음. 가치투자에 있어서 가장 좋은 매수시점은 모든 종목이 폭락하여 종합주가지수가 최저점을 갱신할때가 아닌가 싶습니다.

 

이때는 정말 말도 안되는 가격에 거래되는 싼 주식을 너무 많이 만날수 있거든요.

 

막말로 물반 고기반이죠.. ㅎㅎ

 

싸게 사기 위한 방법은 그럼 구체적으로 어떻게 실천할 수 있을까요.

 

첫째방법 ) 기본적으로 주식의 보유비중은 적게 가져가면서 탐색하고 종목분석하다가 전체 종지가 크게 빠졌을때 (이 부분은 주관적인 기준을 선정하면 되겠죠) 즉 엄청난 바겐세일일때만 들어가서 제일 매력있는 주식을 사고 일정한 목표가격 까지 홀딩.

=> 이 전략은 최대의 기회가 오기까지 인내하다가 폭락시에 주식비중을 크게 높이는 방법

=> 그러러면 평소에 현금비중을 높게 가져가야함.

 

둘째방법 ) 활황장세에서도 저평가된 종목을 최대한 찾아서 되도록 주식비중은 크게 가져가면서 바이 앤 홀딩으로 장기투자한다.

=> 이 방법은 주식비중을 기본적으로 높게 가져가면서 장기투자를 하고 단기적인 시세에는 연연하지 않는다.

 

이것을 현 장세에 적용을 해본다면 (전 개인적으론 전체적인 장세에 대한 기술적분석을 좀 하는 편입니다) 사실 현재의 장세는 장기추세선이 무너졌습니다(제 개인적으론 일목균형표를 많이 참조합니다). 사실 그동안 1년 가까이 큰 상승세후  추세선이 무너졌다면 기간과 가격조정은 불가피하다고 봅니다.

 

좀 극단적으로 말하면 현재 보유종목 다 팔고 충분히 종합주가지수가 떨어질때까지 인내하다가 정말 기회가 왔을때 가장 매력있는 종목을 사는거죠. 이렇게 되면 추가로 하락해도 어차피 너무 싼 가격에 산것이니 큰 부담이 없고 상승시 이익폭도 커질 겁니다. 물론 이런 방법은 전체 장세분석에 대한 확신이나 자신감이 있을때 가능하고 유효하겠죠.

 

그런데 솔직히 이런 마음도 듭니다. 제가 갖고 있는 종목도 면면을 보면 많이 올랐지만 여전히 성장성과 가격메리트가 양호합니다. 장기투자하면 성공할 거라는 생각은 듭니다. 그러나 이런 종목이 기술적으로 바닥권에 있다면 부담이 없지만 종지와 해당종목 주가가 많이 오른터라 향후 가격조정에 대한 부담이 있습니다. 많이 오른 주식은 많이 떨어질 개연성과 기술적 부담이 있는 게 현실입니다. 여전히 저평가되었음에도 많이 오르거나 유행을 한 번 탄것은 상당기간 주가가 횡보하거나 하락하는 경우가 실지로 많이 있거든요.

 

위의 두가지 마음이 솔직히 최근 혼재합니다.

 

현재 제 현금비중은 55% 정도 됩니다. 4월초 부터 현금화한것인데....

위 두 마음이 혼재하면서 나타난 결과물로 보이네요.

좀 더 과감하고 빠르게 현금화하지 못한것이 결과적으론 아쉽긴 합니다만...

이게 맞는것인가 하는 회의감도 들고요. 한편으론

 

아직도 전 장세에 휘둘리면서 저를 시험하고 갈고 닦어야 하는 개미투자자에 불과하다는 생각이 드네요.

 

특히 올 3월초까지 수익률이 60% 가까이 달하다가 절반의 현금화에도 불구하고

현재는 28% 정도로 하락했습니다. 여전히 적은 수익률은 아니지만 주식비중이 계속 100% 였고 800중반으로 장이 추가 급락한다면 저의 수익률은 미미한 수치가 될 것입니다.

 

그렇다면 늘 좋은 종목을 고른다하더라도 장세의 추락에도 내 종목도 어쩔수 없는것 아닌가 싶습니다. 물론 장기적으로 초과이익은 날 수 있겠지만 수익률은 미미할거라고 봅니다.

 

현 장세에 대비한다면 아래 두가지 생각에 대해 어느쪽이신가요 ?

 

1) 기술적분석을 통해 전체 장세를 판단한다 => 장세가 과열되거나 대세상승이 일단락되었다고 판단되면 최대한 현금화 한후 전체적으로 충분히 가격과 기간조정이 되었을때 들어간다. => 즉 현금을 갖고 있으면서 완벽한 기회가 되었을때만 들어간다.

 

2) 장세를 판단하는것은 하기도 힘들고 맞지도 않는다 => 장세에 신경쓸 시간 있으면 종목 분석 열심히 => 늘 기업에 관심을 갖고 좋은 종목을 찾는다 => 주가가 상승했다 할지라도 저평가되고 성장성이 뛰어나다면 어느 시점이든 매수는 유효하다 => 장기투자로 승부를 건다.

 

사실 저의 현재 생각은  

대세판단이 가능하다면 기술적으로 일정한 기준이나 규칙을 정해서 좋은 시점을 찾으면서 결정적인 찬스가 나올때까지는 현금비중은 50% 이상 가져간다 => 보유주식이 적더라도 늘 보유종목 및 관심종목에 대한 분석은 실시하며 기회를 노린다 => 급락시나 종지가 하락하여 일정 매수기준이 되었을때 좋은 종목에 대해 분할 매수를 들어간다. (문제는 현금이 있으면 못사고 못 배기는 조급증이 문제죠)

 

어떤 책에 보니 정말 고수는 평소에 현금을 쥐고 있다가 결정적인 경우에만 들어간다고 하더군요. 

 

=> 그런데 사실 이방법도 단점은 있습니다. 보통 가치주들은 횡보장이나 하락장에서도 좋은 수익을 내주는 경우가 있거든요.

 

또 어떤책은 시황에 신경쓰지 말고 기업에 주목하라라고 하더군요.

 

우리가 추종하는 가치투자에서도 바겐세일때 사라고 하고 있고, 폭락은 즐겁다라고 하며, 좋은 주식이 좋은 가격에 근접할때 사라고 합니다.

시기 타이밍을 언급하는 부분입니다. 즉 가치투자도 시기가 중요함을 암시하는거죠.

 

또 한 개념은 시황에 신경쓰지 말라는 겁니다. 철저히 분석하여 매수한 종목에 대해 장기투자 하라는 거죠.

 

그런데 두 개념은 현실적으로 적용하기에는 좀 상반된면도 있습니다.

바겐세일때 사려면 일정한 수익시현후 또는 장세가 과열되었을때는 적절하게 빠져나와 좋은 기회가 올때까지 기다려야 한다는 얘기가 되거든요.

 

솔직히 여기 계신분들 현금비중이 어느 정도 인지는 모르지만 현재 폭락이 더 이루어진다하더라도 현금비중이 적거나 증자가 불가능하다면 폭락은 좋은 매수기회가 될 수 없고 그림의 떡이 될 뿐입니다.

 

저도 과거에 그래왔듯이 대다수의 투자자들은 상승장세에서 좀 먹다가 하락장세에서는 어어 하다가 바닥에 팔거나 이익 다 토해내고 마는게 현실입니다.

 

상승시에는 좀 먹으면서 주식비중 높였다가 하락장세에는 어어하다가 결국은 남는게 별로 없는 이러한 굴레를 어떻게 하면 벗어날수 있을까요 ?

 

저는 사실 투자에 있어서 가장 중요한 것은 종목선정과 시세판단도 있지만 매매 및 자산관리방법에 대한 자신만의 원칙도 중요하리라 봅니다.

 

위 사안을 포함하여 매매원칙 및 자산관리 방법에 대한 여러분의 의견은 어떠신가요 ?   진솔한 얘기와 고민을 나누었으면 합니다.

 

 

 

포트폴리오 전략 이렇게 하라

 

가치투자자에게 가장 중요한 판단 기준은 기업 자체 즉 종목이다. 하지만 종목이 모든 것을 설명해주지는 않는다. 어떤 종목을 언제 얼마만큼 사서 얼마 기간 동안 보유하고 얼마에 팔지가 어우러져 수익률이 결정된다. 여기에 더해 종목의 숫자가 늘어난다면 반드시 포트폴리오를 어떻게 가져갈 것인가의 문제를 해결해야 한다. 이것을 달리 얘기하면 포트폴리오 전략이라고 한다.

 

포트폴리오 전략은 종목 선택과 마찬가지로 개인적인 주관성이 개입된다. 투자 대가들의 경우도 마찬가지다. 워렌 버핏은 자신이 잘 알고 확신이 있는 몇 개의 종목의 비중을 크게 가져가는 집중화된 포트폴리오 전략을 사용하는 반면 피터 린치는 많게는 몇 천 개의 종목을 편입하는 분산화된 포트폴리오 전략을 사용한다. 이렇게 투자자마다 전략에 큰 편차가 있는 게 사실이지만 가치투자를 지향하는 개인투자자들이 쉽게 사용할 수 있는 포트폴리오 전략 팁 몇 개를 제시해볼까 한다.

 

1) 편입 종목은 10개 내외로

 

주지하다시피 워렌 버핏은 몇 개의 종목에 집중 투자한다. 그러나 모든 투자자가 버핏은 아니다. 버핏은 해당 기업에 대해 숟가락 개수까지 알 정도로 분석을 할 수 있고 미래 현금흐름까지 예측하는 능력을 가지고 있지만 그건 버핏만이 가진 고유한 능력으로 해석하는 것이 현실적이다. 따라서 개인투자자는 투자자금의 규모에 따라서 달라질 수 있겠지만 대략 자기가 잘 아는 종목 위주로 평균 10개 종목 정도를 편입하는 것이 합리적이다.

 

가치투자 포트폴리오를 운용하다 보면 느끼는 점은 시장 상황에 따라서 모든 편입 종목이 오르거나 내려서 수익률이 만들어지지 않는다는 것이다. 즉 시장 예측 보다는 개별 종목 위주이기 때문에 일정 시점에서 몇 개 종목이 순차적으로 저평가가 해소되면서 수익률이 상승하게 된다. 그러므로 나무를 너무 적게 심어 놓으면 번개를 맞을 확률이 떨어지게 되는 단점이 있다.

 

반면 나무를 너무 많이 심어 놓으면 번개를 맞을 확률은 높아지겠지만 나무 하나하나를 일일이 관리할 수 없다는 위험에 노출된다. 종목 분석에 할애할 수 있는 시간이 제한된 개인투자자에게 많은 기업의 가치 변화를 쫓아간다는 것은 어려운 일이다. 종합해보면 경험적으로 10개 정도의 종목이 커버하기도 쉽고 저평가 정도를 해소하면서 포트폴리오 수익률을 안정적으로 올릴 수 있는 수치다.

 

2) 고배당주를 현금처럼 사용

 

일정한 현금 비중을 확보하고 가는 것은 포트폴리오 운용에 있어 필수적이다. 하지만 시장 자체를 예측해서 현금 비중을 크게 늘이고 줄이는 것은 매우 위험한 행동이다. 시장의 바닥을 잡겠다고 현금을 계속 들고 가면 결국 못 사고 마는 것이 보편적인 결과다. 장이 하락하면 일단 겁도 나고 더 떨어질 거 같은 기분에 선뜻 사기가 쉽지 않기 때문이다. 이 경우 지나친 현금 비중은 투자에 있어서 기회비용을 발생시키는 요인이 된다. 반면 현금 비중이 지나치게 적으면 봐두었던 종목의 주가가 하락해 매력적인 가격에 거래될 때 살 수 있는 총알이 없는 셈이 되고 만다. 이것도 기회를 상실시킨다는 점에서 리스크라면 리스크다.

 

이 두 가지 경우를 극복할 수 있는 방법이 있다. 현금 대신 시가배당률이 높은 고배당주를 잘 선별해 일정 비중을 들고 가는 것이다. 고배당주는 결산기마다 금리 이상의 배당을 받을 수 있으므로 현금을 가지고 있는 바람에 추가적인 현금흐름이 발생하지 않는 기회비용의 발생을 막을 수 있다. 고배당으로 인해 주가가 올라갈 여지가 있는 부분도 간과할 수 없다. 물론 주가가 폭발적으로 올라가지 못한다는 점은 감수를 해야 한다.

 

대신 장이 폭락하더라도 주가 하락폭이 다른 종목에 비해 제한적이다. 주가가 하락하면 할수록 시가배당률이 올라가 배당투자자를 매혹시킬 수 있어 주가 하락의 브레이크를 잡을 수 있다. 또한 장이 폭락하면 언제 그랬냐는 듯 시장이 보수적으로 변모하므로 대안 투자의 대상이 되어 오히려 주가가 올라가는 현상도 발생한다. 이때 시장의 붕괴가 주는 기회를 잡을 수 있다. 상대적으로 덜 떨어진 고배당주를 팔아서 현금을 확보한 후 가치에 비해 심하게 하락한 종목을 사들일 수 있기 때문이다. 고배당주가 일종의 현금 비중의 역할을 하는 셈이다.

 

3) 분할 매수와 분할 매도로 심리적 취약성을 극복

 

최근 적립식 펀드가 인기다. 인기의 배경에는 저금리 상황 등 여러 가지를 들 수 있겠지만 시장 타이밍을 따로 잡지 않아도 되어서 주가가 쌀 때 펀드를 환매해버리고 주가가 비쌀 때 펀드를 매수하는 우를 범하지 않을 수 있는 장점이 우선이겠다. 적립식 펀드가 자산운용 시장에 좋은 영향을 미칠 수 있는 점은 필연적인 인간의 심리적 취약성을 인정하고 이를 극복하는 방법을 고안해냈다는 점이다.

 

직접 포트폴리오 운용을 할 때도 마찬가지다. 구체적인 운용 틀 없이 자신의 심리상태에 흔들리면 끊임없이 오류를 반복하게 된다. 예를 들어 아무리 확신이 있는 종목이라 하더라도 비중을 지나치게 높이면 주가 하락 시 불안감에 휩싸이게 되고 결국에는 본전만 되면 팔아버리고 심리적 안정감을 취하는 방향으로 행동하게 된다. 반대로 사자마자 주가가 오르면 조금이라도 더 높게 한꺼번에 팔아 이익실현 하려는 욕구가 발동해 적절한 매도 시기를 놓쳐버리고 만다.

 

이런 심리적 취약성을 극복하기 위해 분할 매수와 분할 매도를 권하고 싶다. 매수와 매도 기간을 늘이게 되면 타이밍에 대한 의존도가 떨어지게 되어 본래 생각했던 기업 가치가 더 또렷이 보이게 마련이다. 그리고 가급적 한 종목에 대한 비중이 20%를 넘어가지 않는 것이 좋다. 20%를 넘어가서 한 종목이 포트폴리오에 미치는 영향이 커지게 되면 그 종목의 가치가 보이는 것이 아니라 주가의 등락만 보이게 된다. 결국 이런 시각의 변화는 본래 의도했던 것과 다른 결과로 귀결되고 만다.

 

필자가 수험생이던 당시 나만의 시험 치는 비법이 있었다. 시험지를 받으면 앞장부터 푸는 것이 아니라 뒷장부터 푸는 것이었다. 그리고 당장 안 풀리는 문제는 일단 미루고 풀 수 있는 문제부터 풀었다. 이 방법을 고집했던 이유는 차례대로 문제를 풀어야 한다는 강박관념에서 벗어나 안 풀리는 문제 때문에 다른 문제까지 못 푸는 사태를 미연에 방지하고자 함이었다. 시험에 있어 가장 중요한 것은 내가 얼마나 공부를 했느냐였지만 이러한 약간의 비법은 시험 당일 심리적 취약성을 극복하고 그동안 공부했던 것을 더 효과적으로 드러내는데 기여를 했다고 자평한다.

 

가치투자에서도 종목 선택이 우선이다. 하지만 이 종목들이 수익률로 효과적으로 연결될 수 있도록 만드는 방법도 마찬가지로 중요하다. 이런 포트폴리오 전략 팁을 바탕으로 각자의 독특한 전략을 구축해보길 바란다.

최준철

 

 

대학에 많은 투자동아리가 생긴다는 글이 있네요.

제가 대학 다닐때와는 다른 참 격세지감을 느끼네요.
그때는 사상과 철학을 논하는 동아리가 많았는데....

지금 20대에 아이투자나 가치투자를 알고 합리적이고 원칙적인 투자를 하는 젊은이들은 정말 좋은 때를 만난듯 합니다.
많은 좋은 책과 컨텐츠와 투자문화가 정착된 듯 하고요.
주식시장도 루머나 작전 같은것은 많이 없어지고 실적에 의해 평가받는 시장이 되었으니까요.

현재의 젊은이들의 이런 변화와 트랜드는 정말 이들이 30-40대의 중년으로 성장했을때는 개인의 자산구성과 주식시장에 장기적으로 큰 변화를 불러오리라 판단됩니다.
앞으로 주식투자로 수백억원대에 이르는 자산가가 속출할 듯 하고요.

이러한 도도한 물결은 여전히 국내에서는 주식보다는 부동산이라는 과거 기성세대의 고정관념을 바꾸고야 말거라고 판단합니다.

고정관념과 편견이 없고 합리적인 사고와 정보에 민감한 젊은이들이 그 선봉에 서겠죠. 그 만큼 아직은 기회가 많다는 반증도 됩니다.

다만 이런점은 주위해야 합니다. 과거 코스닥 붐이 꺼지면서 낙오자가 나왔던 것처럼.....
향후 혹시나 있을 시세의 폭락에도 살아남을수 있는 자신만의 원칙과 자산관리기법을 갈고 닦아야 할 듯 합니다.
주식시장은 전쟁터이며 시세의 흔들림속에 피해자와 희생자가 속출할 수 있으니까요. 시세가 많이 오른상태에서는 20-30% 정도의 현금은 보유하고 분할매수로 리스크에 대비하는 등 늘 시장앞에 겸손하고 조심스럽게 대응해야 합니다.

저도 개인적으론 9년째 주식을 조금씩 해왔지만 그동안은 기술적분석이나 막연한 감에 의해 투자를 해오다, 작년부터 본격적으로 가치투자에 눈을 뜬듯 합니다. 저 처럼 회계감사, 신용평가를 해본 사람이 그 정도이니 대부분의 일반인들은 지금도 감과 기술적분석 위주의 투자에 매달리고 있는 거죠.

 

진작 이런 투자원칙을 갖추었다면 하는 아쉬움과 함께 이제라도 이런 원칙을 갖추기 시작했다는 것에 대해 다행스럽게 생각합니다.

 

일단 회계지식은 기본적으로 갖추어야 합니다. 잘 모르면 회계원리나 중급회계 같은 동영상강의나 회계학원 강의를 한번 수강하는 것도 좋을겁니다. 그 다음은 사업보고서 등 공시자료를 분석할 수 있는 안목을 넓혀야 합니다. 그리고 한 종목씩 관심종목을 늘려가면서 엑셀에 재무자료나 정성적인 내용을 정리해 나가야 합니다. 이런 식으로 깊이와 넓이를 갖추다 보면 기업의 내용과 가치를 평가하는 안목이 늘어나리라 봅니다.

 

큰 흐름을 볼 수 있는 기술적분석과 금융지식도 필요하며 특히 자산관리를 체계적이고 효율적으로 할 수 있도록 자신만의 노하우를 쌓아가야 합니다.

 

저도 아직은 너무 부족하지만 최근 온오프라인에서 뵙는 많은 젊은 후배투자자들에게 조금만한 도움이 될 까 하여 감히 글을 올려봅니다.