포트폴리오 3부작중 마지막 글입니다.

 

시장에 연연해 하지 않는다고 한모금도 들이마실수없는 꽁초를 찾는것보다 지금 비싸도 세 배 네배씩 성장하는 업종을 찾아내서 대표기업을 보유하는것이 더 속편한 일일 수 있습니다.

 

약세장에서는 최고의 기업을 골라야 하지만, 활황장포트를 새로 꾸릴려면 유망한 업종을 미리미리 커버해야 합니다. 업종을 커버못하면 수익률이 시장 수익률에 미치지 못하게 됩니다. 단 뒤쫓아다니지 않고 미리 채워놓고 기다려야합니다.

 

본인이 마켓타이밍에 능하고, 기업과 결혼하고 시장에서 인정받기까지 기다리는것을 피하고 싶다면 시장선도형으로 포트를 꾸리면 되겠죠. (근데 공부하는데 굉장한 시간이 듭니다. 배경지식과 뉴스가 3년치는 머릿속에 쌓여야하는데 이게 안되어있으면 좀 어렵겠죠.) 시장추종과의 차이점은 앞으로 될 사업을 미리미리 공부해두고 편입해두면 될 것 같습니다.
 단 이 아이디어의 실현에 대한 난점은 업황과 기업에 대한 배경지식이 필요하겠고, 모든 업황의 호황에는 필연적으로 버블이 따르기때문에 버블여부는 스스로 판단해야 하는 어려움이 있습니다.
 정리하면.. 한국의 미래산업의 성장성 대분류는 물류, 금융을 묶는 서비스업, 중공업&중화학, IT제조를 중심으로 하는 제조업으로 정리됩니다.

기업에 대한 선별은 여기에서 가지치기해주면 좋을듯 싶습니다.
우리나라 산업 포트폴리오를 보면 세계최고의 산업국가가 확실한데요. 정부만 잘해주면 국민소득 4만달러는 거뜬할텐데.. 분배만 해결되면. 바이오는 아~~직 멀었다고 봅니다.

세계 최고의 제철소와, 조선업, 세계수준의 중화학공업설비, 세계적인 자동차회사와 IT기업을 모두 갖고있는 나라가 흔한게 아닙니다. 문제는 물류와 금융이죠. 한국이 물류와 금융 서비스 두 축을 완비하고 소재를 궤도에 올려놓게 되면 우리나라의 산업경쟁력은 일본을 능가하게 됩니다. 주식회사는 원래 될 사업에 돈을 대주고 배당을 먹는 시스템이란걸 기억합시다.

한국에서 안되어있는 사업이 세 개 있다면 세 개에서 제일 잘 할놈을 찾아서 보유하는게 맞겠죠.

이 글을 쓰는 시점에서 많은 회사들이 자기 가치를 찾아가고 있는것 같네요. 하지만 잘 찾아보면 소외된 기업들도 있으리라 생각합니다. 번호는 편의상 붙인것으로 무순입니다. 물류는 아직 시작단계입니다.

1. 정부의 물류관련 정책을 주목하고 종합물류기업을 산다. 북한이 미국과 버티고 있지만 북핵문제는 미국이 돈을 좀 깎아보려고 북한 바짓가랑이에 매달려 사정하는정도임. 미국은 북한에게 뜯길 수 밖에 없습니다. (북한은 이미 클린턴 시절부터 핵을 가지고 있었으며 발사체를 가지고 있습니다. 미국이 북한을 폭격하면 노동미사일은 일본의 핵발전소로, 대륙간 탄도탄은 알래스카나 북미쪽으로 떨어질겁니다.)

업계는 북한과 러시아의 횡단철도,TSR-TMR연결을 이미 준비중이다. 한국은 일제시대형태처럼 X 자형태로 북한과 물류가 연결됨.
2. 부동산 유동화, 리츠에 대비한다. 한국토지신탁은 풍부한 매수기회를 주고있음. 요즘 한토신이 빚을 지속적으로 갚고 있음. 적게빌리고 많이 갚는 시스템.
3. 국내 취약산업인 전자재료산업의 대장을 보유한다.
현재 기술력이 별로고 하이테크는 아닐지라도 장기적으로는 얘네들끼리 다 해먹을 듯.
4. 철강산업, 조선업 자체를 사지말고 철강 인근구멍가게들을 산다. 왜냐. 철강주 지금은 막바지 시세중인데 지금 사려면 중국 철강산업의 추이를 지켜봐야 함. 충분한 수요처가 없거나, 저부가가치 철강생산 기업들은 중국철강의 공격에 앉아서 당할것임.
이와는 별도로 철강, 조선에다가 장사하는 구멍가게들은 아직임. 철강산업에 시설투자가 많이 증가했음.
5. 국내 금융산업의 재편을 지켜본다. 우리나라 돈꿔주는 은행은 이미 한물 간 산업이며 은행은 금융편의점 형태로 변모할 것임. 동원금융지주가 다크호스이며 국민은행의 턴어라운드는 지켜봐야하고 지금시점의 신한지주는 진작에 편입했어야 함. 왜냐하면 신한지주는 엄청난 점포수를 가지고 있음. 할인점 편의점에 점포가 적다면 꽝이죠. 수익성 있는 고객일지라도 쪽수로 미는게 맞다. 한투를 인수한 동원도 점포수로 밀어붙이기 시작하면 의외의 스코어가 나올 수 있음.
6. 중소형 자동차 부품주는 현대차 자체보다 매력적임 현대차와 동반성장하는 자동차 부품회사들-수출기반이 있는 회사는 2, 3루타 회사나올것.
7. 진로 인수기업은 제 2의 크라운제과가 될것,
8. 중소형가치주는 전체 비중에서 40%정도를 채움.
9. 화학업종에 유난히 저평가 종목이 많은데 경기를 반영못하고 있음.
10.IT 중소기업중에 매출처가 다변화된 회사, 이익률 10%이상 회사를 사들여야함.
11. 1배럴에 55달러 60달러선까지 폭등, 오일달러를 벌어들일 수 있는 회사는 어떤회사인가.
12. 고속도로와 올림픽도로 뿐 아니라 길거리에 LED로 만든 컬러 전광판이 어마어마하게 늘어나는것에 주목.
13. 대체에너지산업을 골라내는 센스- 유니슨 좋지만 유니슨만 있는것이 아니다. 연료전지, 수소에너지는 풍력보다 더 큰 시장성이 있는 분야.

14. IT업종은 디스플레이산업이 턴어라운드 확인되기전에 미리미리 사두는게 좋을듯. 매직 프라이스는 마이너 브랜드는 이미 하회하고 있으며 메이저도 곧 이에 가세할 것 같음.

15. 달러약세가 어떤 영향을 가져올지 아이디어를 생각해 봅시다.

 

제 포트폴리오 3부작중 두 번째 글 입니다.

 

한동한 제 스타일에 대한 감을 잃어버려서 스스로 정리해야 겠다고 생각해서 정리합니다.

자신이 잘 하는 일과 못하는 일을 구분해야 한다고 생각합니다.

가장 핵심 아이디어를 발견한건 오래 되지만, 템플턴옹의 기본뼈대에 아이투자의 많은 고수님들의 글을 보고 많이 추가해서 골격이 반쯤 완성되었습니다. 잡종 아이디어들이군요.

이곳을 통해 간접적으로 접한 사와카미 투자법과 거의 골자가 같군요.

제 아이디어에 대해 써놓은게 없어서 저도 헷갈리는지라 글을 쓰면서 정리해 봅니다.

펀드투자에 대한 아이디어도 들어있습니다.

 

기본적인 아이디어

 

질적인 아이디어

1. 일단 제 스타일은 Top-down+bottom up 을 동시에 수행합니다. 업황이 최악일때 최고의 기업을 매수합니다. 주식시장이 활황일때는 장기횡보중인 성장성이 비교적 떨어지지만 안정적인 매출기반을 가진 보통수준의 기업을 선별해서 매수합니다.

2. 경기예측, 정치, 사회, 문화등등 다양한 관점에서 시장상황을 면밀히 관찰합니다. 시장의 주도권이 어디로 이동하는가 관찰합니다.

*정치인의 성향과 정책방향을 봅니다. 경제는 예측하기 힘들지만 정치는 예측 할 수 있어야 합니다.

3. 지금 업황이 불황이거나 인수, 합병등으로 각종 리스크가 불거진 기업을 최대한 분석해서 싸게 사려고 노력합니다. (기본적으로 질적 경쟁력이 있는 기업이어야 합니다)

-리스크가 많을 수록, 리스크를 잘 분석해서 가능성이 있다고 생각되면 매수합니다. 

리스크가 있는기업의 초기수량은 최소치로 설정하고 추이를 봐가면서 목표수량(가격이 아니라 수량이 중요합니다)을 채웁니다. 그 이유는  리스크는 이미 가격에 반영되어 있을가능성이 큽니다. 리스크가 반영되어있는  주가가 작은 충격에 더 충격받아서 지하로 내려가게 됩니다.그럴때 더 사들여 가격을 더 낮춥니다.

 

  *불확실한 유망 시장에 존재하는 기업 리스크 헤지법

 a.성장 가능성과 매력도가 높지만 리스크가 머리로 감당하기 힘든정도라면 업종전체에 해당하는 BIG 3 기업을 모두 보유합니다. ex) 삼성SDI우, LGPLCD

 b.하락시 추가매수 해서 반등시 매도해서 단기차익을 쌓습니다.

   예) 100주 기본수량으로 가지고 있는데 갑자기 별 일도 없이 추세를 깨고 주가가 밀릴경우 더 매입(100주 추가)해서 그 주식수만큼에 한해서 3%~4%이익이 나면 매도. 즉, 손절매 없음

4. 서로 직접, 간접으로 연관이 있는 분야가 다른 사업을 동시에 운영하는 기업을 찾습니다. 사업포트폴리오가 잘 짜여져있으면 불경기에도 좀처럼 무너지지 않습니다.

5. 기업 이미지 광고나 CI변경, IR활동을 갑작스레 시작하는 기업을 주시합니다. 이런 기업은 기업 내부의 턴어라운드가 완료단계에 있는 것입니다. 다음분기나 결산에 실적으로 나타나고 주가가 레벨업되는 경우가 많습니다.

6. 노사관계가 '좋아지는' 기업에 주목합니다. 경영자와 노동자가 서로 협력하는 기업이 최고의 모델.

7. 경영자와 Owner의 인터뷰나 경영철학에 대한 글에 접근할 수 있는 기업에는 가산점을 부여합니다.

8. 오랜 업력을 지닌 기업에 주목합니다.  오랜 업력을 기복없이 기업을 경영할 수 있다면 그것이 그 기업의 실력인 것입니다.

9. 재무제표는 ROE, PBR, PER정도를 참조합니다. 필요한경우 미래 EPS를 추정합니다.

10. 똑똑해지는 2위, 3위기업에 주목합니다. -업황이 개선되는 종목의 소형주들, 똑똑하고 공격적 마케팅을 시작하는 기업들(카페라떼의 매일유업, 삼양라면의 삼양식품)

11. 전환우선주를 장기보유합니다/전환사채에 투자합니다.

12. 가치주 펀드 가입후 펀드에서 보내주는 운용보고서에서 마이너스가 난 종목을 공략합니다.(제 손에는 템플턴 그로쓰 2호 11월 말일자 기준 운용보고서가 들려있습니다)

13. 명확한 슬로건이나 카피를 가진 회사에 투자합니다.(ex..Just Do it, 가슴이 따뜻한 사람과 만나고 싶다.)

14. 시장지배적인 사업자와와의 안정적인 거래관계나,  다변화된 매출처와의 안정적인 거래관계, 미래 사업전망이 밝은 기업이라면 알맞게 값을 치르고라도 사들입니다. 

15. 공격적인 시설투자로 실적이 부진해진 회사를 찾아냅니다.

16. 증권사 리포트의 의도가 의심스러운 경우 매수합니다.

17. 타인의 아이디어를 무시하지 않고 한번은 뒤져봅니다. 자신이 잘 모르는 상대방은 지리산에서 30년간 주식공부하다 방금 하산한 사람일 수 있습니다.

18. 시장참가자 그 어떤 사람의 말도 곧이곧대로 믿지 않습니다. 자신의 아이디어가 확고해지기전까지 남에게 묻지 않습니다. 타인의 말 한마디에 아이디어는 날아갑니다. 오직 자신만 믿습니다. 결정된 투자 아이디어에 대해서 회의하지 않습니다. 처음 아이디어는 가장 신선한것이며 항상 옳습니다.

19. 시가 배당률에 집착하지 않습니다.  고배당 저영업이익률 기업은 멀리합니다. 배당성향이 꾸준하게 20~30% 나오는 기업은 실적이 늘어나면 그만큼 배당이 늘기 때문입니다. - point 배당성향이 높으면서 실적이 증가하는 기업을 장기보유하라. 당신의 노후를 책임질 것이다.

20. 과도하게 숫자에 집착하지 않습니다. 이익과 비용은 얼마든지 조작될 수 있으며 숫자에 집착하면 본질을 놓치게 됩니다.(ex.. ROE 15% 이상, PBR 0.4 미만인 기업을 찾다보면 더 좋은 질을 가진 ROE 14%, PBR 0.5인 기업을 놓치게 됩니다) 즉, 좋은 사장과, 좋은 영업망과 좋은 사업모델을 가진 기업은 숫자가 따라오게 됩니다.

 

기술적인 분석

하락장, 침체장

1. 기본적으로 장기 하락후 게걸음치는 기업을 고릅니다. 

-장기 이평선이 모두 곤두박질 치다가 옆으로 한참 기고 있음. 거래량 바닥권

-모든 투자지표가 역배열인 기업을 고릅니다.

-역배열이란 120선 아래 60일선, 60일선 아래에 20일선 그 아래에  5일선이 깔려있음.

활황장

1. 급등한 주식은 확실한 조정이 오기전까지 사지 않습니다.

2. 기술적 분석 지표는 이평선, RSI, MACD, 스토캐스틱을 참고합니다. 모두 바닥권이면 좋은 기회.

3. 최종 매수를 결정하고 들어갈때는 일봉을 봅니다. 하루 변동폭과 거래량이 점점 작아지는 시점에서 첫번째로 매수합니다.

3. 보유시는 주봉, 월봉을 봅니다.

 

 

주가 매입 타이밍과 매도에 대한 개인적인 의견

턴 어라운드 기업은 초기 상승시 오래 보유할때 상당히 힘이 듭니다. 주가가 충격에 약하기 때문에 깨지기 쉽습니다.

1. 턴어라운드 기업의 주가상승에는 세 번쯤의 중기상승 기회가 있습니다. 주가는 첫번째에 가장 싸지만 오래 기다려야 하므로 두번째에 들어가서 단타치다가 눌러앉게 되더군요.

 첫번째 상승은 기업의 내재가치에 주목하는 역발상 투자자들의 진입시 상승

 두번째 상승은 기업의 실적호조 기대감에 의한 상승. 하지만 증권사 리포트와 신문기사로 투자자들이 혼란해져서 주가가 엉망이 되기도 합니다.

 세번째 상승은 기업의 턴어라운드 후 실적발표후 턴어라운드 확인, 지속적인 이익추세 개선 확인시 상승-본질가치 회복

2. 저평가가치주의 주가상승에는 오랜기간의 횡보기와 상승기가 각각 오래도록 지속됩니다.

 내재가치 우량주의 경우는 긴 기간 횡보후 긴 상승기가 반복됩니다. EPS가 크고 ROE가 높은 기업은 무작정 장기보유가 방법인듯 합니다. 그 이유는 실적이 일년에 네 번 발표되기 때문입니다.

3. 성장기업의 경우에는 주가상승률과 이익증가율과+투자금액과 이익의회수에 주가가 움직이는것  같습니다.

 

 

저는 위의 기준으로 크라운제과를 매수했고, 두산중공업을 매수했고, 제일모직, 삼성SDI, 세보엠이씨, 서울반도체를 사들였습니다.  스스로의 원칙을 충실히 지킨기업은 마이너스가 나지 않았습니다. 하지만 스스로의 원칙을 지키지 않은기업은 - 10%까지 떨어진 기업이 다수입니다.

 

최근 존 네프의 책을 읽으면서

나의 투자스타일이 무엇인지 다시 한번 생각해 보게 되었다.

 

최근 투자스타일을 생각해보니 다음으로 요약된다.

강력한 펀더멘탈 + 이익모멘텀 + 알파

 

강력한 펀더멘탈이란 무엇일까?

(적어도 나에게는)

 

강력한 펀더멘탈..

무엇이 펀더멘탈이고 강력하다는 말은 무슨 의미인가?

(존 네프를 읽으면서 챙긴말이 하나 있다면, 강력한 펀더멘탈이란 말이다.

이 말이 무척이나 맘에 든다. 특히 강력한 이란 말이 나를 매료시켰다.)

 

강력한 펀더멘탈... (필자가 주로 체크하는 항목이다.)

1. PBR 안전마진

2. 배당수익률 (최소현금흐름)

3. BPS내 현금보유량

4. 부채구성

5. 고정자산의 크기 및 감가상각정도

6. CEO (강력한 펀더멘탈에 CEO도 들어간다. 최소 CEO가 횡령은 안했으면 한다.)

 

그러면 조금더 강력한 펀더멘탈이란 말을 즐겨 사용해보자.

(세부항목에 들어가서 조금 더 살펴보기로 하자.)

 

1. PBR 안전마진

이 말에는 두가지 의미가 다 포함되어 있다.

하나는 말그대로 안전마진인 동시에, 또 하나는 수익마진이다.

필자가 PBR 안전마진을 좋아하는 이유는 안전하면서도,

또한 수익마진을 포함하고 있기 때문에, 고수익을 가능케하는

원천이라는 점이다.

(PBR 안전마진의 최대매력적인 투자경우는 최근의 부국철강과 진양제약의 케이스다 현금이하종목이면서 마진이 줄어들면서 엄청난 고수익을 가능케 했다.)

 

2. 배당수익률

배당수익률은 PBR 안전마진과 더불어 비슷하게 사용된다.

최소현금흐름을 유지하고 있으므로, 최소수익을 발생시키고 있으면서도

주가하락에 대한 안전마진 역할도 한다.

배당수익률은 또 고수익을 가능케 하는 원천이 될수도 있다는 점에서

PBR 안전마진과 매우 흡사하다.

즉 현재 배당수익률이 7%라 하더라도 3~5년내 이익이 두배늘어

배당을 두배를 주면 그때부터 나오는 수익은 14%(원금대비)가 된다.

음.. 환상적인 케이스다.

 

실제 이런 환상적인 일이 있느냐는 물음에는,

대림산업을 보라고 권하고 싶다.

(2000년도의 우선주 시가배당률이 20%(당시 550원였는데), 현재는 2004년도 사업보고서 기준으로 2500원을 준다고 발표를 하였다.   도대체 2000년도 투자원금 기준으로 몇%의 배당수익률을 올리는 것일까? 2000년도에는 주가가 2750원이었다는 말이다. 현재 2500원 배당을 주면 90.9% 무려 배당수익만 올해는 90.9%(투자원금대비)를 주게 된다. 무척 황당한 일이 벌어지고 있다.)

 

3. BPS내 현금보유량

BPS중 현금보유량은 절대안전마진을 제공한다.

매우 안전하다.

안전하고도 안전하다.

(시가총액이 현금보유량보다 떨어지는 기업이 있거든,

당장 그 기업을 사라. 돈이 부족하면 은행에서 빌리도록 하라.

필자는 현금보유량이 극히 많으면서도 이 현금을 가지고 은행이자도 못버는 기업들을 보면 한심한 생각이 든다. 특히나 그 현금을 가지고 주식을 사는 대부분의 기업들.. 매년 현금을 까먹고 있거나 겨우 은행이자 4% 벌고 있다.

이런 기업들을 보면 필자가 대신 현금을 운용해주고 싶은 강력한 충동을 느낀다.

)

 

4. 부채구성

이 항목을 유심히 보아야 한다.

다른 항목과 유기적으로 보아야 한다.

부채구성이 효율적이지 못한 기업은,

현재 자금부족을 겪고 있으며,

사업이 잘될때나 사업이 못될때나 주주의 돈을 가져간다.

(필자는 유상증자를 극히 싫어한다.

그동안 사업에 필요한 돈도 쌓아놓지 못하고 뭐했나 싶다.)

 

5. 고정자산크기 및 감가상각정도

영업이익의 크기보다 고정자산 감가상각비나 추가 투자비가 더 들어가는 기업은

골치가 아프다. 왜냐하면 또 계산을 열심히 해야 하기 때문이다.

듀오백의 경우 고정자산의 크기가 60억인데 한해 60억 넘는 영업이익을 벌어들인다. 이런 기업을 찾고 있다.

 

6. CEO

제발 횡령은 하지 말았으면 좋겠다.

(그리고 유상증자도 사양한다.)

유한킴벌리는 이런 면에서 최고다.

(유한킴벌리가 상장을 하면 좋겠다. 유한양행은 ROE가 너무 떨어진다.)

 

음.. 강력한 펀더멘탈..

제대로 설명이 되지 않은것 같다.

암튼.. 그럭저럭 느낌정도는 표현이 된것 같다.

 

강력한 펀더멘탈은 안정성과 수익률의 폭을 얘기해준다.

펀더멘탈이 강력하고 마진이 높을수록 안정성과 투자수익률이 뛰어나다.

 

그러면 언제를 얘기해보자.

언제를 얘기해주는 단어는 바로 이익모멘텀이다.

 

필자가 찾고 있는것은 또한 강력한 이익모멘텀을 가진 기업이다.

(강력한 이란 말이 마음에 든다.)

 

강력한 이익모멘텀이란 무엇을 얘기하는 것일까?

1. 엄청난 시장

2. ROE

3. 최근 EPS증가치 (혹은 저 PER)

4. 배당수익률 혹은 증가치

5. 저 PBR (현금이하 주가)

 

필자가 주로 찾고 있는 이익모멘텀이다.

이런 징조가 나타나는 기업들은 이익모멘텀을 발생시키고 있는 것이고,

강력한 이익모멘텀을 발생시키는 기업은,

시간을 절약해준다.

투자기간을 대폭 절약해주는 것이다.

 

1. 엄청난 시장

엄청난 시장에서 최근 필자가 가장 안타깝게 생각하는 것은,

INI스틸이다.

INI스틸은 최대의 시장을 맞이했다.

철강시장은 아주 느리게 변하며 최근 5년정도 주기로 변하는 완만한 특성을 보여준다. INI스틸을 놓친것은 필자가 엄청 게으르다는 증거다.

 

2. ROE

ROE는 이익모멘텀을 장기간 대변해주는 요소이다.

PBR안전마진이 없을경우, 투자수익률은 ROE를 따라간다.

PBR 안전마진이 클경우 단기수익률은 ROE + 알파이다.

필자의 경우 목표년수익률이 25%이기때문에 최소 ROE가 25인 기업을 찾는다.

PBR 안전마진이 매우 매력적일경우는 ROE 10초반도 살수있다.

 

3. 최근 EPS 증가치 (혹은 저 PER)

이 말은 고 ROE가 유지되거나 저 ROE에서 고 ROE로 변한다는 말과

같은 말이다.

 

동양고속, 삼우이엠씨, 휴먼텍코리아, 세보엠이씨, 성지건설, 동원개발, INI스틸등이 여기에 해당한다.

이런 기업들은 강력한 이익모멘텀이 발생하고 있는 단계라서 급속한 주가상승을 보여주었다.

 

4. 배당수익률 혹은 증가치

앞서 안전마진으로서의 강력한 펀더멘탈측면에서 언급했지만,

대림산업우 의경우처럼 강력한 이익모멘텀으로도 작용한다.

 

5. 저 PBR

저 PBR은 기본적으로 이익모멘텀을 가지고 있다.

마진이 있기 때문이다.

이 마진은 안전마진으로도 사용될수 있고,

이익마진으로도 사용될 수 있다.

 

플러스 알파는 무엇일까?

(여기에 나타나지 않은 필자의 잔재주를 얘기한다.)

 

이상으로 강력한 펀더멘탈 + 이익모멘텀 + 알파를 얘기해보았다.

필자가 투자한 경험을 돌이켜 보았을때,

특히 최근은 모멘텀투자가가 된것 같다.

 

이런 견지에서 투자한 기업들은 아래와 같다.

E1, SK가스, 일성신약, 한독약품, 크린앤사이언스, 현대차우, 신세계건설, 금강종합건설, 동양고속, 부국철강, 한국캐피탈, 계룡건설, 진양제약, 듀오백코리아, 동서, 한국쉘석유, 삼우이엠씨, 휴먼텍코리아, 세보엠이씨, 성지건설 등이다. (대충시간순)

(필자가 작년에 이런 범주에 드는 기업들중 놓친 최고의 기업은,

동원개발과 INI스틸이다.)

 

요즘 이런 기업들이 동이났다.

참으로 안타까운 현실이 아닐수 없다.

 

무지막지한 안전마진 + 강력한 이익모멘텀 ...

(음.. 투자가 점점 어려워 진다.)