머니투데이 송선옥 기자][정유탑 세계시장 점유율 1위... 오는 9월 코스피 상장 추진]

올 하반기 코스피시장 상장을 준비하고 있는 성진지오텍(대표 전정도)는 자사의 '정유탑'이 산자부가 선정하는 '2007 상반기 세계일류상품'으로 선정됐다고 3일 밝혔다.

'정유탑'은 석유화학공장 및 정유공장 등 대형 플랜트 기지에서 원유의 비중차이를 이용, 다양한 제품을 생산하는 핵심장치로 성진지오텍은 이분야 전세계 시장 점유율 1위를 차지하고 있다고 설명했다.

성진지오텍은 지난 1982년 설립된 대형설비 전문기업으로 수출비중이 80%에 이른다. 2006년 매출액은 2148억원으로 올해는 플랜트 사업부의 수주확대와 조선해양사업부의 수주증대 등으로 3530억원의 매출계획을 잡고 있다. 오는 9월 코스피 상장을 목표로 추진하고 있다.

전정도 성진지오텍 대표는 "세계 일류상품 선정을 계기로 해외 마케팅을 더욱 강화, 주요 제품별 세계 1등 제품 확대에 최선을 다할 것"이라며 "글로벌 경쟁업체와의 전략적 제휴, 현지 영업 및 생산거점 확보 등 지구촌 에너지 개발시장의 최대 수혜기업으로 도약할 것"이라고 말했다.

한편 산자부가 2001년부터 시행하고 있는 차세대 세계일류상품은 3년대 세계시장 점유율이 1~5위로 부상할 가능성이 있는 상품을 선정, 국내외 마케팅 활동을 지원하는 제도다.

 

기사에 난 부동산 카페에 가서 글을 보았는데...참 재미있습니다. 주식을 투자하는 방법과는 비슷한 것도 있는데 어떻게 보면 영 다르게 남 등쳐먹는 방법도 있습니다. ^^

 

'땅부자'하면 대개 '투기꾼'을 연상하는 것이 일반인들의 인식이다.

하지만 '투기'의 '투'자도 모르던 사람이 '땅'으로 벼락부자가 된 경우도 많다. 이들 가운데는 한평생 삶의 터전으로 여기고 살던 땅이 도시개발 붐을 타게 되면서 '돈방석'에 앉았지만 이를 사회에 환원하는 '아름답고 당당한 부자들'이 대한민국에 분명 있다는 사실이다.

[[2007 당당한 부자]'땅부자'만큼이나 '마음부자'인 보통사람들]

#1.땅값 보상비 등 62억원 기부한 '얼굴없는 천사' 이남림씨(61세).

"30억원이란 돈을 세상에 내놓을 당시 3일동안 잠을 자지 못하며 솔직히 고민했어요. 하지만 가진 사람들이 마음을 열어야 한다는 결심을 하고 나니 마음이 후련해지고 행복해지더라구요."

지난 2005년 불우이웃돕기 프로그램인 KBS '사랑의 리퀘스트'에 땅보상비 중 첫 30억원을 냈을 당시를 회고한 이남림씨의 말이다.

부동산투기를 해 벼락부자된 사람들은 본인과 가족들을 위해서만 호의호식하고 남들에게 베푸는 것에 대해 인색하다는 부정적 이미지가 강하다. 그러나 이남림씨의 훈훈한 선행은 '땅부자'라는 사회적 통념을 깨뜨린 대표적 사례다.

이남림씨 역시 가난한 어린시절을 보낸 자수성가한 인물이다. 고향인 전남 함평에서 땅 한평 없이 무작정 부모님을 따라 서울로 올라왔다. 가난 때문에 야학을 통해 배움을 익혀온 그는 18살 때부터 서울 남대문시장에서 볼펜, 만년필장사를 했다. 이때 모은 돈으로 안경도매점을 시작했고 노후에 시골땅에서 보내겠다는 마음으로 1984년 용인 상현동과 수원 이의동(지금의 광교신도시)에 땅 2500평을 샀다.

당시에는 분당이니 하는 신도시 개념도 없었고 강남도 그저 서울의 외곽 신흥주거지로 막 떠오를 때였다.

당연히 한참 시골이었던 용인이 지금의 용인이 될 줄은 꿈에도 몰랐을 것이다. 90년대 용인 수지지구가 개발되고 인근 상현동과 성복동 등에서 우후죽순으로 중대형 아파트가 들어서면서 땅값은 천정부지로 치솟기 시작했다. 건설사들은 앞다퉈 땅주인을 찾아다니며 높은 가격으로 땅을 매입하는 데 혈안이 됐다.

이씨는 상현동 땅에서 한적한 노후생활을 보내고 싶었지만 주위가 아파트 숲으로 변모하는데다 건설업체들의 '등쌀'에 더 이상 소박한 소망을 지키기 어렵다고 판단해 집과 주변일대 1800여평을 지난 2005년에 팔게 됐다. 이것이 정말 '큰돈'이 됐다.

거액이 생기게 된 그는 아들을 시켜 방송국에 30억원을 기부한 것이다.

'선행'은 또 다른 '복'을 부른다고 했던가.

2005년 1월에 30억원을 기부한 그에게 그해 말 또 '대박'이 터졌다. 용인 상현동에서 2~3km 떨어진 수원시 이의동에 땅을 사둔 것이 광교신도시 개발 계획 발표로 땅수용 보상비를 40억원 받은 것이다. 그는 더 이상 고민하지 않았다. 다음해 2월 그는 또 한번 같은 프로그램에 40억원 중 세금과 기타비용을 제외한 30억원을 또 쾌척한 것이다.

일반인이 억대 돈을 기부한다는 것도 흔치 않는 일인데 1년 사이 60억원의 거액을 불우이웃과 불치병을 앓고 있는 아이들을 위해 내놓았다는 소식이 언론을 통해 알려지게 됐다.

국민과 언론의 주목을 받으면서 또 다른 사실이 밝혀졌다. 이씨는 땅 보상비 60억원을 기부하기 이전인 2002년과 2003년에도 태풍 루사와 매미로 큰 피해를 입은 수재민을 도와달라며 각각 1억원씩 성금을 낸 사실이 뒤늦게 밝혀진 것이다.

이씨는 성금기탁의 이유를 "태풍 피해를 입은 수재민들을 보고 70년대 목동 판자촌에서 살면서 비만 오면 옷가지 하나 건지지 못하고 피신해야 했던 시절이 생각났다"고 말했다.

그러나 그는 자신을 드러내는 것을 꺼려했다. 방송이나 언론 인터뷰를 통해 그의 얼굴이 한번도 공개된 적은 없다. 더욱이 이씨의 선행으로 정상적인 삶을 찾은 성금수혜자들이 '감사의 인사를 하고 싶다'며 수차례 요청했지만 모두 만남이 이뤄지지 못한 것으로 전해졌다.

그가 왜 '얼굴없는 천사'라는 별명을 얻게 됐는지 알수 있는 대목이다. 어렵게 연락이 돼 인터뷰 요청을 한 본지 기자도 정중한 거절에 더 이상 어쩔수 없었다. 다만 그와 가진 길지 않은 전화 인터뷰를 통해 "조용히 돕고 싶었기에 알려지기를 진짜 원치 않습니다. 하지만 행복한 세상이 되려면 가진 사람들이 어려운 이웃을 돕는데 적극 나서야 합니다"라는 말을 듣는 순간 고개가 저절로 숙여졌다.

 

과거부터 이어져오는 통념에 따르면 투자에서 가장 중요한 것은 수익(yield)이다. 하지만 스마트머니는 이같은 통념이 잘못된 것이며, 특히 최근과 같은 시장 흐름에서는 수익률의 의미가 땅에 떨어졌다고 주장했다.

수익은 주식에서 나오는 배당이나 채권 투자를 통해 얻는 쿠폰, MMF의 이자 등의 투자소득을 말한다. 물론 세상에서 투자이익을 원치 않는 투자자는 단 한 명도 없다. 또 이같은 수익을 취하는 것이 가장 안전한 투자 방법으로 인식되기도 한다.

이와 관련 스마트머니는 투자자들이 정작 주의를 기울여야 할 부분은 투자총이익이라고 강조했다. 즉, 앞서 제시된 투자소득과 자본차익을 함께 취해야 한다는 얘기다. 그리고 둘 중 한 가지만을 선택해야 한다면 수익보다 자본차익을 택해야 한다는 주장이다.

스마트머니는 통상적으로 생각하는 것만큼 배당이나 채권이자로 얻는 수익이 안전한 것도 아니라고 판단했다. 적어도 물가상승률을 감안한 안정성을 따질 때는 그렇다는 얘기다.

미국의 중단기 채권은 과거 80년 동안 연평균 3.7%의 수익률을 기록했다. 여기에 인플레이션을 감안하면 수익률은 0.6%로 떨어진다. 물론 가격 변동성이 낮고, 주식시장이 약세라면 이만한 투자처도 없다. 하지만 낮은 수익률 때문에 중단기 채권에 장기 투자했다가는 만족할 만한 투자 성과를 기대하기 힘들다. 은퇴자금 준비를 위해 중단기 채권에 투자했다면 노후자금이 부족할 것이라고 스마트머니는 진단했다.

좀 더 안전하다는 장기 채권은 어떨까. 과거 80년 동안 장기 채권은 연평균 5.4%의 수익률을 기록했고 인플레이션을 감안할 때의 수익률은 2.2%다.

주식이 채권보다 위험하다는 것을 부정할 수는 없다. 배당까지 포함해 주식이 5년간 20% 이상 손실을 기록한 것은 7차례에 달한다. 그러나 중요한 사실은 주식 투자로 인한 최악의 수익률이 채권 투자가 안겨준 최악의 성적보다는 낫다는 데 있다고 스마트머니는 말했다.

실제로 5년간 S&P500 지수의 손실이 가장 컸던 시기는 1936~1941년이며, 이 때 투자자들은 39%의 손실을 맛봤다. 39%의 손실률은 배당과 인플레이션을 모두 감안한 수치다. 하지만 이는 채권이 기록한 최대 손실인 41%보다 낮은 것이다.

뿐만 아니라 물가상승을 감안하기 전 S&P500 지수의 연평균 수익률은 10.4%이며, 물가상승 분을 차감해도 7.1%의 수익률을 기록했다. 다시 말해 주식에 투자했다면 인플레이션 효과를 차감하지 않은 채권 수익률보다 더 큰 이익을 얻을 수 있었다는 얘기다.

주식에서 나오는 수익인 배당은 어떨까. 스마트머니는 배당 수익에 연연해 할 필요가 없다고 강조했다. 기업이 이익을 주주에게 돌려주고 싶다면 자사주를 매입하는 손쉬운 방법으로 돌려줄 수 있다는 것. 자사주 매입은 유통주식 수를 줄여 EPS와 주가를 강화한다는 얘기다.

일부 행동주의 경제학자들은 배당을 선호하는 투자심리를 분석한 결과 투자에 따른 이익을 통제하는 일을 포기하고 싶어하고, 단순히 매달 일정 금액의 용돈을 받는 아이들처럼 예측 가능한 수익을 얻고 싶어하기 때문이라고 풀이했다.

스마트머니는 배당이든 자사주 매입이든 기업이 주주들에게 이익을 나눠주는 것이 반드시 이로운 것이라고 보기 힘들다고 판단했다. 기업 입장에서 이익금을 이같은 형태로 처분하는 것보다 더 나은 자금 운용 방안을 가지지 못하고 있다는 의미이기 때문이다.

스마트머니는 배당과 채권의 고정금리에 얽매이는 투자에서 벗어나야 한다고 강조했다. 물론 1999~2000년과 같이 주식이 과도하게 고평가됐을 때는 채권이 안전하지만 이같은 상황이 흔히 발생하는 것은 아니라고 스마트머니는 말했다. 'Yield'는 운전할 때나 지켜야 할 뿐 투자에서는 무시해도 된다는 얘기다.

 

세 명의 투자자가 주식투자 수익률 게임을 가졌다. 투자 기간은 6개월, 각자 5개 종목으로 포트폴리오를 구성하기로 했다.

6개월이 지난 후 세 명의 포트폴리오 수익률이 결정됐고, 승자와 패자가 가려졌다. 그런데 포트폴리오의 뚜껑을 열어본 게임 참가자들은 잠시 고개를 갸우뚱거렸다. 가장 높은 수익률을 올린 참가자의 포트폴리오에 벤치마트 수익률을 하회하는 종목이 가장 많았던 것.

마이클 모바신은 이같은 현상을 '베이브 루스 효과(the Babe Ruth Effect)'로 설명했다. 모바신은 미국 레그메이슨 캐피털매니지먼트의 수석 투자전략가이며, 월스트리트저널이 선정한 '올스타 애널리스트'에 이름을 올리기도 했다.

'베이브 루스 효과'는 전설적인 홈런왕이라는 찬사를 받았을 뿐 아니라 야구 역사상 가장 위대한 타자로 평가받은 루스도 스트라이크 아웃을 수없이 당했다는 점에 착안해 붙여진 이름이다.

즉, 주가가 오를 종목을 찾아내는 적중률과 빈도보다는 예상이 정확하게 맞아떨어진 경우 주가 반응의 크기(강도)가 포트폴리오의 수익률을 결정짓는 핵심이라는 얘기다.

5개의 종목 가운데 4개 종목이 시장수익률을 하회하거나 주가가 떨어져도 한 종목이 큰 폭으로 상승할 경우 전체적으로 양호한 포트폴리오 수익률을 거둘 수 있다는 것. 수익률 게임에서 승리한 참가자가 개별 종목에 대한 적중률은 낮았지만 경쟁자보다 높은 수익률을 낼 수 있었던 것도 이같은 원리가 작용했기 때문이다.

따라서 우수한 투자 성적을 올리기 위해서는 기대값 분석을 이용해야 한다고 모바신은 강조한다.

흔히 투자자들은 어떤 종목에 투자를 할 것인지 말 것인지 결정할 때 호재와 악재를 따진다. 예상되는 호재가 가시화될 수 있을지를 고민하고, 종목에 물려 있는 호재와 악재에 어떤 것들이 있는지 따져보기도 한다.

하지만 정작 중요한 것은 호재나 악재가 가시화됐을 때 주가의 움직임이다. A 기업이 유전을 발굴할 가능성이 높아 보일 때 투자하는 것이 바람직할까. 모바신은 단순히 발굴 가능성을 점칠 것이 아니라 뚜껑이 열렸을 때 주가 반응을 예상하는 것이 중요하다고 강조한다.

유전을 발굴했을 때 예상되는 A기업의 주가 상승률이 1%인데 반해 발굴하지 못했을 때 10% 이상 급락할 것으로 보인다면 매수하지 않는 것이 현명한 선택이라는 얘기다.

 

# 변화해야 한다면 미루지 말고 당장 변해라

"경영자들 중에도 무엇을 개선하거나 개발해야 한다는 것을 느끼면서도 이를 방치하는 경우가 많습니다. 당장 그 일을 해야 하지만 자금이 부족하다거나 인력이 없다거나 지금 더 중요한 일이 있다거나 하면서 수많은 이유를 들어 미룹니다. 변화가 필요하다면 미루지 말고 당장 변해야 합니다. 나는 그런 필요를 느꼈을 때 바로바로 달려들어 그 일을 했습니다. 그게 저의 경쟁력이라고 생각합니다."

# 성공한 사람보다 더 열심히 해야 성공한다 

"로만손이 성공 기업으로 집중 조명받을 때 비결을 묻는 사람들이 많았습니다. 대답은 간단합니다. 우리는 그 때 정말 밤잠 안 자고 일했습니다. 로만손만큼 아니 그 이상 성공하려면 우리보다 잠을 덜 자든지 머리가 좋든지,둘 중 하나는 해야 하지 않겠습니까. 남들처럼 평범하게 지내면서 성공하는 것은 불가능합니다.연구소나 책에서 나오는 성공 전략 같은 것이 성공을 가져다 주진 않습니다.성공한 사람보다 더 열심히 해야 성공합니다."

 

다르다는 것이 틀린 것은 아닙니다.
하지만 우리 사회의 많은 사람들은 자기와 다른 생각이나 사고를 가지고 있는 사람들이나 집단들을 미워하거나 없어져야 할 것으로 생각하는 경우가 많은 듯합니다.
차이를 인정 한다는 것이 그렇게 어려운 일인가요...?

사실 우리가 살아가는 사회 속에서 많은 문제나 쟁점들은 어느 한쪽이 절대적으로 옳다고 말하기 어려울때가 대부분입니다.
각각이 처한 입장이 다르고 지나온 환경이나 가지고 있는 신념등이 모두 다를수밖에 없기에 기본적으로 상대는 나와 다를수 있고 그것이 당연하다는 생각을 해야하지 않을까요.
우리가 하는 투자만 해도 그렇습니다.
주식을 사고 판다는 것은 그자체가 이미 나와 다른 생각을 가진 투자자가 있기에 가능한 일 아닌가요..?
제가 한종목을 좋게 보고 주식을 매수 할때 나와 다른 생각을 가진 투자자가 매도를 해주기에 제가 그 종목의 주인이 될수있는겁니다.

물론 실제로 틀린 것도 있을수 있고 다른점들에 대해 반론을 제기 할수도 있습니다.
이럴때도 상대편을 자신과 동등하게 인정하고 기본적으로 지켜야할 예의가 있다고봅니다.
상대편은 자기보다 못하다고 열등하다고 생각하고 무시하고 냉소적으로 대하는 건 절대로 해서는 안될 행동이라고 생각합니다.

마음을 열고 자신과 다른 의견을 받아들인다는게 쉬운건 아닐겁니다.
그것보다는 다른 의견의 약점을 잡아서 공격하는게 더 쉬우니까요...^^.
하지만 계속 자신만의 사고와 방식만 고집하면 필연적으로 그사람의 세계는 좁아질수밖에 없습니다.
지금까지 닫힌 사회가 성공한 적도 없었고 닫힌 개인이 행복해지기도 어렵습니다.

이사람은 이길로 저사람은 저길로 가는 걸 굳이 내길로 가자고 할 필요는 없습니다.
이길이 낭떠러지라면 말려야겠지만 저 개나리꽃길보다 내 진달래꽃길이 더 좋다고 강권할 필요는 없습니다.
다른 모든걸 떠나 그게 자기자신이 더 행복해지는 길입니다.
자기길을 가기도 힘들어 하는 사람이 그사람의 그길에,  저사람의 저길까지 신경을 쓴다면 길 주변의 꽃들도 앞쪽의 가시덤풀도 보기 힘들겁니다.

어떤글이나 사람이 마음에 안들어도 한번은 다시 생각해보세요...
different is not worng...
이니까요...^^.

 

너무 긍정적인 면만 생각하지 마시고 부정적인 면도 생각하세요. 여러가지 큰 건들이 계약이 되었을 때, 가치이고 계약이 되지 않았다면 지금 가격은 비싼 가격입니다. 미래가치에 대해서 본인이 직접 정확하게 분석해야 하고 냉정해야 합니다. 누군가의 의견을 전적으로 받아들이지 마시길 바랍니다. 팍스넷의 글들은 극단적으로 치우쳐 있습니다. 부정과 긍정 모두 자신들에게 유리하게 기술된 것입니다. 양측의 주장을 모두 냉정하게 판단하신 후에 접근하시길 바랍니다. 저는 현재 제가 투자해서 얻은 이익만을 가지고 이 회사에 투자한 것이므로 0 가 되어도 손해볼 것이 없습니다. 향후에 연봉이 상승하고 하여 얻어질 이익을 기준으로 해도 부담되지 않을 정도의 금액을 투자하는 것이기 때문에 가능하지만 장미빛 전망만으로 환상에 젖으면 훗날 연 25%는 성에 차지 않을 것입니다. 제가 투자하는 이유는 정주영씨가 영국 은행에 조선소를 세우기 위해서 500원 지폐에 있는 거북선 보여주며, 나도 할 수 있다는 자신감에 선뜻 투자금을 지원해서 지금의 현대중공업이 탄생했듯이(내부에서는 충분히 이 분의 역량을 분석했겠죠), 허진규 씨가 극일克日하고 국내에도 제대로 된 소재/부품 전문업체를 키우겠다는 그 의지와 가능성을 보고 장기간을 보고 투자한 것입니다. 2010년까지도 보는 것이죠. 올해는 매출이 거의 없을 것이고, 내년에는 흑전을 겨우 달성할 것입니다. 따라서 합리적인 투자자라면 지금 급하게 매수할 이유가 없습니다. 다만, 시장의 재료들이 흐르고 있기에 그 재료가 실현되면 이 기업의 청사진이 윤곽이 잡히어 갈 것이기에 긍정적으로 시장이 반응하겠지만, 재료가 발현되지 않고 소멸되면 주가적 측면에서는 매우 힘겨운 시간들을 보내야 할 것입니다. 수익이 뒷받침되지 않으면 사상누각입니다. 만일 작은 계약건이라도 존재한다면 이런 수익성에 대한 상징적 의미일 것입니다. 기업 내부에서 올 4월까지는 매우 부정적 의견이 팽배했었고 지금은 많이 긍정적이고 자신감에 차있다고 합니다. 하지만, 실제로 이루어 지지 않았으므로 그 부분에 대해서 기업을 탐방하시고 문의해 보시길 바랍니다. 타인의 의견은 51% 이상 신뢰하기 어렵습니다. 다른 분들도 이 종목에 대해서는 주의하시길 바랍니다. 어차피 여기에 계신 분들 사지 않을 것이고, 특히나 가치투자를 처음 접한 분들은 이런 종목에 접하지 마시길 바랍니다. 이런 종목은 앞으로도 수없이 많이 나올 것입니다. 그 이전에 기초적인 재무분석과 수많은 시행착오를 겪으시면서 시장에서 견딜 수 있도록 단단히 조련된 후에 멋을 부려야 할 것입니다. 외줄에서 칼춤을 추는 사람이 처음부터 기교를 부리면 떨어지던가 칼에 베일 것입니다. 현실과 환상을 분명히 구분하시길 바랍니다. 저는 포트를 분산했고 다른 기업에서 충분히 이익을 챙겼고, 이 기업에서 만일 기회비용이 손실되더라도 다른 기업에서 만회할 수 있는 방안을 마련하였으며, 비중이 높은 듯 보이나 실은 그러하지 않고, 저점에서 잡은 것이므로 아쉬울 것이 없는 상황이나, 지금 접근하려는 아이투자의 순진한 회원분들은 탐욕의 희생양이 되지 않았으면 합니다. 본인이 충분히 기업을 이해하고 미래가 보이고 타인들과 의견을 조합해서 90% 이상 확신이 있다면 살짝 접근하고 긴 기간 변화를 관찰한 후에 들어가시길 바랍니다. 제가 투자를 할 때는 그렇게 했습니다.

 

  

(zorba님과 무패챨리님 덕분에 itooza.com을 알게 되었습니다

이곳 저곳 둘러볼 데도 많고 내용도 알차고 오마하까지도 앉아서 볼 수 있고...

또 무엇보다도 젊고 건강한 분위기가 참 좋습니다

zorba님 글에 대한 답글을 써 놓은게 있어서 조금 편집해서 이곳에 올려 드립니다)

⑴ 투자와 투기의 문제

第一의 명제이자, 철학적 문제이기도 하며,

근본적이면서 제일 중요한 문제라고 할 수 있는 물음입니다

이 물음에 대한 답은 역시 벤자민 그래함 교수님한테 여쭤봐야 할 것 같습니다

진정한 가치투자가라고 불리는 벤자민 그레이엄 교수는 콜럼비아 대학 졸업 무렵

학교로부터 영어와 수학,철학등의 강의를 해달라는 요청을 받을 정도로

철학과 언어 분야에서도 뛰어난 증권분야의 금세기 최고의 사상가이자 철학자였습니다

증권분석의 아버지이자 가치투자의 창시자이며,

투자의 세계에 영구히 지속될 만한 가치를 남긴 위대한 인물답게

투자와 투기에 대한 정의와 이를 구분하는데 많은 노력을 기울였습니다

물론 여기에는 그레이엄이 월가에서 일하기 시작했던 1914년이

증권가에서는 광적인 투기와 주가 조작이 일반화되어 있던

시대적 배경이 있었습니다

투자에 윤리와 논리와 이성과 철학까지도 도입한 그레이엄은

투자의 지침서 그 자체라고 보아 무리가 없을 듯 합니다

다음은 워렌 버펫이 1976년《Financial Analysts Journal》에 쓴 글입니다

......

만약 사고의 명확함이 요구되면, 그에게 가는 것보다 더 좋은 것은 없었다

만약 격려나 조언이 필요할 때면, Ben이 그곳에 있었다.

한 사람이 나무를 심고 다른 사람이 그 나무 아래서 쉬는 그런 사람을 말한다면

Ben Graham이 그런 사람이었다

그의 저서 《현명한 투자자》 제1장「투자와 투기」에서

..........

1934년 발간된 《Security Analysis》라는 책에서 정확히 정의하였다.

"투자란 철저한 분석하에 원금의 안전성과 적절한 수익성을 보장하는 것이다.

이러한 요건을 충족시키지 못하는 활동은 투기적이라 하겠다"

라고 쓰고 있습니다

⑵ 주식에 있어서 "확신"의 위험성

시장은 늘 변덕스럽다? 시장에 대해 확신을 가지고 대응?

시장은 현명하다? 시장에 순응해서 유연하게 대응?

벤자민 그래이엄 교수는 그의 저서 《현명한 투자자》가운데

제8장「투자자와 시장가격 변동」에서 이렇게 정의해 놓고 있습니다

주식은 주기적이고 폭넓은 가격의 변동을 겪기 마련이다.

가치 결정이란 주가가 정당한 가치 이하로 매겨지면 사고,

그 가치 이상으로 오르면 파는 노력을 의미한다

훌륭한 경영은 훌륭한 주가를 낳고, 나쁜 경영은 나쁜 주가를 낳는다

⑶ 저평가주의 저평가 상태 지속의 문제 및 투자기간의 문제

제가 쉽게 설명할 재주가 없어서 어렵게도

몇가지 수학공식으로 문제를 풀어 보면 다음과 같습니다

주가 ＝ 주당순자산가치 × PBR  ........................................ (式 ①)

           (왜냐하면 PBR ＝ 주가 / 주당순자산가치 이므로)

PBR ＝ 시가총액/자본총계 (式 ②)

        ＝ (시가총액/순이익) × (순이익/자기자본)

        ＝ PER × ROE  ........................................................ (式 ②)

주당순자산가치 ＝ 자본총계/주식수

                       ＝ (자본총계/자본금) × (자본금/주식수)

                       ＝ (유보율 ＋ 100%) × 액면가 ...................... (式 ③)

式①에 式② 및 式③을 대입해 보면

주가 ＝ 주당순자산가치 × PBR

       ＝ (유보율 ＋ 100%) × 액면가 × PER × ROE

즉 주가는 【기본가치】× 【ROE ×적정PER】가 됨을 알 수 있다

적정 PER를 회사채수익율의 역수(이자 1단위 만드는데 필요한 원금의 크기)로 보면

회사채수익율을 대략 6%(현재는 5.72%이지만)로 보면

회사채수익비율 ＝ 1/0.06 ＝ 16.7배 (≒적정 주가수익비율＝적정PER)

즉 주가는 【기본가치】× 【ROE ×16.7배】가 되며

ROE가 昇數 역할을 합니다

즉 低ROE 종목은 低PER/低PBR 종목이 되며 高ROE 종목은 高PER/高PBR 종목이 됩니다

한편

ROE ＝ 순이익/자기자본

        ＝ (순이익/매출액) × (매출액/자기자본)

        ＝ 매출액순이익율 × (매출액/자기자본)이 되는 것에서 알 수 있듯이

기업이 지속적으로 이익을 낸다 하더라도 배당보다는 내부유보를 많이 하고

연구개발 및 설비투자를 통한 매출증대를 도모하지 않는 기업들은

【매출액/자기자본】의 수치가 점점 작아지게 되는 低ROE기업으로 바뀌며

우리 시장에서 흔히 低PER주라는 카테고리에 속하는 기업군으로 편입됩니다

미국증시에서 코카콜라(ROE 40%대)와 한국증시에서의 삼성전자(ROE 30%대)가

장부가치 대비 높은 주가수준을 형성하는 이유도 위의 이유가 그 한부분이라고 봅니다

소위「기업가치를 까먹는 회사와 늘리는 회사」의 비유로도 생각할 수 있겠습니다

⑷ 가치투자와 성장주 및 저평가주에 대한 투자의 구분 문제

   (저PER / 저PBR주, 고PER / 고PBR주, 고배당주, 무배당주, 자동차주, MS주 등)

마치 하늘에 똑같은 별이 하나도 없듯이,

그레이엄의 핵심원리를 주식투자에 적용하는 사람들도

각기 다른 기준을 사용할 수 있고, 또한 다른 주식을 보유할 수도 있다

그레이엄은 수익이 변덕스럽고 가치를 따지기 힘든 기술주는 보유하지 않았다

특히, 《현명한 투자자》의 부록에서도 맨 마지막을 장식하고 있는 것이

「투자대상으로서의 과학기술 회사들」에 대한 비판적 견해입니다

  ..................

이 예들이 보여주는 가슴아픈 결과들은 틀림없이 '과학기술'종목 전체 집단의

質과 주가의 역사를 적절히 나타내어 준다.

IBM과 다른 소수 회사들의 경이적인 성공은 큰 손실이 거의 보장된 그 분야에서

새 종목들의 공모가 범람하는 계기를 만들었다.

워렌 버펫도 수익은 없으면서 높은 가격에 매매되는 인터넷 주식들에 관해 언급하면서

자신이 만일 증권분석 강의를 한다면 인터넷 주식의 가치를 측정하는

학기말 시험문제를 낼 것이라고 했다.

그리고 만일 어떤 학생이 그 가치를 측정해 온다면

그 학생은 낙제점을 받게 될 것이라고 말했다.

그러나.....

또다른 많은 가치투자의 신봉자들은 그렇지 않기도 했다

데이비드 셀렉티드 어드바이저의 펀드매니저인 크리스 데이브스는 자기자신을

가치투자자라고 생각하지만, 그는 다른 주식들과 함께 모토롤라와

텍사스 인스트루먼트, 인텔등의 기술주도 매입했다.

기타 등등....

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    가치,성장 혹은 이 둘의 결합

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그레이엄의 투자 방식은 가치 투자로 알려져 왔다.

일반적으로 가치투자자들은 주당 순이익이나 매출 혹은 장부가치와 비교해

더 싼 값에 거래되는 주식을 사들인다.

반면 성장주에 투자하는 사람들은 주당 순이익이나 매출 혹은 장부가치와 비교해

더 높은 가격에 매매되고 배당도 적은 주식에 투자한다

이는 장기적인 수익 가능성이 높은 회사 주식보다는

성장율이 높은 회사 주식을 좋아하기 때문이다

워렌 버펫이나 기타 다른 사람들은

가치와 성장은 별도의 것이라는 주장에 결코 동의하지 않는다.

버펫은 싼 가격에 매매되는 성장주를 찾으면서도

가치와 성장은 동전의 양면이라고 생각했다.

이런 점을 반영이라도 하듯, 그레이엄의 투자 가운데 가장 성공한 것은

현재 버펫의 버크셔 해서웨이가 소유하고 있는 훌륭한 성장회사「GEICO」이다

투자의 셜록 홈즈라 불리는 필 피셔는 마치 소설 속의 홈즈가 범인을 찾아내듯,

뛰어난 관찰력과 교묘한 질문, 그리고 논리적인 추론으로

과연 어떤 주식이 매입가치가 있는지를 쉽게 알아낸다.

그의 말을 들어 보자

"나는 오랫동안 보유할 수 있는 아주 훌륭한 성장주를 찾습니다.

바로 매입할 가치가 있는 주식말이죠."

아주 훌륭한 성장주 가운데는 모토롤라, 텍사스 인스트루먼트, 다우 케미컬,

레이켐(1999년 타이코 인터내셔널에게 인수됨) 등이 있다.

피셔의 고객들은 모토롤라 주식을 주당 43달러 선에서 1,000주 단위로 매입했으며

1,000주 단위의 매입가격은 43,000달러 정도였다. 1997년말 현재, 이 43,000달러의

금액은 주식분할에 따른 조정을 거친 후 1,000만 달러가 넘는 가치가 되어 있다.

(피셔가 모토롤라의 주식을 처음 매입한 것은 1956년이었다

그 때 이미 모토롤라의 먼 미래를 내다본 혜안도 혜안이지만

그 투자기간의 장기임이여!)

제레미 시겔 교수의《주식투자 바이블》에서는 다음과 같은 내용이 나옵니다

  ■ 가치주와 성장주

저PBR이면서 저PER인 주식을 가치주라 하고.

고PBR이면서 고PER인 주식을 성장주라 한다

가치주는 석유.자동차.금융.전기.가스 등의 산업군에 집중되어 있고,

성장주는 제약.통신.컴퓨터 등 첨단 기술산업에 집중되어 있다.

1996년 말, 미국 10대 대형 기업체 중 8개 기업체(GE, 코카 콜라, 마이크로소프트,

인텔, Merck, 필립 모리스, P&G, 월마트)가 성장주로 간주된 반면,

단지 2개 기업체(엑손, IBM)만이 가치주로 간주되었다

(코카콜라는 성장주이며 IBM은 가치주라고 분류하고 있습니다)

사실 제레미 시겔 교수의《주식투자 바이블》책 내용이 어느 한 부분도

흥미진진하지 않은 부분이 없지만 가치주와 성장주에 대한 부분가운데 특히

「성장주 매수를 결정할 수 있는 적절한 PER은 무엇인가?」에서 다루는

Nifty Fifty 주식들에 관한 내용은 우리의 상식을 완전히 뒤집어 놓습니다

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만일 당신이 1972년에 장기투자가에게 이후 25년간의 배당금과 수익, Nifty Fifty

주식의 1997년 가격을 보여주는 마법구슬을 주웠다면, 투자가는 1972년 12월에

주식매입가격으로 얼마를 지불하고자 할 것인가?

이 가격은 해당종목의 과거 25년간의 총 수익율과 시장의 수익율을 일치시켜 주는

가격을 말하며 이러한 PER를 보장된 PER라고 한다.

필립 모리스의 경우 '72년의 PER 24배에 거래되었지만

78.2배의 PER를 주고 훨씬 높게 샀어도 시장수익율이 나온다.

코카콜라는 보장된 PER가 무려 90배, 머크는 70배....

유명 소비주와는 반대로 기술주는 매우 실패했다

IBM의 실질가치는 PER 15.4배, 제록스는 '72년에 45.8배로 매입했으나

적정가치는 PER 18.3배 정도였으며, 폴라로이드는 '72년에 PER 94.8배였으나

적정가치는 PER 6배에 불과했다.

(코카 콜라, 필립 모리스, 질레트, 머크, 존슨 앤 존슨, 맥도날드등이 성장주이며

IBM, 제록스, 폴라로이드는 성장주가 아닌 것으로 판명)

..........

이러한 성장주에는 가치지향적 사고가 숨겨져 있다.

따라서 이러한 성장주들이 순이익의 수십배이상의 가치를 보유하고 있다는 것이

이 주식들을 '가격에 상관없이' 매입해도 된다는 것은 아니다.

장기 평균보다 높은 성장율을 유지하는 이런 주식의 가치는

금의 가치와 비교될 수 있을 것이다

그러나 이러한 높은 가치를 지속적으로 유지하는 주식은 거의 없다.

"지속적으로 순이익 성장이 이루어지는 주식의 경우에는

 월 스트리트에서 '이성적'으로 생각하는 것보다 훨씬 더 높은 가치를 보유하고 있다"

 

25일 해외 언론들이 일제히 보도한 바에 따르면, 12분 동안 핫도그 53개를 먹어 치운 세계 최강의 먹보 고바야시 다케루가 심각한 직업병에 걸렸다고 스스로 밝혔다.

‘식신’을 좌절하게 만든 것은 턱 관절염. 너무 열심히 연습하다 턱을 다쳤고 이제는 손가락 하나 들어갈 정도로 입을 벌리는 것도 어렵게 되었다고 고바야시가 자신의 홈페이지에 설명했다.

많이 먹기 위해서는 당연히 입을 크게 벌려야 한다. 고바야시는 가장 중요한 기능을 잃게 된 것인데, 그는 자기 처지를 팔꿈치 인대를 부상당한 야구 투수에 비유했다.

7월 4일 미국 뉴욕에서 열리는 핫도그 먹기 세계 대회에 대비해 맹연습을 하던 고바야시는 이상 징후가 왔음에도, ‘몸의 경고’에 귀 기울이지 못한 것이 아쉽다고 밝혔다.

최근 미국인 조이 체스트넛이 12분 만에 핫도그 59개를 먹어 고바야시의 기록을 이미 추월한 상태. 고바야시는 강력한 경쟁자와 심각한 직업병이라는 이중고에 시달리게 된 것이다.

고바야시는 세계 대회에 나가 왕좌를 지켜낼 것이라고 밝혔으나, 부상이 실제로 심각하다면 출전은 불가능한 상태다.

세계 먹기 대회 측은 고바야시의 설명처럼 이번 부상이 “치명적 부상”인지 곧 확인할 예정이라고 외신은 전했다.

(사진 : 고바야시 다케루의 홈페이지, 프로모션용 자료 중에서 )

이 기사를 보면서 느낀점은 2가지 입니다. 첫번째는 이 고바야시 라는 사람을 tv 해외 토픽란에서
보았을때 체구가 작은데도 불구하고 서양의 몸집이 큰 사람들을 제치고 우승하는 것을
보고서 속으로 체질적으로 위가 크고 소화력이 좋아서 먹기대회에서 우승했구나라고 단순히
생각했는데 그런것이 아니라 부단한 노력에 의해서 우승했다는 것을 알고나니 역시 세상에 그냥
이뤄지는 일은 없구나 하는것을 느꼈습니다. 얼마전 신문에서는 이와 비슷한 이야기로 조정래씨가
소설을 집필하는데 타자나 컴퓨터로 글을 작성하는게 아니라 펜으로 작성하다가 팔에 마비가와서
한참동안 고생을 했다는 것을 본적이 있는데 내가 과연 얼마나 노력을 했는지 생각하게 됩니다.
두번째는 몸도 어찌됐든 유한한 자원인데 장기적 관점에서 큰일을 할려면 건강에 유념해야 한다는
기본적인 진리를 다시한번 생각하게 됩니다.