"바위를 가장 많이 뒤집어보는 사람이 승리한다. 이것이 내가 항상 따르는 철학이다."
- 피터 린치
전 바위를 뒤집어서 너무 오랫동안 보는 단점이 있는데요. 피터 린치처럼 많이 뒤집어보고 싶다는 생각을 많이 했는데 성격이 그래서 인지 아니면 게을러서인지 잘 안되더군요. 시간은 유한한 것인데 시간활용력이 부족하다는 느낌.
한번 해 보죠. 많은 기업들을 분석해서 많은 기회를 찾아 보고 싶습니다.
우선 천천히 출발하고 싶기에 기존에 분석했던 종목을 업데이트하면서 시작해 보겠습니다.
자세하게 설명하기 시작하면 끝도 없이 글이 길어질 게 뻔하기에 핵심적인 내용만 나열해 보겠습니다.
한국공항이라...
한진그룹 계열의 항공기 지상조업 전문업체입니다.
대한항공과 관련된 지상조업을 많이 한다고 보시면 되겠는데요. 참고로 아시아나항공의 지상조업 전문업체는 AAS공항이라는 비상장자회사가 있습니다. 이 두 업체가 인천공항 지상조업을 거의 독점하고 있다고 보시면 됩니다.
지상조업은 60%정도 그리고 화물사업은 70%정도 한국공항이 점유하고 있는 것이죠. 가치투자자는 독점 이런 거 무지하게 좋아하잖아요. 그러니 제가 당연히 관심을 가질 수 밖에요. 거기다 턴어라운드를 하고 있고 말이죠.
자 어떻게 턴어라운드하고 있다는 것일까요?
뭐 간단히 생각해 보죠. 인천국제공항이 바쁘면 당연히 여객화물운송회사인 대한항공과 지상조업회사인 한국공항도 당연히 바쁘겠죠.
그러니 간단하게 출입국자와 비행기로 화물을 실어나르는 양을 파악하면 되겠네요. 요즘 세상이 좋아져서요 인천국제공항 홈페이지에 들어가시면 매달 여객와 화물처리량 자료를 보실 수 있습니다.
그 자료들을 가지고 아래의 그림을 만들었습니다.
어떻습니까? 그림으로 표현하니 한 눈에 딱 보이죠. 저렇게 여객수요와 화물수요가 좋으니 대한항공 실적 그리고 한국공항 실적이 당연히 좋아지겠죠. 거기다 요즘 사상최고의 수송량을 보여주고 있습니다. 그러니 대한항공이 사상최고가 근처에 가 있는 거 아니겠습니까.
위의 자료를 꾸준히 업데이트해 주면 대한항공 같은 경우 편안한 투자가 가능하리라 생각됩니다.(물론 현재 대한항공은 제 계산법으로 내재가치를 넘어서고 있다고 봅니다.) 그렇다면 한국공황은요?
아쉽게도 대한항공 만큼 주가가 많이 오르지는 않았습니다. 그러니까 도리어 기회가 아직 있는 것이죠...^0^*...
위의 인천국제공항 실적이 저렇게 계속 좋다면 당연히 대한항공과 한국공항의 실적은 장난이 아닐겁니다. 얼마나 장난이 아닐까요?
실적을 예상할 수 는 없는 것일까요? 얼만큼 좋아지는지 말이죠...^0^*...
한국공항의 실적을 예상하려면 대한항공을 먼저 생각해 봐야하는데 상식적으로 대한항공 실적과 한국공항의 실적추이가 어떨것 같습니까? 당연히 비슷하게 가겠죠. 같은 곳에서 일하는데 말이죠. 한번 비교해 보죠. 아래의 표와 같습니다.
상관관계가 0.99로 거의 같이 움직인다고 말하고 있네요. 거기다 매출비율을 보면 10년평균이 3.6%로 3%대의 비율을 꾸준히 보여주고 있습니다. 여기에 힌트를 얻어 한국공항의 실적을 예상해 보겠습니다. 좀 두리뭉실하지만 말이죠...^0^*...
대한항공의 매출예상은 리포트를 참조했는데요. 변수가 큰 당기순이익 같은 경우는 몰라도 매출같은 경우 그리 큰 차이는 나지 않을 것으로 보기에 대한항공 예상 매출을 사용했습니다.
대한항공 매출에서 한국공항 매출의 비율은 10년 평균이 3.6%정도이지만 좀 보수적으로 봐서 3.2% 비율로 한국공항의 매출을 유추해 보았습니다. 그리고 당기순이익은 한진해운의 턴어라운드로 지분법이익이 발생할 것으로 보여 한국공항 예상매출에서 비율을 6%로 봐서 당기순이익을 예상했습니다.(보통 지분법이익이 나는 시기엔 순이익률이 5~9% 정도 보임)
엄청 싸진다고 말하고 있지는 않지만 현재 PER11배 정도 보다는 많이도 싸진다고 말하고 있네요...^0^*...
인천국제공항의 실적추이가 크게 꺽이지 않다면 대한항공의 실적도 꺽이지 않을 것이고 그에따라 한국공항 실적도 위와 같은 내용으로 전개되지 않을까 예상해 봅니다.
하여튼 인천국제공항의 실적을 매달 체크만 하면 될 것 같습니다. 그런데 갑자기 실적이 꺽이면 어떻하죠?
하지만 크게 걱정을 안하셔도 될 듯 합니다. 제가 조사한바로는 아래그림처럼 총화물처리량연환산(톤)yoy가 총수송여객환산(명)yoy에 선행하는 모습을 보여주기 때문에 총화물처리량연환산(톤)yoy가 꺽이는지 안꺽이는지 보면서 천천히 대응해도 될 것 같습니다...^0^*...
하여튼 아래 그림처럼 한국공항은 적자가 난적이 별로 없는 안정적인 영업구조를 가진 회사이기에 믿고 투자해도 큰 손해는 없는 종목이라고 생각합니다. 물론 한진해운의 적자로 인해 일시적으로 2009년도에 적자가 발생하여 악재로 돌아왔었는데요. 올 해는 한진해운의 턴어라운드로인해 도리어 호재로 다가올 가능성이 높습니다.
현재 한진해운의 주력사업부분인 컨테이너수송이 운항횟수 증가와 HR컨테이너선종합용선지수의 상승 등으로 긍정적인 모습을 보여주고 있거든요...^0^*...
참 여기서 보너스로 가치와는 상관없는 가격에 대해서 거론하고 마치겠습니다.
대한항공의 주가와 한국공항의 주가를 단순히 비교해서 괴리율을 만들어봤습니다. 여기서 재미있는 모습을 발견했는데요.
아래의 그림과 같습니다.
보셨나요. 보이시나요. 이상하게도 한국공항과 대한항공은 24년동안 서로 주가가 만났다가 헤어졌다가 헤어졌다가 만났다가 하네요. 현재 대한항공은 77,200원 한국공항은 40,400원이네요. 저 둘이는 어떻게 또 다시 만날까요? 대한항공이 내려오면서 만날까요 아니면 한국공항이 올라가면서 만날까요? 괴리율은 대한항공보다 한국공항이 매력적이 넘이라고 이야기 하고 있는데요.
현재 사상최대의 괴리율인 -54.78%에 접근할 것 같은 괴리율 -47.67%을 기록하고 있습니다...^0^*...
가치하고 상관없이 단순 무식하게 생각해 보면 40,000원(적정주가 하한값)의 한국공항이 80,000원(적정주가 상한값)으로 접근할 것 같네요.
헉 100%수익률이당...ㅋㅋㅋ...^0^*...
이상 더 많은 걸 보일려고 하다가 많이도 참은 1조부자(一助富者)였습니다(아직도 보여줄 게 많은뎅 참아야지...^0^*...)
