이번 동양고속건설의 분할에서 나타는 것을 보면...

동양건설이 수익이 별로 안 나는 운수 부분을 분할하면서

대부분이 토지로 이루어진 알짜배기 자산(500억 이상) 내주었습니다.

자산이 줄면서 ROE가 대폭 상승했는데,

이것을 좋은 신호로만 받아들이는 분들이 있어서 사뭇 놀랍더군요.

(동양건설 수익이 더욱 늘어난 것은 좋은 신호지만요)

수익 / 자본 = ROE는

수익이 늘거나 자본이 줄면 커지지요.

즉, <자본이란 핵심 안전마진>이 줄면서 ROE가 커지는 것은

함정이 아닌가 하는 것입니다.

가령, 매년 100억의 수익을 내는 시가총액 500억의

자본 1100억의 기업이 있다고 보죠.

ROE는 9.09%(PBR0.45)가 나옵니다.

이런 기업의 ROE가 10% 안 넘는다고 후지다는 말이 나오더군요.

 

만약 이 기업 자기자존 600억을(영업과 상관없이 놀고 있는 토지 등이라고 치죠)

어딘가에 무상증여해 버렸다고 하면 ROE가 20%(PBR1)가 나오는데,

그럼 투자자 입장에서 안후진기업이 되는 것이고 반겨야 되는 것일까요?

ROE는 기업경영 효율성을 재는 중요한 척도이지만,

투자자는 무엇보다 PER과 PBR을 중요하게 생각해야 하지 않나 싶습니다.

내가 투자한 자본은 PER과 관련되는 것이지(시가) 되는 것이지

ROE가 되는 것이 아니니까요.

내가 투자한 자본의 효율성을 재는 척도로

ROE과 대비해서 %PER이란 개념을 쓰면 어떨까도 싶습니다.

위에 경우 %PER은 20%(per5)겠네요.

업어치나 메치나겠지만 ROE와 비교를 위해서요.