짐로저스의 책은 오래 전에 '상품시장에 투자하라'를 읽으면서 접하게 되었고 작년에 다시 '월가의 전설 세계를 가다'를 도서관에서 빌리면서 다시 재회하게된 바 있다. 개인적으로 여행을 좋아하므로 두번째 책을 특히 잘 읽었으며 나름대로 현장에서 발견한 상황과 그에 따른 투자 방법에 무척 공감한 기억이 있다.

이번 책 '불인차이나'는 두번째 책을 읽고 사전에 기대한 만큼은 아니었으나 역시 그의 내공의 힘이 느껴지고 어떻게 중국과 관련되게 투자할까 고민하게 하였다. 우리에게는 중국의 대표적인 기업에 대한 분석이 나름대로 상당히 익숙하질 않으니 조금 답답하기도 하다. 중국어나 열심히 공부할까?
 
그러면 그의 책에서 투자와 관련된 주요 내용을 정리해 보았다.
1. 세계의 주도권은 프랑스에서 영국으로 그리고 미국으로 옮겨갔고 현재는 중국으로 이동중이므로 중국어, 중국 통화인 위안화, 중국의 경제성장에 따른 기업의 주식이나 상품에 투자하는 것이 바른 방향이다.

2. 13억명의 훈련된 중국인구가 세계 경제에 참여하면서 저임으로 인한 제품 공급가격 하락, 가격의 하락으로 인한 수요의 증가, 수요의 증가에 의한 제품공급의 증가, 제품공급증가에 의한 원자재의 수요증가, 원자재 수요증가에 의한 원자재 가격상승 그리고 중국은 수출증가에 따른 위안화 절상으로 원자재 보유국은 원자재 가격의 상승으로 인한 수출증가 및 화폐가치 절상으로 경제적으로 큰 문제가 없어 미국이나 원자재 수입국에서 경제 주도권이 중국이나 원자재 수출국으로 이동하고 있다.

3. 부동산은 지역성이 크고 파생수요적인 부분이 있으므로 거품이 있는 곳을 피하고 인구 및 산업의 발전에 따라 수요가 증가하는 곳에 제한적으로 투자가능한데 최근 중국에는 베이징이나 상하이 등은 도쿄와 가격수준이 비슷한바 거품이 있다고 판단되며 발전이 기대되고 저평가 상태인 인구 100만 이상인 서부 내륙도시나 동부 해안 혹은 남부해안도시가 좋겠다.

4. 구체적인 검토내용
추천사 : 조강래(산은자산운용(주) 대표이사)
한국어판 저자 서문
서장 : 질주하는 중국 시장에 올라타기
- 22; 원자재에 대한 중국의 수요가 늘어나면서 향후로도 수년간 세계시장가격을 상승시킬 것이므로 상품투자 역시 중국의 성장에 편승하는 좋은 방법
- 26; 위안화, 중국어, 상품에 투자하라

제1장 마오의 시대에서 주식의 시대까지 : 투자
1. 중국은 어떻게 주식을 시작했나
- 41; 과일장수는 절대 과일이 시다고 말하지 않으나 시장관계자나 관료까지 절망적인 언급을 할 때가 바닥이라는 예감을 가지고 있다.

2. 중국의 주식 용어들
- 44; A주식은 상하이와 선전 거래소에 위안화로 내국인 투자자만 거래가능한 주식으로 적격 외국기관투자가도 10%내 불태환조건으로 구입가능, 
B주식은 외국투자자들이 홍콩달러(선전)나 미달러(상해)로 거래가능한 주식으로 수요가 낮아 가격이나 상승률이 낮으나 A주식 전환 가능성이 있고, 
H주식은 홍콩거래소에 상장되어 홍콩달러로 거래되며 적격 내국기관투자가도 50%범위내 해외투자가 가능하여 수요증가 가능성이 있으며,
S주식은 싱가폴에서 거래되며 전체의 14%가 중국기업으로 싱가폴달러로 거래되고,
N주식과 ADR은 뉴욕증권거래소나 나스닥에 상장된 주식으로 현재 나스닥 43개, 뉴욕 22개가 있고 투자은행을 통한 49개 예탁증권도 거래되고 있으며, 
L주식은 런던증권거래소에 상장된 주식으로 6개(대체투자시장 46개 별도)가 거래되고 있고,
J주식은 도쿄 신생기업 증권시장이나 오사카 거래소에 상장된 주식으로 물량은 그다지 크지않으며, 
OTCBB은 나스닥의 상장요건을 충족시키지 못하는 수천개의 주식이 거래되고 있고,
STAQ과 NET은 나스닥을 본떠 만든 전국적인 장외거래 시스템과 국고채나 국영기업주식을 거래하는 시스템이다.

- 52; 중국은 3년연속 흑자를 달성하여야 상장을 허가하는 상당히 보수적으로 주식시장의 규모를 제한하는 유일한 국가로 투자자들이 주요 신규공개가 있으면 일단 사들이고 보는 이유가 된다. A주식은 2007년초에 B주식의 200%, H주식의 33%정도 할증되어 거래되었는데 주식의 가치는 미래현금흐름의 현가로 정의할 수 있으므로 종류에 따라 가격이 다를 이유가 없으므로 장기적으로는 본토의 자본이 홍콩등의 주식을 구입하면서 상승할 것으로 예상된다.

3. 낡은 틀을 바꾸려고 노력 중인 중국
 

제2장 성공에 필요한 비용 : 리스크
1. 중국과 타이완의 ‘오월동주’
- 63; 중국은 2001년부터 저위험 국가로 분류되며 2006년 소득/외채규모, 수출/부채규모, 유동성 및 환율안정성 등의 요소로 평가할 때 50점만점에 중국은 47.5, 일본은 46, 미국은 30.5로 가장 안전한 나라에 속한다.

- 72; 대만은 양안의 화해무드로 산업은 물론 관광에서도 발전이 기대된다. 비관적으로 예측하는 경우에도 중국에 미래성장을 걸고있는 기업의 주식을 공매도하면되며 양안갈등이 고조되면 경제적 봉쇠로 해당 기업의 수익이 손상될 것이며 양쪽의 군수산업에 투자할 수도 있다. 최악의 상황이 발생하면 전쟁후의 불경기와 회복기에 저렴한 주식을 사두어라. 물론 수익을 실현하기 위해서는 오랜 기간이 필요하다. 보다 큰 규모로 3차대전이 발생한다면 모든 종류의 상품을 사두어라. 대체로 전쟁의 망령은 자본을 전세계의 군수산업에 흘러가도록 하며 상품과 군수산업 주식이 좋은 투자처이다.

2. 발전에 따른 부작용
- 82; 환경오염으로 치르는 비용이 매년 국민소득의 10%인 2000억달러에 달하는 사실을 잘 아는 중국정부는 5년간 환경정화에 1620억달러를 투입하여 대안에너지를 장려하고 사막화와 독극물에 의한 하천오염에 맞서고 새로운 폐수처리장을 만들며 보다 엄격한 환경규제를 적용하기 위한 환경법도 통과되었다.

3. 위기를 기회로 바꿔라!
- 89; 인도역시 경제대국이 될 가능성은 확실하다. 그러나 중국은 보다 효율적인 기획과 보다 높은 교육수준의 노동력 말고도 25년이나 일찍 출발했다는 강점을 가지고 있다. 특히 인도는 빈곤, 인구과밀, 무기력증, 기본 인프라 부족 등 미진한 서업여건이 문제점이다.

- 91; 중국 이웃국가들이 경제적으로 빠르게 성장하면서 미국의 영향력이 더욱 줄고 있어, 중국의 주식시장은 1997년 아시아 금융위기에 38%상승하였고 2000년 인터넷버블붕괴시에도 49%가 올랐다. 미국과의 연동성이 강해지고는 있으나 이는 투자심리에 의한 것으로 경제적인 측면에서는 그 관계가 크지않다. 특히 일본은 25%, 미국은 50%가 주식투자를 하지만 중국은 아직도 10%에 불과하다.

- 93; 택시운전사나 매장판매원이 단타매매를 하려고 대출을 받는다면 매우 조심해야 한다. 지금까지 광풍이 불어서 시장이 줄곤 상승한 전례가 없다. 그런 경우는 조정이 끝나면 그 때 들어가면 된다.

제3장 만개한 브랜드들 : 성장기업
1. 새로운 브랜드에 대한 수요
- 99; 구매력을 반영한 연소득이 1200달러이상인 사람을 중산층으로 정의하는 사람은 중국이 미국인구 이상인 4.7억명의 중산층이 있다고 보고있고 보다 보수적으로 자동차/콘도를 구매할 수 있는 사람을 기준으로 하면 0.7-1.5억명을 중국정부는 인구의 19%인 2.5억명를 중산층으로 보고 있으나 모두 중산층이 증가하고 있다는 점에서는 의견을 같이하고 있다.

2. 역동적인 고대 왕조들

3. 알짜기업을 찾아내는 방법

제4장 빛처럼 밝은 전망 : 에너지
1. 에너지원 석탄 수요의 증가

2. 넘치는 석유 수요
- 131; 중국의 석유소비는 8%에 불과하지만, 1992년이후 소비가 2배이상 증가하였고 최근과 같은 연 6-7%씩 증가한다면 20년내에 미국과 같은 수준에 도달할 것 이다. 현재 1인당 소비량는 136위에 불과하지만 한국은 31위, 일본 32위로 중국의 10배를 소배한다.

3. 미래지향의 대체에너지 개발
- 138; 온실가스에 대한 암력이 거세지고 석유가격이 상승하면서 원자력발전에 대한 비중이 높아지고 있다. 또한 441개인 세계 상업 원자로의 80%가 15년 이상된 것으로 대체가 필요하다. 중국은 10개의 원자로를 가동중이며 최소 4개를 건설하고 있고 2020년까지 25개를 추가 건설할 계획이다.

- 140; 태양광은 다른 어떤 에너지원보다 저렴하다. 아직 8%의 가정만 태양광 히터를 사용중이며 상하이 시정부는 향후 10만개의 태양광 발전판을, 장수성에서는 5만개

를 추가할 계획이다.

제5장 번영의 길 : 교통
1. 길의 전사들
- 152; 중국의 자동차산업은 전체 경제보다 더 빠르게 성장하고 있으며 자국 자동차 브랜드 육성에 중점을 둔바, 유료도로, 도로건설, 자동차부품 생산 및 수리, 원자재 공급, 관광업체의 수익을 높여줄 것이다.

2. 자동차에 대한 욕망
- 160; 중국의 자동차 제조부문은 정부의 육성책에 의한 세금감면 등으로 현재 설비과잉 상태로 유리와 타이어 등의 부품기업이나 모텔체인과 같은 자동차 붐의 간접적 수혜자를 찾아보는 편이 나을지도 모른다.

3. 중국의 철도산업 및 해운업

제6장 상승일로 : 관광
1. 중국 관광객들 ‘해외로, 해외로’
- 175; 골드만삭스는 향후 8년동안 중국의 국내 관광객 수가 매년 17%증가할 것으로 보고 있고 해외관광 역시 13억중 소수반이 경험했다는 점에서 엄청난 성장 잠재력을 예상할 수 있다.

- 177; 해외여행객수는 지난 5년간 250% 증가했으며 2006년에는 11.22% 증한 3,452만명이었다. 유엔은 2020년에 세계4위 2035년에는 1위로 도약할 것으로 보고있다.

- 181; 2005년 마카오는 1870만명, 라스베이거스는 3860만명이 방문했지만 테이블당 일일평균 수익은 1.2만달러, 0.26만달러로 역전되며 총매출은 2006년 상반기 기준으로 31억달러, 33억달러에 달하여 싱가폴조차 도박산업을 합법화하고 있다. 또한 가깝고 물가가 저렴한 인도가 여행대상으로 각광을 받을 것이다.

2. 호황을 누리는 중국 국내 관광산업

3. 비상하는 중국의 항공산업
- 최근 5년간 세계항공업계는 수십억달러의 손실을 입었고 적어도 5개의 대형업체가 구조조정하거나 파산했는데 이것이 바닥의 신호가 아니라면 무엇이 바닥인지 모르겠다. 또한 이를 피하고 싶다면 공항관리기업에 투자하여 잠재적인 합병과 연합에 따른 혼란의 위협없이 항공산업의 성장에 투자할 수 있다.

제7장 아직도 씨앗을 심지 않았는가 : 농업
1. 도시에 자리를 물려준 농촌

2. 엄청난 중국식 테이크아웃

3. 빠른 속도로 성장하는 농업 관련산업
- 221; 중국은 돼지고기 생산 1위, 닭고기 2위, 소고기 3위이며 대부분이 국내소비되는데 늘어난 수요로 사육장부터 농기계생산업까지 농업생산 사이클에 포함된 모든 기업이 수익을 올리고 있다. 특해 사료 수요는 매년 15%씩 생산이 증가해 갔으며 공장의 수는 최근 5년간 10배 증가하여 이로 인한 파생수요로 세계 거래량의 40%인 30억달러어치의 콩을 미국에서 수입하였다. 따라서 다련상품거래서는 시카고보다 더 많은 콩을 거래하고 미국 콩수출업체의 주식은 중국에 대한 간접투자 방법으로 유효하다.

4. 마오쩌둥 동상보다 많아진 KFC의 할아버지 마스코트

5. 새롭게 각광받는 ‘붉은색’

6. 청정한 유기농 대국?

제8장 대중을 위해 서비스한다 : 의료, 교육, 주택
1.건강한 징후를 보이는 의료업계

2. 노령화 사회에 꼭 필요한 보험

3. 자녀 교육에 열성적인 중국 부모들

4. 신중을 요하는 부동산 시장 투자
- 259; 중국은 2007년 10월에 발표된 부동산법에 따라 이제는 땅을 소유하고 거래할 수 있는 권리가 복원되었으나 이 법의 취지가 주택촉진보다는 투기꾼으로 부터 땅을 지키려는 농민을 안심시키려는데 있다는 점을 주의해야 한다. 현재 엄청난 생계비의 차이에도 불구하고 도쿄와 베이징의 평당 땅값이 거의 비슷하므로 더이상 중국에서 부동산으로 투자수익을 얻기 어려우며 이러한 권리는 실상 70년간 사용권에 불과하여 더욱 문제된다. 따라서 경착륙이 일어날 가능성이 가장 높은 분야가 있다면 그것은 바로 부동산이며 투자 가능성을 본다면 일자리와 산업이 증가하고 있는 서부의 인구 100만명이상인 성장가능성이 충분하면서 저평가 되어있는 128개의 도시나 발전중인 칭다오, 혹은 대만과의 접점이 될 푸첸성의 연안도시를 검토하는 것이 좋다.

- 265; 세입자나 세금 혹은 관료와 상대하고 싶지 않는 투자자에게 가장 좋은 투자방법은 개선된 집과 차이니즈 드림을 꿈꾸는 중국 중산층이 점점 늘어나면서 이득을 보게 될 건실한 개발사를 찾는 것이다.

제9장 인민공화국의 미래 : 떠오르는 중국
하이테크 분야 / 우주항공 분야 / 인터넷 분야 / 영화 분야 / 스포츠 분야 / 신용카드 분야 / 휴대폰 분야 / 케이블TV 분야 / 출판 분야 / 소매 및 패션 분야 / 통화 분야 / 상품 분야
- 287; 90년초 수퍼마켓은 단 하나뿐이었지만 2003년에는 6만개의 수퍼가 710억달러의 매출을 올렸으며 중국사람은 1984년에 새로산 냉장고를 자랑하고 싶어서 집에 초대하고 있었으나 지금은 90%의 중국인이 냉장고를 가지고 있어서 매일 그날 먹을 식품을 팔던 사업을 사양길로 접어들게 만들었다. 롄화와 같은 중국유통업체는 도로와 인프라가 개선되면 유통망을 더 먼 곳까지 확대할 수 있으므로 계속 규모가 커질 것이다. 상무부는 80%의 현대적인 수퍼가 동부에 편중되어 있는 문제를 시정하기 위해 지방확산 계획을 수립했다.

- 291; 일본이 막 생산기반을 갖추던 시기에 일본엔화에 투자한 사람들은 수십년 동안의 달러에 비하여 강해진 엔화의 가치를 즐길 수 있었다. 중국의 위안화에도 같은 일이 생길 것으로 확신한다. 이를 위해 에어뱅크닷컴이나 다른 국제적 은행을 통해 위안화로 표기되는 예금상품이나 채권을 구매할 수 있다.

부록 1 투자의 귀재, 짐 로저스의 미래투자 전략 : 제2회 아시안 리더십 콘퍼런스 특별 강연
- 299; 1987년에는 미국이 채권국이었으나 지금은 세계최대의 채무국으로 13조달러의 빚을 지고 있고 15개월마다 1조원의 부
채가 증가하고 있다. 따라서 해피는 미국시민권자이지만 미국 은행계좌 대신 스위스 은행계좌를 가지고 있다.

- 303; 금융시장으 흐름은 강세시장에서 약세시장으로 그리고 다시 강세시장으로 변동하나 언제 변동되어질 지는 확신할 수 없다. 다만, 과거의 경우를 살펴보면 5-15년정도 활황이 지속되어 왔고 이를 기준한다면 2020년까지 상품시장이 강세를 보일 것으로 보고 있다.

- 306; 중국과 인도의 인구는 25억명인데 이들의 석유소비가 2배로 증가한다고 해도 현재 개인 소비량은 다른 나라에 비해 현저히 적은 수준이다. 그러나 전체적인 수요에서는 엄청난 수치가 될 것이다. 상품시장의 특성은 공급이 즉시 증가할 수 없는데 수요가 증가한다면 당연 강세시장이 지속된다. 또한 주식시장과 상품시장은 상호 상관관계가 적어서 주식은 공급이 유상증자로 즉시 가능하다는 점에서 상품시장과 차이가 있다.

부록 2 짐 로저스에게 묻는다
- 310; 발전, 수자원처리, 철도, 여행 등의 산업은 미국이 불황이든 없어지든 전혀 상관이 없을 것이다. 미국과 관계있는 기업이 있는 반면 상관없이 번영을 계속하는 기업이 있는데 이런 분야에 집중투자하는 것이 좋다.

- 313; 인덱스펀드에 투자하는 것이 전문매니저들이 투자하는 것보다 항상 성과가 좋은 것으로 나타났다. 최근 10년간 전문가가 운용한 바클레이는 70%가 상승했지만 로저스인덱스는 354%가 상승했다.

- 315; 부동산은 지역마다 사정이 다르다. 그러나 적어도 거품이 있었던 곳에는 투자해선 안된다. 또한 몇 십년만에 상품가격이 오르고 이에 따라 산업이 발전하면서 농부나 광부들까지 수입이 늘어나는 지역이라면 투자가 가능하다. 한국에서는 비무장지대에 투자하고 내 예측대로 5년내에 통일이 된다면 농부들은 굉장한 수익을 올릴 수 있을 것이다.

- 317; 중요한 것은 내가 진정 원하는 일, 나의 열정을 바칠 수도 있는 일을 찾고 그 일에 모든 열정을 쏟아부어 최고가 되려 한 것이다.

부록 3 중국주식 관련 사이트 정보

옮긴이의 말 : ‘중국의 황소’는 힘이 세다
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