안녕하셔요, seobby입니다. 매월 18일자로 올리기 시작한 것이 벌써 여섯번째 포트를 올리게 되는군요. 작성양식은 지난달과 동일하며, 기타내용도 지난달과 동일합니다.

 

1. 현재 보유 자산
(1) 현재 보유 주식
종목	평균매입가	현재가	수량	매입가액	현재가액	평가손익	수익률(%)
POSCO	178,948	199,000	5	894,740	995,000	100,260	11.21
풍산	11,950	12,300	30	358,490	369,000	10,510	2.93
나산	6,389	10,950	50	319,440	547,500	228,060	71.39
세코닉스	10,514	8,440	64	672,880	540,160	-132,720	-19.72
오브제	3,204	7,060	100	320,440	706,000	385,560	120.32
주식계				2,565,990	3,157,660	591,670	23.06

 

(2) 총 보유자산
	주식보유자산(*1)	현금보유자산	총자산
금액(원)	3,138,766	1,070,067	4,208,833
비율(%)	75	25	100
(*1)현재 평가손익에서 현재가로 일괄매도시 거래비용을 제외
한 금액. 이때 거래금액은 거래세 0.3%와 거래계좌인 동양
증권의 수수료금액기준인 종목당 매도가의 0.14%+1,000원
의 합으로 구함

 

2. 투자수익률('05.1.10~'05.7.18)
	투자금(*1)		현보유자산		투자수익률(%)
금액	2,539,160		4,208,833		65.76
(*1)투자금증감내역
날짜		05.1.10	05.1.19	05.2.18	05.4.15	05.4.16
투자금증감		1,176,000	310,750	504,530	160,340	387,540
투자금잔액		1,176,000	1,486,750	1,991,280	2,151,620	2,539,160

 

3. 매도종목 수익률
매도날짜	종목	매도단가	수량	매도가액	매도비용	순매도가액	매입가액(*1)	매매손익	수익률	보유기간	연수익률
05.4.26	통일중공업	1,160	330	382,800	2,678	380,122	209,190	170,932	81.71	103	289.56
05.6.8	FnC코오롱	7,960	40	318,400	2,396	316,004	173,040	142,964	82.62	147	205.14
05.6.16	다음	23,100	40	924,000	5,062	918,938	762,060	156,878	20.59	54	139.15
05.7.6	영풍제지	13,350	10	133,500	1,580	131,920	77,858	54,062	69.44	169	149.97
05.7.7	영풍제지	13,450	30	403,500	2,770	400,730	233,572	167,158	71.57	170	153.66
05.7.18	쌈지	1,195	900	1,075,500	5,727	1,069,773	664,870	404,903	60.90	136	163.44
(*1)매입가액=매입단가*매입수량+매입수수료

 

 이번달에는 추가증자나 감자는 없었지만, 다른달에 비해 종목교체가 활발했던 달이었습니다. 우선 영풍제지와 쌈지를 매도했고 POSCO(6.27)와 풍산(7.13)을 신규 편입하고 세코닉스(7.12)를 24주 추가 매수했습니다.

 

 각 종목별 매도/매수 사유는 다음과 같습니다.

 

 (영풍제지)

 배당 이외에 매력적인 요소를 찾기 힘들었고, 자산의 저평가 정도도 쉽게 개선될 것 같지 않아보여서 매도했습니다. 배당도 작년도 1,000원을 기준으로 7.5%수준의 가격이면 아주 매력적인 수준은 아니라고 판단되어 장기보유관점이 아닌 상황에서 매도를 결정했습니다.

 

 (쌈지)

 쌈지가 가지고 있는 브랜드가 시장에서 압도적인 우위를 가지는 못하는 상황에서 주가가 세력에 의해 급등락한다는 느낌이 들어서 찜찜했는데, 지난주 금요일 상한가를 쳐서 혹시나 하는 마음에 오늘 상한가에 매도를 내놓았는데 매매가 결정났습니다. 이틀연속 상한가를 쳐서 몇일 더 오를 것같다는 느낌도 들지만, 이유없이 급등하는 것이 좀 꺼림칙해서 그냥 현재수준에서 만족하려고 합니다.

(이러고 나서 2루타, 3루타 가격까지 오르면 T.T)

 

 (POSCO)

 POSCO처럼 세계적인 경쟁력을 가진 기업이 배당수익률 4.5%, Per가 4이고 시장평균Per의 50%수준에서 거래되는 것은 말도 안 된다고 생각해서 매수를 결심했습니다.

 미국과 라틴아메리카의 유사업종기업들이 Per가 10내외이고 시장평균Per에 20~30%의 할인을 적용받고 있는 점을 고려할 때, 무조건 매수해야 한다고 생각했습니다.

 향후 외국인들이 시장에 진입하고 대형우량주 중심으로 시세가 분출될 것이라고 판단한 점, 중국 경기가 쉽게 위축되지 않을 것이라는 점, 중국철강업체들의 진입도 고급강위주로 변신한 POSCO에는 큰 영향이 없을 것이라는 점도 고려되었습니다.

 

 (풍산)

 순이익률=8%, ROE=11%, 시가배당율=5%에 국제적으로도 상당한 시장점유율을 가지고 있고 국내에서는 독점적인 지위를 누리고 있으며 동의 수요는 꾸준히 있을 수밖에 없는데, Per가 4수준까지 떨어진 것을 보고 매수했습니다.

 또한 작년같은 원자재가격의 급격한 상승은 없어도 원자재가격이 현수준에서 급락할 가능성은 적다고 판단한 점도 매수의 원인이 되었습니다.(왜냐하면 제가 생각하기에 작년의 원자재값 상승은 그동안 물가상승률에 비해 지나치게 억재된 원자재가격이 재자리를 찾아가는 과정이며, BRICs의 산업고도화로 수요도 현수준이상은 유지될 것이라 판단했기 때문입니다.)

 

 (세코닉스)

 IT관련주식들이 다른 분야는 상승모멘텀을 받고 있는데, 휴대폰주식은 아직 분위기가 성숙되지 않은 것같아서 현 가격에서 매수하면 손해를 보지 않을 것이라는 생각에 소량이나마 매수했습니다.

 또한 DLP프로젝션TV도 미국시장을 중심으로 꾸준히 성장하고 있다는 이야기를 듣고 매수결심을 보다 굳였습니다.

 하지만 아직은 업종에 대한 확신이 없는지라 좀 조심스럽게 24주만 추가매수했습니다.

 

 (나산, 오브제)

 보유사유는 지난달과 크게 달라진 것이 없습니다. 다만 한가지 첨언하면 의류업종이 본격적으로 상승하는 시기가 조만간 오지 않을까? 생각을 하고 있다는 점입니다. 두 종목 모두 생각만큼은 매수하지 못한 상황에서 가격이 상승해서 다른 의류업체들도 신중히 고려하고 있습니다.

 

 

 

출처 :  http://blog.naver.com/cshanny/20003456043

 

부도 징후 읽는 방법 1

 

*결산서를 보고 아는 방법
-부채총계/매출액 (1.5배 이상) 빌린 돈을 효과적으로 투자하지 못하거나 엉뚱한 곳에 투자하고 있다
-매출액/총자산 (0.6배 이하) 돈 버는 데 도움이 안 되는 비업무용자산, 재고자산, 매출채권, 투자유가증권 등이 너무 많다
-지급이자/감가상각비+순이익 (1.5배 이상) 당장 쓸 수 있는 돈의 규모에 비해 이자로 나가는 돈이 많아 현금 흐름이 좋지 않다

 

*소규모 회사의 경우의 징후들
1. 직원들이 업무보다는 삼삼오오 모여 웅성거리는 일이 많다.
2. 사장이나 경리담당자등 자금과 관련된 사람이 자주 자리를 비운다.
3. 일상적인 결제가 미뤄지기 시작한다.
4. 담당자들의 이야기 패턴이 변화한다.(일 이외는 다른일에 대한 관심등)
5. 화장실이 지저분하다
6. 회의가 잦고 오래 한다
7. 사내가 불결하고 정리정돈이 엉망이다'
8  직원들이 불친절하다'
9. 상하 위계질서가 없다'
10. 유능한 인물이 퇴사했다'
11. 낯선 사람의 출입이 잦다'
12. 주요거래처가 도산하거나 거래처를 바꿨다'
13. 덤핑판매가 늘고 있다'
14. 어음지급 기일이 장기화된다'
15. 유휴설비가 많다'
16. 유행에 뒤떨어진다'
17. 회계.결산자료의 요구에 불응하거나 회피한다'는 것도 대표적 부실징후로 꼽고 있다.
18. 경영진의 사생활을 중요한 체크포인트로 규정,
`경영인이 정치에 대한 관심이 지나치다'
`도박이나 호화생활이 지나칠 정도로 심하다'
`사생활이 복잡하고 이혼을 고려중이다'
`점쟁이의 말을 너무 믿는다'
`실세는 남편인데 부인이 대표자다'
`공사를 구분하지 않는다'
`얼굴표정이 어둡다'
`주민등록 전출입이 잦다'
`어려운 사정을 감추기 위해 역으로 고급승용차를 타거나 호화사치로 가장하고 있을 가능성에 유의해야 한다

* 아울러 소문을 부실징후를 판단하는데 있어 무시 못 할 기준이라고 보고 거래기업에 대한 악성루머나 여론의 동향에 귀를 기울이며 항상 확인하는 습관를 가져야 한다

 

 

 

 

"부도기업 이렇게 선별하라" ...6가지 원칙
 
대우증권은 부도위험을 피해갈 수 있는 6가지 방법을 제시해 눈길을 끌고 있다.

- 차입금이 매출액에 가까운 수준으로 자꾸 많아진다
- 현금회전일수가 올라 간다
- 총자산 중에서 운전자산비중이 높은데 주주자본이익률은 낮다
- 매출액영업이익률이 낮다
- 영업활동에서 나오는 현금흐름이 몇 년 계속 적자다
- 잉여현금흐름이 몇 년 계속 적자다 

 

"6가지 기준에 잡히는 회사들 중에서도 회사가 현금이나 예금 또는 단기 유가증권을 어느 정도 갖고 있는 경우는 몇 년을 더 견딜 것"이라며 그러나 "회사가 어려울 때 이용할 수 있는 현금성 자산마저도 별로 갖고 있지 않은 회사라면 더욱 곤란하다"고 지적했다.

 

또 "현금흐름 등 지표에 연도별로 변동이 심한 회사들이 있다"며 "각종 지표의 수준이 낮아서 체력이 약한 상태인데 여기에 변동마저 심하면 회계 조작의 가능성까지 있어 더욱 믿기 어렵다"고 강조했다.

 

이와 함께 "지표들을 한두 해 비교해서는 거의 알아내기 어렵다"며 "최소한 과거 5년 이상은 비교해 보아야 하고 당연히 길게 보면 볼수록 판단에 도움을 줄 것"이라고 덧붙였다. 다음은 판단 기준별 설명이다.

 

◇차입금이 매출액에 가까운 수준으로 자꾸 많아진다
기업이 어려워지면 우선 쉽게 알 수 있는 지표는 매출액이 줄고 이익도 줄어드는 것이다. 또 매출액이나 이익이 줄어들지 않더라도 차입금이 늘어나 매출액에 가까워 지면 위험 신호가 발생한 것이다.

차입금이 늘어나는 경우는 크게 두 가지다. 하나는 대형투자를 하기 위해 돈을 빌리는 경우고, 다른 하나는 현금이 자꾸 운전자본에 잠기는 경우다. 어떤 회사가 투자를 하는데 투자금액이 매출액의 20%인 경우는 자세히 살펴 보아야 한다. 특히 그 투자가신규 사업이나 신규 시장에 들어가는 경우는 더욱 그러하다. 이 투자로 성공을 하면 회사가 더 좋아지겠지만 반대로 예상과 달리 투자 효과가 늦게 나타나면 회사에 주는 충격이 크다.

특히 투자할 당시에 회사의 체력이 약한 경우는 더욱 그러하다. 보통 회사들은 오랫동안 어려운 상태에 있다가 대형 신규 투자에서 돌파구를 찾는 경우가 가끔 있다. 대형 투자를 한 이후 매출이 늘어나지 않으면 당연히 문제가 된다. 비록 매출이 늘어나더라도 이익률이 올라가지 않으면 여전히 문제다. 매출이 늘어나면서 매출액 영업이익률이 올라가야 한다. 그래야 회사가 투자의 효과를 보고 있다고 판단할 수 있다.

 

◇현금회전일수가 올라간다. 총자산중에서 운전자산비중이 높은데 주주자본이익률은 낮다
운전자본에 돈이 많이 잠겨 있는 경우도 조심해야 한다. 운전자본은 외상매출금과 재고자산 그리고 외상매입금을 말한다. 외상매출금, 재고자산, 그리고 외상매입금을 각각 하루 분의 매출액으로 나눈 후 외상매출금 일수와 재고자산 일수는 서로 더하고 여기세 외상매입금 일수를 빼서 이것을 현금회전일수(=cash conversion cycle=ccc)라고 부른다.

제조업체의 경우 이것이 100일을 넘어서면 곤란하다. 이 일수가 비록 100일을 넘지 않더라도 계속 올라가면 위험하다. 운전자본에 돈이 잠긴 정도를 이것보다 더 쉽게 알 수 있는 방법은 회사의 총자산 중에서 운전자산이 차지하는 비중을 보면 된다. 이 비중이 40%를 넘어서면 곤란하다. 특히 총자산 중에서 운전자산의 비중이 높으면서 주주자본이익률이 10%이하로 낮은 회사는 피하는 것이 좋다.

 

◇매출액영업이익률이 낮다
매출이 잘 늘어나지 않는 시기에는 매출액영업이익률의 변화가 중요하다. 제조업체의 경우 매출액영업이익율이 최소 10%는 되어야 어느 정도 안심할 수 있다. 제조업체인데 매출액영업이익률이 5%이하인 회사는 만약 외부로부터 예상하지 못한 큰 충격이 와서 갑자기 매출액이 줄어들 경우 너무 쉽게 어려움에 빠지게 된다.

회사의 사정에 밝은 투자가들은 이 지표를 잘 이용하면 좋은 투자기회를 잡을 수도 있다. 이미 어려움에 빠진 회사가 다시 정상으로 돌아설 경우가 있다. 이때 가장 먼저 좋아지는 지표가 매출액영업이익률이다.

예를 들어 매출액영업이익률이 그 전해 보다 3% 포인트 이상 올라간 회사를 찾아 볼 수도 있다. 여러 번 이야기하지만 이런 지표들 한 두개 만으로 회사를 판단할 수는 없다. 자신이 관심있게 보는 지표에 변화가 생기면 반드시 회사의 실체에 무슨 변화가 일어났는지 확인을 해야 한다.

 

◇영업활동에서 나오는 현금흐름이 몇 년 계속 적자다
마지막으로 가장 중요한 지표는 현금흐름과 관련된 지표다. 우선은 영업활동에서 나오는 현금흐름이 흑자이어야 한다. 회사가 순이익은 흑자이어도 영업활동에서 나오는 현금흐름은 적자인 경우가 자주 있다.

예를 들어 회사가 100원의 매출을 하고 비용이 80인 경우 손익계산서에 나오는 이익은 20원이 된다. 그런데 이 매출 100원이 모두 현금으로 들어오는 경우는 거의 없다. 만약 이 매출을 60원은 현금으로 팔고, 40원은 외상으로 팔았고 비용도 70원은 현금을 주었고 10원은 외상으로 사 왔다면 1년 동안 장사를 하여 실제로 회사에 남아있는 현금은 현금매출 60원에 현금비용 70원이 되어 오히려 현금 10원이 모자라게 된다.

이처럼 손익계산서에 나오는 순이익만 보고 있으면 실제로 회사의 현금이 어떻게 움직이는지 모르고 넘어가기 쉽다. 이처럼 영업활동에서 나오는 현금이 예를 들어 3년 정도 계속 적자인 경우, 그리고 그 금액이 매출액에 비해서 클 경우는 조심해야 한다.

 

◇잉여현금흐름이 몇 년 계속 적자다
현금흐름표에서 보아야 할 것이 한가지 더 있다. 잉여현금흐름(=free cash flow)이다. 일반적으로 회사는 영업활동에서 나온 현금으로 투자를 한다. 가끔 영업활동에서 나온 현금만으로 투자를 하기에 모자란 경우가 있다. 이럴 때는 금융기관이나 일반 투자자한테서 빌린 돈으로 부족한 현금을 마련하기도 한다. 영업활동에서 나온 현금에서 투자금액을 빼고 남은 현금을 잉여현금흐름이라고 한다.

그런데 잉여현금흐름이 계속해서 적자인 회사가 있다. 잉여현금흐름이 적자란 이야기는 그 금액만큼을 외부에서 증자나 차입으로 마련한다는 뜻이다. 차입을 하면 당연히 차입금이 늘어나서 결국은 차입금 잔액이 매출액을 따라잡으려고 한다. 증자도 많이 하면 발행 주식수가 늘어나서 1 주당 순이익이 줄어들게 된다. 즉 영업에서 나오는 현금흐름이 흑자일지라도 잉여현금흐름이 계속해서 적자인 회사는 조심해야 한다. 이상에서 본 여러 지표 중에서 잉여현금흐름 적자가 회사의 어려움을 가장 먼저 알려준다.

 

(참고)지표 계산 공식
매출액과 차입금 비교=차입금/매출액
현금회전일수=(외상매출액/1일 매출액)+(재고자산/1일 매출액)-(외상매입액/1일 매출액)
운전자산 비중=(외상매출액+재고자산)/총자산
매출액영업이익률=영업이익/매출액
잉여현금흐름=영업활동 현금흐름-설비투자액
주주자본이익률=순이익/주주자본
현금성 자산=(현금+예금+단기유가증권)
 

 

기업부도 징후 예시표 3.

[삼성경제연구소] 부도 징후 점검표 제시
 
    삼성경제연구소는 기업이 도산에 이르기까지는 체력이 떨어지는 과정이 있기 마련이라며, 30개 문항의 부도 징후 점검표를 제시했다.

  부도사태로 요즘 들어 어떤 기업도 믿고 거래할 수 없는 게 기업 경영자들의 고민인데, 이 점검표 30개 문항 가운데 25개가 해당하는 기업이 있으면 도산이 확실하고, 20~24개면 위험한 상태라고 연구소는 밝혔다. 또 15∼19개인 기업은 도산 가능성이 높고, 10∼14개도 요주의 대상이라고 설명했다.

경영자와 종업원 행동, 경영활동에서 보이는 부도징후 점검표를 소개한다.

 

1. 비밀 간부회의가 자주 열린다.
2. 경영자가 부재중일 때가 많고 비서가 행방을 모른다.
3. 경영자가 정치가와 교류를 자랑한다.
4. 경영자가 장황하게 사업계획을 얘기한다.
5. 공인회계사의 감사 의견이 부적정 또는 의견거절이다.
6. 이유없이 최고 경영진을 교체한다.
7. 경영자가 전문가보다 점장이 말을 더 신뢰한다.
8. 경영자 가정불화 소문이 돈다.
9. 경영권 분쟁이 진행중이다.
10.경영자 사업경력이 5년미만이다.
11.최근 경리담당 간부가 그만 뒀다.
12.거래처나 은행에서 파견나온 임원이나 간부가 있다.
13.임원이 경영실태를 명확히 설명하지 못한다.
14.유능한 직원들의 퇴사가 잦다.
15.종업원들의 신경이 날카로워졌다.
16.인사철이 아닌데 인사이동이 빈번하다.
17.직원의 무단결근, 지각, 조퇴가 늘었다.
18.회식자리에서 직원들의 회사 비판이 잦다.
19.종업원들의 책상에 개인 사물이 많다.
20.판매나 생산직보다 사무직이 우대받는다.
21.어음결제 마감시간에 은행과 접촉이 잦다.
22.결제때 현금과 어음의 비율이 변했다.
23.거래조건이 자주 바뀐다.
24.어음 배서인이 들어보지도 못한 기업이다.
25.융통어음이 늘었다.
26.어음이 사채업자에게 할인되고 있다.
27.매입시점을 갑자기 앞당겨 달라고 한다.
28.주가가 하락하고 악성풍문이 끊이지 않는다.
29.갑자기 광고를 하지 않거나 광고량이 많아졌다.
30. 철이 아닌데 세일을 자주한다.

 

 

우리 경제는 낙관적이다. 참여정부의 경제정책이 문제일 따름이다

올린날 : 2005-07-04    조회수 : 16

참여정부는 출범하기 훨씬 이전부터 메이저 언론과는 사이가 좋지 않았다. 현 노무현 대통령이 민주당에서 대통령후보 경선을 치를 때에는 적대적인 보도가 줄을 이었고, 그 내용도 거의 대부분 창작적인 수준이었다. 대통령선거라는 본선이 치러질 때에도 상황은 크게 달라지지 않았었다. 이처럼 참여정부는 출범 전부터 메이저 언론에 큰 피해를 입었던 셈이다. 이렇게 피해를 입었다면 메이저 언론의 보도에 경각심을 가지고 대비할 만했건만, 출범 후에도 마찬가지 상황이 연출되었다. 다만, 그 양상이 다를 뿐이다. 출범 후에는 메이저 언론의 보도를 열심히 추종하였고, 그 결과가 엄청난 피해를 입혔다. 가계부채가 국가경제를 위기로 몰아갈 것처럼 언론이 떠들자, 가계대출 비율을 대폭 축소시킴으로써 경기를 죽였다. 신용불량자가 또 국가경제를 위기로 몰아갈 것처럼 언론이 떠들자, 신용카드 사용한도를 대폭 축소시킴으로써 경기를 더욱 죽였다. 참여정부의 경제정책이 메이저 언론의 보도에 휘둘리면서 이런 결과를 빚었던 것이다. 물론 이런 경기하강의 피해는 국민들이 누구보다 직접적으로 겪어야 했지만, 참여정부도 간접적인 피해를 피할 수 없었다. 경기부진의 여파로 참여정부의 국민 지지율이 크게 떨어졌던 것이다. 그 뒤로도 메이저 언론은 틈만 있으면 우리 경제가 비관적인 것처럼 보도해왔다. 그리고 이것이 경기부진을 장기화시키는 데에 결정적인 역할을 했다. 비관적인 분위기가 심화되면 심화될수록, 소비자는 지갑을 더욱 닫을 수밖에 없고, 생산자는 설비투자를 기피하지 않을 수 없기 때문이다. 만약 경기회복이 참여정부의 당면과제라면, 경제정책의 첫 번째 목표는 비관적인 분위기를 해소하는 데에 두어야 했다. 그러나 참여정부는 메이저 언론이 조성한 비관적인 분위기를 그저 먼 산 쳐다보듯이 방관했을 뿐이다. 최근에는 정책당국이 앞장서서 비관적인 분위기를 더욱 부추겼다. 메이저 언론을 지금도 열심히 추종하고 있는 셈이다. 혹시라도, 비관적인 분위기를 조성하기 위해 동원된 의제들이 진실이거나 경제 원리에 부응하는 것들이라면, 정책당국이 이에 대한 대책을 세우기가 진짜 어려웠을지도 모른다. 그러나 거의 모든 것들이 거짓이거나 경제 원리에 반하는 것들이었다. 이 문제는 그동안 지나치다고 할 정도로 너무 자주 거론해왔으므로 더 이상의 언급은 하지 않겠다. 다만, 우리 경제가 얼마나 낙관적인가, 그 근거를 다음과 같이 한 번 더 강조해두고자 한다. 첫째, 우리 경제의 잠재성장률은 알려진 것과는 다르게 아주 높다는 사실을 들 수 있다. 잠재성장률이 무엇이던가? 지속가능한 최고의 성장률이 잠재성장률이다. 즉, 경제성장을 지속가능하지 않도록 만드는 경제현상이 나타나지 않을 경우의 가장 높은 성장률이 잠재성장률인 것이다. 그렇다면 경제성장을 지속가능하지 않도록 하는 경제현상에는 무엇이 있을까? 대표적으로 물가불안과 국제수지 악화를 들 수 있다. 간단하게 말해서, 물가불안과 국제수지 악화가 나타나지 않았던 최고의 성장률이 곧 잠재성장률인 것이다. 그런데 우리 경제는 1999년 9.5%, 2000년 8.5%, 2002년 7.0%의 성장률을 기록했을 때에도 물가불안이나 국제수지 악화는 일어나지 않았다. 따라서 우리 경제의 잠재성장률은 최소한 7%는 넘는다고 해야 한다. 둘째, 국제경쟁력이 과거 어느 때보다 높다는 사실을 들 수 있다. 지금 우리나라 수출은 벌써 3년째 두 자리 수의 증가율을 기록 중이다. 이렇게 수출이 장기간 호조를 보였던 적은 최소한 1990년대 이후에는 없었다. 1960년대나 1970년대에나 가능했던 일이지만, 당시에도 항상 나타났던 현상은 아니었다. 1980년대 이후만 따지면 소위 ‘3저 호황기’라던 1980년대 말이 유일했다. 그렇다고 최근에 해외시장의 경기가 특별히 좋아졌던 것도 아니다. 약간 좋았던 때도 있지만 어려웠던 때도 있었다. 특히 2002년의 경우에는 이라크 전쟁이 터지기 직전으로서 세계경제가 모두 불안에 떨어야 했었는데, 우리나라 수출은 그해 하반기부터 본격적으로 호조를 보이기 시작했다. 더욱이 최근에는 과거와 다르게 환율이 지속적으로 떨어져 왔다. 2001년 말 달러당 1,326원이던 것이 한 때 1,000원 아래로 떨어진 적이 있고, 지금도 1,000원을 겨우 넘는 수준이다. 수출기업이 망하지 않기 위해서는 수출가격은 2001년 말보다 30% 이상 올라야 했던 것이다. 이처럼 환율이 줄기차게 떨어졌음에도 불구하고, 그리고 우리나라 수출가격이 줄기차게 올랐음에도 불구하고, 수출이 장기간 호조를 보일 수 있었던 원인은 오직 높은 국제경쟁력에 있었다고 해야 한다. 국제경쟁력이 높지 않으면 이런 일은 일어날 수가 없다(과거에는 환율 하락 속에서 수출이 크게 증가했었다). 셋째, 성장 동력산업이 과거 어느 때보다 왕성하게 무럭무럭 자라나고 있다는 사실을 들 수 있다. 다만, 국내 경제전문가들은 우리나라의 성장 동력산업이 커가는 현상을 굳이 외면하려고 했을 뿐이다. 실제로, 성장 동력산업이 얼마나 왕성하게 커가고 있는가를 증명하는 다음과 같은 결정적인 사례가 있다. 지난해 11월 딜로이트라는 세계적인 회계 법인이 아시아에서 가장 빠르게 성장하는 500대 기업을 발표한 바 있는데, 여기에는 우리나라 기업이 109개나 포함되었다. 우리나라보다 경제규모가 7배나 더 큰 일본은 70여개의 기업이 포함되었을 뿐이고, 세계에서 최대 인구를 자랑하고 가장 빠르게 성장한다는 중국도 80여개 기업이 포함되었을 뿐이다. 넷째, 원천기술에 점점 더 접근해가고 있고, 소재부품산업도 왕성하게 일어나고 있다는 사실을 들 수 있다. 사실, 우리나라 과학자들의 연구 성과가 세계적인 학술지에 실리고 해외언론에 보도되는 일이 이제는 일상화되었다. 황우석 교수의 성과는 재론할 필요도 없을 정도이고, 이런 기사가 한 달이 멀다하고 언론보도를 장식한다. 그러나 10여 년 전만 하더라도 세계적인 학술지에 우리나라 과학자의 논문이 실리는 일은 1년에 한 건도 구경하기가 어려웠었다. 그뿐만이 아니다. 그동안 수입에 의존해왔던 부품이나 소재들을 개발하려는 열풍이 지금처럼 강하게 분 적이 없었다고 말해도 지나치지 않다. 그 결과, 우리의 주력 수출상품들인 핸드폰과 반도체 등에 사용하는 부품과 소재의 수입의존도가 크게 낮아지고 있다. 각종 기자재 등 생산 장비의 수입의존도까지 낮아지고 있는 것이 오늘의 현실이다. 물론 아직은 갈 길이 멀지만 말이다. 다섯째, 특수가 지속되고, 계속 이어지고 있다는 점을 들 수 있다. 중국특수는 이미 10여년 이상 지속되었고, 앞으로도 최소한 10년 이상은 지속될 가능성이 높다. 중국에는 아직 엄청난 산업예비군이 대기하고 있으며, 이에 따라 성장잠재력이 아주 크기 때문이다. 현실적으로도 중국은 이미 2년 전에 미국을 앞질러 우리나라 최대의 수출시장으로 올라섰고 그 격차를 더 키우고 있다. 또한 중국에 대한 무역수지 흑자는 1999년 50억 달러 미만에서 5년이 지난 지난해에는 200억 달러를 넘어섰다. 그뿐만이 아니다. 중국특수에 이어 베트남특수가 이미 일어났다. 여기에 동남아 시장도 살아나고 있다. 그래서 동남아에 대한 수출이 일본에 대한 수출을 앞질렀고, 그 격차를 점점 키우고 있다. 이것으로 그치는 것도 아니다. 인구 10억의 인도가 경제적으로 깨어나고 있다. 중국에 이어 인도라는 거대시장이 하나 더 우리에게 도전하라고 손짓하고 있는 것이다. 여기에다, 러시아 경제가 살아나고 있다. 불과 몇 년 전 외환위기를 겪었던 러시아는 외환보유고가 이미 1천억 달러를 넘어서는 등 경제가 튼튼해졌고 본격적인 도약을 눈앞에 두고 있다. 동유럽 경제는 러시아보다 더 빨리 살아났으며, 중앙아시아 경제도 우리의 도전을 기다리고 있다. 지금 석유가가 고공행진을 하는 것도 위와 같은 세계적인 특수에 영향을 받았다고 해야 한다. 석유가 급등이 그렇게 우려만 할 상황은 아니라는 것이다. 어떻든, 우리 경제의 앞날에는 위와 같이 여러 개의 특수가 줄을 지어 기다리고 있다. 이런 일이 과거에 언제 있었던가? 1960년대 베트남 특수는 3년여에 불과했고, 1970년대 중동특수나 해외건설 특수도 멀리가지 못했으며, 1980년대 말의 소위 ‘3저 호황’ 특수도 기껏해야 3년을 넘지 못했었다. 지금까지 살펴본 것처럼, 우리나라는 경제 체력도 튼튼하고 경제여건도 양호하다. 한 마디로 말해서, 우리 경제는 지금 절호의 기회를 맞았다고 할 수 있다. 그러나 기회는 기회일 뿐이다. 기회에 도전하여 붙잡지 않으면, 아무리 좋은 기회라도 어떤 의미도 가질 수 없다. 아니, 하늘은 기회를 주었음에도 불구하고 잡지 않은 자에게는 꼭 재앙으로 응징한다는 역사적 사실을 명심해야 한다. 자 그럼 따져보자. 참여정부의 경제성적표는 어떠한가? 2003년 성장률은 3.1%에 불과했고 지난해에는 3.8%에 불과했다. 2003년 성장률은 이전 정권이 남긴 성적표라고 하더라도, 지난해의 성적표는 도저히 이해할 수가 없다. 특히, 수출증가율이 30%를 넘었음에도 불구하고, 성장률이 이렇게 낮다는 것은 경제정책이 철저하게 실패했다고 평가할 수밖에 없다. 이미 몇 차례 언급한 바이지만, 역사적으로 수출증가율이 10%만 넘더라도 성장률은 7% 이상에 달하는 호경기를 맞곤 했던 것이 우리 경제였다. 참여정부는 올해에 들어선 뒤에도 경기부진을 해소하지 못하고 있다. 아니, 살아나던 경기를 죽여 버렸다. 경기부진을 장기화시키고 있을 뿐이다. 우리 경제가 왜 이 지경이 되었을까? 정책당국은 지금 어떤 짓을 하고 있기에, 현재처럼 경기부진이 장기화하는 것일까? 이 문제는 다음에 자세하게 따져보도록 하자. 참여정부 경제정책의 성격은 정책당국자들의 이력에 의해 특징지어지는 것 같다. 경제정책을 주도할 정도의 지위는 학자 출신이거나 관료들이 거의 모두 차지하고 있는데, 이들은 대부분 화려한 학력을 자랑한다. 학자 출신은 물론이고 관료들도 대부분 미국이나 유럽의 유명대학에서 학위를 받았다. 일부 학자 출신은 외국 유명대학에서 교수를 지내기도 했다. 이들이 참여정부에 발탁된 배경에는 이런 화려한 학력과 이력이 크게 작용한 것으로 보인다. 그런 만큼 그들은 자신이 배운 이론과 자신이 믿는 이념에 충실할 수밖에 없을 것이다. 그것들이 자신의 출세를 불렀기 때문이다. 어쩌면 참여정부에서 원리주의적인 경제정책이 난무하는 것도 이런 이유 때문일 것이다. 그러나 이론이나 학문은 현실을 이길 수 없다. 현실은 이론과 이념의 출발점일 뿐만 아니라 자연(또는 신)의 섭리가 만들어낸 것이지만, 이론과 이념은 인간이 만들어낸 불완전한 것이기 때문이다. 어느 이론이나 이념도 완전한 것일 수는 없다. 그러므로 국가경제의 명운을 쥔 정책당국자로서는 이념이나 이론을 앞세우기에 앞서서 현실을 먼저 살펴보는 것이 올바른 자세라고 할 수 있다. 사실, 경제학이란 학문은 스스로 결정적인 한계를 안고 있다. 사회과학으로서의 경제학은 반복적인 경제현상에서 법칙성을 찾아내고 그 법칙성을 바탕으로 이론을 구성한 것에 불과한데, 경제현상 중에서 반복적인 것은 극히 일부분이다. 더욱이, 이런 극히 일부분의 현상을 대상으로 구축된 경제이론마저 여전히 불완전한 수준이다(우리 연구소가 추구해온 CNF경제학의 관점에서 보자면 현 경제학은 아직 천동설 수준에 불과하다). 그러나 참여정부의 정책당국자들은 이런 사실조차 전혀 모르는 것 같다. 정책당국이 이론을 앞세우다가 실패한 대표적인 사례를 하나만 들어보자. 지난해 하반기 이후 정책당국은 환율방어를 위해 엄청난 국고를 쏟아 부었다. 환율을 안정시키지 못하면 수출호조를 지속시킬 수 없고, 이 경우에는 그렇지 않아도 부진한 국내경기는 더욱 하강할 수밖에 없을 것으로 봤다. 현 경제학의 관점에서 보면 이렇게 하는 것이 올바른 경제정책인 것처럼 보인다. 그러나 현실은 이미 4년 전에 이것을 철저히 거부한 바 있다. 2001년 성장률은 3.8%에 불과할 정도로 경기부진이 극심해지자, 정책당국은 수출을 촉진시켜 그 돌파구를 열고자 했다. 그래서 환율을 올리는, 즉 원화가치를 떨어뜨리는 정책을 펼쳤다. 원화가치를 떨어뜨리면 수출가격이 떨어지고, 그러면 수출이 크게 증가할 것으로 본 것이다. 그러나 그 결과는 정반대로 나타났다. 원화가치를 12.4% 떨어뜨렸는데, 수출은 오히려 그 비율보다 더 크게 12.7%나 감소해버렸다. 환율을 올려서 수출을 촉진함으로써 국내경기를 부양하고자 했던 정책은 처절하게 실패했던 것이다. 물론 2001년에는 세계경제가 전반적으로 부진했던 것은 사실이다. 그러나 그 이후에는 환율이 계속 떨어졌음에도 불구하고, 우리 수출은 1960년대와 1970년대에나 가능했던 높은 증가율을 지금까지 3년이나 기록 중이라는 사실을 눈여겨봐야 한다. 이 이 기간 중에는 세계경기가 다소 좋았던 적도 있지만, 나빴던 적도 있었다. 특히, 2002년 하반기에는 이라크 전쟁이 터지기 직전으로서 불안감이 고조되던 때였는데, 이때부터 우리나라 수출이 급증하기 시작했다. 간단히 말해서, 원화가치를 상승시킬 때에, 즉 수출가격을 올려야 할 때에, 수출은 급증했던 것이다. 이런 사실은 경제학적으로 중요한 의미를 갖는다. 가격이 내리면 수요는 증가하고, 가격이 오르면 수요는 감소한다는 현 경제학의 가격이론이 틀렸음을 의미하기 때문이다. 그 이유가 무엇일까? 왜 우리나라 수출은 가격이 상승할 때에 오히려 증가하는 것일까? 현 경제학으로서는 이런 현상을 결코 해명할 수 없다. CNF경제학의 관점에서 말하자면, 현 경제학의 가격이론에는 품질이 없기 때문이다. 현실적으로, 수요는 가격뿐만 아니라 품질에 의해서도 크게 좌우된다. 일류제품일 경우에는 가격보다는 품질이 훨씬 더 큰 영향력을 발휘하곤 한다. 우리나라 수출이 가격상승 속에서도 급증했던 이유가 바로 여기에 있었던 것이다. 그러나 참여정부 정책당국은 이런 엄연한 현실을 들여다보려고도 하지 않는다. 여전히 천동설 수준에 불과한 현 경제학의 이론에만 매달려 있다. 그래서 지금도 환율방어를 위해 온 힘을 쏟고 있다. 그러나 이것은 경기를 죽이는 지름길이기도 하다. 경기가 살아나려면 설비투자가 살아야 하는데, 환율방어정책이 그것을 막아버리는 것이다. 정책당국이 환율방어를 통해 수익성을 보장해주는데, 어떤 기업이 막대한 자금이 소요되고 위험부담도 큰 설비투자에 나서겠는가? 오히려 새로운 설비투자를 유도하기 위해서는, 현재 설비로는 수익을 올릴 수 없도록 해야 한다. 즉, 경기회복을 위해서는 환율을 내려서 설비투자를 촉진해야 한다는 것이다. 현 경제학을 철석같이 신봉하는 참여정부 정책당국자들로서는 이런 정책을 받아들이기가 어려울 것이다. 그러나 경제는 상식으로는 이해할 수 없는 경우도 많다. 예를 들어보자. 풍년이 들면 농민에게도 좋을 것 같지만, 현실은 반대로 나타난다. 수확량이 너무 늘어나면 가격은 더 떨어지는 경향이 있기 때문이다. 환율이 떨어졌음에도 불구하고 수출이 크게 늘어났던 최근의 사정도 마찬가지다. 참여정부 정책당국자들로서는 도저히 이해하기 어려울지 모르지만, 이것이 현실인 것이다. 그렇다면 이론보다는 현실을 숭배하는 것이 훨씬 현명한 정책당국자의 자세라고 할 수 있다. 참여정부의 당면과제로 등장한 경기회복도 마찬가지다. 이론적으로 또는 이념적으로 접근할 문제가 결코 아니라는 것이다. 현실에 입각해서 접근해야 한다는 것이다. 우리나라 과거의 역사에서는 어떤 경우에 경기부진에서 탈출할 수 있었던가를 면밀히 살펴야 한다. 이것으로 부족하다면(실제로도 이것으로는 부족하다), 세계적으로 경기부진에서 탈출하는 데에 성공한 나라들은 어떤 경제정책을 펼쳤는가를 먼저 연구해야 한다. 특히, 경제가 장기침체에 빠졌거나 중대한 위기에 처했다가 살아난 나라들을 조사하여, 이런 나라들이 펼쳤던 경제정책을 우리나라에서도 시행해야 한다. 이런 대표적인 사례로는 ‘영국 병’을 이겨냈던 1980년대의 경제정책과 경제번영을 다시 불러온 1990년대의 경제정책, ‘네덜란드 병’을 이겨냈던 1980년대의 경제정책, 1980년대 장기 불황과 1990년대 초반의 금융위기를 극복했던 스웨덴의 경제정책, 장기침체에 빠져들던 미국경제를 살려낸 1980년대와 1990년대의 경제정책 등을 들 수가 있을 것이다. 강조하거니와, 이런 나라들의 경제정책의 공통점이 무엇이었던가를 찾아내서 우리나라도 그런 정책을 펼쳐야 한다. 이 문제에 대해서는 그동안 여러 차례 거론해왔으므로 자세한 내용은 생략한다. 아니, 자세하게 언급해봐야 무슨 소용이 있겠는가? 참여정부 정책당국자들은 내 제안이라면 무조건 거부하거나, 받아들이더라도 효과가 의심스러운 모습으로 변형시켜버리곤 했으니 말이다(재산세의 국세화가 부동산 투기를 근본적으로 막을 수 있는 정책인데, 이것을 종합부동산세로 변형시킨 것은 대표적인 사례일 것이다). 특히, 종합처방일 경우에는 약재가 하나만 빠지거나 바뀌더라도 그 효과는 엄청난 격차를 보이는데 말이다(행정수도 이전방안은 그 대표적인 사례일 것이다). 어떻든, 참여정부의 경제정책은 성공적인 나라들의 경제정책을 팽개쳐버리고, 실패한 나라들의 경제정책만 뒤따르고 있다. 세계 최고의 산업경쟁력을 자랑하던 독일경제를 장기침체에 빠뜨리고 실업률도 10% 가까이까지 올라가게 했던 1990년대의 경제정책, 독일과 비슷한 상황으로 몰고 갔던 1990년대의 프랑스 경제정책, 1990년대에 초장기 불황을 불러왔던 일본의 경제정책 등의 공통점만 열심히 뒤따르고 있는 것이다. 이러니 국내경기가 어떻게 살아나겠는가? 답답한 일이 아닐 수 없다. 이제 참여정부가 출범한지도 거의 2년 반이 지났지만 경기부진은 좀처럼 해소하지 못하고 있다. 그렇다면 그동안의 정책실패를 먼저 인정해야 한다. 그래야 새로운 돌파구를 찾을 수 있지만, 그런 모습은 전혀 보이지 않는 것 같다. 오히려 지금까지 실패했던 길을 고집하고 있을 뿐이다. 자신들의 이론과 이념은 절대로 틀릴 수 없다는 자세다. 자신들만이 우리 경제에 대해 가장 잘 알고 있다는 자세다. 이것은 또 얼마나 오만한 짓인가? 자신들이 경제학의 신이라도 된다는 말인가! 이런 정책당국자를 둔 우리 경제의 앞날이 걱정이고, 국민들이 불쌍할 따름이다. 더욱 걱정스런 일은 야당들마저 국내경기를 살릴 경제정책에는 관심도 없고, 국가경제를 위기적 상황으로 몰고 갈 일들만 주장하고 있다는 사실이다. 참으로 안타까운 일이 아닐 수 없다. 우리 경제는 지금 절호의 기회를 맞았는데, 그것을 살리지 못하고 있어서 더욱 안타깝다. 우리 경제를 한번 둘러보라. 지금처럼 성장잠재력과 국제경쟁력이 뛰어났던 적이 근래에 있었던가? 성장 동력산업과 부품소재 및 기계장비산업이 지금처럼 왕성하게 일어난 적이 있었는가? 과학기술이 원천기술에 지금처럼 접근한 적이 있었는가? 각종 특수가 계속 이어지는 등 지금처럼 경제여건이 좋았던 적이 역사상 한번이라도 있었던가? 이런 호기를 왜 살리지 못하는가?

출처 : http://www.polcom.co.kr/ 의 최용식의 21세기 경제학 중에서