제가 찾고 있는 유형의 대표적인 예를 하나 들겠습니다.

_____2002___2003__2004__2005

BPS 10,000 11,000 13,000 16,000

EPS 1,000__2,000_3,000__4,000

ROE___10___18____23____25

어떤 A기업이 현재가가 3,000원인 기업이 있는데,

BPS와 EPS의 변화율이 위와 같다고 해봅시다.

현재가가 3,000원이면 2002년 PBR은 0.3이고 PER은 3입니다.

그리고 ROE 10입니다.

그런데 이런 기업에 2003년도에 이익이 2배가 되었을때는 어떤 현상이 벌어질까요..

년도마다 EPS가 꾸준히 1,000원씩 늘어난다고 해봅시다.

그러면 주가가 어떻게 될까요?

이 기업은 2002년도의 ROE가 고 ROE는 아니지만,

ROE가 증가추세에 있습니다.

이런 기업은 고 ROE기업과 똑같은 특성을 나타냅니다.

그러나 현재의 ROE가 낮으므로 BPS의 변화율은 크지 않습니다.

그리고 PBR 1 이하인 기업에서 EPS의 급격한 변화가 일어나면,

PBR은 중요성이 줄어들며, PER에 정확히 연동되는 특성이 있습니다.

그리고 저 PBR기업은 ROE가 떨어지더라도 주가는 크게 떨어지지 않습니다.

왜냐하면 기업의 주가는 기본적으로 BPS를 향해서 나아가는 성질이 있기 때문입니다.

따라서 저 PBR기업은 기본적으로 상승모멘텀이 있으며, ROE가 증가추세에 있는 기업은

아무런 PBR위험부담없이 고수익을 향휴할 수 있습니다.

그래서 저는 저 PBR 저 PER기업을 찾고 있으며,

그중 ROE개선기미가 보이는 기업은 바로 투자의 최적의 기업이 될 수 있습니다.

RISK는 최소로 하면서, 주가는 폭발적으로 늘수 있습니다.

이런 기업들은 대부분 PER이 1에 수렴하는 것에 반하는 힘으로 강한 상승모멘텀을 가집니다.

따라서 3000원의 기업은 최대 2004년과 2005년사이에 무조건 상승할 수밖에 없습니다.

그리고 2005년 정도에는 이미 ROE가 25%가 되기때문에 이 기업은 이제 다른 기업이 됩니다.

즉 ROE 10% 짜리 기업이 아니고 ROE 25% 짜리 기업이 된 것입니다.

이 말은 이제 2005년 부터는 BPS가 급격히 바뀌게 된다는 말입니다.

2005년 전까지는 BPS 변화율이 크지 않으므로, PBR은 판단기준으로 그 가치를 잃습니다.

이때의 주요한 상승모멘텀은 PER입니다.

그러나 2005년 이후부터는 BPS가 큰 폭으로 변하게 됩니다.

이때는 PBR이 또 강한 상승모멘텀을 가집니다.

따라서 BPS가 크게 변하는 시점에서는 PBR상승 모멘텀을 가집니다.

이런 이유로 앞서 말씀드린 고 PBR 고 ROE기업이 PBR에 크게 주가가 영향을 받는 것입니다.

BPS가 크게 변하는 시점부터 PBR이 중요해집니다.

BPS가 거의 변하지 않는 초저ROE군은 따라서 주가의 변동이 느립니다.

이상으로 예제 기업 A를 통하여 제 나름대로 찾고 있는 기업의 패턴을 보여드렸는데...

이 A기업은 바로 1999년 ~ 2001년 사이의 태평양과 롯데칠성을 얘기합니다.