책소개  
워렌 버펫의 스승이기도 한 벤저민 그레이엄이 쓴 책으로 출간된 지 반세기가 넘었지만 여전히 투자자들의 사랑을 받고 있으며 미국에서는 증권을 공부하거나 증권업에 종사하거나 증권투자를 하는 사람이라면 반드시 읽어야하는 기본적 분석의 경전처럼 여겨지고 있다.

 

이 책이 가르쳐주는 투자 전략은 바로 '가치있는 종목'을 골라 수익을 올리는 가치투자이다. 가치있는 종목을 어떻게 선별하고, 이를 위해 어떤 원칙을 준수해야 하는지 알려주는 것이다. 그레이엄은 이 책에서 증권시장의 역사와 자신의 경험에 비춰볼 때 시장의 변동에 따라 임시방편적인 투자전략을 구사하는 투자자들이 돈을 번 사례는 거의 없다고 주장한다. 널리 통용되는 방법만큼 잘못된 방법은 없다는 진리를 다시 한번 강조하고 있다.

 

워렌 버펫은 이 책을 두고 ‘지금까지 출간된 투자에 관한 책 가운데 가장 뛰어난 책’이며 ‘월스트리트 투자자들이 필독해야 할 책’이라고 극찬했다. 
 
  
 저자 소개: 벤저민 그레이엄 (Benjamin Graham, 1894~1976) 
현대적 투자기법을 창시한 금융사상가이자 철학자로 전문투자자들 사이에서 가장 높은 평가를 받고 있는 워렌 버펫의 스승이다. 1914년 콜럼비아대학을 졸업하고 월가에서 증권분석가로 활동을 시작했다.

 

1919년 25세의 나이로 60만불의 연봉을 받아 세간의 주목을 받았으며, 1926년 그레이엄-뉴먼(Graham-Newman) 투자회사를 설립, 그의 투자이론을 체계화하는 경험을 쌓았다. 1928년부터 1956년까지는 콜럼비아대학에서 투자론을 강의하여 워렌 버펫, 월터 슐로스, 톱 냅, 빌 루엔 등의 제자를 키워냈다.

 

1934년 데이비드 도드와 『증권분석』을 출간했다. 1949년 올바른 투자의 접근법을 수립한 최고의 투자지침서로서『현명한 투자자』를 출간하여 ‘주식투자를 위한 책 중에서 가장 좋은 책’이라는 평가를 받고 있다. 내재가치에 기준을 두고 위험을 줄이면서 만족할 만한 투자수익을 올리는 그의 투자기법은 가치투자로 대표되는 기본적 분석에 바탕을 두고 있다. 
 
  • 목차보기   
1장 투자와 투기
투자 VS 투자
보수적인 투자자가 얻을 수 있는 수익
공격적인 투자자의 기대수익

 

2장 투자자와 인플레이션
인플레이션과 기업 실적
인플레이션 대책으로서의 주식

 

3장 100년간의 중시 변화 (1871 - 1971년)
1972년 초 증시
어떤 길을 선택할 것인가
어떤 길을 따를 것인가

 

4장 보수적인 투자자를 위한 포트폴리오
주식과 채권의 투자 비율에 따른 기본적인 문제
채권 비중
비전환 우선주
유가증권의 평태

 

5장 보수적인 투자자와 보통주
보통주의 장점
보통주의 투자 원칙
성장주와 보수적인 투자자

포트폴리오 변경
정액매입법
투자자의 개인 사정
'위험'이란
탄탄한 재무 구조를 가진 대형 선도주에 대해

 

6장 공격적인 투자자를 위한 포트폴리오 : 소극적 접근법
비유량 채권과 우선주
외국 정부 채권
신규 발행 증권
신주 발행

 

7장 공격적인 투자자를 위한 포트폴리오 : 적극적 접근법
보통주 투자 방법
일반적인 투자 전략 : 주식 비중을 공식화한 투자
성장주 투자 방법
공격적인 투자에 알맞은 대상
넓은 의미의 투자 원칙

 

8장 투자자와 시장 변동
시장 가격 변동 : 투자 결정 가이드
저점 매수, 고점 매도
포뮬러 투자

포트폴리오의 시장가치 변동
기업가치 VS 시장가치
그레이트 애틀랜틱 앤 퍼시픽 티의 사례
요약
채권 가격의 변동

 

9장 간접투자
일반적인 펀드의 성과
성과 펀드
폐쇄형 VS 개방형
밸런스펀드 투자

 

10장 투자자와 조언자
투자자문과 은행의 신탁 계정
금융정보서비스
증권회사의 조언
공인재무분석가 자격증

증권회사의 거래
투자은행
기타 조언자들
요약

 

11장 초보자를 위한 증권분석
채권분석
주식분석
자산투자슈익률에 영향을 끼치는 요소들

성장주의 자산투자수익률
산업분석
평가의 두 요소

 

12장 EPS의 진실
장기 평균이익을 통한 평가
과거성장률 계산법

 

13장 4개 상장회사의 비교
전반적인 평가

 

14장 보수적인 투자자의 종목 선택
1970년 말 다우지수를 기준으로 적용한 경우
유틸리티 기업의 '해법'
금융주 투자
보수적인 투자자의 선택

 

15장 공격적인 투자자의 종목 선택
그레이엄-뉴먼의 종목 선택 모델
비우량 종목들
투자가이드에서 알짜 종목 고르기

종목 선택을 위한 한 가지 기준
순유동자산가치보다 저평가된 종목들
특수 상황 또는 워크아웃

 

16장 전환증권과 신주인수권부 사채
전환증권들이 보통주에 미치는 영향
보통주에서 전환우선주로 전환
스톡옵션부 워런트
실전을 위한 참고

 

17장 역사와 교훈
펜 센트럴 철도
링-템코-보트
엔브이에프
AAA 엔터프라이스

 

18장 기업 비교
리얼 에스테이트 투자회사 VS 리얼티 이쿼티 뉴욕
에어 프러덕츠 엔 케미컬 VS 에어 리덕션
아메리칸 홈 프러덕츠 VS 아메리칸 호스피털 서플라이
H&R 블럭 VS 블루 벨

인터내셔널 플레버스 앤 프래그런스 VS 인터내서널 하베스터스
맥그로 에디슨 VS 맥그로 힐
내셔널 제너럴 코퍼레이션 VS 내셔널 프레스토 인더스트리스
화이팅 코퍼레이션 VS 윌콕스 앤 깁스
전반적인 고찰

 

19장 주주와 경영
주주와 배당
주식배당과 액면분할

 

20장 투자의 안전거리
분산투자이론
투자와 투기의 기준
투자 개념의 확대
요약

 

에필로그

부록
1. 새로운 주식투기
2. 투자 대상으로서 첨단 기술 종목 
  
 
  • 책속으로  

시장의 평균수익률 이상을 얻기 위해서는 다음 두 가지 장점을 지닌 투자 전략과 방법을 선택할 필요가 있다. 첫째, 합리적이고 객관적으로 투자의 선전성을 검중해 본다. 둘째, 일반적인 투자자나 투기세력들이 추구하는 것과는 다른 전략을 선택해 보는 것이다. 다음에서 그동안의 경험과 연구 결과, 이 두 가지 기준을 만족하는 투자 대상 세 가지를 알아보도록 하겠다. 물론 이 방법들은 서로 다르고 투자자의 성향에 따라 다른 형태의 지식과 성향을 요구할 것이다.

 

비교적 인기 없는 대형 회사
뛰어난 실적 등의 이유로 특정 종목의 주가가 고평가되는 것이 시작의 속성인 것처럼, 일시적인 실적 악화를 보인 기업의 주가가 저평가되는 것도 시장의 속성이라고 할 수 있다. 증시의 이런 속성을 활용할 경우 좋은 결과를 얻을 수 있을 것이다.

 

공격적인 투자자는 인기 없는 시기를 노려 대형 종목을 집중 공략할 필요가 있다. 실적보다 과소 평가되는 소형주들도 나중에 높은 수익을 낳을 수 있지만, 좋은 실적인 계속될 전망이 불투명하고, 높은 영업 이익에도 불구하고 투자자들로부터 외면당할 위험도 있다. 그러므로 대형 종목은 다른 종목들과 견주어 볼 때 두 가지 이점을 갖고 있다.--- pp.139-140

두 사람은 이 책의 초판이 발행된 해에 어느 성장 기업의 주식 50%를 확보할수 있는 기회를 잡았다. 그 회사는 당시 월스트리트에서 인기가 없었도, 몇몇 주요 증권회사는 이 회사와의 거래를 거절하기도 했었다. 하지만 주 사람은 그 회사의 가능성에 반했다. 주가가 당시 그회사의 순이익과 내재가치보다 훨씬 낮은 게 결정적인 매력 요소였다. 두 사람은 펀드 자산의 5분의1을 쏟아 부으며 그 지분을 확보했고, 결과는 환상적이었다.

 

주가는 200배 이상 치솟았는데, 상승률은 그 기업의 실질이익증가율을 웃돌아, 두 사람의 투자 기준에 비추어 지나치게 고평가된 것으로 판단됐지만 그 기업을 '가족회사(family business)'로 분류하여 그 종목을 계속 보유하기로 했다.

그들의 펀드 투자자들도 마찬가지였으며, 그들은 그 기업과 계열사들의 지분가치 상승으로 모두 백만장자가 되었다.

 

아이러니컬하게도, 단 한 번의 투자 결정으로 벌어들인 전체 수익은 끝없는 조사와 숙고뿐 아니라 선택을 하면서 20년 동안 벌어들였던 수익보다 많았다.

 

현명한 투자자가 이 에피소트를 통해 얻을 교훈은 월스트리트에서는 돈을 벌고 관리하는 데에는 다양한 방법이 있다는 사실이다. 구분하기는 힘들지만 한 번의 행운, 또는 천운이 따르는 결정이 평생을 쏟아 부운 전문가의 노력보다 더 중요할 수 있다는 점이 또 다른 교훈이라고 할 수 있다.

 

그러나 행운 등이 따르기 위해서는 상당 기간 동안의 준비와 훈련된 능력이 반드시 필요하다. 기회가 자신의 문을 두드리게 하기 위해서는 기회를 인식할 수 있는 충분한 훈련이 있어야만 한다는 얘기다. 기회를 살릴 수 있는 수단, 판단력 및 용기가 있어야만 하는 것이다.--- pp.408-409

 

 • 회원리뷰 
 
주식투자의 바이블! 이 수식어조차도 이 책을 표현하기에 부족하다.
amonhwi 님 | 2005-01-01 | 책내용    책상태  
 
 
현명한 투자자.

다른 사람들의 리뷰를 읽어보았다.

이 책이 가진 명성에 비해 담고 있는 내용이 너무 시대에 동떨어진(?) 느낌이 들었다는

독자들의 당혹함이 느껴져서 약간 웃음이 나왔다.

 

그 웃음이란 비웃음이 아니라 아 나도 이런 생각을 했었는데 하는 동질감에서 오는 그런

웃음이었을까?

결론은 우선 그렇다 이다.

 

책이 담고 있는 내용은 일단 그 명성 특히 가치투자를 하는 사람은

꼭 봐야 한다고 현명한 투자자(^^:)들에게 담담히 세뇌당한 투자자들이 딱 펼쳐들면 여러

가지 전문용어와 지금 우리 한국 설정과 맞지 않은 경제상황들이 줄기차게

나오게 되어 적잖이 당황하게 된다.

 

그리고 여기서 벤저민 그레이엄은 어찌보면 주식보다는 채권에 대한 설명으로 많은 시간

을 할애하고 있는듯한 느낌을 가지게 된다.

하지만 이 책을 한번에 읽고 이해할려는 마음가짐을 버린다면 훨씬 홀가분해지지 않을까

 

지금 세계적인 거대 갑부이자 투자자이며 휼륭한 기업가이고 그리고 가장큰 업적인 가치

투자를 하나의 위대한 실전이론을 승화시킨 주식투자계의 최배달 같은 워렌버펫.

그 조차도 자신의 서재 잘 보이는 곳에 지금 이 현명한 투자자 책을 옆에 두고 생각이 날때

마다 꺼내 읽는다고 한다.

솔직히 애기하면 벤저민 그레이엄의 투자 방식은 지금 워렌 버펫의 투자방식과는 상당

한 차이라고 할수도 있다. 워렌버펫 자신도 인정한거지만 벤저민 그레이엄의 투자 방식을 따랐던 초기 투자 시절 그 자신도 많은 이익을 내지 못했다고 한다.

 

그러다가 찰스 멍거와 필립피셔등을 만나면서 투자방식의 전환점을 맞이 하게 된다.

워렌 버펫이 지금 투자 하는 방식은 어떻게 보면 위에 언급한 두명의 또다른 위대한

투자자들의 방식을 더욱 고차원으로 승화시킨거라고 할수 있다.

그렇지만 워렌 버펫이라는 이 위대한 투자자가 탄생시킨 젖줄은 벤저민 그레이엄이라는

것을 그 누구도 부정할수 없다.

 

벤저민 그레이엄은 가치투자라는 위대한 나무를 심어 놓았다.

그리고 그 나무아래에서 바로 워렌버펫 필립피셔 찰스멍거 피터린치등 이 위대한 투자자

들이 나올수 있었던 것이다.

 

벤저민 그레이엄의 현명한 투자자는 읽으면 읽으수록 그가 가지고 있던 시대를 앞선

통찰력과 그리고 투자의 본질이 무었인지 일깨워 주는 문장문장하나는 결코 그 누구도

따라 갈수 없다고 확신한다.

 

주식투자의 바이블! 나이가 들어가면서 인생의 오묘한 진리를 깨우쳐가는 것처럼

이 책은 주식투자를 하는 사람의 연륜과 깊이가 깊어갈수록 이 책이 진정한

의미를 알게 해주는 지혜의 서이기도 하다.