종 목 명	현재잔고	평균단가	현재가	평가손익	수익률(%)	평가금액
세방	170	10,623	11,050	72,590	4.01	1,878,500
코리안리	100	9,600	11,200	160,000	16.66	1,120,000
소디프신소재	52	18,607	21,200	134,836	13.93	1,102,400
효성	60	13,114	16,700	215,160	27.34	1,002,000
삼성중공업	60	12,900	14,400	90,000	11.62	864,000
오알켐	110	5,854	7,100	137,060	21.28	781,000
인지컨트롤스	64	7,031	12,050	321,216	71.38	771,200
국제엘렉트릭	120	5,841	5,930	10,680	1.52	711,600
대우증권	30	12,100	15,600	105,000	28.92	468,000
신풍제지	10	7,470	7,790	3,200	4.28	77,900
계						8,776,600

최초 펀드 설정일 2005.10.25일

 

당월추가증자분	(감자분)	+ 500,000
당월 시간가중수익률		15.84
누적 수익률		18.56

 

		10월 25일	11월 25일	KOSPI INDEX 수익률
당월 종합주가지수 수익률		1181.18	1293.22	9.49
당 펀드 지수초과	수익률			6.36

 

세종펀드 2호 1개월 경과, 2개월차 운용 보고서입니다.

시장이 불을 뿜었다고 해야 할까요. 이번달은 월초의 조정이래로 미친듯한 상승을 보여주었습니다. 요즘엔 주가지수나 수급, 챠트같은건 아예 관심밖으로 멀어지고 산업별 경기와 기업에 보다 집중하고 있습니다. 지수에 신경쓰지 않으면 좋은기업은 널려있습니다.

 개인적으로 내년에 디스플레이, 반도체업의 반전을 기대하고 있습니다. 지난 3년간 엄청난 속도의 투자로 경쟁사를 도태 시키고(투자자의 인내의 한계를 시험하던..) 내년부터는 본격적인 단가인하와 판매량 증가가 나타날 것으로 예상하고 있습니다.

내수(의류, 가구, 건설)가 좋은 시절이지만 이익과 매출의 변동성이 심해서 편입자체를 고려하지 않고 있습니다. 혹시 업종내에서 변동성을 스스로 줄일 수 있는 능력이 보이는 회사가 있다면 매수를 고려해볼 참입니다(퍼시스를 보고 있습니다만 전에 8천원대에서 그냥 날려버린 한이 되네요.) 포트안에서 힘쓰는 놈들을 보면 아무래도 전 내수와 별로 친하지 않나봅니다^^;;

나름대로 교체매매를 줄이더라도 제 펀드의 성격은 또 와이프 계좌의 성격과는 약간 다르기 때문에 (제 포트가 마이너리그면 와이프 계좌는 메이저리그정도 됩니다) 실험적인 성격을 띠고 있습니다.

이번달은 품질을 보고 산 회사의 약진이 두드러졌습니다. 인지컨트롤스는 그 중의 백미였습니다. 공격력과 수비력과 팀웍이 탄탄한 회사라 매수했고, 좋은 성과가 나타났습니다. 결혼전에 보유하다가 무상증자 받은게 스코어를 올리는데 상당한 공헌을 했습니다. 코리안리도 보험회사의 장기성장성과 손해보험사의 실적에 그리 영향받지 않는 좋은 사업모델과 독점성으로 당시에는 상당히 비싸게 샀습니다만 수익률에서 성과가 나타나고 있습니다.

 

한 달 동안 포트가 약간 변했는데 전량 매도한 종목은 다음과 같습니다.

이번달에 매도 이유는 주로 지난달에 매수할때보다 좋은 투자아이디어를 살리려는 이유였습니다.

 

매도

한국기업평가:한국기업평가는 안정성면에서는 우리나라 어떤 내수회사와 비교해도 뒤쳐지지 않을 회사입니다만, KRX IR Expo에서 본 소디프신소재의 시설투자 완료후 시일이 지난것을 감안하여 한국기업평가를 매도했습니다. 인적자산으로 평가해서 자산가치보다 비싼회사입니다만 언제든 다시 매수할 수 있는 매력이 있는 회사라 생각합니다.

알덱스:남광토건을 지분을 엄청난 돈을 들여서 인수중입니다. 제가 제대로 알지 못하는 회사임을 고려해서 매도하고 배당과 꾸준한 성장이 따라주는 국제엘렉트릭을 매수했습니다.

주성엔지니어링 : 국제엘렉트릭을 발견하고 국제엘렉트릭쪽으로 몰아넣느라 매도했습니다.

태평양:세방기업 폭락시 제물로 바쳤지만 저에게 액수와 상관없이 단 하나의 회사를 인수하라면 태평양을 인수하고 싶습니다.

 

제 포트의 중점 투자아이디어는 물류, IT소모품, 반도체 장비, 턴어라운드 기대 저평가 자산주, 안정성있는 경기변동형 회사, 금융회사들입니다.

 

코리안리:아시아No1 재보험사(약간 비싸게 샀지요^^;;)

삼성중공업:중국의 조선업이 떠도 일본먼저 죽는다. 한국의 조선업 1위는 하루아침에 이뤄지지 않았다.

효성:올초에 몇번 거래해봤던 턴어라운드 자산주(장기보유를 위한 많은 힌트를 제공해주신 운랑님 감사~)

세방:올해부로 턴어라운드에 성공한 자산주이자 부산, 광양, 인천에서 활약중인 메이저 물류회사. 3자물류업발달시 상위 5개사의 과점체제가 자리잡을 것임. 즉 이마트(5대 물류회사)와 구멍가게(중소운송업체, 개인사업자)의 운명과 비슷한 상황으로 변모해갈 것.

오알켐: PCB관련 화학약품 제조와 도금 사업영위. 영업 출신 사장의 안목있는 경영..

인지컨트롤스:자동차 센서류, 헤드개스킷 제조. 갈수록 자동차 제어단에 붙이는 센서의 수는 늘어날 수 밖에 없을 것. 현대차 협력업체중에서 이익률, 시장점유율, 매출채권회전일수, 성장의 지속성+CEO의 성실성을 보고 매수, 이런 기업이라면 지구상 어디에 갖다놔도 생존할 수 있을것.

대우증권:우리나라에서 1등을 확실하게 먹었던 분야가 있었으니.. 업계 거물들이 숱하게 쏟아져 나온 대우증권. 실적도 대폭 개선되고 얼굴도 바꾸고.. 다음은?

신풍제지: 세종펀드 2호의 애완용 마스코트.

소디프신소재:시설투자 완료.한국의 대표적인 전자소재(소모품)업체. 올해내내 가동후 안정화단계를 거치고 화학업 특유의 레버리지 효과로 내년에 놀랄만한 실적을 보여줄것이라 예상합니다. 화학업은 주문량이 늘어나도 추가비용없이 가동률만 높이면 이익과 폭발적으로 증가하는 특징이 있지요.

국제엘렉트릭: 일본히타찌전기의 한국 유통업체 반도체, LCD가 상시투자 체제로 바뀌면서 반도체 장비업체들의 이익변동성이 떨어지고 있고, 이 회사의 기능은 주로 히타치의 국내대리점정도라고 봐도 무방함으로 유통업체개념으로 접근했음. 배당매력도 있는점을고려.

 

시장이 흥분할수록 점점 냉정하게 제가 가진 회사들을 생각하고 바라보고 있습니다.

견고하게 스스로의 투자철학을 닦는것이 이런 뜨거운 장이 돌변하여 언제든지 있을지 모르는 하락장에서 자신을 지킬 수 있는 견고한 방패가 되어주리라 믿습니다.

 

각종 딴지나 비판, 조언 및 다른 의견 환영합니다^^

긴 글 읽어주셔서 감사합니다.

 

물류시장 재편 신호탄- 종합물류업 인증제.

물류시장 재편의 신호탄 '종물업 인증제' 화주업계, "인증제, 2% 부족하다" 물류업계, "인증기준에 사활 달렸다" 물류가 기업과 국가 경쟁력을 좌우하는 요소로 인식되면서 물류혁신은 어느덧 국가혁신과제로 자리잡아 가고 있다. 우리나라의 경우 3면이 바다로 둘러싸여 있고 물량이 기하급수적으로 늘어나고 있는 중국과 인접해 있어 지정학적으로 경쟁국가에 비해 상당히 유리한 위치에 있다. 이에 정부는 '동북아물류중심국가 건설'을 국가주요정책과제로 선정하고 공항·항만·철도 등의 인프라 구축과 외국기업의 투자유치를 촉진하기 위해 세제를 지원 등 많은 노력을 기울이고 있다. 다만 아쉬운 점은 국내 물류기업을 위한 지원이 이 같은 인프라 확충 및 외국기업의 투자유치 노력에 비해 상대적으로 뒤떨어진다는 지적을 받고 있다는 사실이다. 이러한 측면에서 비춰볼 때 정부가 국내 물류산업 발전과 글로벌물류기업 육성을 위해 내년부터 도입할 '종합물류업 인증제'의 성공여부는 정부나 업계 양측 모두 상당히 중요한 관심사라 할 수 있다. 그러나 이 제도는 시행도 하기 전부터 인증자격요건을 놓고 대기업과 중소기업간 의견이 첨예하게 대립하고 있는 등 상당한 진통을 겪고 있다. 이에 본지에서는 종합물류업(이하 종물업) 인증제 도입에 따른 각 업계의 반응을 알아보고, 도입 후 물류시장 변화를 예측해 본다. 종물업 인증제 어떻게 추진되나 정부는 물류업의 글로벌화를 위해 내년부터 '종합물류업'을 도입키로 하고 이에 대한 막바지 작업에 심혈을 기울이고 있다. 정부가 발표한 자료에 따르면 제조업체가 종물업체에 물류업무를 아웃소싱하면 3년간 한시적으로 위탁물류비의 2%를 법인세에서 감면시켜 주고, 종물업체는 산업단지 공장시설용도 지역에 입주할 수 있도록 지원할 방침이다. 또 정부는 중소물류업체 보호를 위해 화주기업의 소액 위탁물류비를 세액공제 대상에서 제외하고, 중소물류업체간 전략적 제휴시 종물업 인증대상에 포함시킬 계획이다. 이를 위해 건설교통부는 지난 1월 이 같은 내용을 주요 골자로 화물유통촉진법을 개정했으며, 재정경제부는 화주기업에 대한 세제지원을 담은 '조세특례제한법 개정안'을 빠르면 내달께 국회에 제출하고 이를 통과시킬 방침이다. 건교부는 또 이달 내로 종물업 인증기준 등 세부시행 방안을 최종 확정하고 입법예고 및 법제처 심사를 거칠 예정이다. 이러한 작업이 마무리 돼 법적으로 종물업이 효력을 갖게되면 내년 1월부터 종물업 인증 신청업체를 대상으로 심사에 들어가 6월말께 종물업체를 선정할 계획이다. 종물업 후보업체에 대한 인증심사는 오는 12월말까지 신청업체의 자산 및 매출을 포함 전반적인 회사 현황을 기준으로 진행된다. -물류업계 반응 종물업 인증제도 도입과 관련, 물류업계는 대기업과 중소기업으로 나뉘어 인증기준에 대한 강·약을 놓고 팽팽한 신경전을 펼치고 있다. 지난 7월말 정부가 공청회를 통해 인증기준(안)을 발표하자 대기업은 기준을 강화를, 중소기업은 완화해야 한다는 기존 주장을 재차 강조하고 있다. 당시 공청회에서 발표된 인증기준(안)에 따르면 기업유형별로 자산형(대기업)과 비자산(중소기업) 형태로 나눠 ▲대형화 ▲다양성 ▲성장성 등 3개 항목을 평가해 최종점수 60점 이상 획득한 업체가 종합물류업자로 인증을 받는다. 만점기준은 설문조사와 금감원 외부감사 대상인 110여개 물류기업의 현황자료를 참고해 상위 20% 수준에서 설정할 계획이며, 중소기업형인 서비스 중심의 대형화항목은 상위 40%선에서 할당해 별도의 기준을 적용할 계획이다. 이에 대해 대기업은 종물업 도입목적이 '글로벌물류기업 육성을 통한 국가물류산업 발전'인 만큼 이에 합당하게 기준을 대폭 강화시켜야 당초 취지에 걸맞게 제도를 도입해야 한다고 강조한다. A사 관계자는 "인증기준을 낮춰 대다수 물류기업이 종물업체로 선정된다면 인증제 도입효과는 '제로(0)'가 될 것"이라며, "기준을 높여 일부 경쟁력 있는 업체만 선정하고, 인증을 받지 못하는 업체에는 그에 합당한 제도적 장치를 마련해 주면 될 것"이라고 말했다. 이 같은 대기업측 의견에 대해 복합운송업계를 비롯한 중소업계는 "말도 안 되는 소리"라고 반박한다. 한 업체 관계자는 "종물업 인증제를 도입한다는 것은 정부가 인위적으로 시장구조를 개편하는 것으로, 이는 많은 문제를 양산시킬 것"이라며, "인증기준을 강화하면 대기업에 대한 특혜 시비를 야기시킬 것이며, 이 경우 물량이 대기업에만 집중돼 수 많은 중소물류업체가 도산하게 될 것"이라고 경고했다. 중소기업과 대기업이 이 같이 치열하게 신경전을 펼치는 동안 정부의 최종안은 이미 내부적으로 확정된 것으로 확인됐다. 건교부 관계자에 따르면 지난 7월 발표된 인증기준을 토대로 약간의 변화가 있을 전망이다. 건교부 관계자는 "오는 20일 물류혁신본부장과 물류관련 단체장과 간담회를 통해 인증기준에 대한 얘기가 있을 것"이라며, "인증기준에 대한 정부의 방침은 대부분 마무리 됐다"고 말했다. 이 관계자는 이어 "인증기준에 대해서는 공청회 이후 지금까지 각종 루머로 홍역을 치르고 있기 때문에 현재로서는 뭐라 말하기 곤란하다"며, "다만 기존 안을 일부분 조정하고 중소기업간 전략적 제휴부문을 강화하는 방향으로 수정이 있을 것 같다"고 말했다. -화주업계(제조·유통·무역업계 등) 반응 정부는 내년부터 종물업 인증제가 도입되면 국내 물류산업이 규모면에서 중·장기적으로 상당한 성장을 할 것으로 예상하고 있다. 물론 이는 정부가 의도한바 대로 그동안 자가물류를 선호 경향이 강했던 화주기업이 전문물류기업에 자사의 물류업무를 대거 위탁했을 때 가능한 일이다. 따라서 정부가 종물업을 도입하면서 화주기업에 제시한 세제혜택이라는 '당근'이 얼마만큼 효과를 보이느냐에 따라 이 제도의 성공여부가 판가름 난다해도 과언이 아니다. 종물업체로 인증받은 업체가 아무리 서비스를 잘 한다해도 화주로부터 물량이 나오지 않으면 결과적으로 정책실패로 귀결되기 때문이다. 그러나 아쉽게도 아직까지는 대다수 화주들이 종물업 시행에 따른 세제혜택 때문에 자사의 물류부문을 위탁할지는 아직 미지수다. 이 부문에 대해 화주업계는 각 사별 이해득실에 따라 상반된 경향을 보이고 있지만 위탁물류비의 2%를 법인세에서 감면 받기 위해 굳이 전문물류업체에 물류업무를 맡기지는 않겠다는 반응이 우세하다. 이는 아직까지 화주기업은 아웃소싱시 얻을 수 있는 혜택(세제혜택, 물류비 절감, 대고객 서비스 강화 등)에 비해 자사의 경영정보나 물량흐름이 경쟁사에 파악될 경우 잃는 것이 더 많다고 판단하고 있는 듯하다. 또한 물류업체에 물량이 유입될 수 있도록 유인하는 매개체가 '세제혜택' 외에는 이전과 별다른 점이 없어 3자물류시장이 확대되기에는 뭔가 부족하다는 인식이 강하다. 업계 관계자는 "종합물류 인증제도의 기본 취지 자체가 화주들의 관심을 끌기에 미약한 점이 있다"며, "현재 발표된 종물업 제도로는 물류업체의 영업력에는 도움이 될지언정 화주업체의 물량을 이끌어 내기에는 부족한 점이 많다"고 지적했다. 이 관계자는 이어 "화주기업이 물류업체에 원하는 것은 단순히 물류비 절감 차원이 아니라 물류혁신을 통한 회사의 경쟁력 강화"라며, "정부는 화주업체의 니즈(needs)가 뭔지 먼저 파악해 정책을 펴 나가야 할 것"이라고 말했다. -도입시 시장변화 예측 종물업이 도입되면 일단 단기간에는 물류시장에 그리 큰 영향을 미치지 못할 것으로 업계는 예측하고 있다. 앞에서도 언급했듯이 도입 초창기부터 화주업계가 세제혜택에 그리 큰 매력을 느끼지 못하고 있기 때문에 선뜻 자사의 물량을 종물업체에 넘기지는 않을 것이기 때문이다. 그러나 정부가 자가물류(2자물류)업체에 대한 인증을 배제하고, 일정기간을 거쳐 종물업체에 대한 화물업계가 물류업무를 위탁했을 때 자사의 이익이 증가한다고 판단할 경우 엄청난 파급효과를 가져올 것으로 예상된다. 물류업계 관계자는 "2자물류업체를 배제하고 종물업체에 대한 화주업계의 인식이 호의적으로 변하면 국내 3자물류(3PL) 시장은 상당한 발전을 거듭할 것"이라며, "우리나라의 3PL 시장은 아직 초보단계이기 때문에 종물업 인증제가 시장을 확대시킬 수 있는 기폭제 역할을 하게 될 것"이라고 기대했다. 물론 이 같은 예상은 화주업계가 종물업체에 물류부문을 위탁했을 경우 자사의 경쟁력이 향상된다고 판단했을 경우 가능한 시나리오일 뿐이다. 따라서 정부는 종물업 인증제를 도입에만 안주할 것이 아니라 제도 도입 이후에도 다양한 정책적 뒷받침을 게을리 하지 말아야 할 것이다. 또한 물류업계는 끊임없이 연구하고 노력함으로써 고객사의 물류효율을 극대화시키는 능력을 배양해야 할 것이다.

교통신문 창간39주년중에서 2005/10/20

 

주먹이 아무리 날아와도 고개를 숙이면 안된다.
주먹을 피하고, 맞받아치려면 주먹을 끝까지 봐야 한다.

중소형주 장세가 '와서' 중소형주를 편입하고
대형주 장세가 '와서' 대형주를 편입하지 말고

나름대로 판단에 싸다고 생각되면 집어넣으면 된다.
쫓아가기 보단 기다린다.

마음이 급하면 누군가에게 의지하고 싶어진다.
투자자는 혼자 설수 있어야 한다.

마케팅에서 프로세스는 plan - do - see - plan - do - see 가 반복되는데 경영프로세스나 국정운영 프로세스 또한 이것이 대략 3개월 사이클로 이뤄지며 피드백, 궤도수정으로 큰 방향이 바뀌게 된다.

시간이 중요한데..
정률법으로 설비증설-실적호전모멘텀까지 대략 2년이 걸린다.
최악의 실적에서 턴어라운드는 정상적인 실력을 갖춘 고수 경영자라면 4~5년이 걸린다.
4~5년이란 시간은 인원재구성, 신사업설정, 인원채용, 교육, 전략수립과 숙련도상승이 이뤄지는 모든 기간을 뜻한다.
따라서 기업의 경영전략이 이뤄지는것을 꾸준하게 관찰하려면 각 단계별 관점으로 정보를 검색해보는 굉장히 유용한 일이다.
투자자는 경영자의 기본 전략에 맞춰 투자하고 경영자와 종업원과 함께 수익을 나누는 것이기 때문이다
경영자의 전략에 동의한다면 잊지않고 3년후에 들어가거나, 3년간 보유하라.

어려운 투자를 연습해봐야 극한의 상황에서도 발굴할 수 있는 안목이 생긴다. 경영자가 시장이 어렵다고 회사를 때려치울 수는 없지 않은가!
경영자의 안목을 키우고 시장을 개척하는 일이 투자자에겐 곧 내공을 닦고 투자에 대한 자기계발을 꾸준히 하는일에 다름 아닌것이다.