영업권은 ROE보다 더 중요합니다.
기업의 최대 목표는 이익창출이지만 근본 정신은 영속성을 가지는 것입니다. 한해 장사하고 말 것이 아니라면 어느 회사와 어떤 계약을 하고 어떻게 이익을 내는지 반드시 파악해야 합니다.
감자를 계속 해나가면 ROE가 높아집니다. 즉 전환사채를 많이 발행해서 주식으로 전환해도 ROE가 높아지게 됩니다.
대학때 간단한 회계를 배웠습니다. 그때는 생각없이 배웠지만 지금와서 생각해보는것이 비용은 얼마든지 부풀릴 수 있고, 이익도 얼마든지 늘릴 수 있다는 점입니다. 자회사를 세워서 이익을 빼돌릴 수도 있고 경영자가 개인회사를 세워서 거래관계로 위장하고 돈을 얼마든지 유용할 수 있습니다. 이를테면 제가 가지고 있는 대한전선도 자회사로 매출을 몰아주고 그 회사를 통해 상속작업을 했습니다. 기업을 찾았다면 수치에 현혹돼서 위험한 투자를 하지말고 그 기업의 3년치 뉴스를 꼼꼼히 뒤져보실것을 권합니다.

무엇보다 가장 중요한건 장기간의 기업의 실적과 경영자의 도덕성이라는 점입니다.
단순히 저PER, 혹은 ROE 높은 회사에 속으면 안됩니다.
ROE를 볼땐 항상 자산이 어떻게 늘어나고 있는지 살펴야 합니다. ROE가 쓸데없이 30~40을 넘는회사는 일단 실적의 지속성을 확인해야 하고 PBR이 어느수준에서 형성되어있는지 봐야합니다. 물론 재고자산이 현금자산보다 더 빠르게 쌓이는 기업도 의심해봐야 하겠죠

휴켐스가 세보엠이씨보다 ROE와 PER가 낮은데 더 높은가격을 지불할 의사가 있는것은 영속성이 거의 보장되어 있기 때문입니다.

 

와타미님의 네이버 블로그에서..

 

안녕하세요..노력하는 초보 젬마입니다.

 

제목이 다소 도발적이죠?

와타미님 용서해 주시고요.

제목을 이렇게 올리게 된 이유는 저를 비롯해서 많은 초보님들에게

와타미님의 종목 분석 패턴에 대해서 제가 얼마동안 살펴본 바를 한번

정리해보려는 차원에서 이렇게 무례한 제목을 짓게 되었습니다.

(만약, 와타미님이 이글을 보시게 되면 잘못된 점은 지적해 주시기 바랍니다.)

 

아래 기술하는 사항은 와타미님이 말씀하셨듯이 전체적인 면을 보는 방법이며

완전한 분석이 아니라는 것을 말씀드립니다.

 

1.현재가 조사 ( >기업개요등을 조사, 무얼하는 기업인가)

 

2. 약 5~6년치(가능하다면) 정도의 BPS,EPS,배당금추이, 배당율 조사

 

3. BPS성장율, PBR,ROE,PER추이 조사 (Itooza의 V-chart가 알맞은 tool임)

 

4.해당분기까지 연환산전,

    각 분기까지 매출 및 당기순익 추이 조사

 

ex)      04/2Q             03/2Q             03

 

매출       xxx                xxx              xxx

당기순     A                   B                C

 

5. 당기분까지의 BPS,EPS 연환산치 조사

ex) 전년 EPS * (1+(A-B))/C) = 당기분 연환산 EPS

     당기분 BPS = 전년 BPS + 당기분 EPS - (전년배당 + 당기분 증가예상분)

 

6. 3년 정도의 배당 총액 계산, 배당성향으로 배당금 예측

 

7. 결론

 

---- a. 이익추세, 자산추세 살펴볼것

 

          이익추세 -- 매출 및 EPS 증가분

 

           ; 현재 ROE가 만약 고ROE의 상태라면(약 20~25사이) 가깝게는 다음 분기 멀게는 다음

             회계년도의 EPS의 추이를 예상하고 증가하는지를 살펴봐야한다.

             만약, EPS가 추락하거나 감소할 조짐이 감지되면 ROE의 추락은 예상되어지고

             PBR의 급속한 추락도 보게 된다.

 

            즉, ROE(20~25)유지 되면서 PBR(최대 1, 적당선0.6 ~0.7)이 하락하는 시점이

            안전마진을 확보하면서 기업을 risk없이 매수할 수 있는 시점임

 

         자산추세 ----주당순자산 비율 대비 현주가, BPS증가분

 

          ; BPS의 구성요소를 잘 살펴볼것, BPS도 여러가지로 구성되어있음.(당좌,고정,유형,재고등)

           여기서 우리는 굉장히 보수적이고 안전하게 주당 순당좌 개념을 도입하여 현주가와의 비율을

          알아봄으로써 안전마진을 확보할수 있다.

 

-----b. 보수적인 목표가 제시

       ex) 3년간 주당 순자산가 + 지난3년간 배당 총액 = 목표가

 

         최종적으로 현재가 대비 몇%

 

이상이 부족하나마 제가  와타미님의 여러 글등을 보면서 제나름대로

와타미님의 초기 분석 패턴이라 이름지어 정리한 글입니다.

 

다음번에는 이 패턴에 맞춰서 어느 한 기업을 분석해 보겠습니다.