510원=   5.5% 

c.PBR=4510/19188=        0.235

d.PER=179억/61.8억=       2.90

 

2.현재가=4510원

 

3.사업개요: 포장용 골판지 제조하여 계열사인 태림포장에 공급

 

5.               2000년   2001년   2002년 2003년 2004년

매출액(억)     725         586       571     629       915

영업이익       123         26          -25      -19       18

 

6.(자유분석) 지주회사 성격도 조금 있음.

태림포장 28.3%, (주)월산 29%, 태성 25% 지분 소유.   이로 인해 영업외 수익이 보통 년 40-50억 생기는 편임. 

 

개인적으로는 PER 및 PBR이 상당히 낮다고 생각함. (이 회사보다 더 낮은 회사를 요즈음 많이 보지 못했음.)

 

매출액이 전년대비 45% 증가, 순이익이 전년대비 223% 증가했는데 가장 큰 이유는 골판지원지 생산을 위해 기계장치 슈 프레스 설비에 43억원을 투자하여 생산시설 증설했기 때문인듯. (2003년 7월 2일 공시)

특히 인상적인 것은 대덕단지의 화학연구원과 공동연구하여 얻은 기술적 성과가 많은 점임. 이것이 실제로 영업실적에 효과가 있는지는 잘 모르겠으나 적어도 성실하고 기술에 관한 관심이 많은 기업으로 생각됨.

 

근본적으로 내수중심회사라고 하는데 수출할때도 골판지를 사용하지않나? 어쨌든 올해 수출이 작년보다 감소할 것 같지는 않고 내수도 회복된다고 가정하면 순이익은 감소하지는 않을 것 같음. 현재가격에서 이 주식의 안전마진은 어느정도일까요?

 

특히 이 회사는 골판지 원지를 만들고 실제 포장판은 태림포장이란 회사에서 만드는데 동일제지가 실질적으로 태림포장의 최대주주이므로 공급가를 결정할 수 있는 위치에 있다는 점이 가장 마음에 듬. 그리고 태림포장도 작년에 영업이익이 좋았음.

 

단점이라면 유동부채가 좀 많은 점인데 아직 총 부채비율은 88%로 동종 기업대비 낮은 편임.

 

평가에 다른 단점이 있으면 지적해주시기 바랍니다. 왜 이 주식이 이 가격 밖에 안되는지 정말 궁금합니다.

아마 제가 모르는 단점이 있겠지요?